Это не является инвестиционным советом. Предоставленная информация носит исключительно образовательный и информационный характер и не является рекомендацией к покупке или продаже каких-либо финансовых продуктов.
Левериджированные продукты несут несколько различных рисков, и эти риски встречаются чаще, чем соответствующие им потенциальные выгоды. Список ниже приведён в порядке частоты для розничных трейдеров и примерно соответствует тому порядку, в котором риски «застают врасплох» трейдера. Нового трейдера чаще всего «ловит» ежедневный эффект снижения доходности из‑за сброса. Опытного трейдера чаще всего «ловят» риск гэпа или поведенческая ловушка.
Ежедневное «снижение» (drag) при ребалансировке
Ежедневное «снижение» — самый распространённый риск и самый коварный. Левериджированный продукт, который нацелен на ежедневный коэффициент к базовому активу, ребалансируется в конце торговой сессии. На боковом или «рваном» рынке ежедневная ребалансировка накапливается таким образом, что итоговая доходность оказывается ниже совокупной доходности базового актива. Эффект невелик в расчёте на один день и значителен — за недели.
Наиболее выражено «снижение» на боковом рынке с высокой фактической волатильностью. В результате возникает медленное затухание, которое трейдер не видит в ежедневной прибыли и убытках (P&L), но которое накапливается в месячной P&L. Трейдер, который держит в течение года 2× leveraged S&P 500 ETF на «рваном» рынке, может получить доходность существенно ниже 2× доходности базового актива; иногда она бывает отрицательной.
Риск гэпа
Риск гэпа — второй по распространённости риск. Продукт ребалансируется на закрытии, но трейдер может удерживать позицию через гэп на следующем открытии. Падение базового актива на 3% приводит к убытку 6% по продукту с плечом 2×, прежде чем трейдер успеет отреагировать.
Риск гэпа наиболее остро проявляется в течение выходных, праздничных дней или в период известного события. Трейдер подвергается риску гэпа на протяжении всего закрытого периода, а продукт с плечом усиливает гэп. Решение — выйти из позиции перед известным событием или размером позиции учитывать риск гэпа, а не дневной риск.
Стоимость финансирования
Стоимость финансирования — третий по распространенности риск. Удерживаемый в течение ночи кредитный продукт с плечом выплачивает ставку финансирования на заимствованную часть. Ставка публикуется на странице продукта у брокера и начисляется ежедневно. Для позиции с плечом 2× стоимость финансирования составляет примерно половину маржинальной ставки брокера. За год эта стоимость становится существенной.
Стоимость финансирования — самая частая причина того, что продукты с плечом в долгосрочной перспективе показывают результаты хуже базового актива. Эта стоимость не видна в ежедневном P&L, но проявляется в итоговой доходности за год. Решение — держать продукт недолго, когда стоимость финансирования невелика.
Риск маржин-колла
Риск маржин-колла — четвертый по распространенности риск. Левериджированный продукт, который удерживается на марже, а не как полностью профинансированная позиция, подвержен маржин-коллу, если позиция движется против трейдера. Маржин-колл срабатывает на уровне поддерживающей маржи, и трейдеру предлагают внести больше денежных средств, закрыть часть позиции или сделать и то, и другое. Если трейдер не реагирует, Broker закрывает позицию по худшей из доступных цен, фиксирует убыток и взимает комиссию.
Риск маржин-колла наиболее остро проявляется на быстро меняющемся рынке, где позиция может пройти уровень маржин-колла прежде, чем трейдер успеет отреагировать. Принудительное закрытие фиксирует убыток, и восстановление невозможно из закрытой позиции. В итоге трейдер остается с меньшим счетом и худшим представлением о рынке.
Решение — рассчитывать размер позиции исходя из поддерживающей маржи, а не из первоначальной. Трейдер, который рассчитывает размер позиции только по первоначальной марже, не имеет запаса на гэп, и гэп вызывает маржин-колл. Трейдер, который рассчитывает размер позиции с учетом гэпа в 20% по позиции, имеет запас для большинства гэпов, и вероятность срабатывания маржин-колла ниже.
Поведенческая ловушка
Поведенческая ловушка — это пятый по распространённости риск и самый сложный в управлении. Трейдер, который находится в плюсе по позиции с использованием кредитного плеча, неохотно фиксирует прибыль, потому что доход кажется слишком маленьким по сравнению с плечом. Трейдер, который находится в минусе по позиции с использованием кредитного плеча, неохотно принимает убыток, потому что убыток кажется слишком большим для сделки. В результате позиция удерживается слишком долго в обе стороны, и часто трейдер добавляет к позиции в самый худший момент.
Поведенческая ловушка — самая частая причина того, что небольшие убытки превращаются в большие убытки. Трейдер, который закрывает позицию с кредитным плечом по стопу, принимает убыток и переходит к следующей сделке, использует кредитное плечо правильно. Трейдер, который сдвигает стоп, добавляет к позиции и наблюдает, как убыток растёт, использует кредитное плечо неправильно — и именно он оказывается подвержен большому убытку.
Решение — установить цель и стоп до открытия сделки и соблюдать их, когда цена достигает этих уровней. Дисциплина такая же, как и для позиции без кредитного плеча, но ставки выше. Трейдер, который использует кредитное плечо, должен быть более дисциплинированным, а не менее, и именно дисциплина — единственный способ заставить кредитное плечо работать в пользу трейдера.
Похожие ресурсы
С чего начать
Если вы оцениваете маржинальный продукт для своего портфеля, наиболее полезные для сравнения функции — это коэффициент кредитного плеча, политика ежедневного сброса, стоимость финансирования и размер поддерживающей маржи. Наш сравнительный обзор брокеров перечисляет доступное кредитное плечо у каждого Broker и регулятора, который надзирает за счетом; вместе они помогают понять, как выглядят стоимость и риск, прежде чем вы определите размер позиции.