Это не является инвестиционным советом. Предоставленная информация носит исключительно образовательный и информационный характер и не является рекомендацией к покупке или продаже каких-либо финансовых продуктов.
Индекс оптовых цен (WPI) измеряет среднее изменение цен на уровне производителя, до того как эти цены доходят до потребителя. Индекс публикуется национальными статистическими агентствами и является полезным макроэкономическим сигналом для трейдеров, которые хотят занять позиции до выхода данных по инфляции. WPI тесно связан с индексом цен производителей (PPI) в США, и эти два показателя часто используют как взаимозаменяемые. WPI отражает цены на товары на оптовом уровне, а сам индекс выступает опережающим индикатором потребительской инфляции.
Как формируется WPI
WPI формируется на основе корзины оптовых цен, взвешенных по важности каждого товара в оптовой экономике. Корзина включает сырьевые материалы, промежуточные товары и готовую продукцию на уровне производителя. Веса рассчитываются исходя из стоимости товаров, проданных на оптовом уровне, и периодически обновляются, чтобы отражать изменения в экономике.
WPI публикуется ежемесячно, и этот релиз является значимым событием для трейдеров, которые следят за данными по инфляции. В релизе приводятся итоговое значение, показатель без учета продуктов питания и энергии (core) и детализация по категориям. Трейдеры, отслеживающие релиз, ищут сюрпризы, и именно сюрпризы двигают рынки.
WPI отличается от Consumer Price Index (CPI), который измеряет изменение цен на уровне потребителя. WPI является опережающим индикатором CPI, потому что изменения оптовых цен обычно с задержкой передаются в потребительские цены. Задержка обычно составляет несколько месяцев, и трейдер, который заранее ожидает эффект передачи, может занять позицию до релиза CPI.
Стратегии использования WPI в торговле акциями
Первая стратегия — торговать те сектора, которые сильнее всего подвержены изменению WPI. Рост WPI сигнализирует о росте затрат на вводимые ресурсы, и сектора с высокими затратами (производство, материалы, энергетика) оказываются наиболее чувствительными. Трейдер, ожидающий роста WPI, может открыть короткие позиции в секторах с высокими затратами и длинные позиции в секторах с низкими затратами (услуги, технологии). Это относительная торговля, и сделка выигрывает от расхождения (дисперсии) доходностей по секторам.
Вторая стратегия — торговать реакцию центрального банка на WPI. Рост WPI указывает на усиление инфляции, и центральный банк может отреагировать повышением процентных ставок. Трейдер, ожидающий «ястребиную» реакцию, может занять позицию в пользу более сильной валюты и более плоской кривой доходности. Это макро-сделка, и она выигрывает от расхождения доходностей в рамках класса активов.
Третья стратегия — торговать компонент сюрприза в релизе WPI. Трейдер, у которого есть модель, прогнозирующая значение WPI, может занять позицию до выхода релиза и затем получить выгоду от сюрприза. Модель основана на исторической взаимосвязи между WPI и другими макро-показателями (ценами на нефть, ценами на сырьевые товары, движениями валюты). Модель не идеальна, и трейдеру следует ожидать небольшой доли убыточных сделок.
Четвёртая стратегия — использовать WPI как фильтр для других сделок. Трейдер, имеющий собственный взгляд на конкретную акцию, может использовать WPI как фильтр, чтобы определить, находится ли акция в благоприятной макро-среде. Акции, которые страдают от роста затрат на вводимые ресурсы, сложнее торговать в условиях растущего WPI, и трейдер может захотеть дождаться более благоприятной среды, прежде чем открывать позицию.
Ограничения стратегий на основе WPI
Первое ограничение заключается в том, что WPI — это индикатор, ориентированный на прошлое. WPI измеряет изменение цен, которое уже произошло, и индекс не предсказывает будущее. Трейдер, который использует WPI как индикатор, смотрящий вперёд, делает предположение, что тренд продолжится, и это предположение может оказаться неверным.
Второе ограничение — то, что WPI подвержен пересмотрам. Первоначальный релиз WPI часто пересматривается в последующие месяцы, и пересмотры могут быть значительными. Трейдер, который действует на основе первоначального релиза, оказывается подвержен риску пересмотра, и сделка может пойти против трейдера, когда будет опубликована корректировка.
Третье ограничение состоит в том, что WPI коррелирует с другими макроэкономическими переменными. Трейдер, который торгует WPI, по сути торгует более широкую макроэкономическую среду, и сделка не является «чистой» ставкой на WPI. Трейдер, который хочет изолировать ставку на WPI, должен учитывать (контролировать) другие переменные, а на практике добиться такого контроля сложно.
Четвёртое ограничение — то, что WPI не всегда является опережающим индикатором потребительской инфляции. Передача (pass-through) от оптовых цен к потребительским зависит от сектора, страны и временного периода. Трейдер, который предполагает стабильную передачу, подвергается риску того, что передача изменится, и сделка может пойти против трейдера.
Как управлять риском
Честный ответ — использовать WPI как один из многих входных параметров, а не как единственную основу для сделки. Трейдер, который имеет взгляд на конкретную акцию, на сектор и на макроэкономику (включая WPI), использует WPI правильно. Трейдер, у которого есть только взгляд на WPI, сталкивается с ограничениями WPI, и сделка становится хрупкой.
Второй ответ — ограничить размер сделки по WPI небольшой долей от счета. WPI — это макроэкономическая переменная, и преимущество трейдера на макро-переменной обычно невелико. Трейдер, который выделяет на сделку 5% или 10% от счета, подвергается риску небольшой потери, если сделка окажется неверной, и эту потерю можно восстановить. Трейдер, который выделяет на сделку 50% или 100% от счета, подвергается риску большой потери, и восстановиться после нее может быть сложно.
Похожие ресурсы
С чего начать
Если вы оцениваете WPI как торговый сигнал, самое полезное упражнение — провести бэктест простой стратегии на основе WPI по историческим данным и оценить результат. Наш сравнитель брокеров перечисляет покрытие активов и наличие исследований у каждого Broker, что вместе подсказывает, что доступно, прежде чем вы начнете торговать.