Это не является инвестиционным советом. Предоставленная информация носит исключительно образовательный и информационный характер и не является рекомендацией к покупке или продаже каких-либо финансовых продуктов.
Левериджированный продукт — это любой инструмент, который умножает дневную доходность базового актива. К этой категории относятся левериджированные ETF, левериджированные ETP, левериджированные CFDs, левериджированные варранты, фьючерсы на отдельные акции и любая маржинальная позиция, где леверидж задаётся Broker. Роль левериджированных продуктов — дать трейдеру инструмент для краткосрочного тактического позиционирования, хеджирования и повышения эффективности капитала. За пределами этих сценариев продукты обычно снижают долгосрочную доходность, а это снижение является результатом ежедневного пересчёта (reset), стоимости финансирования и риска разрыва (gap risk).
Роль в краткосрочном тактическом позиционировании
Самый понятный сценарий — краткосрочное тактическое позиционирование. Трейдер с направленным взглядом на акцию, сектор или индекс на ближайшие несколько дней может использовать leveraged product, чтобы соразмерить позицию своему прогнозу, не вкладывая в сделку всю полную номинальную стоимость наличными. Позиция открывается, удерживается короткое время и закрывается. Ежедневный пересчет не является существенным «тормозом» за несколько дней, а стоимость финансирования невелика.
Тактическое позиционирование — самый распространенный сценарий использования, и именно здесь продукт ведет себя так, как он был задумано. Трейдер, который прав, получает доход, кратный доходности базового актива. Трейдер, который ошибается, получает убыток, кратный убытку базового актива.
Тактическое позиционирование — также то место, где механика продукта совпадает с намерениями трейдера. Трейдер использует продукт в течение короткого периода, а ежедневный пересчет, стоимость финансирования и риск гэпа — все это небольшие величины.
Роль в хеджировании
Второй вариант использования — хеджирование. Трейдер с длинным портфелем может занять короткую позицию в leveraged inverse product, чтобы захеджировать известное окно риска, а стоимость хеджа — это ставка финансирования плюс ошибка отслеживания продукта. Обычно стоимость невелика для основных индексов, а хедж — это чистый способ управлять риском.
Хеджирование наиболее полезно на быстро меняющемся рынке, когда взгляд трейдера на направление неопределён и трейдер хочет защитить портфель от внезапного падения. Оно также полезно в известном окне события (заседание ФРС, кластер отчётов о прибылях), когда трейдер хочет зафиксировать стоимость портфеля на время события, не продавая позиции.
Хеджирование менее полезно как долгосрочная позиция, потому что стоимость финансирования накапливается. Трейдер, который использует leveraged inverse product в качестве долгосрочного хеджа, платит стоимость финансирования за весь период удержания, и эта стоимость становится реальным «тормозом» доходности. Трейдеру, которому нужен долгосрочный хедж, лучше использовать put option или фьючерсный контракт с длительным сроком.
Роль в эффективности капитала
Третий вариант использования — эффективность капитала. Трейдер, который хочет получить доступ к нишевому сектору или к дорогостоящей акции, может использовать leveraged product, чтобы добиться этого с меньшими затратами. Освобождённый капитал — это экономическая выгода, и трейдер может направить его на другую сделку, хеджирование или держать в виде денежных средств.
Эффективность капитала особенно полезна трейдерам с небольшими счетами, которые в противном случае не могли бы позволить себе полную номинальную стоимость позиции. Трейдер с счётом €5,000, который хочет получить экспозицию к секторному ETF на €50,000, может использовать leveraged product с плечом 10:1, и сам продукт будет являться сделкой. Трейдер с счётом €500,000, который хочет ту же экспозицию, скорее выиграет от покупки unleveraged product, и использование плеча не требуется.
Эффективность капитала также полезна трейдерам, которые хотят поддерживать диверсифицированный портфель и добавлять тактическую позицию. Трейдер, у которого 90% счёта размещено в долгосрочном портфеле, может использовать оставшиеся 10% с плечом 5:1, чтобы занять тактическую позицию, при этом размер позиции соответствует риск-бюджету трейдера. Трейдер, который использует плечо для полного 100% тактической позиции, оказывается под воздействием асимметричного профиля риска leveraged product, и риск не согласуется с риск-бюджетом трейдера.
Цена неправильного использования
Самое распространённое неправильное использование — долгосрочное удержание. Трейдер, который покупает 2× или 3× leveraged ETF в качестве долгосрочной инвестиции, подвергается ежедневному «drag» из-за сброса, стоимости финансирования и риску гэпа, а результат обычно оказывается ниже доходности базового актива. Трейдер, который удерживает leveraged product в течение года на «рваном» рынке, получает доходность значительно ниже 2× доходности базового актива; иногда она бывает отрицательной.
Второе по распространённости неправильное использование — чрезмерно leveraged ставка. Трейдер, который открывает позицию с плечом 5× по одной акции, подвергается гэпу в 5%, что приводит к потере 25% капитала трейдера, и эта потеря превышает его риск-бюджет. Трейдер, который использует 5× плечо «по умолчанию» на каждой позиции, применяет leverage как усилитель ставки, и именно усилитель ставки становится источником убытков трейдера.
Третье по распространённости неправильное использование — удержание на ночь в высоковолатильной акции. Трейдер, который держит leveraged позицию в высоковолатильной акции overnight, подвергается гэпу при следующем открытии, а гэп — самая частая причина крупных потерь у розничных трейдеров, использующих leverage. Трейдер, который держит позицию через выходные, праздничные дни или известное событие, также подвергается гэпу, и гэп усиливается за счёт leverage.
Как правильно использовать продукты с кредитным плечом
Честный ответ: использовать продукт для краткосрочной тактической позиции, с жёстким стопом, размер которой соответствует небольшому проценту от счёта. Трейдер, который использует продукт для долгосрочного удержания, оплачивает стоимость финансирования за весь период удержания, и эта стоимость реально «тянет» доходность вниз. Трейдер, который использует продукт для чрезмерно плечевой ставки, подвергается асимметричному профилю риска, и именно этот профиль является источником потерь трейдера.
Трейдер, который использует продукт правильно, также применяет его для конкретной цели с заранее определённым выходом. Трейдер знает, когда входить, когда добавлять, когда уменьшать и когда выходить. Он не держит продукт по привычке и не наращивает позицию во время просадки. Дисциплина такая же, как и для позиции без кредитного плеча, но ставки выше.
Похожие ресурсы
С чего начать
Если вы оцениваете leveraged product для своей стратегии, наиболее полезные для сравнения характеристики — это коэффициент кредитного плеча, политика ежедневного сброса, стоимость финансирования и размер маржи поддержания. Наш сравнительный обзор broker перечисляет доступное кредитное плечо у каждого broker и регулятора, который надзирает за счетом; вместе они помогают понять, как выглядят стоимость и риск, прежде чем вы определите размер позиции.