இது முதலீட்டு ஆலோசனை அல்ல. வழங்கப்பட்ட தகவல் கல்வி மற்றும் தகவல் நோக்கங்களுக்காக மட்டுமே, மேலும் எந்தவொரு நிதி தயாரிப்பையும் வாங்க அல்லது விற்க பரிந்துரையாக கருதப்படாது.
அட்-தி-மனி (ATM) ஆப்ஷன்கள் என்பது, அதன் ஸ்ட்ரைக் விலை அடிப்படை பங்கின் தற்போதைய விலைக்கு மிக அருகில் இருக்கும் ஆப்ஷன்கள். ATM கால் ஆப்ஷனில் ஸ்ட்ரைக் தற்போதைய விலைக்கு சற்று மேலாக இருக்கும்; ATM புட் ஆப்ஷனில் ஸ்ட்ரைக் தற்போதைய விலைக்கு சற்று கீழாக இருக்கும். ATM ஆப்ஷன்களே அதிகமாக வர்த்தகம் செய்யப்படும் ஆப்ஷன்கள்; மேலும் அவற்றுக்கு மிக உயர்ந்த திரவத்தன்மை (liquidity) மற்றும் மிகக் குறுகிய ஸ்பிரெட்கள் (spreads) இருக்கும். ATM ஆப்ஷன்களை அடையாளம் காணக்கூடிய வர்த்தகர் மேலும் துல்லியமான வர்த்தகங்களை உருவாக்க முடியும்; மேலும் அந்த வர்த்தகர், சங்கிலி (chain) தொடர்பாக ATM ஆப்ஷன்களை ஒரு குறிப்பாகப் பயன்படுத்தலாம்.
பணத்திற்கு சமமானது (at-the-money) என்றால் என்ன
“at-the-money” என்ற சொற்றொடர், ஸ்ட்ரைக் விலை மற்றும் அடிப்படை (underlying) விலைக்கு இடையிலான தொடர்பை விவரிக்கிறது. ஒரு கால் ஆப்ஷன் (call option) பணத்திற்கு சமமானதாக (at-the-money) இருக்கும் போது, ஸ்ட்ரைக் விலை அடிப்படை விலைக்கு சமமாக இருக்கும். அதேபோல், ஒரு புட் ஆப்ஷன் (put option) பணத்திற்கு சமமானதாக இருக்கும் போது, ஸ்ட்ரைக் விலை அடிப்படை விலைக்கு சமமாக இருக்கும். அந்த ஆப்ஷன் “at” த பணத்தில் இருப்பதால், அதற்கு உட்பிற மதிப்பு (intrinsic value) இல்லை.
ஒரு ஆப்ஷன் “in-the-money” அல்லது “out-of-the-money” என்றும் இருக்கலாம். ஸ்ட்ரைக் விலை அடிப்படை விலைக்கு கீழே இருந்தால் கால் “in-the-money” ஆகும்; ஸ்ட்ரைக் விலை அடிப்படை விலைக்கு மேலே இருந்தால் கால் “out-of-the-money” ஆகும். ஸ்ட்ரைக் விலை அடிப்படை விலைக்கு மேலே இருந்தால் புட் “in-the-money” ஆகும்; ஸ்ட்ரைக் விலை அடிப்படை விலைக்கு கீழே இருந்தால் புட் “out-of-the-money” ஆகும்.
ATM ஆப்ஷன்கள் (ATM options) என்பது in-the-money மற்றும் out-of-the-money ஆப்ஷன்களுக்கு இடையிலான எல்லை (boundary) ஆகும். அடிப்படை விலையின் மாற்றங்களுக்கு ATM ஆப்ஷன்கள் மிக அதிகமாக உணர்திறன் (sensitive) கொண்டவை. மேலும், ATM ஆப்ஷன்களுக்கு மிக உயர்ந்த delta, மிக உயர்ந்த gamma, மற்றும் மிக உயர்ந்த theta இருக்கும். greeks-ஐ (கிரீக்ஸ்) புரிந்துகொள்ளும் வர்த்தகர், அடிப்படை விலையின் நகர்விலிருந்து பயன் பெறும் வகையில் ATM ஆப்ஷன்களை பயன்படுத்தி வர்த்தகங்களை (trades) அமைக்க முடியும்.
ATM விருப்பங்களை எப்படி அடையாளம் காணலாம்
முதல் படி விருப்ப (option) சங்கிலியை (option chain) பார்க்க வேண்டும். அந்த option chain, குறிப்பிட்ட காலாவதி (expiry) தேதிக்கான கிடைக்கக்கூடிய அனைத்து ஸ்ட்ரைக் (strike) மதிப்புகளையும் பட்டியலிடும்; மேலும் அந்த சங்கிலி ஸ்ட்ரைக் வரிசைப்படி ஒழுங்குபடுத்தப்பட்டிருக்கும். வர்த்தகர், அடிப்படை பங்கின் (underlying stock) தற்போதைய விலைக்கு மிக அருகிலுள்ள ஸ்ட்ரைக்கை தேடி, அந்த ஸ்ட்ரைக்கை ATM ஸ்ட்ரைக் (ATM strike) என்று குறிக்கிறார்.
இரண்டாவது படி bid மற்றும் ask விலைகளை சரிபார்ப்பது. ATM விருப்பங்களுக்கு (options) பொதுவாக மிகக் குறுகிய bid-ask spread இருக்கும்; மேலும் அந்த option, அடிப்படை விலைக்கு நெருக்கமாக செல்ல செல்ல spread குறுகும். அதிகமான spread இருப்பதை காணும் வர்த்தகர் அந்த option-ஐ தவிர்க்க வேண்டும்; குறுகிய spread இருப்பதை காணும் வர்த்தகர் அந்த option-ஐ நம்பிக்கையுடன் பயன்படுத்தலாம்.
மூன்றாவது படி volume மற்றும் open interest-ஐ பார்க்க வேண்டும். ATM options-க்கு மிக உயர்ந்த volume மற்றும் மிக உயர்ந்த open interest இருக்கும்; மேலும் அதிக volume என்பது வர்த்தகர் ஆர்வத்தின் (trader interest) ஒரு அறிகுறி. குறைந்த volume இருப்பதை காணும் வர்த்தகர் அந்த option-ஐ தவிர்க்க வேண்டும்; அதிக volume இருப்பதை காணும் வர்த்தகர் அந்த option-ஐ நம்பிக்கையுடன் பயன்படுத்தலாம்.
நான்காவது படி implied volatility-ஐ பார்க்க வேண்டும். ATM options-க்கு மிக உயர்ந்த implied volatility இருக்கும்; இது எதிர்காலத்தில் ஏற்படும் நகர்வை (future move) சந்தை எதிர்பார்ப்பதாகும். அதிக implied volatility இருப்பதை காணும் வர்த்தகர், பெரிய நகர்வை (big move) கணிக்க அந்த option-ஐ பயன்படுத்தலாம்; குறைந்த implied volatility இருப்பதை காணும் வர்த்தகர், சிறிய நகர்வை (small move) கணிக்க அந்த option-ஐ பயன்படுத்தலாம்.
ஏன் ATM விருப்பங்கள் முக்கியம்
முதல் காரணம் திரவத்தன்மை. ATM விருப்பங்களுக்கு மிக உயர்ந்த வர்த்தக அளவு (volume) மற்றும் மிகக் குறுகிய spread இருக்கும்; அதனால் வர்த்தகர் நியாயமான விலையில் வர்த்தகத்தில் நுழைந்து வெளியேற முடியும். குறைந்த திரவத்தன்மை கொண்ட விருப்பங்களைப் பயன்படுத்தும் வர்த்தகர் அதிகமான spread-ஐ செலுத்துவார்; மேலும் சந்தை உருவாக்குபவருக்கு (market maker) லாபத்தின் ஒரு பகுதியை விட்டுக் கொடுக்க வேண்டி வரும்.
இரண்டாவது காரணம் gamma. ATM விருப்பங்களுக்கு மிக உயர்ந்த gamma இருக்கும்; gamma என்பது delta-வின் மாற்றத்தின் வீதம். gamma அதிகமாக இருந்தால் delta விரைவாக மாறும்; அதனால் வர்த்தகர் நிலையை (position) விரைவாக சரிசெய்ய முடியும். நீண்ட கால volatility-யை (long volatility) பெற விரும்பும் வர்த்தகர் ATM விருப்பங்களைப் பயன்படுத்தலாம்; குறுகிய கால volatility-யை (short volatility) பெற விரும்பும் வர்த்தகர் ATM விருப்பங்களை விற்கலாம்.
மூன்றாவது காரணம் theta. ATM விருப்பங்களுக்கு மிக உயர்ந்த theta இருக்கும்; theta என்பது அந்த விருப்பத்தின் மதிப்பின் தினசரி குறைவு (daily decay). theta அதிகமாக இருந்தால், அந்த விருப்பம் விரைவாக மதிப்பை இழக்கும்; அதனால் விருப்பத்தை வாங்கும் வர்த்தகர் நேரத்திற்காக (time) அதிக பிரீமியம் (premium) செலுத்த வேண்டி வரும். விருப்பத்தை விற்கும் வர்த்தகர் அதிக பிரீமியத்தைப் பெறுவார்; மேலும் விருப்பத்தை விற்கும் வர்த்தகர் நேரக் குறைவு (time decay) மூலம் பயன் அடைவார்.
நான்காவது காரணம் குறிப்பு புள்ளி (reference point). ATM விருப்பங்கள் option chain-க்கு குறிப்பு புள்ளியாக (reference point) செயல்படுகின்றன; அதனால் வர்த்தகர் மற்ற strike-களை ATM strike-உடன் ஒப்பிட முடியும். வர்த்தகர் moneyness-ஐ கணக்கிடலாம்; மேலும் moneyness-ஐ பயன்படுத்தி பிரீமியங்களை ஒப்பிட முடியும்.
ATM விருப்பங்களை அடையாளம் காணும்போது பொதுவாக செய்யப்படும் தவறுகள்
முதல் தவறு தவறான ஸ்ட்ரைக் (strike) ஐ பயன்படுத்துவது. அடிப்படை விலையிலிருந்து வெகுதூரத்தில் இருக்கும் ஸ்ட்ரைக் ஐ பயன்படுத்தும் வர்த்தகர், ATM விருப்பத்தை வர்த்தகம் செய்யவில்லை; அவர் OTM விருப்பத்தை வர்த்தகம் செய்கிறார். OTM விருப்பத்திற்கு குறைந்த பிரீமியம் (premium) இருக்கும், மேலும் OTM விருப்பத்திற்கு லாபம் பெறும் சாத்தியம் குறைவாக இருக்கும்.
இரண்டாவது தவறு bid-ask spread ஐ புறக்கணிப்பது. bid-ask spread அகலமாக இருக்கும் நிலையில் ஒரு ATM விருப்பத்தில் நுழையும் வர்த்தகர் மறைமுக செலவை செலுத்துகிறார்; எனவே வர்த்தகர் இன்னும் இறுக்கமான (tighter) spread ஐ தேட வேண்டும். இறுக்கமான spread என்பது திரவத்தன்மையின் (liquidity) அறிகுறி, மேலும் இறுக்கமான spread என்பது வர்த்தகரின் ஆர்வத்தின் (interest) அறிகுறி.
மூன்றாவது தவறு ATM ஐ at-the-money-open உடன் குழப்புவது. at-the-money-open என்பது திறக்கும் நேரத்தில் at-the-money ஆக இருந்த ஸ்ட்ரைக் ஆகும்; மேலும் at-the-money-open தற்போதைய ATM ஸ்ட்ரைக் ஆக இருக்க வேண்டிய அவசியமில்லை. at-the-money-open ஐ பயன்படுத்தும் வர்த்தகர் பழைய குறிப்பை (stale reference) பயன்படுத்துகிறார்; எனவே வர்த்தகர் தற்போதைய ATM ஸ்ட்ரைக் ஐ பயன்படுத்த வேண்டும்.
ATM விருப்பங்கள் குறித்து பொதுவான கேள்விகள்
ATM ஸ்ட்ரைக் எவ்வளவு அடிக்கடி மாறும்? அடிப்படை (underlying) விலை ஒரு ஸ்ட்ரைக்கைக் கடக்கும் போதெல்லாம் ATM ஸ்ட்ரைக் மாறும். நிலைப்பாட்டை (position) வைத்திருக்கும் வர்த்தகர் அடிப்படை விலையை கண்காணிக்க வேண்டும்; ATM ஸ்ட்ரைக் மாறும்போது அந்த வர்த்தகர் நிலைப்பாட்டை (position) சரிசெய்ய வேண்டும்.
பகுதி (fractional) ஸ்ட்ரைக்குடன் நான் ஒரு ATM விருப்பத்தை பெற முடியுமா? சில Broker-கள் பகுதி ஸ்ட்ரைக்குகளை வழங்குகின்றன; அந்த பகுதி ஸ்ட்ரைக்குகள் அடிப்படை விலைக்கு இன்னும் அருகில் செல்ல வர்த்தகருக்கு உதவுகின்றன. பகுதி ஸ்ட்ரைக்குகள் அதிக விலை கொண்ட பங்குகளுக்கு பயனுள்ளதாகவும், துல்லியமான ஸ்ட்ரைக்கை விரும்பும் வர்த்தகர்களுக்கு பயனுள்ளதாகவும் இருக்கும்.
ATM மற்றும் ATM-forward இடையிலான வேறுபாடு என்ன? ATM-forward என்பது forward விலைக்கு at-the-money ஆக இருக்கும் ஸ்ட்ரைக்; மேலும் ATM-forward என்பது volatility surface-இல் பயன்படுத்தப்படுகிறது.
தொடர்புடைய வளங்கள்
எங்கு தொடங்குவது
நீங்கள் ATM (At-the-Money) ஆப்ஷன்களை மதிப்பீடு செய்கிறீர்கள் என்றால், மிகவும் பயனுள்ள முதல் படி என்பது, ஆப்ஷன்களை வழங்கும் ஒரு Broker-இல் டெமோ கணக்கைத் திறந்து, நீங்கள் பின்தொடரும் ஒரு பங்கிற்கான ஆப்ஷன் செயின் (option chain) ஐப் பார்ப்பதாகும். எங்கள் broker comparison பக்கம், ஆப்ஷன்களை வழங்கும் Broker-களையும் கிடைக்கக்கூடிய செயின்களையும் பட்டியலிடுகிறது; இதன் மூலம், முதல் ஆப்ஷன் வர்த்தகத்தை நீங்கள் இடுவதற்கு முன்பே அந்த Broker என்ன வழங்குகிறது என்பதை நீங்கள் அறிந்துகொள்ள முடியும்.