இது முதலீட்டு ஆலோசனை அல்ல. வழங்கப்பட்ட தகவல் கல்வி மற்றும் தகவல் நோக்கங்களுக்காக மட்டுமே, மேலும் எந்தவொரு நிதி தயாரிப்பையும் வாங்க அல்லது விற்க பரிந்துரையாக கருதப்படாது.
பங்குச் சந்தை வர்த்தகத்தில், Leverage என்பது கடன் வாங்கிய பணத்தைப் பயன்படுத்தி, வர்த்தகர் சாதாரணமாக வைத்திருக்கும் பணத்தை விட பெரிய அளவிலான ஒரு நிலைப்பாட்டை (position) எடுப்பதாகும். வர்த்தகர் அந்த நிலைப்பாட்டின் மதிப்பில் ஒரு பகுதியை deposit ஆக செலுத்துகிறார்; மீதியை broker கடனாக வழங்குகிறது. வர்த்தகர் முழுத் தொகையை வைத்திருப்பது போலவே அந்த நிலைப்பாடு நடந்து கொள்கிறது; மேலும் லாபம் அல்லது இழப்பு முழு நிலைப்பாட்டு அளவின் அடிப்படையில் கணக்கிடப்படுகிறது. வர்த்தகர் செலுத்திய பணமே ஒரே நேரத்தில் ஆபத்தில் இருக்கும்; ஆனால் வருமானம் (நேர்மறை அல்லது எதிர்மறை) leverage ratio மூலம் அதிகப்படுத்தப்படுகிறது.
அடிப்படை எடுத்துக்காட்டு
ஒரு வர்த்தகரிடம் ஒரு Broker கணக்கில் €10,000 உள்ளது, மேலும் €30,000 மதிப்புள்ள ஒரு பங்கைக் வாங்க விரும்புகிறார். அந்த வர்த்தகர் தன்னுடைய சொந்த பணமாக €10,000 செலுத்துகிறார், மேலும் Broker-இடமிருந்து €20,000 கடன் பெறுகிறார். இந்த நிலை €30,000 நீண்ட (long) நிலையாகும், மற்றும் வர்த்தகரின் பணம் அந்த நிலையின் equity ஆகும். Leverage விகிதம் 3:1; அதாவது அந்த நிலை வர்த்தகரின் பணத்தை விட மூன்று மடங்கு.
பங்கு 10% உயர்ந்தால், அந்த நிலையின் மதிப்பு €33,000 ஆகும், மேலும் வர்த்தகர் Broker-க்கு €20,000 மற்றும் ஏதேனும் financing-ஐ செலுத்த வேண்டியிருக்கும். வர்த்தகரின் equity என்பது €13,000 இலிருந்து financing-ஐ கழித்த அளவு; இது ஆரம்ப €10,000-க்கு 30% வருமானம். பங்கு 10% குறைந்தால், அந்த நிலையின் மதிப்பு €27,000 ஆகும், மேலும் வர்த்தகரின் equity என்பது €7,000 இலிருந்து financing-ஐ கழித்த அளவு; இது 30% இழப்பு.
3:1 leverage, பங்கின் 10% நகர்வை வர்த்தகரின் பணத்தில் 30% நகர்வாக அதிகரிக்கிறது. இந்த அதிகரிப்பு இரு திசைகளிலும் செயல்படும்; பங்கின் திசை குறித்து சரியாக இருப்பவர், leverage இல்லாத நிலை உருவாக்கியிருக்கும் வருமானத்தை விட அதிகமான வருமானத்தை பெறுகிறார். திசை குறித்து தவறாக இருப்பவர், அதிகமான அளவு இழப்பை சந்திக்கிறார்.
தரகர் பணத்தை எப்படி கடனாக வழங்குகிறது
தரகர், வர்த்தகரின் பணத்திற்கும் அந்த நிலைப்பாட்டிற்கும் எதிராக பணத்தை கடனாக வழங்குகிறது. அந்த பணமும் நிலைப்பாடும் கடனுக்கான அடமானமாகும்; இரண்டிலும் தரகருக்கு பாதுகாக்கப்பட்ட உரிமை (secured interest) உள்ளது. நிலைப்பாடு வர்த்தகருக்கு எதிராக நகர்ந்தால், கணக்கில் உள்ள ஈக்விட்டி (equity) குறையும்; இதனால் தரகரின் பாதுகாக்கப்பட்ட உரிமை கணக்கின் பெரிய பகுதியைச் சேர்ந்ததாக மாறும். ஈக்விட்டி ஒரு நிர்ணயிக்கப்பட்ட வரம்புக்குக் கீழே (maintenance margin) சென்றால், தரகர் ஒரு margin call விடுக்கிறது.
margin call என்பது, வர்த்தகரின் ஈக்விட்டி இனி அந்த கடனை ஆதரிக்க போதுமானதாக இல்லை என்று தரகர் சொல்லும் விதம். வர்த்தகரிடம் கூடுதல் பணத்தை செலுத்துமாறு, நிலைப்பாட்டின் ஒரு பகுதியை மூடுமாறு, அல்லது இரண்டையும் செய்யுமாறு கேட்கப்படும். வர்த்தகர் பதிலளிக்காவிட்டால், தரகர் கிடைக்கக்கூடிய மிக மோசமான விலையில் அந்த நிலைப்பாட்டை மூடி, இழப்பை உறுதிப்படுத்தி, ஒரு கட்டணத்தை வசூலிக்கும்.
கடனின் செலவு
இந்தக் கடன் இலவசமானது அல்ல. வர்த்தகர் கடன் பெற்ற பகுதியின் மீது ஒரு நிதியளிப்பு (financing) விகிதத்தை செலுத்த வேண்டும்; அந்த விகிதம் Broker-இன் தயாரிப்பு பக்கத்தில் வெளியிடப்படும். அந்த விகிதம் பொதுவாக Broker-இன் பண விகிதத்துக்கு மேலாக 2% முதல் 4% வரை இருக்கும், மேலும் அது தினசரி சேர்க்கப்படும் (accrue). நிலை (position) லாபம் தருகிறதா அல்லது இழப்பு தருகிறதா என்பதைக் கருத்தில் கொள்ளாமல் இந்தச் செலவு செலுத்தப்பட வேண்டும்; அதனால் வருமானத்தில் உண்மையான குறைவு ஏற்படும்.
நீண்ட காலங்களில், leveraged நிலைகள் (positions) unleveraged நிலைகளைவிட குறைவாக செயல்படுவதற்கான மிக பொதுவான காரணம் கடனின் செலவுதான். ஒரு வர்த்தகர் 3:1 leveraged நிலையை ஒரு வருடம் வைத்திருந்து, அடிப்படையான (underlying) சொத்தில் 10% மொத்த (gross) வருமானத்தை உருவாக்கினால், கிடைக்கும் வருமானம் leverage காரகத்தை (leverage factor) 30% × செய்து, அதிலிருந்து நிதியளிப்பு செலவை கழித்த அளவாக இருக்கும். நிதியளிப்பு செலவு கடன் பெற்ற பகுதியின் மீது 2% முதல் 4% வரை; அது வர்த்தகரின் பணத்தின் மீது 4% முதல் 8% வரை ஆகும். இந்தச் செலவு சேர்க்கையாக (compounds) அதிகரிக்கும்; வர்த்தகம் வென்றாலும் தோற்றாலும் அது செலுத்தப்பட வேண்டும்.
கடன் (leverage) விகிதம்
கடன் (leverage) விகிதம் என்பது வர்த்தக நிலையின் அளவு (position size) பகுக்கப்பட்டு வர்த்தகரின் பணம் (cash) ஆகும். 2:1 கடன் விகிதம் என்றால் அந்த நிலை வர்த்தகரின் பணத்தை விட இரட்டிப்பு, மற்றும் 5:1 கடன் விகிதம் என்றால் அந்த நிலை வர்த்தகரின் பணத்தை விட ஐந்து மடங்கு. கடன் விகிதம் என்பது வர்த்தகரின் வருமானத்தில் (return) பயன்படுத்தப்படும் பெருக்கி (multiplier) ஆகும்; மேலும் இது வர்த்தகத்தில் மிக முக்கியமான அளவுரு (parameter).
கடன் விகிதம் Broker மற்றும் ஒழுங்குபடுத்துபவர் (regulator) மூலம் அமைக்கப்படுகிறது. Broker அந்த கருவிக்கான (instrument) கிடைக்கக்கூடிய அதிகபட்ச கடனை நிர்ணயிக்கிறது; அதே நேரத்தில், regulator வர்த்தகர் இருக்கும் அதிகாரப்பூர்வ பிரதேசத்தில் (jurisdiction) சில்லறை (retail) வர்த்தகர்களுக்கான அதிகபட்ச கடனை நிர்ணயிக்கிறது. ஐரோப்பிய ஒன்றியத்தில் (EU) ESMA முக்கிய பங்குகளுக்கு சில்லறை கடனை 1:5 ஆக வரம்பிடுகிறது; அதாவது 5:1 கடன் விகிதம் அல்லது 20% ஆரம்ப மார்ஜின் (initial margin). ஐக்கிய இராச்சியத்தில் (UK) FCA-க்கும் இதே போன்ற வரம்புகள் உள்ளன. வெளிநாட்டு (offshore) Broker-கள் அதிக கடனை வழங்கலாம்; ஆனால் ஒழுங்குமுறை பாதுகாப்பு (regulatory protection) அதைவிட மெல்லியதாக இருக்கும்.
மார்ஜின் கால்
மார்ஜின் கால் என்பது கடனை நிர்வகிப்பதற்கான Broker-இன் செயல்முறை. இந்த அழைப்பு பொதுவாக ஆரம்ப மார்ஜினை விட குறைவான பராமரிப்பு மார்ஜினில் (maintenance margin) செயல்படும். உதாரணமாக, 50% ஆரம்ப மார்ஜின் மற்றும் 25% பராமரிப்பு மார்ஜின் கொண்ட ஒரு முக்கிய அமெரிக்க பங்கில், €10,000 மதிப்புள்ள நிலை (position) ஒன்றைத் திறக்க €5,000 வைப்பு (deposit) செய்யப்படுகிறது. பின்னர், வர்த்தகரின் ஈக்விட்டி (equity) அந்த நிலையின் மதிப்பின் 25% ஆக, அதாவது €2,500 ஆகக் குறையும்போது மார்ஜின் கால் செயல்படும்.
மார்ஜின் கால் என்பது உண்மையான நிகழ்வு; உண்மையான விளைவுகளுடன். அந்த அழைப்புக்கு பதிலளிக்காத வர்த்தகர், கிடைக்கக்கூடிய மிக மோசமான விலையில் நிலையை மூட வேண்டியதாகி விடுவார்; இழப்பு அப்போது உறுதியாக (locked in) நிலைநிறுத்தப்படும். அழைப்புக்கு பதிலளித்து கூடுதல் பணத்தை வைப்பு செய்வது, இழப்பில் இருக்கும் நிலைக்கு மேலும் “டபிள் டவுன்” செய்வதற்குச் சமம்; அந்த டபிள் டவுன் அரிதாகவே சரியான நடவடிக்கையாக இருக்கும்.
கடன் (Leverage) பற்றிய நேர்மையான பயன்பாடு
கடன் (Leverage) என்பது குறுகிய கால தந்திர நிலைப்பாடுகளுக்கு, ஹெட்ஜிங் (hedging) செய்ய, மற்றும் மூலதன திறனை (capital efficiency) மேம்படுத்த பயன்படும் ஒரு கருவி. நீண்டகாலமாக வைத்திருப்பதற்காக கடனைப் பயன்படுத்தும் வர்த்தகர், அந்த முழு வைத்திருப்பு காலத்திற்குமான நிதியளிப்பு செலவை (financing cost) செலுத்துகிறார்; அந்த செலவு வருமானத்தில் உண்மையான இழுத்தடிப்பை (drag) ஏற்படுத்தும். ஹெட்ஜ் செய்யப்படாத திசை சார்ந்த (directional) பந்துக்காக கடனைப் பயன்படுத்தும் வர்த்தகர், அந்த நிலைப்பாட்டின் முழு டிராடவுனுக்கு (drawdown) வெளிப்படுகிறார்; மேலும் அந்த டிராடவுன், வர்த்தகரின் அபாய பட்ஜெட்டைவிட (risk budget) அதிகமாக இருக்கலாம்.
நேர்மையான விதி என்னவெனில், நிலைப்பாட்டின் அளவை (position size) ஸ்டாப் (stop) மற்றும் கணக்குடன் (account) பொருத்தி அமைத்து, சரியான டாலர் அளவிலான அபாயத்தை (dollar risk) உருவாக்க தேவையான எந்த அளவிலான கடனையும் பயன்படுத்த வேண்டும். கடன் (leverage) எண்ணிக்கை என்பது நிலைப்பாட்டு அளவீட்டின் (position sizing) விளைவு; அது உள்ளீடு (input) அல்ல. இதை தொடர்ந்து செய்யக்கூடிய வர்த்தகர் கடனை சரியாகப் பயன்படுத்துகிறார். முடியாதவர் கடனை இயல்புநிலையாக (default) பயன்படுத்துகிறார்; அந்த இயல்புநிலை அரிதாகவே சரியான பதிலாக இருக்கும்.
தொடர்புடைய வளங்கள்
எங்கு தொடங்குவது
உங்கள் தந்திரத்திற்காக leverage-ஐ மதிப்பீடு செய்து கொண்டிருக்கிறீர்கள் என்றால், மிகவும் பயனுள்ள பயிற்சி என்பது stop-இல் ஏற்படும் டாலர் இழப்பை (dollar risk) கணக்கிடுவது; மேலும் அந்த இழப்பை உருவாக்க தேவையான leverage-ஐ பயன்படுத்தி, அதை ஒரு சிறிய நிலைப்பாட்டில் (small position) செயல்படுத்துவது. எங்கள் broker comparison ஒவ்வொரு Broker-இலும் கிடைக்கும் leverage மற்றும் கணக்கை மேற்பார்வை செய்யும் ஒழுங்குபடுத்துநரை (regulator) பட்டியலிடுகிறது; இவை சேர்ந்து, நீங்கள் அந்த நிலைப்பாட்டைத் திறப்பதற்கு முன்பே, உங்களுக்கு முன் என்ன உள்ளது என்பதைத் தெரிவிக்கின்றன.