என் வர்த்தக கணக்கில் எவ்வளவு பணத்தை வைத்திருக்க வேண்டும்?

வர்த்தகக் கணக்கில் உள்ள பண இருப்பு (cash buffer) என்பது, அந்த வர்த்தகர் கணக்கில் வைத்திருக்கும் முதலீடு செய்யப்படாத பணமாகும்; இது மார்ஜின் அழைப்புகளை (margin calls) சமாளிக்க, புதிய நிலைப்பாடுகளுக்கு நிதியளிக்க, அல்லது இழப்புகள் (drawdowns) ஏற்படும் போது அவற்றை உறிஞ்சிக்கொள்ள கிடைக்கக்கூடியதாக இருக்கும். இந்த பண இருப்பு என்பது எதிர்பாராத சூழ்நிலைகளுக்கு எதிரான வர்த்தகரின் பாதுகாப்பு (defence) ஆகும்; சரியான அளவு என்பது தந்திரம் (strategy), வைத்திருப்புகளின் (holdings) மாறுபாடு (volatility), மற்றும் வர்த்தகரின் அபாய சகிப்புத்தன்மை (risk tolerance) ஆகியவற்றின் செயல்பாடாகும். மிகவும் பொதுவான தவறு என்பது கணக்கை முழுமையாக முதலீடு செய்வது; இதனால் அடுத்த drawdown-க்கும் அல்லது அடுத்த வாய்ப்புக்கும் எந்த buffer-மும் இல்லாமல் போய்விடும்.

ஏன் பணத்தை வைத்திருக்க வேண்டும்

மிக பொதுவான காரணம் பாதுகாப்பு. லீவரேஜ் செய்யப்பட்ட நிலைப்பாட்டில் ஏற்படும் ஒரு டிராடவுன் (drawdown) அந்த கணக்கின் பணத்திலிருந்தே நிதியளிக்கப்படுகிறது; மேலும் பணம் இல்லாத ஒரு வர்த்தகர், அந்த அழைப்பை (call) பூர்த்தி செய்ய மற்ற நிலைப்பாடுகளை மூட வேண்டிய கட்டாயத்திற்கு உள்ளாகிறார். பண இருப்பு (cash buffer) அந்த டிராடவுனை உறிஞ்சுகிறது; இதனால், சாதாரண ஏற்றத் தாழ்வின் போது வர்த்தகர் வெளியேற்றப்பட வேண்டிய நிலை இல்லாமல் அந்த நிலைப்பாட்டைத் தொடர முடியும்.

இரண்டாவது காரணம் வாய்ப்பு. கணக்கில் பணம் வைத்திருக்கும் ஒரு வர்த்தகர், தான் கவனித்து வந்த ஒரு பங்கின் திடீர் வீழ்ச்சியைப் பயன்படுத்திக்கொள்ளலாம்; அல்லது குறுக (short) செய்ய விரும்பும் ஒரு பங்கின் திடீர் உயர்வையும் பயன்படுத்திக்கொள்ளலாம். முழுமையாக முதலீடு செய்யப்பட்டிருக்கும் வர்த்தகரால் உடனடியாக பதிலளிக்க முடியாது; தவறவிட்ட அந்த வாய்ப்பு உண்மையான செலவாகும்.

மூன்றாவது காரணம் உளவியல். முழுமையாக முதலீடு செய்யப்பட்டிருக்கும் ஒரு வர்த்தகர், வைத்திருப்புகளின் முழு அதிர்வெண் (volatility) பாதிப்புக்கு உட்படுகிறார்; மேலும் ஒரு நாளில் கணக்கு 10% வீழ்வதை பார்த்து வரும் மன அழுத்தம், தூக்கம், கவனம், மற்றும் முடிவெடுக்கும் தரம் ஆகியவற்றின் அடிப்படையில் உண்மையான செலவாகும். பண இருப்பு கணக்கின் அதிர்வெண்ணை குறைக்கிறது; இதனால் வர்த்தகர் நிலைப்பாடுகள் மற்றும் தந்திரம் (strategy) குறித்து தெளிவாக சிந்திக்க முடியும்.

எவ்வளவு பணம் போதுமானது

நேர்மையான பதில் என்னவென்றால், அது உங்கள் உத்தி மற்றும் வைத்திருப்புகளின் நிலையற்ற தன்மையை (volatility) பொறுத்தது. பெரிய அளவிலான (large-cap) பங்குகளைக் கொண்ட buy-and-hold போர்ட்ஃபோலியோ வைத்திருக்கும் ஒரு வர்த்தகர், சிறிய பண இருப்பை (கணக்கின் 5% முதல் 10% வரை) வைத்திருக்க முடியும்; ஏனெனில் நிலையற்ற தன்மை குறைவாக இருக்கும். சிறிய அளவிலான (small-cap) பங்குகள் அல்லது leveraged நிலைப்பாடுகள் கொண்ட போர்ட்ஃபோலியோ வைத்திருக்கும் ஒரு வர்த்தகர், பெரிய பண இருப்பை (கணக்கின் 20% முதல் 50% வரை) வைத்திருக்க வேண்டும்; ஏனெனில் நிலையற்ற தன்மை அதிகமாக இருக்கும்.

ஒரே ஒரு leveraged நிலைப்பாடு வைத்திருக்கும் வர்த்தகருக்கு, அந்த நிலைப்பாட்டில் 20% gap ஏற்படும் அளவைக் கையாளும் அளவுக்கு போதுமான பெரிய பண இருப்பு தேவை. €10,000 மதிப்புள்ள ஒரு நிலைப்பாட்டில், அந்த இருப்பு €2,000; இது அந்த நிலைப்பாட்டின் 20%. இந்த இருப்பு ஆரம்ப margin-க்கு கூடுதலாகும்; கணக்கில் உள்ள மொத்த பணம் ஆரம்ப margin + gap buffer ஆகும்.

unleveraged நிலைப்பாடுகளைக் கொண்ட பல்வகை (diversified) போர்ட்ஃபோலியோ வைத்திருக்கும் வர்த்தகருக்கு, குறைந்த buffer போதுமானது; ஏனெனில் தனிப்பட்ட நிலைப்பாடுகளில் ஏற்படும் drawdowns சிறியதாகவும், அவை குறைவாக தொடர்புடையதாகவும் (less correlated) இருக்கும். பெரிய-cap பங்குகளைக் கொண்ட பல்வகை போர்ட்ஃபோலியோவில் 5% பண buffer பொதுவாக ஒரு சாதாரண drawdown-ஐ உறிஞ்ச (absorb) போதுமானதாக இருக்கும்; மேலும் வாய்ப்பு உருவாகும் போது புதிய நிலைப்பாட்டுக்கு நிதியளிக்க அந்த பணத்தை வர்த்தகர் பயன்படுத்தலாம்.

பணத்தின் வாய்ப்பு செலவு

பணத்திற்கு ஒரு வாய்ப்பு செலவு உள்ளது. கணக்கில் 20% பணமாக வைத்திருக்கும் ஒரு வர்த்தகர், அந்த 20% மீது கிடைக்கக்கூடிய வருமானத்தை விட்டுக்கொடுக்கிறார்; நீண்ட காலத்தில் இது போர்ட்ஃபோலியோவுக்கு குறிப்பிடத்தக்க இழுவை (drag) ஏற்படுத்தும். போர்ட்ஃபோலியோவுக்கு 7% எதிர்பார்க்கப்படும் வருமானம் உள்ளதும், 20% பண இருப்பு (cash buffer) உள்ளதும் என்றால், ஆண்டுக்கு 1.4% அளவுக்கு அவர் விட்டுக்கொடுக்கிறார்; இது 20 ஆண்டுகளில் இறுதி செல்வத்தில் பெரிய வித்தியாசமாக மாறும்.

இந்த வாய்ப்பு செலவு உண்மையானது; அதனால், அந்த buffer இல்லாததின் செலவுடன் அதை வர்த்தகர் ஒப்பிட்டு மதிப்பிட வேண்டும். நீண்டகால நோக்கு (long-term horizon) கொண்டும் குறைந்த அதிர்வெண் (low-volatility) கொண்ட போர்ட்ஃபோலியோவைக் கொண்டும் இருக்கும் ஒரு வர்த்தகர், சிறிய buffer-ஐச் சமாளிக்க முடியும்; ஏனெனில் drawdown-இன் செலவு குறைவாக இருக்கும். குறுகியகால நோக்கு (short-term horizon) கொண்டும் அதிக அதிர்வெண் (high-volatility) கொண்ட போர்ட்ஃபோலியோவைக் கொண்டும் இருக்கும் ஒரு வர்த்தகர், பெரிய buffer-ஐத் தேவைப்படுகிறார்; ஏனெனில் drawdown-இன் செலவு அதிகமாக இருக்கும்.

இந்த சமரசம் (compromise) இயக்கத்தன்மை (dynamic) உடையது. அமைதியான சந்தைகளில் ஒரு வர்த்தகர் சிறிய buffer (5% முதல் 10%) வைத்திருக்கலாம்; அதிர்வுள்ள சந்தைகளில் பெரிய buffer (20% முதல் 30%) வைத்திருக்கலாம். buffer-இல் ஏற்படும் மாற்றம், சந்தை பற்றிய வர்த்தகரின் பார்வையின் (view) அடிப்படையில் இருக்கும்; அந்த பார்வை வர்த்தகரின் மனநிலையை (mood) அல்ல, வர்த்தகரின் பகுப்பாய்வை (analysis) அடிப்படையாகக் கொண்டிருக்க வேண்டும்.

பணத்தை எங்கு வைத்திருக்கலாம்

வர்த்தகக் கணக்கில் உள்ள பணம் பொதுவாக ஒரு பணச் சந்தை நிதியில் (money market fund) அல்லது Broker-இன் பணம் sweep (cash sweep) திட்டத்தில் வைத்திருக்கும். அந்த பணச் சந்தை நிதி மத்திய வங்கியின் விகிதத்திற்கு அருகிலான ஒரு வருமானத்தை (yield) வழங்கும்; மேலும் அந்த பணம் வர்த்தகங்களுக்கு நிதியளிக்க அல்லது margin calls-ஐ சந்திக்க உடனடியாக கிடைக்கும். Broker-இன் cash sweep திட்டம் பொதுவாக பணச் சந்தை நிதியை விட குறைவான வருமானத்தை வழங்கும்; ஆனால் பணம் உடனடியாக கிடைக்கும்.

இந்த இரண்டில் தேர்வு செய்வது வருமானம் (yield) மற்றும் வசதியை (convenience) சார்ந்தது. வருமானத்தை மதிக்கும் ஒரு வர்த்தகர் பணத்தை பணச் சந்தை நிதியில் வைத்து, ஒரு நாள் தாமதத்துடன் வர்த்தகத்திற்கு நிதியளிக்க ஏற்றுக்கொள்ளலாம். வசதியை மதிக்கும் ஒரு வர்த்தகர் பணத்தை Broker-இன் cash sweep திட்டத்தில் வைத்து, குறைந்த வருமானத்தை ஏற்றுக்கொள்ளலாம்.

வங்கி வைப்பு (bank deposit) போல இந்த பணம் காப்பீடு செய்யப்படவில்லை. பணச் சந்தை நிதி குறுகிய கால அரசுப் பத்திரங்களில் (short-term government securities) பணத்தை வைத்திருக்கும்; அந்த பத்திரங்கள் தவறினால் (default) நிதியின் மதிப்பு குறையலாம். Broker-இன் cash sweep திட்டம் பொதுவாக tier-one வங்கியில் செய்யப்பட்ட ஒரு வைப்பு (deposit) ஆகும்; மேலும் அந்த வைப்பு Broker இருக்கும் அதிகாரப்பூர்வ பிரதேசத்தில் உள்ள வைப்பு காப்பீட்டு திட்டத்தால் பாதுகாக்கப்படும். இந்த இரண்டும் தங்களின் கடன் அபாயத்தில் (credit risk) வேறுபடுகின்றன; எனவே அந்த வேறுபாட்டை வர்த்தகர் புரிந்துகொள்ள வேண்டும்.

பணத்தை எப்போது குறைக்க வேண்டும்

ஒரு வர்த்தகர், அந்த வாய்ப்பு உண்மையானதாகவும், அந்த வாய்ப்பை தவறவிடுவதின் செலவு அதிகமாகவும் இருக்கும் போது மட்டுமே பணத்தை குறைக்க வேண்டும். ஒரு பங்கின் மதிப்பு 20% குறைவதை பார்த்துக் கொண்டிருக்கும் வர்த்தகரிடம் அதை வாங்க போதுமான பணம் இருந்தால், அவர் அந்த நிலையை எடுத்து, அந்த பணம் ஒரு நிலையாக மாற்றப்படும். பணத்தை குறைப்பதால் ஏற்படும் செலவு உண்மையான செலவுதான்; ஆனால் அந்த செலவு, அந்த நிலையின் எதிர்பார்க்கப்படும் வருமானத்தால் சமநிலைப்படுத்தப்படுகிறது.

இழப்பில் இருக்கும் ஒரு நிலைக்கு வந்த margin call-ஐ சமாளிக்க பணத்தை குறைக்கக் கூடாது. அந்த இழப்பில் இருக்கும் நிலையே அந்த அழைப்பின் காரணம்; இழப்பில் இருக்கும் நிலைக்கு கூடுதல் பணத்தை சேர்ப்பது, மோசமான ஒரு பந்தயத்தில் மீண்டும் இரட்டிப்பாகச் சேர்ப்பதற்கு சமம். நேர்மையான பதில் என்னவென்றால், இழப்பில் இருக்கும் நிலையை மூடி, இழப்பை ஏற்றுக்கொண்டு, சிறந்த வாய்ப்புக்காக பணத்தை பாதுகாப்பது.

தொடர்புடைய வளங்கள்

• சிறந்த பங்கு Broker
• Broker மதிப்புரைகள்
• கணக்கு வகைகள்

எங்கு தொடங்குவது

நீங்கள் எவ்வளவு பணத்தை வைத்திருக்க வேண்டும் என்று தீர்மானிக்கிறீர்கள் என்றால், மிகவும் பயனுள்ள பயிற்சி என்பது உங்கள் நிலைப்பாடுகளில் 20% சரிவு (drawdown) ஏற்பட்டால் அதை உறிஞ்சுவதற்கு தேவையான பணத்தின் அளவை கணக்கிடுவது. எங்கள் broker comparison ஒவ்வொரு broker-இலும் உள்ள cash sweep திட்டங்களையும் money market fund விருப்பங்களையும் பட்டியலிடுகிறது; இவை சேர்ந்து, நீங்கள் தேர்வு செய்வதற்கு முன்பே கிடைக்கும் வருமான (yield) மற்றும் வசதியின் (convenience) நிலையை உங்களுக்கு காட்டும்.