Это не является инвестиционным советом. Предоставленная информация носит исключительно образовательный и информационный характер и не является рекомендацией к покупке или продаже каких-либо финансовых продуктов.
Счет капитала в этом контексте — это общий брокерский счет трейдера, где вместе находятся собственный капитал, заемные средства и возникающие позиции. Использование кредитного плеча внутри счета капитала отличается от использования отдельного маржинального счета. Заемные средства являются частью того же баланса, а прибыль и убытки накапливаются (компаундируются) по всему счету, а не по одной отдельной позиции. Решение использовать кредитное плечо внутри счета капитала — это решение о том, какая часть общего капитала трейдера должна быть задействована в качестве маржи.
Что на самом деле означает «кредитное плечо в капитальном счёте»
В модели с одним счётом трейдер пополняет счёт наличными, открывает сделку с использованием кредитного плеча, и позиция находится внутри того же счёта. Поддерживающая маржа применяется к счёту, а не к позиции. Просадка по позиции с кредитным плечом может привести к маржин-коллу по счёту, что заставляет трейдера закрывать другие позиции или вносить дополнительные средства.
В модели с несколькими счётами у трейдера есть денежный счёт и отдельный маржинальный счёт. Маржин-колл применяется только к маржинальному счёту, а денежный счёт не находится под риском. Эти две модели отличаются по профилю риска, даже когда коэффициент кредитного плеча и размер позиции одинаковы.
Модель капитального счёта — более распространённая для розничных трейдеров, использующих онлайн-брокеров. Один счёт содержит собственный капитал, заимствованные средства и позицию, а маржин-колл срабатывает по счёту в целом. Удобство модели с одним счётом — это цена риска, возникающего из-за взаимосвязи позиций.
Аргументы в пользу использования кредитного плеча в счёте капитала
Самый сильный довод — операционная простота. Один счёт проще в управлении, чем два или более, маржин-колл легче отслеживать, а позицию проще по размеру. Для трейдера с небольшим числом позиций структура с одним счётом — правильный вариант.
Второй довод — стоимость займа. Маржинальный заём внутри счёта капитала часто обходится дешевле, чем отдельный заём вне брокера, потому что у брокера позиция выступает обеспечением, а кредитный риск ограничен. Ставка публикуется на странице продукта брокера и обычно на 2%–4% выше, чем ставка по денежным средствам брокера.
Третий довод — интеграция с остальной частью портфеля. Маржинальный заём под диверсифицированный портфель — это способ высвободить денежные средства для тактической позиции, а маржин-колл зависит от портфеля в целом, а не от тактической позиции. Просадка по тактической позиции смягчается за счёт прибылей по остальной части портфеля, и маржин-колл срабатывает только тогда, когда под угрозой оказывается весь портфель.
Доводы против использования кредитного плеча в капитальном счёте
Главный довод против — риск перекрёстных позиций. Просадка по одной позиции может спровоцировать margin call, который вынуждает трейдера закрыть другую позицию в самый неблагоприятный момент. Трейдер, который хеджирован в формате long-short, может быть вынужден закрыть short внизу рыночного обвала, зафиксировав убыток по позиции, которая работала как хедж. Хедж разворачивается в худший из возможных моментов.
Второй довод против — риск концентрации. Трейдер, который открывает leveraged-позицию внутри капитального счёта, концентрирует риск на счёте, а не на позиции. Позиция использует кредитное плечо, но единицей риска является счёт. Просадка по позиции, которая в процентном выражении может быть небольшой, в денежном выражении может оказаться значительной, а денежная просадка — это сумма, которую трейдеру нужно добавить на счёт, или объём других позиций, которые трейдеру придётся закрыть.
Третий довод против — регуляторный подход. В некоторых юрисдикциях лимит кредитного плеча устанавливается на уровне счёта, а не на уровне позиции. Трейдер, у которого в одном счёте есть несколько leveraged-позиций, может подпадать под более низкий лимит кредитного плеча, чем тот, который брокер рекламирует для одной позиции. Обеспечение соблюдения лимита — ответственность брокера, но именно трейдер оказывается тем, кого margin call застает врасплох.
Четвёртый довод против — соблазн использовать высвобождённый капитал. Margin loan высвобождает наличные, а наличные — это соблазн. Трейдер, который берёт margin loan для финансирования тактической позиции, находится всего в одном решении от того, чтобы использовать эти деньги для другой цели, часто более спекулятивной. Дисциплина удерживать наличные для первоначальной цели оказывается сложнее, чем кажется.
Как честно использовать кредитное плечо в капитальном счёте
Честное использование кредитного плеча в капитальном счёте — это для конкретной, ограниченной по времени цели: с стоп-уровнем, целевым уровнем и заранее определённым выходом. Размер займа — самый небольшой, который позволяет достичь цели, а высвобождённые денежные средства удерживаются для первоначальной цели, а не перенаправляются. Политика маржин-колла понятна, и у трейдера есть доступные средства, чтобы выполнить требование.
Недобросовестное использование кредитного плеча в капитальном счёте — это финансирование долгосрочного удержания, занятие позиции большего размера, чем позволяет риск-бюджет трейдера, или высвобождение денежных средств для спекулятивной цели. Займ накапливается со временем, позиция «дрейфует», а маржин-колл срабатывает в самый неблагоприятный момент. В итоге трейдер остаётся с меньшим счётом и более мрачным взглядом на рынок.
Похожие ресурсы
С чего начать
Если вы сравниваете Broker’ов по кредитному плечу для капитального счета, самые полезные показатели — это маржинальная ставка, размер поддерживающей маржи, допустимое обеспечение и политика кросс-позиционных margin call. Наш сравнительный обзор Broker’ов содержит маржинальные ставки и допустимое обеспечение у каждого Broker’а, что вместе позволяет понять, каковы будут стоимость и риск до того, как вы пополните счет для получения займа.