மாறுபாட்டு மார்ஜின் என் வர்த்தக கணக்கை எப்படி பாதிக்கிறது?

மாறுபாட்டு மார்ஜின் என்பது, லீவரேஜ் செய்யப்பட்ட ஒரு நிலை உருவாக்கும் தினசரி மார்க்-டு-மார்கெட் (mark-to-market) கட்டணமாகும். ஒவ்வொரு வர்த்தக நாளின் முடிவிலும், broker அந்த நிலையை settlement price-இல் மறுமதிப்பீடு செய்கிறது; முந்தைய முடிவிலிருந்து புதிய முடிவு வரை உள்ள வித்தியாசமே மாறுபாட்டு மார்ஜின் ஆகும். அந்த நிலை மதிப்பை உயர்த்தினால், மாறுபாட்டு மார்ஜின் வர்த்தகரின் கணக்கில் வரவு (credited) செய்யப்படும். அந்த நிலை மதிப்பை இழந்தால், மாறுபாட்டு மார்ஜின் வர்த்தகரின் கணக்கில் செலவு (debited) செய்யப்படும். இந்த கட்டணம் கணக்கியல் சரிசெய்தல் அல்ல; இது உண்மையான பணப்பரிவர்த்தனை (real cash flow).

மாறுபாட்டு மார்ஜின் எங்கிருந்து வருகிறது

மாறுபாட்டு மார்ஜின் என்பது அந்த நிலைப்பாட்டின் தினசரி மறுமதிப்பீட்டிலிருந்து வருகிறது. அந்த நிலைப்பாடு முடிவில் சந்தை மதிப்புக்கு (mark to market) கொண்டு வரப்படுகிறது; அதாவது, முடிவில் உள்ள மதிப்பு (mark) வர்த்தகர் செலுத்த வேண்டுமா அல்லது பெற வேண்டுமா என்பதை தீர்மானிக்கிறது. அதிகமாக மூடிய ஒரு பங்கில் நீண்ட நிலை (long position) வைத்திருந்தால், பங்கின் விலை உயர்வை பங்கு எண்ணிக்கையால் பெருக்கி கிடைக்கும் அளவுக்கு வர்த்தகர் மாறுபாட்டு மார்ஜினைப் பெறுகிறார். குறைவாக மூடிய ஒரு பங்கில் நீண்ட நிலை வைத்திருந்தால், பங்கின் விலை மாற்றத்தை (price move) பங்கு எண்ணிக்கையால் பெருக்கி கிடைக்கும் அளவுக்கு வர்த்தகர் மாறுபாட்டு மார்ஜினை செலுத்துகிறார்.

இந்த மாறுபாட்டு மார்ஜின் கணக்கீடு Broker-இன் clearing system மூலம் செய்யப்படுகிறது; அதன் முடிவு இரவு நேரத்தில் வர்த்தகரின் கணக்கில் பதிவிடப்படுகிறது. அடுத்த காலை வர்த்தகர் கணக்கு இருப்பில் (account balance) மாறுபாட்டு மார்ஜினை காண்கிறார்; மேலும் மார்ஜின் கணக்கீட்டிற்கான நோக்கங்களில் அந்த மாறுபாட்டு மார்ஜின் வர்த்தகரின் பண இருப்பில் (cash balance) சேர்க்கப்படுகிறது. மற்றொரு வர்த்தகத்தை நிதியளிக்க மாறுபாட்டு மார்ஜினைப் பயன்படுத்திய வர்த்தகர், உண்மையில் அந்த பணத்தை மீள்சுழற்சி (recycled) செய்ததாகும்.

மாறுபாட்டு மார்ஜின் மற்றும் ஆரம்ப மார்ஜின் இடையிலான வேறுபாடு

ஆரம்ப மார்ஜின் என்பது, லீவரேஜ் செய்யப்பட்ட நிலையைத் தொடங்குவதற்கு வர்த்தகர் செலுத்தும் வைப்பு. மாறுபாட்டு மார்ஜின் என்பது அந்த நிலை உருவாக்கும் தினசரி mark-to-market (சந்தை மதிப்பீடு) கட்டணமாகும். இந்த இரண்டும் அவற்றின் செயல்பாடு, நேரம், மற்றும் வர்த்தகரின் கணக்கில் ஏற்படுத்தும் தாக்கம் ஆகியவற்றில் வேறுபடுகின்றன.

ஆரம்ப மார்ஜின் ஒருமுறை மட்டுமே, நிலை தொடங்கும் போது செலுத்தப்படுகிறது; அது ப்ரோக்கரால் அடமானமாக வைத்திருக்கப்படுகிறது. மாறுபாட்டு மார்ஜின் தினசரி செலுத்தப்படுகிறது; இது வர்த்தகர் மற்றும் ப்ரோக்கர் இடையிலான (அல்லது, futures சந்தையில், வர்த்தகர் மற்றும் clearing house இடையிலான) பண பரிமாற்றமாகும். ஆரம்ப மார்ஜின் என்பது, வர்த்தகரின் தவறால் ஏற்படும் default-இலிருந்து ப்ரோக்கரை பாதுகாக்கும் பாதுகாப்பு இடைவெளி (buffer). மாறுபாட்டு மார்ஜின் என்பது, அந்த நிலையின் mark-to-market மதிப்பின் தினசரி settlement ஆகும்.

50% ஆரம்ப மார்ஜினும், வர்த்தகருக்கு எதிராக தினசரி 10% நகர்வும் உள்ள ஒரு லீவரேஜ் நிலையை வைத்திருக்கும் வர்த்தகர், நிலை அளவின் 10%க்கு சமமான மாறுபாட்டு மார்ஜின் கட்டணத்தைப் பெறுவார். €10,000 அளவிலான ஒரு நிலைக்கு, மாறுபாட்டு மார்ஜின் €1,000 ஆகும்; இதனால் வர்த்தகரின் கணக்கு இருப்பு €1,000 அளவுக்கு குறையும். வர்த்தகரின் equity இப்போது €4,000 ஆகும் (ஆரம்ப மார்ஜின் €5,000 இலிருந்து மாறுபாட்டு மார்ஜின் €1,000 கழித்தது), இது புதிய நிலை மதிப்பான €9,000 இன் 40% ஆகும். maintenance margin-இல் margin call ஏற்படும்; இது பெரும்பாலும் நிலை மதிப்பின் 25% ஆக இருக்கும். அந்த நிலை இன்னும் maintenance margin-க்கு மேலாகவே உள்ளது, ஆனால் பாதுகாப்பு இடைவெளி (buffer) குறைந்துவிட்டது.

வேகமான சந்தைகளில் மாறுபாட்டு மார்ஜின் ஏன் முக்கியம்

வேகமான சந்தைகளில் மாறுபாட்டு மார்ஜின் மிக அதிகமாக முக்கியத்துவம் பெறுகிறது; அங்கு தினசரி மாற்றங்கள் பெரியதாக இருக்கும். அதிர்வெண் அதிகமான பங்கில் லீவரேஜ் செய்யப்பட்ட நிலை வைத்திருக்கும் ஒரு வர்த்தகர், ஒரே நாளில் அந்த நிலை மதிப்பின் 5% முதல் 10% வரை மாறுபாட்டு மார்ஜின் கட்டணத்தை காணலாம்; மேலும் அந்த கட்டணம் உண்மையான பண வெளியேற்றமாகும். மாறுபாட்டு மார்ஜினுக்காக பணத்தை முன்பே ஒதுக்காத வர்த்தகர், அழைப்பை (call) பூர்த்தி செய்ய வேண்டியதால், பெரும்பாலும் கிடைக்கக்கூடிய மிக மோசமான நேரத்தில் நிலையை மூட வேண்டிய நிலைக்கு தள்ளப்படுகிறார்.

மூடப்பட்ட நேரத்திலிருந்து அடுத்த திறப்பு வரை உள்ள 24 மணி நேர காலத்தில் மாறுபாட்டு மார்ஜின் கணக்கிடப்படுகிறது. வார இறுதி, விடுமுறை, அல்லது ஒரு முக்கிய நிகழ்வின் போது நிலையை வைத்திருக்கும் வர்த்தகர், மூடப்பட்ட காலத்தில் ஏற்படும் gap risk-க்கு உட்படுகிறார்; மேலும் அடுத்த திறப்பில் வரும் மாறுபாட்டு மார்ஜின், வழக்கமான தினசரி மாற்றத்தை விட அதிகமாக இருக்கும். லீவரேஜ் பயன்படுத்தும் வர்த்தகர், தினசரி அபாயத்தை அல்ல, gap risk-ஐ கருத்தில் கொண்டு நிலையின் அளவை நிர்ணயிக்க வேண்டும்; மேலும் அந்த நிலை, கணக்கின் ஒரு சிறிய சதவீதத்திற்குள் மட்டுமே அளவிடப்பட வேண்டும்.

CFDs-ல் மாறுபாட்டு மார்ஜின் எதிராக எதிர்காலங்கள் (futures)

மாறுபாட்டு மார்ஜின் CFDs மற்றும் futures இரண்டிலும் ஒரே விதமாகவே செயல்படுகிறது; ஆனால் ஒரு முக்கிய வேறுபாடு உள்ளது. futures சந்தையில், மாறுபாட்டு மார்ஜின் clearing house மூலம் செலுத்தப்படுகிறது, மேலும் அந்த செலுத்துதல் பரிமாற்ற நிலையத்தால் (exchange) உறுதி செய்யப்படுகிறது. CFD சந்தையில், மாறுபாட்டு மார்ஜின் broker மூலம் செலுத்தப்படுகிறது, மேலும் அந்த செலுத்துதல் broker-ஆல் உறுதி செய்யப்படுகிறது. இதனால் CFD வர்த்தகர் broker-இன் கடன் அபாயத்திற்கு (credit risk) உட்படுகிறார்; futures வர்த்தகர் clearing house-இன் கடன் அபாயத்திற்கு உட்படுகிறார்.

இரு சந்தர்ப்பங்களிலும் கடன் அபாயம் சிறியது, ஏனெனில் மாறுபாட்டு மார்ஜின் தினமும் செலுத்தப்படுகிறது மற்றும் ஒவ்வொரு நாளும் நிலை (position) மறுமதிப்பீடு செய்யப்படுகிறது. இருப்பினும், close மற்றும் அடுத்த open இடைப்பட்ட காலத்தில் broker அல்லது clearing house தோல்வியடையும் அபாயம் உள்ளது; அப்போது அந்த இடைவெளி (gap) காரணமாக trader-க்கு hedge செய்யப்படாத (unhedged) வெளிப்பாடு (exposure) மீதமிருக்கும். client நிதிகளைப் பிரித்துவைத்தல் (segregation) மற்றும் broker அல்லது clearing house மீது விதிக்கப்படும் மூலதனத் தேவைகள் (capital requirements) மூலம் இந்த அபாயம் குறைக்கப்படுகிறது.

உங்கள் கணக்கில் variation margin-ஐ எப்படி நிர்வகிப்பது

நேர்மையான பதில்: gap risk-ஐ கருத்தில் கொண்டு position-ஐ அளவிடுங்கள், மேலும் variation margin-ஐ பூர்த்தி செய்ய கணக்கில் cash-ஐ வைத்திருங்கள். cash buffer என்பது position அளவு, அடிப்படை (underlying)யின் volatility, மற்றும் வர்த்தகரின் risk tolerance ஆகியவற்றின் செயல்பாடு. பொதுவாகப் பயன்படுத்தப்படும் ஒரு விதி: அடுத்த open-இல் 10% முதல் 20% வரை gap ஏற்படும் சூழ்நிலைக்கு, ஆரம்ப margin-க்கு மேலாக position value-யின் 20% முதல் 50% வரை cash-ஐ வைத்திருப்பது.

நீண்டகால position-க்கு leverage-ஐ பயன்படுத்தும் வர்த்தகர், முழு வைத்திருக்கும் காலத்திலும் variation margin-க்கு உட்படுகிறார்; மேலும் சேர்க்கப்படும் (cumulative) variation margin கணிசமாக இருக்கலாம். தினமும் 2% வீழ்ச்சி ஏற்பட்டு பத்து நாட்கள் தொடரும் ஒரு leveraged position, underlying entry-க்கு 18% மட்டுமே கீழே இருந்தாலும், variation margin-ஆக அதன் மதிப்பில் 18% இழக்கிறது. அந்த வர்த்தகர் தினமும் உண்மையான cash-ஆக 2% செலுத்துகிறார்; அந்த cash மற்ற பயன்பாடுகளுக்கு கிடைக்காது.

தொடர்புடைய வளங்கள்

• சிறந்த பங்கு Brokerகள்
• Broker மதிப்புரைகள்
• பரிவர்த்தனை கட்டணங்கள் → Margin விகிதங்கள் ஒப்பீடு

எங்கு தொடங்குவது

நீங்கள் லீவரேஜைப் பயன்படுத்தினால், மிகவும் பயனுள்ள பயிற்சி என்பது ஒரு கற்பனை இடைவெளிக்கான (gap) variation margin-ஐ கணக்கிடுவது. உங்கள் நிலை அளவை (position size) 10% மூலம் பெருக்கி, அந்த அளவு பணம் கணக்கில் உள்ளதா என்பதைச் சரிபார்க்கவும். அது இல்லையெனில், அந்த நிலை buffer-க்கு (தாங்கு இருப்பு) மிகப் பெரியதாக இருக்கும். எங்கள் broker comparison ஒவ்வொரு broker-இலும் margin கொள்கைகள் மற்றும் variation margin நடைமுறையை பட்டியலிடுகிறது; இவை சேர்ந்து, நீங்கள் அந்த நிலையைத் திறப்பதற்கு முன்பே பணப்போக்கு (cash flow) எப்படி இருக்கும் என்பதை உங்களுக்குத் தெரிவிக்கும்.