Detta är inte investeringsrådgivning. Informationen som tillhandahålls är endast för utbildnings- och informationsändamål och utgör inte en rekommendation att köpa eller sälja någon finansiell produkt.
Riskerna och belöningarna med hävstång är inte symmetriska i praktiken, även om matematiken är symmetrisk i teorin. En 2× hävstångsposition som går upp 10% ger en avkastning på 20%. En 2× hävstångsposition som går ner 10% ger en förlust på 20%. Matematiken är ren, nedgången går att återhämta sig i båda riktningarna, och affären är rättvis. Problemet är att den verkliga fördelningen av avkastning inte är symmetrisk, kostnaderna är inte symmetriska och handlarens beteende inte är symmetriskt.
Belöningssidan
Belöningen med hävstång är enkel. En 2× hävstångad position ger dubbelt så hög avkastning som en omhävd position på samma underliggande. Handlarens kapital används mer effektivt, och det frigjorda kapitalet kan investeras någon annanstans, säkras eller hållas i kontanter. Avkastningsprofilen för den hävstångade positionen är avkastningsprofilen för det underliggande, multiplicerad med hävstångskvoten, minus finansieringskostnaden för den lånade delen.
För en taktisk affär med en snäv stop är hävstång ett verktyg för att nå en meningsfull avkastning på en liten prisrörelse. En 2% rörelse i det underliggande vid 5:1 hävstång ger en 10% avkastning på handlarens kapital. Affären är kort, risken begränsas av stop, och finansieringskostnaden vid ett fler-dagarsinnehav är liten.
För en säkrande part är hävstång ett sätt att ta en kort position mot en lång portfölj utan att binda ytterligare kapital. Den korta positionen storleksanpassas efter den exponering som handlaren vill säkra, och marginalen är en bråkdel av positionsstorleken. Kostnaden är finansieringsräntan, och fördelen är säkringen.
Riskerna
Riskerna är flera, och var och en är vanligare än motsvarande belöning.
Den första risken är gapet. En hävstångsposition ombalanseras vid stängning, men handlaren kan hålla igenom ett gap vid nästa öppning. Ombalanseringen skyddar inte mot gapet, och förlusten på positionen är större än den dagliga multiplikatorn antyder. Ett 3% gap ned på den underliggande tillgången ger en 6% förlust på en 2×-hävstångsposition, inte 4%. En 6% förlust kräver en 6,4% uppgång för att återhämta sig.
Den andra risken är kostnaden för carry. En årlig finansieringsränta på 5% för en 2×-hävstångsposition motsvarar ungefär 5% per år på handlarens kapital, betalt dagligen. Under ett år ränta-på-ränta-effekten. En hävstångsposition som ger en bruttovinst på 10% vid ett 1-års innehav blir en nettovinst på 5%, innan man tar hänsyn till den dagliga reset-dragningen.
Den tredje risken är marginalanropet. En hävstångsposition som rör sig mot handlaren så mycket att ett marginalanrop utlöses stängs av Broker vid det sämsta möjliga tillfället, ofta i en snabb marknad där köp- och säljspreaden är bred. Den tvingade stängningen låser fast förlusten, och återhämtningen är inte möjlig. Marginalanropet är den vanligaste orsaken till stora kontoförluster för privatpersoner som använder hävstång.
Den fjärde risken är den beteendemässiga fällan. En handlare som ligger plus på en hävstångsposition tvekar att ta hem vinsten eftersom avkastningen känns för liten i förhållande till hävstången. En handlare som ligger minus på en hävstångsposition tvekar att ta förlusten eftersom förlusten känns för stor för affären. Resultatet blir en position som hålls för länge i båda riktningarna, ofta med att handlaren lägger till i positionen vid det sämsta möjliga ögonblicket.
Den asymmetriska fördelningen av avkastning
I teorin är hävstång en rättvis multiplikator. I praktiken är fördelningen av avkastningen på den underliggande tillgången sned, och hävstången förstärker snedheten. En fördelning med långa svansar för daglig avkastning innebär att små förluster är vanligare än små vinster, och att stora förluster är vanligare än stora vinster. Hävstången förstärker de små förlusterna och de stora förlusterna, men den förstärker inte de små vinsterna och de stora vinsterna i samma utsträckning. Resultatet blir en hävstångsförstärkt avkastningsfördelning som förskjuts åt vänster jämfört med en utan hävstång, och förskjutningen är större för högre hävstångskvoter.
Detta är den akademiska anledningen till att leveraged ETFs underpresterar sin underliggande över långa horisonter. Produkten är rättvis på en daglig basis, men den dagliga omställningen i en icke-symmetrisk fördelning skapar en långsiktig drift nedåt. Samma effekt gäller för en hävstångsförstärkt portfölj som hålls på lång sikt.
Hur du använder hävstång på ett ärligt sätt
Den ärliga användningen av hävstång är i en taktisk position med en snäv stop-loss, storleksanpassad till en liten procent av kontot, och hållen under en kort period. Vinsten är avkastningen på affären multiplicerad med hävstången, risken är beloppet i dollar vid stop-lossen, och finansieringskostnaden är liten eftersom innehavet är kort. Positionen stängs vid målet eller stop-lossen, och hävstången avvecklas.
Den oärliga användningen av hävstång är i ett långsiktigt innehav, där handlaren använder hävstången för att ta en position som är större än den obelånade positionen skulle ha varit. Resultatet blir en portfölj som är mer volatil än handlaren förväntade sig, en finansieringskostnad som ackumuleras över tid, och ett nedgångsfall (drawdown) som utlöser en marginal call vid det sämsta möjliga ögonblicket. Handlaren betalar för förmånen att få en mer stressande upplevelse.
Relaterade resurser
Var ska du börja
Om du funderar på om hävstång passar din strategi är den användbara frågan huruvida positionen har en snäv stop-loss, en kort innehavstid och en liten andel av kontot som riskeras. Om ja, är hävstång ett rimligt verktyg. Om nej, är hävstång en bromskloss. Vår broker comparison visar den hävstång som finns tillgänglig hos varje Broker och den tillsynsmyndighet som övervakar kontot, vilket tillsammans talar om vad som står på spel innan du börjar storleksanpassa positioner.