அதிகப்படுத்தப்பட்ட (leveraged) தயாரிப்புகளை வர்த்தகம் செய்யும்போது அபாயத்தை நிர்வகித்தல்

அதிகப்படுத்தப்பட்ட (leveraged) தயாரிப்புகள் — அதிகப்படுத்தப்பட்ட ETFகள், அதிகப்படுத்தப்பட்ட CFDs, விருப்பங்கள் (options) — பொதுவான ஒரு அபாயத்தை பகிர்கின்றன: அந்த leverage இரு திசைகளிலும் செயல்படுகிறது. தயாரிப்புகளின் செயல்முறை மாறினாலும், அபாயத்தை நிர்வகிக்கும் கட்டமைப்பு (framework) எல்லா தயாரிப்புகளிலும் ஒரே மாதிரிதான்.

இந்த கட்டமைப்பில் மூன்று பகுதிகள் உள்ளன: கணக்குடன் ஒப்பிடும்போது நிலை அளவிடல் (position sizing), வர்த்தகம் இடுவதற்கு முன்பே வரையறுக்கப்பட்ட வெளியேறும் (exit) திட்டம், மற்றும் தயாரிப்பின் பாதை சார்ந்த (path-dependent) அபாயத்தை தெளிவாகப் புரிந்துகொள்வது (அதிகப்படுத்தப்பட்ட ETFகளுக்கான தினசரி மீட்டமைப்பு, விருப்பங்களுக்கான நேரச் சிதைவு, CFDs க்கான நிதியளிப்பு செலவு).

இங்கே நோக்கம், அதிகப்படுத்தப்பட்ட தயாரிப்புகளின் அபாயத்தை நிர்வகிக்க ஒரு நடைமுறை கட்டமைப்பை வழங்குவது — மார்க்கெட்டிங் பேச்சு அல்ல, ஆனால் உண்மையில் வேலை செய்யும் அபாய மேலாண்மை விதிகள்.

நிலை அளவிடல்

முதல் விதி என்னவென்றால், நிலை அளவிடல் (position sizing) என்பது நிலை (position) அளவில் அல்ல; கணக்கு (account) அளவில் நடக்க வேண்டும். $5,000 செலவாகும் 2× லீவரேஜ் ETF என்பது 2× நிலை (position); ஆனால் கேள்வி என்னவென்றால், அந்த கணக்கில் எவ்வளவு தொகை ஆபத்தில் இருக்கிறது என்பதுதான்.

நிலையான விதி: எந்த ஒரு தனி லீவரேஜ் நிலையிலும் கணக்கின் 2-5% க்கும் அதிகமாக இருக்கக் கூடாது; தயாரிப்பு எதுவாக இருந்தாலும். $50,000 கணக்கு ஒரு தனி லீவரேஜ் தயாரிப்பில் $1,000-$2,500 வரை வைத்திருக்க முடியும். லீவரேஜ் தயாரிப்புக்குள் உருவாக்கப்பட்டிருக்கும்; இழப்பை கட்டுப்படுத்துவது நிலை அளவுதான்.

பிழை: லீவரேஜ் செய்யப்பட்ட தயாரிப்பை “சிறிய” நிலை என்று கருதுவது; ஏனெனில் நோஷனல் (notional) சிறியதாக இருக்கிறது. 3× லீவரேஜ் ETF-இல் $1,000 நிலை, அடிப்படையிலுள்ள (underlying) $3,000 நிலைக்கு சமமான ஆபத்து சுயவிவரத்தை (risk profile) கொண்டுள்ளது. டாலர் அடிப்படையில் நிலை அளவு ஒன்றே; மாறுவது அதிர்வெண் (volatility) தான்.

வரையறுக்கப்பட்ட வெளியேறல்கள்

இரண்டாவது விதி என்னவென்றால், வைக்கப்படும் ஒவ்வொரு லீவரேஜ் செய்யப்பட்ட நிலைக்கும் முன்கூட்டியே ஒரு வரையறுக்கப்பட்ட வெளியேறல் (exit) இருக்க வேண்டும். அந்த வெளியேறல்:

• ஒரு ஸ்டாப்-லாஸ். நிலை மூடப்படும் ஒரு விலை நிலை. $50-க்கு வாங்கப்பட்ட 2× லீவரேஜ் செய்யப்பட்ட S&P 500 ETF-க்கு, $45-ல் ஒரு ஸ்டாப் வைத்தால் அந்த நிலையின் இழப்பு 10% ஆக மட்டுப்படும்.
• ஒரு நேர ஸ்டாப். விலை எதுவாக இருந்தாலும் நிலை மூடப்படும் ஒரு தேதி. தினசரி ரீசெட் (daily reset) உள்ள லீவரேஜ் ETF-களில், 2-4 வார நேர ஸ்டாப் பொதுவாக உள்ளது.
• ஒரு லாப இலக்கு (profit target). லாபத்தை உறுதி செய்ய நிலை மூடப்படும் ஒரு விலை நிலை. ஒரு லீவரேஜ் ETF-க்கு, இது பெரும்பாலும் நுழைவு விலைக்கு மேலாக 20-30% இருக்கும்.

வர்த்தகம் வைக்கப்படும் போது வெளியேறல் அமைக்கப்பட வேண்டும்; நிலை உங்களுக்கு எதிராக நகரத் தொடங்கும் போது அல்ல. முன்கூட்டியே வரையறுக்கப்பட்ட வெளியேறல்களின் ஒழுக்கமே, உயிர்வாழும் லீவரேஜ் தயாரிப்பு வர்த்தகர்களையும் உயிர்வாழாதவர்களையும் பிரிக்கிறது.

பிழை: “வர்த்தகக் கருத்து (trade thesis) இன்னும் செல்லுபடியாக உள்ளது” என்பதால் இழப்பில் இருக்கும் லீவரேஜ் செய்யப்பட்ட நிலையை வைத்திருப்பது. வெளியேறல் (exit) அந்த நிலையை மீளாய்வு செய்யத் தள்ளுகிறது.

பாதை சார்ந்த அபாயம்

மூன்றாவது விதி என்பது அந்த தயாரிப்பின் பாதை சார்ந்த அபாயத்தைப் புரிந்துகொள்வதாகும். முக்கியமான மூன்று கடன்-அடிப்படையிலான தயாரிப்புகளுக்கும் வெவ்வேறு பாதை அபாயங்கள் உள்ளன:

கடன்-மடங்காக்கப்பட்ட ETFகள் (தினசரி மீட்டமைப்பு)

2× கடன்-மடங்காக்கப்பட்ட ETF ஒவ்வொரு நாளும் மீட்டமைக்கப்படுகிறது. பல நாட்களில் கிடைக்கும் வருமானம், 2× பல-நாள் வருமானம் அல்ல; அது தினசரி வருமானத்தின் கூட்டு (compounded) விளைவாகும். அலைச்சலான (choppy) சந்தையில், கூட்டு வருமானம் குறியீட்டு (index) வருமானத்தின் 2×-ஐ விட கணிசமாக மோசமாக இருக்கலாம்.

பாதை அபாயம் (path risk): 10% சரிவு மற்றும் 10% உயர்வு ஆகியவற்றின் வழியாக 2× கடன்-மடங்காக்கப்பட்ட ETF-ஐ வைத்திருந்தால், நீங்கள் 0% அல்ல; -1% வருமானத்தைப் பெறுவீர்கள். மேலாண்மை: வைத்திருக்கும் காலத்தை குறுகியதாக வைத்துக்கொள்ளுங்கள் (1-4 வாரங்கள்), மேலும் time stop-ஐ கடைப்பிடிப்பதை தவறாமல் செய்யுங்கள்.

விருப்பங்கள் (நேரச் சிதைவு)

ஒரு விருப்பம், அடிப்படை சொத்து நகரவில்லை என்றாலும் கூட, ஒவ்வொரு நாளும் மதிப்பை இழக்கும். காலச் சிதைவு (theta) காலாவதியாகும் முன் கடைசி 30-45 நாட்களில் வேகமாக அதிகரிக்கும். இந்த காலப்பகுதி முழுவதும் வைத்திருக்கும் ஒரு நீண்ட (long) விருப்பம், நேரச் சிதைவு காரணமாக மட்டுமே அதன் மதிப்பில் 50-70% வரை இழக்கக்கூடும்.

மேலாண்மை: நிலைப்பாட்டின் அளவை (position) கால எல்லைக்கு ஏற்ப நிர்ணயித்து, நேரச் சிதைவு வெளிப்பாட்டை கட்டுப்படுத்த spread (பரவல்) உத்திகளை பயன்படுத்துங்கள்.

கடன் (Leveraged) CFDs (நிதியளிப்பு செலவு)

ஒரு கடன் (Leveraged) CFD-க்கு தினசரி நிதியளிப்பு செலவு உள்ளது (அடிப்படையிலான சொத்தின் long மற்றும் short விகிதங்களுக்கிடையிலான வேறுபாடு). இந்த நிதியளிப்பு தினமும் வசூலிக்கப்படுகிறது, மேலும் அது சேர்க்கை (compounding) ஆகிறது. 5% ஆண்டுத் நிதியளிப்பு செலவுடன் 6 மாதங்களுக்கு வைத்திருக்கும் ஒரு CFD, நிதியளிப்பாக அந்த நிலைப்பாட்டின் மதிப்பில் 2.5% செலுத்துகிறது.

மேலாண்மை: வைத்திருக்கும் காலத்தை குறுகியதாக வைத்துக்கொள்ளவும், எதிர்பார்க்கப்படும் வருமானக் கணக்கில் நிதியளிப்பு செலவையும் சேர்த்துக் கொள்ளவும்.

தொடர்புடைய நிலைகள்

நான்காவது விதி: தொடர்புடைய நிலைகளை ஒரு ஒரே நிலையாக எண்ணுங்கள். S&P 500-இல் 3 லீவரேஜ் ETF-கள் இருந்தால், இணைந்த நிலையின் அளவு எந்த ஒரு தனி நிலையின் அளவையும் விட 3 மடங்கு. ஆபத்து என்பது 3 மடங்கு அளவுள்ள ஒரு தனி நிலையின் ஆபத்துக்கு சமம். அந்த மூன்று ETF-களுக்கிடையிலான பல்வகைப்படுத்தல் (diversification) மாயை.

மேலாண்மை: அதே அடிப்படை (underlying), துறை (sector), அல்லது கருப்பொருள் (theme) தொடர்பான அனைத்து லீவரேஜ் நிலைகளையும் ஒன்றிணைத்து, அந்த இணைந்த அளவை கணக்கின் (account) எதிராக (size) நிர்ணயிக்கவும்.

நிலையற்ற தன்மை அளவிடல்

ஐந்தாவது விதி: தயாரிப்பின் நிலையற்ற தன்மைக்கு ஏற்ப நிலைப்பாட்டின் அளவை (position size) அளவிடுங்கள். 2× லீவரேஜ் செய்யப்பட்ட S&P 500 ETF, 2× லீவரேஜ் செய்யப்பட்ட சிறு-கேப் தொழில்நுட்ப ETF-ஐ விட குறைந்த நிலையற்ற தன்மை கொண்டது. S&P 500 தயாரிப்பில் அதே 2% கணக்கு அபாயம், சிறு-கேப் தயாரிப்பில் உள்ள அதே 2% அபாயத்தை விட மிகப் பெரிய நிலைப்பாட்டை உருவாக்கும்.

மேலாண்மை: நிலைப்பாட்டின் அளவை நிர்ணயிக்க சராசரி உண்மை வரம்பை (ATR) அல்லது நிலைச்சரிவை (standard deviation) பயன்படுத்துங்கள். அதிக நிலையற்ற தன்மை கொண்ட தயாரிப்பு குறைந்த நிலைப்பாட்டின் அளவை பெறும்.

எப்படி மதிப்பிடுவது

ஒரு லீவரேஜ் செய்யப்பட்ட தயாரிப்பின் அபாயத்தை மதிப்பிடும்போது கேளுங்கள்:

• தயாரிப்பின் பாதை-சார்ந்த அபாயம் என்ன? (ETF களுக்கு தினசரி ரீசெட், ஆப்ஷன்களுக்கு நேரக் குறைவு, CFDs களுக்கு ஃபண்டிங்.)
• கணக்கில் உள்ள மற்ற நிலைகளுடன் இதன் தொடர்பு (correlation) என்ன? (மொத்தமாக தொடர்புடைய நிலைகளை ஒருங்கிணைத்து பார்க்கவும்.)
• அதிர்வெண் (volatility) என்ன? (அதிர்வெண்ணுக்கு ஏற்ப நிலை அளவை (position size) சரிசெய்யவும்.)
• வெளியேறும் திட்டம் என்ன? (ஸ்டாப்-லாஸ், நேர ஸ்டாப், லாப இலக்கு — இம்மூன்றும் ஒன்றை மட்டும் விட சிறந்தது.)
• கணக்குடன் ஒப்பிடும்போது நிலை அளவு என்ன? (ஒரே ஒரு லீவரேஜ் செய்யப்பட்ட தயாரிப்புக்கு கணக்கின் 2-5% என்பது நிலையான வரம்பு.)

இந்த கேள்விகளுக்கான பதில்கள்தான் அந்த நிலையின் உண்மையான அபாயத்தை நிர்ணயிக்கின்றன. தயாரிப்பின் மார்க்கெட்டிங் பொருட்கள் உங்களுக்கு பாதை அபாயத்தைச் சொல்லாது; அவை உங்களுக்கு லீவரேஜ் விகிதத்தை மட்டுமே சொல்கின்றன.

அடிக்கடி கேட்கப்படும் கேள்விகள்

எனது கணக்கில் எவ்வளவு பகுதி leveraged products-ல் இருக்க வேண்டும்?

பெரும்பாலான சில்லறை வர்த்தகர்களுக்கு, எந்த நேரத்திலும் கணக்கின் 10-20% அளவு leveraged products-ல் இருப்பது ஒரு நியாயமான வரம்பாகும். மீதமுள்ள பகுதி பணமாக, long-only நிலைப்பாடுகளாக, அல்லது தொடர்பில்லாத (uncorrelated) சொத்துகளாக இருக்க வேண்டும். leveraged products-க்கு அதிக ஒதுக்கீடுகள், தெளிவாக வரையறுக்கப்பட்ட அபாய மேலாண்மை விதிகள் உள்ள நுணுக்கமான வர்த்தகர்களுக்கு பொருத்தமானவை; பெரும்பாலான சில்லறை வர்த்தகர்களுக்கு அல்ல.

நான் கடன் (leveraged) பொருட்களில் ஸ்டாப்-லாஸ் பயன்படுத்த வேண்டுமா?

ஆம், எப்போதும். ஸ்டாப்-லாஸ் இல்லாத ஒரு கடன் (leveraged) பொருள், கோட்பாட்டளவில் பூஜ்யமாக (zero) செல்லக்கூடிய ஒரு நிலை (position) ஆகும். நிரந்தரமாக மூலதனம் இழப்பதைத் தடுக்க இருக்கும் ஒரே பாதுகாப்பு ஸ்டாப்-லாஸ் தான்.

நான் எவ்வளவு காலம் ஒரு லீவரேஜ் செய்யப்பட்ட நிலையை வைத்திருக்க வேண்டும்?

அது அந்த தயாரிப்பைப் பொறுத்தது. லீவரேஜ் ETFகள்: 1-4 வாரங்கள். ஆப்ஷன்கள்: 2-8 வாரங்கள். லீவரேஜ் CFDs: 1-4 வாரங்கள். அதைவிட நீண்ட காலம் வைத்திருந்தால், லீவரேஜ் பலனை விட பாதை சார்ந்த (path-dependent) அபாயம் அதிகமாக ஆதிக்கம் செலுத்தும். அதைவிட குறுகிய காலம் வைத்திருந்தால், பரிவர்த்தனைச் செலவுகள் வருமானங்களைத் தின்றுவிடும்.

கடன் (leveraged) பொருட்களில் மிகப் பெரிய ஆபத்து என்ன?

மிகப் பெரிய ஆபத்து என்பது கடன் (leverage) மற்றும் ஒருமுகப்படுத்தல் (concentration) ஆகியவற்றின் சேர்க்கை. ஒரு வர்த்தகர், கணக்கின் 30% ஐ ஒரே ஒரு கடன் (leveraged) ETF-இல் வைத்தால், அவர் உண்மையில் 90%+ அளவிலான கணக்கு நிலையை இயக்குகிறார். அந்த ETF-இல் 10% எதிர்மறை (adverse) மாற்றம் ஏற்பட்டால், அது கணக்கில் 27% வீழ்ச்சியாக (drawdown) மாறும். மார்க்கெட்டிங்கில் கடன் (leverage) தெரியாமல் இருக்கும்; ஆனால் வீழ்ச்சியில் (drawdown) அது மிகவும் தெளிவாக தெரியும்.

தொடர்புடைய வளங்கள்

• Brokerage Fees → Margin Rates Comparison
• Beginner Guides → What Is Margin Trading
• Best Stock Brokers

எங்கு தொடங்குவது

நீங்கள் leveraged products-ஐ பயன்படுத்தத் தொடங்க விரும்பினால், நடைமுறை ரீதியான முதல் படி என்பது வர்த்தகம் இடுவதற்கு முன்பே தெளிவான நிலை அளவு (position size) வரம்புகள் மற்றும் வெளியேறும் (exit) விதிகளை நிர்ணயிப்பதாகும். வெளிப்படையான margin விதிகளுடன் leveraged products-ஐ வழங்கும் தளங்களின் தற்போதைய பட்டியலுக்காக எங்கள் broker table ஐப் பார்க்கவும்.