Это не является инвестиционным советом. Предоставленная информация носит исключительно образовательный и информационный характер и не является рекомендацией к покупке или продаже каких-либо финансовых продуктов.
Левериджированные ETF — это биржевые фонды, которые используют деривативы (фьючерсы, свопы, опционы), чтобы обеспечить мультипликатор дневной доходности базового индекса. Левериджированный ETF с плечом 2× на S&P 500 стремится показать доходность 2% в день, когда индекс дает 1%, и доходность -2% в день, когда индекс дает -1%. Ежедневный ребаланс (daily reset) — ключевая особенность продукта, и именно ежедневный ребаланс является источником как потенциального роста, так и потенциального падения.
Продукт предназначен для краткосрочного тактического позиционирования, а не для долгосрочного инвестирования «купил и держи». Трейдер, который использует левериджированный ETF в течение одного дня или нескольких дней, получает доходность, которая примерно в несколько раз превышает доходность индекса. Трейдер, который держит продукт в течение месяцев или лет, получает доходность, которая «съедается» ежедневным ребалансом, стоимостью финансирования и риском разрыва (gap risk).
Преимущества
Главное преимущество leveraged ETF — простота. Трейдеру не нужен маржинальный счет, не нужно управлять кредитным плечом и не нужно совершать несколько сделок. Трейдер покупает одну акцию ETF, а управляющий ETF обрабатывает деривативы, финансирование и ежедневный пересчет. Задача трейдера — выбрать направление (long или inverse) и кредитное плечо (2×, 3×).
Второе преимущество — ликвидность. Крупные leveraged ETF (ProShares UltraPro QQQ, ProShares Ultra VIX, Direxion Daily S&P 500 Bull 3× Shares) имеют высокий торговый объем, узкие спреды и ликвидный рынок опционов. Трейдер может легко войти в позицию и выйти из нее, а также использовать рынок опционов для дополнительных стратегий.
Третье преимущество — диверсификация. Leveraged ETF отслеживает широкий индекс (S&P 500, Nasdaq 100, Dow Jones, индекс сектора), и трейдер получает диверсификацию индекса с кредитным плечом продукта. Трейдер не делает ставку на одну конкретную акцию.
Четвертое преимущество — прозрачность затрат. Расходы (expense ratio) leveraged ETF раскрываются в проспекте (обычно 0.75–1.5% в год), а стоимость финансирования заложена в ежедневную доходность. Трейдер заранее знает структуру затрат и может сравнивать стоимость между продуктами.
Недостатки
Первый недостаток — ежедневный «сброс» (daily reset) с эффектом волочения. Ежедневный сброс означает, что доходность продукта за период в несколько дней не является простым умножением доходности индекса. На «пилящем» рынке без чистого движения, где нет общего прироста, leveraged ETF теряет стоимость из‑за ежедневного сброса. 2× leveraged ETF на рынке, который в понедельник растёт на 1%, а во вторник падает на 1%, даёт доходность -0,02% за два дня (а не 0% доходности индекса), и эти потери накапливаются со временем.
Ежедневный «сброс» с эффектом волочения — самая распространённая причина, по которой неопытные трейдеры теряют деньги на leveraged ETFs. Трейдер, который покупает продукт для долгосрочного удержания на волатильном рынке, получает доходность значительно ниже доходности индекса, и его удивляет результат.
Второй недостаток — стоимость финансирования. Leveraged ETF использует деривативы, у которых есть стоимость финансирования, и эта стоимость заложена в ежедневную доходность. Обычно это 1–2% в год для 2× leveraged ETF и 2–3% в год для 3× leveraged ETF. Плата взимается ежедневно, и это реальное «волочение» (drag) на доходность при удержании в течение нескольких недель.
Третий недостаток — риск гэпа. Leveraged ETF оценивается по цене закрытия, а гэп на следующем открытии отражается в цене ETF. Гэп вниз на 3% по индексу приводит к потере 6% на 2× leveraged ETF и 9% на 3× leveraged ETF. Риск гэпа наиболее остро проявляется в выходные, праздничные дни или перед/после известного события.
Четвёртый недостаток — ограниченный ассортимент продуктов. Leveraged ETFs доступны только для крупных индексов и некоторых секторов. Трейдер, который хочет занять leveraged позицию по конкретной акции или по индексу small-cap, не может использовать leveraged ETF.
Когда использовать leveraged ETFs
Честный ответ: использовать leveraged ETF для краткосрочной тактической позиции (1–5 дней) с четким планом выхода и строгим стоп-лоссом. Продукт также полезен как хедж для позиции в портфеле, когда хедж рассчитан на конкретное окно риска (сезон отчетности, заседание ФРС). Этот продукт не подходит для долгосрочной стратегии buy-and-hold.
Частые вопросы о leveraged ETFs
Является ли 3× leveraged ETF более рискованным, чем 2×? Да. 3× leveraged ETF в три раза чувствительнее к дневному движению индекса, а «drag» от ежедневного сброса больше. 3× ETF теряет больше стоимости на «рваном» рынке и требует большего движения индекса, чтобы выйти в безубыток.
Могу ли я использовать leveraged ETF для ставки на сектор? Да, существуют leveraged ETFs для основных секторов (технологии, финансовые услуги, энергетика, здравоохранение, биотехнологии). Секторные ETF имеют тот же ежедневный сброс и те же риски, что и широкие ETF на индексы.
Регулируются ли leveraged ETFs? Да, leveraged ETFs регулируются SEC в США и соответствующим органом в других юрисдикциях. Провайдер ETF должен раскрыть в проспекте коэффициент расходов (expense ratio), коэффициент плеча (leverage ratio) и политику ежедневного сброса (daily reset policy).
Похожие ресурсы
С чего начать
Если вы оцениваете Leveraged ETFs, наиболее полезные для сравнения характеристики — это коэффициент кредитного плеча, комиссия (expense ratio), политика ежедневного сброса и отслеживаемый индекс. Наш сравнительный обзор брокеров перечисляет Leveraged ETFs, доступные у каждого брокера, и их expense ratios, которые вместе показывают, каким будет продукт, прежде чем вы его купите.