அதிகப்படுத்தப்பட்ட லாபங்களுக்கான மற்றும் லீவரேஜுக்கான விருப்பங்கள்: முதலில் என்ன தெரிந்திருக்க வேண்டும்

விருப்பங்கள் (Options) உங்களுக்கு லீவரேஜ் (leverage) தருகின்றன. $500 மதிப்புள்ள ஒரு கால் ஆப்ஷன் (call option) மூலம் $5,000 மதிப்புள்ள பங்கைக் கட்டுப்படுத்த முடியும். பங்கு உங்கள் சாதகமாக 10% நகர்ந்தால், அந்த ஆப்ஷன் 100% வருமானத்தைத் தரக்கூடும். இந்த லீவரேஜ் உண்மையானது; அதனால்தான் ஆப்ஷன் வர்த்தகர்கள் ஆப்ஷன்களை பயன்படுத்துகிறார்கள்.

மார்க்கெட்டிங் சொல்லாதது: இந்த லீவரேஜ் சமமற்றது (asymmetric). திசையில் நீங்கள் சரியாக இருந்தாலும் கூட, நீங்கள் பணத்தை இழக்கலாம். தொடக்கநிலை ஆப்ஷன் வாங்குபவர்களுக்கு மிக பொதுவான முடிவு, அடிப்படை பங்கு அவர்கள் எதிர்பார்த்தபடி நடந்திருந்தாலும் கூட, சிறியதும் நிலையானதுமான இழப்பாகவே இருக்கும். இங்கே நோக்கம், பெரிதாக்கப்பட்ட வருமானத்திற்கான ஆப்ஷன்கள் குறித்து நேர்மையான பார்வையை வழங்குவது.

ஏன் ஆப்ஷன்களுக்கு லீவரேஜ் உள்ளது

ஒரு கால் ஆப்ஷன், குறிப்பிட்ட விலையில் (ஸ்ட்ரைக்) ஒரு பங்கைக் குறிப்பிட்ட தேதிக்குள் அல்லது அதற்கு முன் (எக்ஸ்பைரி) வாங்கும் உரிமையை (கட்டாயம் அல்ல) உங்களுக்கு வழங்குகிறது. அந்த உரிமைக்காக நீங்கள் ஒரு பிரீமியம் செலுத்துகிறீர்கள். அந்த பிரீமியம் பங்கின் விலையுடன் ஒப்பிடும்போது சிறியதாக இருப்பதால்தான் லீவரேஜ் உருவாகிறது.

$100 மதிப்புள்ள ஒரு பங்கையும், $105 ஸ்ட்ரைக் கொண்ட 3 மாத கால் ஆப்ஷனையும் $2.50க்கு வைத்திருக்கிறீர்கள் என்று கற்பனை செய்யுங்கள். எக்ஸ்பைரியின் போது நீங்கள் லாபம் பெற பங்கு $107.50க்கு மேல் உயர வேண்டும். பங்கு $115க்கு உயர்ந்தால், நீங்கள் ஒரு கான்ட்ராக்டுக்கு $7.50 சம்பாதிப்பீர்கள் — $2.50 மீது 200% வருமானம். பங்கு $100 அல்லது அதற்கு கீழே இருந்தால், ஆப்ஷன் மதிப்பில்லாமல் காலாவதியாகி, நீங்கள் $2.50 இழப்பீர்கள்.

இந்த லீவரேஜ் உண்மையானது: பங்கில் 15% மாற்றம் உங்களுக்கு 200% வருமானத்தைத் தந்தது. ஆனால் சமச்சீரின்மை (asymmetry) கூட உண்மையானது: பங்கு நிலையாக இருந்தாலோ அல்லது குறைந்தாலோ, அந்த ஆப்ஷனில் நீங்கள் 100% இழப்பை சந்திப்பீர்கள்.

தொடக்கநிலையினர் எங்கு தவறுகிறார்கள்

மீண்டும் மீண்டும் தோன்றும் மூன்று முறைமைகள்:

“மலிவானவை” என்பதால் அவுட்-ஆஃப்-தி-மனி கால் ஆப்ஷன்களை வாங்குவது

$100 என்ற பங்கில் $130 ஸ்ட்ரைக் கொண்ட 6 மாத கால் ஆப்ஷன் $0.50 ஆக இருக்கலாம். ஆசை என்னவென்றால், அவற்றில் 100-ஐ வாங்கி $50 செலுத்துவது. பங்கு $140-க்கு உயர்ந்தால், நீங்கள் ஒரு ஒப்பந்தத்திற்கு $9.50 சம்பாதிப்பீர்கள் ($9,500) — $50 முதலீட்டில்.

ஆனால் பிரச்சினை: அந்த நிலைமைக்கு குறைந்த வாய்ப்பே உள்ளது. 6 மாதங்களில் அதிக சாத்தியமான முடிவு என்னவென்றால், பங்கு அவ்வளவு நகராமல், அந்த ஆப்ஷன்கள் மதிப்பில்லாமல் காலாவதியாகிவிடும். நீண்ட-ஷாட் (long-shot) ஆப்ஷனின் எதிர்பார்க்கப்படும் மதிப்பு பொதுவாக எதிர்மறையாகவே இருக்கும்.

இது “லாட்டரி டிக்கெட்” (lottery ticket) மாதிரி. சில நேரங்களில் வேலை செய்யும்; ஆனால் தோல்வி வர்த்தகங்களில் ஏற்படும் தொடர்ச்சியான இழப்புகள், வெற்றியாளர்களில் கிடைக்கும் அவ்வப்போது வரும் லாபங்களை விட அதிகமாக இருக்கும்.

எதிர்பார்க்கப்படும் நகர்வின் போது வைத்திருத்தலும், பிரீமியம் குறைவதை கவனித்தலும்

நீங்கள் திசையில் சரியாக இருந்தாலும் கூட, அந்த ஆப்ஷன் பணத்தை இழக்கலாம். காலச் சிதைவு (theta) என்பது காலாவதி நெருங்கும் போது ஆப்ஷனின் மதிப்பை குறைக்கிறது. பங்கின் விலை காலாவதிக்கு இன்னும் இரண்டு வாரங்கள் இருக்கும் நிலையில் $115 ஆக நகர்ந்தால், அந்த ஆப்ஷன் அதன் $2.50 செலவை விட அதிக மதிப்பாக இருக்கும்; ஆனால் நேரச் சிதைவு (time decay) அதற்குள் ஏற்கனவே ஒரு பெரிய பகுதியை எடுத்துவிட்டிருக்கும்.

பங்கின் விலை காலாவதிக்கு இன்னும் ஒரு வாரம் மட்டுமே இருக்கும் நிலையில் $115 ஆக நகர்ந்தால், காலச் சிதைவு இன்னும் அதிகமாக தாக்கும். ஆப்ஷனின் வெளிப்புற மதிப்பு (extrinsic value) குறைந்து வருவதால், நீங்கள் 200%க்கு பதிலாக 30% மட்டுமே லாபத்தில் இருக்கலாம்.

முறை: நீங்கள் சரியாக இருக்கிறீர்கள், ஆனால் போதுமான அளவுக்கு இல்லை, அல்லது போதுமான வேகத்தில் இல்லை; அப்போது theta லாபத்தைத் தின்றுவிடுகிறது.

உங்கள் நம்பிக்கைக்கு ஏற்ப நிலைப்பாட்டின் அளவை நிர்ணயிக்காதது

ஒரு பொதுவான தவறு என்னவெனில், கணக்கின் 10% ஐ ஒரு ஒரே call option-இல் வைப்பது. அந்த வர்த்தகம் வேலை செய்தால் நல்லது. வேலை செய்யாவிட்டால், ஒரு நாள் அல்லது இரண்டு நாட்களிலேயே கணக்கின் 10% ஐ இழந்துவிடுகிறீர்கள். இந்த leverage இரு வழிகளிலும் செயல்படும்.

மிகைப்படுத்தப்பட்ட (magnified) வருமானத்திற்கான options-களை, வருமானம் (income) அல்லது hedging-க்கான options-களைவிட சிறிய அளவில் அமைக்க வேண்டும். ஒரு நியாயமான விதி: உயர்ந்த நம்பிக்கை இருந்தாலும் கூட, ஒரு single long option-இல் கணக்கின் 2-5% க்கும் அதிகமாக வைக்க வேண்டாம்.

அதிகப்படியான லாபத்திற்கான லீவரேஜை மேலும் நேர்மையாகப் பயன்படுத்தும் உத்திகள்

அசமத்துவத்தை மதிக்கும் மூன்று அணுகுமுறைகள்:

1. ஸ்பிரெட்கள் (வரையறுக்கப்பட்ட அபாயம்)

ஒரு கால் ஸ்பிரெட் என்பது, அதிக ஸ்ட்ரைக் விலையில் உள்ள மற்றொரு கால் ஆப்ஷனை விற்பனை செய்வதுடன், ஒரே நேரத்தில் ஒரு கால் ஆப்ஷனை வாங்குவதாகும். இந்த அமைப்பு உங்கள் மேல்நிலை லாபத்தை வரம்புபடுத்தும்; ஆனால் நீங்கள் செலுத்திய நிகர பிரீமியத்திற்கு மட்டுமே உங்கள் கீழ்நிலை இழப்பு வரம்புபடும். இது நிர்வாண கால் (naked call) விட குறைந்த லீவரேஜ் கொண்டது; ஆனால் அபாய மேலாண்மை உட்பொதிக்கப்பட்டதாக இருக்கும்.

உதாரணம்: $105 கால் ஆப்ஷனை $2.50க்கு வாங்குங்கள், $115 கால் ஆப்ஷனை $0.50க்கு விற்பனை செய்யுங்கள். நிகர செலவு: $2.00. அதிகபட்ச லாபம்: $8.00 (ஸ்ட்ரைக்குகளுக்கிடையிலான $10 வித்தியாசம், அதிலிருந்து $2 நிகர செலவை கழித்தது). அதிகபட்ச இழப்பு: $2.00.

இது ஒரு வரையறுக்கப்பட்ட-அபாய (defined-risk) வர்த்தகம். லீவரேஜ் மிதமானது, அபாயம் தெரிந்தது, மேலும் மோசமான நிலை (worst case) வரம்புபடுத்தப்பட்டதால் நிலைப்பாட்டை (position) மேலும் தைரியமாக அளவிடலாம்.

2. ஸ்டாப்-லாஸ் உடன் லாங் கால் ஆப்ஷன்கள்

மேல்நோக்கிய லாபத்தை முடிவில்லாமல் திறந்தவையாக வைத்திருக்க விரும்பினால், மாற்று வழி அந்த ஆப்ஷனில் ஸ்டாப்-லாஸ் அமைப்பதாகும். நீங்கள் நுழைந்த (entry) இடத்திலிருந்து அந்த ஆப்ஷன் 50% குறைந்தால், அதை மூடுங்கள். இந்த ஆபத்து உண்மையானது (ஒரு அதிர்வெண் அதிகமான பங்கில், ஒரு நாளில் அந்த ஆப்ஷன் 50% வரை குறையலாம்), ஆனால் அது வரையறுக்கப்பட்டதாகும்.

இருப்பினும் சமநிலை (trade-off): சில வர்த்தகங்களில் நீங்கள் ஸ்டாப் ஆகி வெளியேற்றப்படுவீர்கள்; அவை வேலை செய்திருக்கக் கூடும். ஸ்டாப் ஆகி வெளியேற்றப்பட்ட வர்த்தகங்களில் நீங்கள் சேமித்த இழப்புகள், வேலை செய்திருக்கக் கூடிய வர்த்தகங்களில் நீங்கள் தவறவிட்ட லாபங்களை விட அதிகமா என்பதே கேள்வி. பெரும்பாலான வர்த்தகர்களுக்கு, பதில் ஆம்.

கடன் (leverage) பெறுவதற்கான விருப்பங்கள் (options) உண்மையில் எப்போது வேலை செய்கின்றன

மிகைப்படுத்தப்பட்ட வருமானத்திற்கான (magnified returns) விருப்பங்கள் சிறந்ததாக இருக்கும் போது:

• திசை (direction) மற்றும் நேரம் (timing) குறித்து உங்களிடம் தெளிவான ஒரு குறிப்பிட்ட கருத்து (thesis) இருக்கும்போது
• அடிப்படை சொத்து (underlying) திரவத்தன்மை (liquid) உடையதாக இருக்கும்போது (இறுக்கமான bid-ask spreads, ஆழமான options chain)
• மறைமதிப்பு மாறுபாடு (implied volatility) நியாயமானதாக இருக்கும்போது (ஒரு வாரத்தில் ஏற்கனவே 30% உயர்ந்த பெயருக்கு நீங்கள் ஏலம் விடுவது போல இல்லாமல்)
• நிலை (position) சரியான அளவில் (sized) இருக்கும்போது (ஒரு வர்த்தகத்திற்கு கணக்கின் 2-5%).
• நுழைவதற்கு முன்பே வெளியேறும் திட்டம் (exit plan) உங்களிடம் இருக்கும்போது (லாப இலக்கு, stop-loss, நேர அடிப்படையிலான வெளியேற்றம்)

நீங்கள் “விலை குறைவான” out-of-the-money options-ஐ ஒரு பெரிய நகர்வு வரும் என்று நம்பி வாங்கி, மீட்பு கிடைக்கும் என்று எதிர்பார்த்து expiry வரை வைத்திருந்து, உங்கள் அபாய சகிப்புத்தன்மை (risk tolerance) அடிப்படையில் அல்லாமல் “சரியாக உணருகிறது” என்பதற்காக நிலையை அளவிடுவது, அல்லது நீங்கள் வாங்க முடியாத பங்கு நிலைக்கு மாற்றாக options-ஐ பயன்படுத்துவது போன்ற சூழல்களில் options மோசமாக இருக்கும்.

எப்படி மதிப்பிடுவது

நீங்கள் லீவரேஜுக்கான (leverage) விருப்பங்களைப் பரிசீலித்தால், கேளுங்கள்:

• என் அதிகபட்ச இழப்பு என்ன? (நீங்கள் டாலர்களில் பதிலளிக்க முடியாவிட்டால், உங்கள் வரையறுக்கப்பட்ட வர்த்தகம் இல்லை.)
• என் லாப இலக்கு என்ன? (அதை நீங்கள் வைத்திருக்கவில்லை என்றால், நீங்கள் மிக早மாக விற்பீர்கள் அல்லது மிக நீண்ட நேரம் வைத்திருப்பீர்கள்.)
• என் கால எல்லை (time horizon) என்ன? (இது சில வாரங்களுக்கு மேல் என்றால், theta உண்மையான தடையாக இருக்கும்.)
• அடிப்படை சொத்து (underlying) திரவமா? (bid-ask spreads 5%+ என்றால், நுழையவும் வெளியேறவும் நீங்கள் அதிகமாக செலுத்துகிறீர்கள்.)
• எதிர்பார்க்கப்படும் மாறுபாடு (implied volatility) அதிகமா அல்லது குறைவா? (அதிக IV = விலை உயர்ந்த விருப்பங்கள்; வாங்குவதற்குப் பதிலாக விற்பதை பரிசீலிக்கவும்.)

அடிக்கடி கேட்கப்படும் கேள்விகள்

பங்குகளைக் காட்டிலும் ஆப்ஷன்கள் அதிக ஆபத்தானவையா?

ஆப்ஷன் பிரீமியத்தின் 100% வரை இழக்கலாம் என்ற அர்த்தத்தில், இல்லை. லீவரேஜ் சதவீத மாற்றத்தை பெரிதாக்குகிறது என்ற அர்த்தத்தில், ஆம். ஆபத்து என்பது அந்த கருவியைப் பொறுத்ததல்ல; நீங்கள் அந்த நிலையை (position) எவ்வாறு அளவிடுகிறீர்கள் என்பதையே பொறுத்தது.

விருப்ப (options) வர்த்தகத்திற்கு சிறந்த Broker எது?

அமெரிக்க (US) விருப்பங்களுக்கு: Interactive Brokers, Tastyworks, Schwab. ஐரோப்பிய (European) விருப்பங்களுக்கு: Interactive Brokers, Saxo, DEGIRO. Broker முக்கியமானது, ஏனெனில் option chain அணுகல், margin விகிதங்கள், மற்றும் செயல்படுத்தும் (execution) தரம் ஆகியவை காரணமாகும்.

நான் விருப்ப (options) வர்த்தகம் செய்து வாழ முடியும்?

சிலர் செய்கிறார்கள், ஆனால் தோல்வி விகிதம் அதிகம். சில்லறை வர்த்தகர்களுக்கு வேலை செய்யும் உத்திகள், பெரிதாக்கப்பட்ட வருமானத்திற்காக விருப்பங்களை வாங்குவதை விட, பிரீமியத்தை விற்பதையே (cash-secured puts, covered calls) அதிகமாக சார்ந்திருக்கின்றன. விருப்பங்களை வாங்குபவர்களுக்கு பாதகமாக இருக்கும் சமச்சீரின்மை, விருப்பங்களை விற்பவர்களுக்கு சாதகமாக மாறுகிறது.

தொடர்புடைய வளங்கள்

• ஆப்ஷன்ஸ் வர்த்தகத்திற்கான சிறந்த Brokerகள்
• Brokerage கட்டணங்கள் → ஆப்ஷன்ஸ் வர்த்தக கட்டணங்கள்
• Brokerage கட்டணங்கள் → Margin விகித ஒப்பீடு

எங்கு தொடங்குவது

நீங்கள் leverage (அதிகப்படுத்தப்பட்ட வருமானம்) பெற options-ஐ பயன்படுத்த விரும்பினால், நடைமுறை ரீதியான முதல் படி என்பது, tier-1 options Broker உடன் paper-trading அல்லது சிறிய live கணக்கைத் திறந்து, உண்மையான பணத்தை முதலீடு செய்வதற்கு முன் 10-20 paper trades செய்து பார்க்க வேண்டும். options அணுகல் உள்ள தளங்களின் தற்போதைய பட்டியலுக்காக எங்கள் broker table ஐப் பார்க்கவும்.