Это не является инвестиционным советом. Предоставленная информация носит исключительно образовательный и информационный характер и не является рекомендацией к покупке или продаже каких-либо финансовых продуктов.
Эффект мультипликатора — это описание того, как кредитное плечо накапливается со временем. Возврат 1% по неиспользующему плечо портфелю — это возврат 1%. Возврат 1% по портфелю с плечом 3×, сохраняющийся в течение года, дал бы 3% доходности, но только если отсутствуют эффекты сложного процента из-за ежедневного сброса, нет затрат на финансирование и нет риска гэпа. Реальность сложнее, и эффект мультипликатора лучше всего понимать как долгосрочный механический факт, а не как маркетинговый слоган.
Математика, кратко
Если вы занимаете €2 на каждый €1 собственного капитала, ваша эффективная подверженность составляет €3 при вложении €1. Валовая доходность позиции в три раза выше доходности базового актива. Чистая доходность на ваш капитал тоже в три раза выше доходности базового актива минус стоимость финансирования по занятым €2. Если базовый актив приносит 5% за год, а стоимость финансирования составляет 4% по занятым средствам, то чистая доходность на ваш капитал примерно равна 5% × 3 − 4% × 2, то есть 7% сверх доходности базового актива плюс финансирование. Леверидж усиливает и выигрыш, и стоимость удержания.
Компромисс симметричен, когда финансирование оплачивается наличными. Компромисс асимметричен, когда финансирование оплачивается за счет дополнительного заимствования, потому что коэффициент левериджа «плывёт» по мере движения позиции. Большинство Broker’ов платят финансирование наличными, а не за счет дополнительных заимствований, что является более «чистой» моделью.
Почему некоторые трейдеры тянутся к мультипликатору
Самая распространенная причина — размер счета. Счет на €10,000, который стремится к 10% годовой доходности, приносит €1,000. Тот же счет с 3× плечом при 10% валовой доходности дает €3,000 минус финансирование. Обусловленная плечом доходность становится более значимой относительно времени и усилий, которые трейдер вкладывает. По той же логике трейдеры используют плечо на небольших счетах, где без использования плеча доходность кажется слишком маленькой, чтобы оправдать работу.
Вторая причина — скорость. 5% годовой доходности, сложенные (капитализированные) за 20 лет, дают множитель 2.65×. 15% годовой доходности, сложенные за 20 лет, дают множитель 16.4×. Сложный процент доходности — это история на длинной дистанции, а плечо — один из способов выйти на более высокую ставку капитализации, но ценой повышенного риска просадок.
Третья причина — доступ. Трейдер, который хочет получить экспозицию на зарубежный рынок, в конкретный сектор или на дорогую акцию, может использовать продукт с плечом, чтобы получить эту экспозицию относительно дешево, не финансируя полностью номинал наличными.
Почему мультипликатор может уничтожить счет
Та же арифметика, которая превращает 30% валовой доходности в 90% чистой доходности, превращает и 30% убытка в 90% убытка. 90% убытка восстановить сложнее, чем 30% убытка. Просадка в 30% требует для восстановления прироста на 43%. Просадка в 90% требует прироста на 900%. Большинство трейдеров, которые получают просадку в 90% по позиции с плечом, не имеют ни капитала, ни склонности к риску, чтобы добавить средства, необходимые для восстановления.
Вторая причина провала — гэп. Продукты с плечом ребалансируются на закрытии. Гэп вниз на следующем открытии может привести к убытку, большему, чем подсказывает дневной мультипликатор, потому что у продукта не было шанса ребалансироваться в гэп. В результате возникает внезапная просадка, которая не соответствует стопу трейдера, и появляется маржин-колл в самый худший момент.
Как использовать мультипликатор осознанно
Полезная дисциплина — определять размер позиции через долларовый риск по сделке, а не через коэффициент кредитного плеча. Долларовый риск — это расстояние от точки входа до стоп-уровня, умноженное на количество акций. Если долларовый риск составляет 1% от счета, то сделка имеет правильный размер независимо от того, плечо равно 1,5× или 5×. Число по плечу — это результат подбора размера позиции, а не входной параметр.
Вторая дисциплина — разделять использование кредитного плеча и выбор стратегии. Краткосрочная тактическая стратегия с узким стопом — хороший кандидат для применения плеча, потому что риск ограничен. Долгосрочная стратегия buy-and-hold — плохой кандидат, потому что обычно невозвышенная доходность и так достаточна, а стоимость удержания оплачивается в течение долгого времени.
Третья дисциплина — отслеживать стоимость финансирования как реальный расход. Годовая ставка финансирования 4% по позиции с плечом 3× — это примерно 8% от базового капитала в год. Это существенное снижение доходности, и его легко игнорировать, потому что оно списывается ежедневно и отображается как небольшая плата за ночь.
Похожие ресурсы
С чего начать
Если вы выбираете Broker для торговли с использованием кредитного плеча, самые важные параметры — это верхний предел кредитного плеча, ставка маржи, доступные инструменты и политика маржин-колла. Наше сравнение брокеров разбивает эти параметры по каждому Broker и по юрисдикции, чтобы вы могли увидеть, что доступно в вашей стране проживания.
Частые вопросы о мультипликативном эффекте
Усиливается ли эффект мультипликатора со временем?
Да, по валовой доходности. Чистая доходность тоже накапливается, но она снижается из‑за стоимости финансирования, ежедневного «перетаскивания» (drag) на продуктах с кредитным плечом и ошибки отслеживания. Накопительный эффект на горизонте в несколько лет — главная причина, по которой продукты с кредитным плечом показывают худшие результаты по сравнению с неиспользующими плечо бенчмарками на рынках с боковой динамикой или «рваных» (choppy) рынках.
Какое хорошее стартовое плечо для нового счета?
Для нового счета самое распространенное правило — подобрать размер позиции так, чтобы долларовый риск при стоп-уровне составлял 1% от счета. Величина плеча — это то, что нужно, чтобы обеспечить такой риск. Для большинства начинающих трейдеров это дает показатель плеча в диапазоне от 1× до 2×, что значительно ниже максимума, предлагаемого Broker.
Может ли эффект мультипликатора работать в обе стороны?
Да, и это ключевой риск. Прибыль 5% по позиции с плечом 3× — это прибыль 15% на капитал. Убыток 5% — это убыток 15%. Асимметрия проявляется только тогда, когда финансирование оплачивается за счет заемных средств, а не за счет наличных, чего большинство брокеров избегают.
Как мультипликативный эффект взаимодействует с диверсификацией?
Он усиливает волатильность портфеля, не меняя лежащую в основе диверсификацию. 3×-задействованный (с плечом) портфель из 30 акций имеет ту же структуру корреляций, что и неиспользующий плечо портфель, но с в три раза большей волатильностью. Плечо не диверсифицирует позицию «в сторону».
Стоит ли мне определять размер позиции в долларах или в акциях?
Всегда в долларах. Долларовый риск на стопе — это входные данные. Количество акций — это результат. Определение размера в акциях приводит к непоследовательному риску в разных сделках. Определение размера в долларах сохраняет риск на каждую сделку постоянным — это дисциплина, которая позволяет трейдеру выжить достаточно долго, чтобы оказаться правым.