Это не является инвестиционным советом. Предоставленная информация носит исключительно образовательный и информационный характер и не является рекомендацией к покупке или продаже каких-либо финансовых продуктов.
Предоставление доверенности (POA) для торгового счета с ценными бумагами — это делегирование полномочий, и такое делегирование несет реальные риски. Третье лицо может неправильно управлять счетом, чрезмерно торговать, поставить счет в ситуацию конфликта интересов или просто принять плохие решения, за которые будет отвечать владелец счета. Меры по снижению рисков тоже реальны: хорошо составленная POA, четкое соглашение с третьей стороной и структурированная система надзора могут снизить риски до приемлемого уровня. Этот компромисс стоит понять до подписания POA.
Риск неправильного управления
Первый риск — неправильное управление. Третье лицо, которое торгует от имени держателя счета, может принимать решения, которые держатель счета не принял бы. Эти решения могут быть плохо рассчитаны по времени, по объему или основываться на взгляде, который держатель счета не разделяет. В результате возникает убыток по счету, за который отвечает держатель счета, поскольку именно держатель счета является законным владельцем активов.
Риск неправильного управления наиболее остро проявляется, когда третье лицо — друг или член семьи, не имеющий профессионального опыта. Третье лицо может действовать из добрых намерений, но оно не является профессионалом, и его решения не ограничиваются теми же правилами, которые ограничивают профессионала. Держатель счета, который делегирует полномочия другу, делегирует их человеку, не связанному тем же фидуциарным обязательством, что и профессионал.
Снижение риска заключается в выборе третьего лица с подтвержденной репутацией, заключении четкого соглашения и внедрении структурированной системы надзора. Профессиональный инвестиционный менеджер связан фидуциарным обязательством, соглашение определяет стратегию и лимиты рисков, а система надзора включает регулярную отчетность и проверку результатов работы менеджера.
Риск чрезмерной торговли
Второй риск — чрезмерная торговля. Третье лицо, которому платят комиссию за каждую сделку, имеет стимул торговать часто, и чрезмерная торговля может снижать доходность счета из‑за комиссий и спредов. Чрезмерная торговля становится особенно проблемной, когда третье лицо получает оплату за сделку, а не за активы под управлением.
Смягчение заключается в том, чтобы платить третьему лицу за активы под управлением, а не за сделку. Комиссия в размере 1% от активов в год согласует стимулы третьего лица со стимулами владельца счета: третье лицо вознаграждается за рост счета, а не за торговлю. Эта комиссия является реальной стоимостью, но она ниже, чем стоимость чрезмерной торговли при комиссионной модели.
Второе смягчение — установить в соглашении максимальную частоту сделок. Третьему лицу разрешают, например, 20 сделок в месяц, а лимит предотвращает чрезмерную торговлю. Лимит не является идеальной защитой, потому что третье лицо все еще может торговать часто в пределах лимита, но сам лимит — это реальное ограничение.
Риск конфликта интересов
Третий риск — это риск конфликта интересов. Третье лицо, которое также является Broker или которое связано с Broker, может иметь стимул направлять сделки по счету в аффилированный Broker. Направленные сделки могут быть не лучшим исполнением для счета, и этот конфликт представляет собой реальную стоимость для счета.
Смягчение заключается в том, чтобы обязать третье лицо раскрыть все аффилиации, а также обязать третье лицо обеспечить наилучшее исполнение для счета. Раскрытие информации является юридическим требованием в большинстве юрисдикций, а наилучшее исполнение — нормативным требованием. Держатель счета также может потребовать, чтобы третье лицо использовало конкретный Broker, и держатель счета может отслеживать сделки на предмет признаков направленного трейдинга.
Второе смягчение — использовать третье лицо, независимое от любого Broker. Независимый инвестиционный менеджер получает оплату от держателя счета, и у менеджера нет стимула направлять сделки. Независимый менеджер может взимать более высокую комиссию, но эта комиссия — стоимость устранения конфликта.
Риск потери контроля
Четвертый риск — это риск потери контроля. POA (доверенность) дает третьей стороне полномочия на совершение сделок, а держатель счета не имеет реального контроля и оперативной видимости сделок в момент их совершения. Держатель счета получает выписку в конце месяца, и в выписке отражаются сделки, но держатель счета не видит сделки по мере их выполнения. Потеря контроля неприятна для держателя счета, который привык торговать напрямую со своего счета.
Смягчение заключается в том, чтобы обязать третью сторону предоставить доступ к счету в режиме реального времени, а также обязать третью сторону уведомлять держателя счета о любых сделках, превышающих заданный размер. Такое уведомление является реальным ограничением, потому что третья сторона не может совершить крупную сделку без осведомленности держателя счета. Это ограничение не является идеальной защитой, поскольку третья сторона все еще может совершить небольшую сделку без уведомления, но само ограничение — это реальный предел.
Второе смягчение — использовать POA только для торговли, а не полную POA. POA только для торговли уполномочивает третью сторону совершать сделки, но третья сторона не может выводить средства или закрывать счет. Держатель счета сохраняет право пополнять и выводить средства со счета, а полномочия третьей стороны ограничены исполнением сделок. POA только для торговли — это самое узкое делегирование, и оно самое безопасное.
Налоговый риск
Пятый риск — налоговый. Третье лицо, которое торгует агрессивно, может создать для владельца счета крупный налоговый счет, даже если сделки оказываются прибыльными. Владелец счета отвечает за уплату налогов, а третье лицо — нет. Налоговый счет может оказаться больше, чем ожидал владелец счета, и именно владельцу счета придется его оплатить.
Снижение риска заключается в том, чтобы заранее, до предоставления POA, согласовать с третьим лицом налогово-эффективную стратегию. Стратегия определяет срок удержания, оборачиваемость и использование счетов с налоговыми преимуществами. Налоговый консультант владельца счета может подсказать налогово-эффективную стратегию, а соблюдение третьим лицом стратегии можно контролировать по ежемесячной выписке.
Как управлять рисками
Честный ответ — выбрать правильного третьего лица и правильный тип POA. Общий POA подходит для супруга или долгосрочного консультанта. Ограниченный POA подходит для дискреционного управляющего. POA только для торговли подходит для подписчика копи-трейдинга. Юридическая команда брокера может подсказать форму POA, а налоговый консультант владельца счета — разъяснить налоговые последствия. Наш сравнительный обзор брокеров перечисляет типы счетов и политику брокера в отношении POA, которые вместе показывают, что именно будет включено, прежде чем вы подпишете документ.