இது முதலீட்டு ஆலோசனை அல்ல. வழங்கப்பட்ட தகவல் கல்வி மற்றும் தகவல் நோக்கங்களுக்காக மட்டுமே, மேலும் எந்தவொரு நிதி தயாரிப்பையும் வாங்க அல்லது விற்க பரிந்துரையாக கருதப்படாது.
ஒரு leveraged product என்பது, அடிப்படை சொத்தின் தினசரி வருமானத்தின் பலனை (multiple) உருவாக்கும் ஒரு நிதி கருவி. மிகவும் பொதுவான வடிவம் leveraged ETF ஆகும்; இது ஒரு exchange-traded fund ஆகும், மேலும் அந்த பலனை வழங்குவதற்காக swaps அல்லது futures கொண்ட ஒரு போர்ட்ஃபோலியோவை வைத்திருக்கும். இதர வடிவங்களில் leveraged CFDs, leveraged warrants, மற்றும் single-stock futures ஆகியவை அடங்கும். இந்த வகைப்பாட்டில் செயல்முறைகள் (mechanics) பெரும்பாலும் ஒரே மாதிரியாக இருக்கும்; ஆனால் செலவுகள் வேறுபடும்.
தினசரி மீட்டமைப்பு
ஒரு லீவரேஜ் செய்யப்பட்ட தயாரிப்பு, கூட்டு (cumulative) வருமானத்தின் பல மடங்காக அல்ல; தினசரி வருமானத்தின் பல மடங்காக இலக்கிடுகிறது. இந்த வேறுபாட்டை புரிந்துகொள்வதே மிக முக்கியமானது. 2× லீவரேஜ் செய்யப்பட்ட S&P 500 ETF, S&P 500-ன் தினசரி வருமானத்தை இரட்டிப்பாக வழங்குவதை நோக்கமாகக் கொண்டுள்ளது; வருடாந்திர வருமானத்தை இரட்டிப்பாக அல்ல. ஒரே ஒரு நாளில், அந்த தயாரிப்பு S&P 500-ன் 2× அளவாக சுத்தமாக இருக்கும். ஆனால் ஒரு வாரம், ஒரு மாதம், அல்லது ஒரு வருடம் போன்ற காலங்களில், அந்த தயாரிப்பு S&P 500-ன் 2× அளவாக சுத்தமாக இருக்காது; இந்த வேறுபாடே பிரபலமான “leveraged ETF decay” (லீவரேஜ் ETF சிதைவு) உருவாகும் காரணம்.
இந்த சிதைவு தினசரி ரீபாலன்சிங் (rebalance) காரணமாக வருகிறது. ஒவ்வொரு வர்த்தக நாளின் முடிவிலும், அந்த லீவரேஜ் செய்யப்பட்ட தயாரிப்பு, அடிப்படையான (underlying) சொத்தின் இலக்கிடப்பட்ட பல மடங்கிற்கு மீண்டும் சமநிலைப்படுத்தப்படுகிறது. அந்த நாளில் S&P 500 1% உயர்ந்தால், 2× தயாரிப்பு 2% உயர்கிறது. அடுத்த நாள், தயாரிப்பு புதிய நிலை (new level) இருந்து தொடங்குகிறது; அந்த நிலைக்கு 2× பல மடங்கு பயன்படுத்தப்படுகிறது. அடுத்த நாள் S&P 500 1% குறைந்தால், தயாரிப்பு புதிய நிலைமையிலிருந்து 2% குறையும்; இது முந்தைய நாளின் நிலைமையின் 2% என்பதைக் காட்டிலும் சற்றே குறைந்த டாலர் அளவாக இருக்கும்.
காலப்போக்கில், தினசரி ரீபாலன்சிங் மூலம் ஏற்படும் கூட்டு (compounding) விளைவு, S&P 500-ன் கூட்டு வருமானம் (cumulative return) 2× என்பதைக் காட்டிலும் குறைவான வருமானத்தை உருவாக்குகிறது. தினசரி வருமானங்கள் பெரும்பாலும் ஒரே திசையில் இருக்கும் “trending” சந்தையில் இந்த விளைவு சிறியது; தினசரி வருமானங்கள் அடிக்கடி திசை மாற்றும் “choppy” சந்தையில் இது பெரியது. ஒரு trader, choppy சந்தையில் 2× லீவரேஜ் செய்யப்பட்ட S&P 500 ETF-ஐ ஒரு வருடம் வைத்திருந்தால், S&P 500-ன் வருமானத்தின் 2×-ஐ விட நன்றாகக் குறைவான வருமானத்தை உருவாக்க முடியும்; சில நேரங்களில் அது எதிர்மறையாகவும் இருக்கலாம்.
பலனைப் பொருள் எப்படி வழங்குகிறது
ஒரு லீவரேஜ் செய்யப்பட்ட ETF, ஸ்வாப்கள் மற்றும் ஃப்யூச்சர்ஸ் ஆகியவற்றின் சேர்க்கை மூலம் தினசரி பலனை வழங்குகிறது. அந்த நிதி பொதுவாக ஒரு எதிர்தரப்புடன் (அடிக்கடி ஒரு பெரிய வங்கி) ஸ்வாப் ஒப்பந்தத்தில் நுழைகிறது; அங்கு அந்த எதிர்தரப்பு, அடிப்படை சொத்தின் தினசரி வருமானத்தை லீவரேஜ் காரகத்தால் பெருக்கி நிதிக்கு செலுத்துகிறது. நிதி அந்த எதிர்தரப்புக்கு ஒரு நிதியளிப்பு விகிதத்தை செலுத்துகிறது; இது பொதுவாக federal funds rate-க்கு மேலாக ஒரு spread சேர்த்ததாக இருக்கும். நிதி அந்த பணத்தை, ஸ்வாபை, மேலும் குறியீட்டை கண்காணிக்க அடிப்படை பங்குகளில் ஒரு சிறிய அளவையும் வைத்திருக்கும்.
ஸ்வாப் அமைப்பு மிகவும் பொதுவானது; அதற்கு இரண்டு முக்கிய அபாயங்கள் உள்ளன. முதல் அபாயம் எதிர்தரப்பு அபாயம்: ஸ்வாப் எதிர்தரப்பு தோல்வியடைந்தால், நிதி ஸ்வாபின் மதிப்பை இழக்கக்கூடும். இரண்டாவது அபாயம் நிதியளிப்பு செலவு: எதிர்தரப்புக்கு நிதி செலுத்தும் spread என்பது உண்மையான செலவு, மேலும் அது தினசரி சேர்க்கப்படுகிறது. நீண்ட காலங்களில் லீவரேஜ் செய்யப்பட்ட ETFக்கள் தங்களின் அடிப்படையை விட குறைவாக செயல்படுவதற்கான மிக பொதுவான காரணம் நிதியளிப்பு செலவுதான்.
ஒரு லீவரேஜ் செய்யப்பட்ட CFD, margin account மூலம் அந்த பலனை வழங்குகிறது. வர்த்தகர், நிலைப்பாட்டின் அளவின் ஒரு பகுதியை margin ஆக செலுத்துகிறார்; மீதியை Broker கடனாக வழங்குகிறது. அந்த நிலை தினசரி சந்தை மதிப்பிற்கு (marked to market) சரிசெய்யப்படுகிறது; வர்த்தகரின் கணக்கில் தினசரி வருமானம் சேர்க்கப்படவோ கழிக்கப்படவோ செய்கிறது. கடனாக பெறப்பட்ட பகுதியின் மீது நிதியளிப்பு செலவு செலுத்தப்படுகிறது; அந்த செலவும் தினசரி சேர்க்கப்படுகிறது.
செலவுகள்
முதல் செலவு செலவுக் விகிதம் (expense ratio). ஒரு leveraged ETF வருடாந்திர செலவுக் விகிதத்தை வசூலிக்கும்; பொதுவாக இது 0.5% முதல் 1.5% வரை இருக்கும், இது unleveraged இணையானதை விட அதிகம். இந்த செலவுக் விகிதம் நிதியின் செயல்பாட்டு செலவுகள், swap counterparty-யின் spread, மற்றும் நிதி மேலாளரின் கட்டணம் ஆகியவற்றை கவர் செய்கிறது. செலவுக் விகிதம் நிதியின் factsheet-இல் வெளியிடப்படுகிறது; மேலும் இது வருமானத்தில் உண்மையான குறைப்பை ஏற்படுத்தும்.
இரண்டாவது செலவு நிதியளிப்பு செலவு (financing cost). ஒரு leveraged ETF-க்கு, நிதியளிப்பு செலவு என்பது swap counterparty-யின் spread ஆகும்; இது நிதியின் வருமானத்திலேயே உட்பொதிந்திருக்கும். ஒரு leveraged CFD-க்கு, நிதியளிப்பு செலவு என்பது broker-இன் overnight financing rate ஆகும்; இது broker-இன் product page-இல் வெளியிடப்படுகிறது. நிதியளிப்பு செலவு தினமும் செலுத்தப்படுகிறது; காலப்போக்கில் இது சேர்ந்து (compounds) அதிகரிக்கும்.
மூன்றாவது செலவு bid-ask spread. ஒரு leveraged ETF ஒரு பரிவர்த்தனை நிலையத்தில் (exchange) வர்த்தகம் செய்யப்படுகிறது; spread என்பது bid விலை மற்றும் ask விலைக்கு இடையிலான வித்தியாசம். இந்த spread பொதுவாக unleveraged இணையானதை விட அகலமாக இருக்கும்; ஏனெனில் நிதிக்கு குறைந்த liquidity இருக்கும். ஒவ்வொரு வர்த்தகத்திலும் இந்த spread செலுத்தப்படுகிறது; ஆகவே இது செயலில் வர்த்தகம் செய்பவர்களுக்கு உண்மையான செலவாகும்.
நான்காவது செலவு tracking error. ஒரு leveraged ETF அடிப்படை சொத்தின் (underlying) தினசரி பலனை (daily multiple) வழங்க முயல்கிறது; ஆனால் கிடைக்கும் உண்மையான வருமானம் பொதுவாக இலக்கிலிருந்து சிறிது வேறுபடும். அந்த வித்தியாசமே tracking error; இது நிதியின் செலவுகள், rebalance செய்யும் நேரம், மற்றும் swap counterparty-யின் செயல்திறன் ஆகியவற்றின் விளைவாகும். tracking error நிதியின் factsheet-இல் வெளியிடப்படுகிறது; மேலும் இது வருமானத்தில் உண்மையான குறைப்பை ஏற்படுத்தும்.
கடன் (Leveraged) பொருட்களை எப்படி பயன்படுத்துவது
ஒரு கடன் (Leveraged) பொருள், குறுகிய காலத் தந்திர (tactical) நிலைப்பாட்டிற்கு மிகவும் பொருத்தமானது. அதாவது, வர்த்தகர் சில நாட்களுக்கு திசை (directional) பார்வை வைத்திருக்கிறார்; அந்த பார்வைக்கு ஏற்ப நிலைப்பாட்டின் அளவை (size) அமைக்க விரும்புகிறார். வர்த்தகர் அந்த கடன் பொருளை வாங்கி, எதிர்பார்க்கப்படும் கால அளவுக்கு வைத்திருந்து, பின்னர் அந்த நிலைப்பாட்டை மூடுகிறார். தினசரி மீட்டமைப்பு (daily reset) சில நாட்கள் மட்டுமே இருக்கும் போது குறிப்பிடத்தக்க தடையாக (drag) இருக்காது; மேலும் நிதியளிப்பு செலவும் (financing cost) சிறியதாக இருக்கும்.
ஒரு கடன் பொருள், நீண்டகாலமாக வைத்திருக்கும் (long-term hold) நோக்கத்திற்கு குறைவாக பொருத்தமானது. அங்கு வர்த்தகர் அந்த பொருளை ஒரு முதலீடாக பயன்படுத்துகிறார். தினசரி மீட்டமைப்பு (daily reset) சேர்க்கை (compounds) ஆகி, அடிப்படை (underlying) சொத்தின் வருமானத்தைவிட குறைவான வருமானத்தை உருவாக்கும்; மேலும் நிதியளிப்பு செலவு முழு வைத்திருக்கும் காலத்திற்கும் செலுத்தப்பட வேண்டும். எனவே, வர்த்தகர் கடன் இல்லாத (unleveraged) பொருளை வைத்திருப்பது நல்லது; அல்லது வாங்கி-வைத்திருக்கும் (buy-and-hold) வகையில் வடிவமைக்கப்பட்ட நீண்டகால கடன் பொருளை வைத்திருப்பது நல்லது (அதில் தினசரி மீட்டமைப்பை விட குறைவான தாக்கத்துடன் (less aggressive) மறுசீரமைப்பு கொள்கை இருக்கும்).
கடன் பொருட்கள் ஹெட்ஜிங் (hedging) செய்வதற்கும் பயனுள்ளதாகும். 1× inverse பொருளில் ஒரு குறுகிய நிலை (short position) என்பது, அறியப்பட்ட அபாய காலவெளி (known risk window) வழியாக நீண்ட போர்ட்ஃபோலியோவை ஹெட்ஜ் செய்ய ஒரு சுத்தமான (clean) வழியாகும். செலவு என்பது நிதியளிப்பு விகிதம் (financing rate) மற்றும் டிராக்கிங் எரர் (tracking error) ஆகியவற்றின் கூட்டுத்தொகை; இது பொதுவாக முக்கிய குறியீடுகளுக்கு (major indices) சிறியதாக இருக்கும்.
தொடர்புடைய வளங்கள்
எங்கு தொடங்குவது
உங்கள் போர்ட்ஃபோலியோவுக்காக ஒரு லீவரேஜ் செய்யப்பட்ட தயாரிப்பை மதிப்பீடு செய்கிறீர்கள் என்றால், ஒப்பிட மிகவும் பயனுள்ள அம்சங்கள் லீவரேஜ் விகிதம், தினசரி ரீசெட் கொள்கை, நிதியளிப்பு செலவு, மற்றும் செலவுக் குறியீடு (expense ratio) ஆகும். எங்கள் broker comparison ஒவ்வொரு Broker-இலும் கிடைக்கும் லீவரேஜ் செய்யப்பட்ட தயாரிப்புகளையும், அந்த கணக்கை மேற்பார்வை செய்யும் ஒழுங்குபடுத்துநரையும் (regulator) பட்டியலிடுகிறது; இவை சேர்ந்து, நீங்கள் அந்த நிலையின் (position) அளவை நிர்ணயிக்கும் முன்பே செலவும் அபாயமும் எப்படி இருக்கும் என்பதை புரிய வைக்கின்றன.