Detta är inte investeringsrådgivning. Informationen som tillhandahålls är endast för utbildnings- och informationsändamål och utgör inte en rekommendation att köpa eller sälja någon finansiell produkt.
Variation margin ar den dagliga mark-to-market-betalningen som en belagd position genererar. Om positionen ror sig emot tradaren faller tradarens eget kapital, och broker kan utfarda en marginal call. Marginal call ar en begaran om att satta in mer kontanter, stanga en del av positionen, eller bada. Tradaren som inte svarar pa samtalet utsatts for en tvingad stangning, och den tvingade stangningen ar det varsta utfallet for en underfinansierad marginalposition.
Händelseförloppet
Den första händelsen är margin call. Mäklarsystemet upptäcker att handlarens eget kapital har fallit under underhållsmarginalen, och mäklaren utfärdar en margin call. Anropet anger det kontantbelopp som krävs, tidsfristen för insättningen och konsekvenserna av uteblivet svar.
Den andra händelsen är handlarens respons. Handlaren har en angiven tidsperiod (vanligen 24 till 72 timmar) för att sätta in mer kontanter, stänga en del av positionen eller båda. Handlaren som sätter in kontanter uppfyller anropet, och positionen förblir öppen. Handlaren som inte gör något utlöser nästa händelse.
Den tredje händelsen är den tvingade stängningen. Mäklarsystemet stänger positionen till det sämsta tillgängliga priset, och förlusten låses fast. Handlaren sitter kvar med ett mindre konto och en sämre bild av marknaden.
Den fjärde händelsen är återhämtningen. Handlaren måste bedöma situationen, vid behov finansiera kontot med ytterligare kontanter och avgöra om man ska fortsätta handla. Återhämtningen är svår, eftersom handlaren måste ta sig över förlusten.
Kostnaden för den tvingade stängningen
Kostnaden för den tvingade stängningen är förlusten på positionen plus avgiften. Avgiften är brokerns debitering för den tvingade stängningen, och avgiften är vanligtvis ett fast belopp (€25 till €100) eller en procentandel av positionens värde. Avgiften publiceras i brokerns avgiftsschema.
Kostnaden är vanligtvis större än vad handlaren förväntade sig. Den tvingade stängningen sker vanligtvis på en sämre nivå än handlarens stop, eftersom broker stänger till det sämsta tillgängliga priset, inte till handlarens stop. Glidningen mellan handlarens stop och den tvingade stängningen är en verklig kostnad, och glidningen är vanligtvis några procent.
Kostnaden är också större eftersom handlaren tvingas stänga positionen vid det sämsta möjliga tillfället. Återhämtning är inte möjlig från den stängda positionen, och handlaren måste vänta på ett nytt tillfälle.
Den vanligaste orsaken till en tvingad stängning
Den vanligaste orsaken till en tvingad stängning är att man underfinansierar marginalen. Den handlare som bara ställer upp den initiala marginalen har ingen buffert för en kurslucka, och kursluckan utlöser marginalanropet. Den handlare som ställer upp den initiala marginalen plus en buffert har ett skydd mot de flesta kursluckor, och den tvingade stängningen är mindre sannolik att inträffa.
Den näst vanligaste orsaken är överbelåning. Den handlare som tar en position som är större än kontot kan bära riskerar ett marginalanrop vid en normal fluktuation, och den tvingade stängningen är det mest sannolika utfallet. Den handlare som dimensionerar positionen efter stoppläget och kontot, inte efter den önskade avkastningen, är mindre sannolik att bli tvingad att stängas.
Den tredje vanligaste orsaken är att hålla en position över en känd händelse. Den handlare som håller en belånad position över ett veckoslut, en helg eller en större nyhetshändelse riskerar en kurslucka, och kursluckan är mest sannolik att utlösa marginalanropet. Lösningen är att vara ur positionen under den kända händelsen, eller att dimensionera positionen utifrån risken för kursluckan.
Satt sa undviker du den tvingade stangningen
Det arliga svaret ar att storleksanpassa positionen efter gap-risken, inte den dagliga risken. En trader som storleksanpassar positionen efter ett 20% gap i positionen har en marginal for de flesta gap, och den tvingade stangningen ar mindre sannolik att utlosas. En trader som storleksanpassar positionen efter enbart den initiala marginalen har ingen marginal, och den tvingade stangningen ar den mest sannolika utgangen vid det forsta betydande gapet.
Det andra svaret ar att ha en kontantmarginal i kontot. En trader med en 20% kontantmarginal kan klara en marginalcall utan att stanga positionen, och positionen forblir oppen. En trader med 0% kontantmarginal tvingas att stanga positionen for att klara callen, och forlusten lases fast.
Det tredje svaret ar att undvika att inneha en belanad position over en kann event. Tradern som har en belanad position innan ett Fed-mote, en earnings release eller en storre datarelease ar exponerad for ett gap, och gapet ar den vanligaste orsaken till en marginalcall. Losningen ar att stanga positionen innan eventet, eller att minska positionens storlek till en niva som kan overleva ett stort gap.
Vad du ska göra om den tvingade stängningen redan har inträffat
Det första steget är att bedöma skadan. Handlaren bör titta på förlusten, avgiften och det återstående kontosaldot. Det återstående saldot är handlarens kapital framåt, och kapitalet är grunden för återhämtningen.
Det andra steget är att se över strategin. Den tvingade stängningen är en signal om att strategin inte är anpassad efter handlarens konto, handlarens risktolerans eller handlarens disciplin. Handlaren bör se över strategin, identifiera felorsaken och åtgärda felorsaken innan handeln återupptas.
Det tredje steget är att fylla på kontot med ytterligare kontanter om det behövs. En handlare som har blivit tvingat stängd kanske inte har tillräckligt med kapital för att handla strategin i rätt storlek. Handlaren bör fylla på kontot med kontanter som inte behövs för andra ändamål, och sedan återuppta handeln i en mindre storlek.
Relaterade resurser
Var ska du börja
Om du använder hävstång är den mest användbara övningen att räkna ut den buffert du behöver för att överleva en 20-procentig kurslucka i din position. Vår jämförelse av mäklare listar marginalpolicyerna och proceduren för variation margin hos varje Broker, vilket tillsammans visar hur kassaflödet ser ut innan du öppnar positionen.