Detta är inte investeringsrådgivning. Informationen som tillhandahålls är endast för utbildnings- och informationsändamål och utgör inte en rekommendation att köpa eller sälja någon finansiell produkt.
En hävstångsprodukt är ett finansiellt instrument som ger en multipel av avkastningen från en underliggande tillgång. Kategorin omfattar hävstångs-ETF:er, hävstångs-ETP:er, hävstångs-CFD:er, hävstångs-warranter, terminskontrakt på enskilda aktier och varje marginalposition där hävstången sätts av Broker. Riskerna och möjligheterna är gemensamma för hela kategorin, även om produkterna har olika mekanismer, olika tillsynsmyndigheter och olika kostnadsstrukturer.
Belöningssidan
Belöningen är multipeln. En 2×-belånad ETF på S&P 500 ger dubbelt så stor daglig avkastning som S&P 500. En 5×-belånad CFD på en amerikansk aktie ger fem gånger den dagliga avkastningen för aktien. En warrant med 5:1 hävstång ger fem gånger den dagliga avkastningen för den underliggande tillgången. Multipeln är rubriken, och den handlare som har rätt om riktningen för den underliggande belönas med en multipel av avkastningen.
Belöningen är som mest värdefull i en kortsiktig taktisk position. En handlare med en fler-dagars syn på en specifik sektor kan använda en 2×-belånad sektors-ETF för att storleksanpassa positionen efter sin syn, i stället för att hålla en korg av aktier och ombalansera. Produkten är handeln. Finansieringskostnaden vid ett fler-dagarsinnehav är liten, och den dagliga nollställningen är ingen meningsfull belastning.
Belöningen är också värdefull i en säkringskontext. En kort position i en 1×-invers produkt är ett rent sätt att säkra en lång portfölj genom ett känt riskfönster. Kostnaden är finansieringsräntan plus tracking error, som vanligtvis är liten för de stora indexen.
Risk-sidan
Den första risken är den dagliga nollställningen. En hävstångsprodukt som siktar på en daglig multipel av den underliggande tillgången återbalanseras vid stängning. På en sidledes eller stökig marknad räknas den dagliga nollställningen upp på ett sätt som ger en avkastning som ligger under den underliggande tillgångens kumulativa avkastning. Effekten är liten per dag och stor över veckor.
Den andra risken är gapet. Produkten återbalanseras vid stängning, men handlaren kan hålla igenom ett gap vid nästa öppning. Ett 3% gap ned på den underliggande tillgången ger en förlust på en 2× hävstångsprodukt på 6% innan handlaren hinner reagera. Återbalanseringen skedde inte, och handlarens stop loss löste inte ut på rätt nivå.
Den tredje risken är finansieringskostnaden. En hävstångsprodukt som hålls över natten betalar en finansieringsränta på den lånade delen. Räntan publiceras på Brokerns produktsida och ackumuleras dagligen. För en 2× hävstångsposition är finansieringskostnaden ungefär hälften av Brokerns marginalränta. Över ett år blir kostnaden betydande.
Den fjärde risken är marginalanropet. En hävstångstillgång som hålls på marginal omfattas av ett marginalanrop om positionen rör sig emot handlaren. Marginalanropet utlöses vid nivån för underhållsmarginal, och handlaren ombeds att sätta in mer kontanter, stänga en del av positionen eller båda. Om handlaren inte agerar stänger Brokern positionen till det sämsta tillgängliga priset.
Den femte risken är den beteendemässiga fällan. En handlare som ligger plus på en hävstångsposition tvekar att ta hem vinsten, eftersom avkastningen känns för liten i förhållande till hävstången. En handlare som ligger minus på en hävstångsposition tvekar att ta förlusten, eftersom förlusten känns för stor för affären. Resultatet blir en position som hålls för länge i båda riktningarna.
Den asymmetriska fördelningen av avkastning
Samma statistiska effekt som i teorin gör en hävstångsportfölj mer volatil gör den också mindre lönsam i praktiken, över längre horisonter. Fördelningen av dagsavkastning för de flesta tillgångar är något skev åt vänster, med fler små förluster än små vinster och fler stora förluster än stora vinster. Hävstången förstärker förlusterna mer än den förstärker vinsterna, eftersom förlusterna är större i procenttermer och hävstången är en procentuell multiplikator. Resultatet blir en hävstångsbaserad avkastningsfördelning som är förskjuten åt vänster jämfört med en utan hävstång, och förskjutningen är större för högre hävstångskvoter.
Detta är den akademiska anledningen till att leveraged ETFs underpresterar jämfört med sina underliggande tillgångar över långa horisonter. Produkten är rättvis på en daglig basis, men den dagliga nollställningen i en icke-symmetrisk fördelning skapar en långsiktig drift nedåt. Samma effekt gäller för en hävstångsportfölj som hålls på lång sikt.
Hur du hanterar riskerna
Det ärligt talat är svaret att storleksanpassa positionen efter stoppläget och kontot, och att hålla under en kort period. Risken med en hävstångstillgång är som mest akut när tillgången innehas under lång tid, positionen är ohedgad och när handlaren använder hävstång för att ta en större position än den som hade varit möjlig utan hävstång.
En användbar disciplin är att sätta ett mål och ett stoppläge innan handeln öppnas, och att följa dem när priset når dem. Disciplinen är densamma som för en position utan hävstång, men insatserna är högre. En handlare som använder hävstång bör vara mer disciplinerad, inte mindre, och disciplinen är det enda sättet att få hävstången att arbeta till handlarens fördel.
Relaterade resurser
Var att börja
Om du jämför Broker för tillgång till hävstångsprodukter är de mest användbara funktionerna hävstångskvoten, finansieringsräntan, underhållsmarginalen och vilka instrument som är tillåtna. Vår brokerjämförelse listar den hävstång som finns hos varje Broker och den tillsynsmyndighet som övervakar kontot, vilket tillsammans visar hur kostnaden och risken ser ut innan du storleksanpassar positionen.