இது முதலீட்டு ஆலோசனை அல்ல. வழங்கப்பட்ட தகவல் கல்வி மற்றும் தகவல் நோக்கங்களுக்காக மட்டுமே, மேலும் எந்தவொரு நிதி தயாரிப்பையும் வாங்க அல்லது விற்க பரிந்துரையாக கருதப்படாது.
Options margin மற்றும் leverage இரண்டும் ஒரே விஷயம் தான்; வெவ்வேறு கோணங்களில் பார்க்கிறீர்கள். Margin என்பது நீங்கள் collateral ஆக செலுத்துவது; leverage என்பது margin-க்கு ஒப்பிடும்போது நீங்கள் கட்டுப்படுத்தும் position-ன் மதிப்பு. அவற்றுக்கிடையிலான விகிதமே அந்த position-ன் ஆபத்தை நிர்ணயிக்கிறது.
$1,700 margin வைத்து $10,000 position-ஐ கட்டுப்படுத்தும் ஒரு naked short call-க்கு 5.9× leverage உள்ளது. $10,000 cash வைத்து $10,000 position-ஐ கட்டுப்படுத்தும் ஒரு cash-secured put-க்கு 1× leverage உள்ளது. அடிப்படை (underlying) ஒரேதாக இருந்தாலும், இந்த இரண்டு position-களின் ஆபத்து மிகவும் வேறுபட்டது.
இங்கே நோக்கம் options margin மற்றும் leverage இடையிலான உறவைப் புரிந்துகொள்வது — அந்த விகிதத்தை என்ன நிர்ணயிக்கிறது, அந்த விகிதம் position பற்றி என்ன சொல்கிறது, மற்றும் அந்த தகவலை trades-ன் அளவை (size) நிர்ணயிக்க எப்படி பயன்படுத்துவது என்பதுதான்.
அடிப்படை விகிதம்
எந்தவொரு options நிலைப்பாட்டிற்கும், leverage விகிதம்:
Leverage = (நிலைப்பாட்டு மதிப்பு) / (தேவையான Margin)
Options க்கான நிலைப்பாட்டு மதிப்பு என்பது, அந்த option கட்டுப்படுத்தும் அடிப்படை (underlying) சொத்தின் notional மதிப்பு. ஒரு சாதாரண equity option க்கு, அது 100 பங்குகள் × strike விலை (long call க்கு) அல்லது 100 பங்குகள் × பங்கு விலை (short call க்கு) ஆகும்.
தேவையான Margin என்பது, உங்கள் Broker கேட்கும் அளவு; இது strategy மற்றும் Broker இன் கட்டமைப்பைப் பொறுத்தது (Reg-T, portfolio margin, போன்றவை).
உதாரணம்: $100 பங்கில் $105 strike உடைய ஒரு long call. இதன் செலவு $250 ($2.50 × 100 பங்குகள்). நிலைப்பாட்டு மதிப்பு $10,000 (100 × $100) அல்லது $10,500 (100 × $105). தேவையான margin $250 (premium). leverage என்பது 40-42×.
இது மிக அதிக leverage. இதன் பெரும்பகுதி கோட்பாடுசார் (theoretical) — காலாவதியின்போது அந்த option மதிப்பு $0 முதல் சுமார் பங்கு விலை வரை மட்டுமே இருக்க முடியும். முடிவில் கிடைக்கும் (realized) leverage அதைவிட மிகவும் குறைவு.
மேலும் பயனுள்ள விகிதம்: மூலதன செயல்திறன்
மேலும் நடைமுறையான ஒரு விகிதம் மூலதன செயல்திறன்: சேகரிக்கப்படும் ஒவ்வொரு டாலர் பிரீமியத்திற்கும் அல்லது எடுக்கப்படும் ஒவ்வொரு டாலர் அபாயத்திற்கும் எவ்வளவு மூலதனம் தேவைப்படுகிறது என்பதைக் காட்டுவது.
$100 ஸ்ட்ரைக் உடன் $2.00க்கு cash-secured put விற்பனை செய்தால்:
- தேவையான மூலதனம்: $10,000 (ஸ்ட்ரைக் × 100)
- சேகரிக்கப்பட்ட பிரீமியம்: $200
- மூலதன செயல்திறன்: 50:1 (நீங்கள் $200 பெற $10,000 வைப்பு செய்கிறீர்கள்)
புட் மதிப்பில்லாமல் காலாவதியானால், நீங்கள் $200-ஐ வைத்துக்கொள்கிறீர்கள். இது சில மாதங்களில் $10,000 மீது 2% வருமானம். ஆண்டுக்கு மாற்றினால், இது குறிப்பிடத்தக்கது — ஆனால் அந்தத் தந்திரம் எதிர்பார்த்தபடி வேலை செய்தால் மட்டுமே.
$100 பங்கில் $105 ஸ்ட்ரைக் உடன் $2.00க்கு naked call விற்பனை செய்தால்:
- தேவையான மூலதனம்: $1,700 (Reg-T சூத்திரப்படி)
- சேகரிக்கப்பட்ட பிரீமியம்: $200
- மூலதன செயல்திறன்: 8.5:1
cash-secured put-ஐ விட இது மிகவும் அதிக மூலதன செயல்திறன் கொண்டது. மாற்றீடு (trade-off): naked call-க்கு வரையறையற்ற கீழ்நோக்கு (unlimited downside) உள்ளது; ஆனால் cash-secured put-க்கு வரையறுக்கப்பட்ட கீழ்நோக்கு (defined downside) உள்ளது.
naked call-இல் leverage அதிகம். அபாயமும் அதிகம். இரண்டையும் பிரிக்க முடியாது.
உத்தி அடிப்படையிலான லீவரேஜ்
பொதுவான options உத்திகளுக்கான லீவரேஜ் விகிதத்திற்கான விரைவு குறிப்பு (ஒரு $100 பங்கைக் கருதி):
| உத்தி | தேவையான மூலதனம் | நிலை மதிப்பு | லீவரேஜ் |
|---|---|---|---|
| Long call (deep ITM) | செலுத்திய பிரீமியம் | $10,000+ | 30-50× |
| Long call (OTM) | செலுத்திய பிரீமியம் | $5,000+ | 50-100× |
| Cash-secured put | Strike × 100 | $10,000 | 1× |
| Covered call | பங்கு செலவு | $10,000 | 1× |
| Naked short call | $1,500-2,000 | $10,000 | 5-7× |
| Bull call spread | Net debit | $5,000 | 5-10× |
| Iron condor | அதிகபட்ச இழப்பு | $10,000+ | 1-3× |
முழுமையாக அடமானம் செய்யப்பட்ட (fully collateralized) உத்திகளுக்கு லீவரேஜ் மிகக் குறைவு; out-of-the-money (OTM) long options களுக்கு லீவரேஜ் மிக அதிகம். அதே விதமாகவே ஆபத்தும் பகிரப்படுகிறது: அதிக லீவரேஜ் = அதிக சதவீத மாற்றங்கள் = மொத்த இழப்பின் (total loss) அதிக ஆபத்து.
காலப்போக்கில் லீவரேஜ் எப்படி மாறுகிறது
லீவரேஜ் விகிதம் நிலையானது அல்ல. ஒரு நீண்ட ஆப்ஷனில், நிலைப்பாட்டின் மதிப்பு சுமார் அதேபோல இருக்கும் (அடிப்படை சொத்து மாறாது), ஆனால் தேவையான மார்ஜின் (ஆப்ஷன் பிரீமியம்) மாறக்கூடும். காலாவதி நெருங்கும் போது, ஆப்ஷனின் மதிப்பு குறையத் தொடங்கும்; அதனால் லீவரேஜ் விகிதமும் அதனுடன் மாறும்.
ஒரு குறுகிய ஆப்ஷனில், தேவையான மார்ஜின் மறைமுக அதிர்வெண் (implied volatility) மூலம் மாறக்கூடும். IV உயர்ந்தால், ஆப்ஷன் மதிப்பு அதிகமாகும்; அதனால் அதிக மார்ஜின் தேவைப்படும். மார்ஜின் உயரும்போது லீவரேஜ் விகிதம் குறையும்.
ஹெட்ஜ் செய்யப்பட்ட (hedged) ஸ்ட்ராட்டஜிகளில், நீண்ட மற்றும் குறுகிய கால்கள் ஒருவரையொருவர் சமநிலைப்படுத்துவதால் லீவரேஜ் அதிக நிலைத்தன்மையுடன் இருக்கும். ஒரு iron condor அதன் வாழ்நாளின் முழுவதும் சுமார் ஒரே மாதிரியான லீவரேஜைக் கொண்டிருக்கும்.
நிலை (position) அளவை நிர்ணயிக்க விகிதத்தைப் பயன்படுத்துவது
லீவரேஜ் விகிதம் என்பது நிலை அளவை (position sizing) நிர்ணயிக்கப் பயன்படும் ஒரு உள்ளீடு (input). ஒரு பொதுவான விதி:
Position size = (ஒரு வர்த்தகத்திற்கான கணக்கு அபாயம்) / (நிலையின் அதிகபட்ச இழப்பு)
இங்கு “நிலையின் அதிகபட்ச இழப்பு” என்பது மிக மோசமான (worst case) சூழலில் அந்த நிலை இழக்கக்கூடிய அளவு.
பணம்-பாதுகாப்புடன் (cash-secured) உள்ள put-க்கு, அதிகபட்ச இழப்பு என்பது ஸ்ட்ரைக் × 100 இலிருந்து பெறப்பட்ட பிரீமியம் (premium) கழித்த மதிப்பு. உதாரணமாக, $100 ஸ்ட்ரைக் மற்றும் $2.00 பிரீமியம் என்றால், அதிகபட்ச இழப்பு $9,800. உங்கள் கணக்கின் ஒரு வர்த்தக அபாயம் $50,000 கணக்கின் 2% ($1,000) என்றால், நீங்கள் 1 ஒப்பந்தத்தை (contract) விற்கலாம்.
லீவரேஜ் விகிதம் என்பது பயனுள்ள ஒரு சரிபார்ப்பு (check); அது முதன்மையான நிலை அளவீட்டு கருவி (primary sizing tool) அல்ல. 5× லீவரேஜ் கொண்ட ஒரு naked call கூட, அதை சரியாக அளவிட்டால் கணக்கில் அது ஒரு சிறிய நிலையாகவே இருக்கலாம்.
பொதுவான தவறுகள்
மூன்று வடிவங்கள்:
- லீவரேஜ் விகிதத்தை அபாயத்துடன் குழப்புவது. நிலை சிறியதாக இருந்தால், அதிக லீவரேஜ் விகிதம் அதிக அபாயத்தை குறிக்காது. $100 பிரீமியத்துடன் 100× லீவரேஜ் செய்யப்பட்ட நீண்ட கால்அப்ஷன் (long call) என்பது $100 அபாயம்; அது அதிக அபாயம் அல்ல.
- லீவரேஜை தனியாக மட்டும் பார்ப்பது. 5× லீவரேஜ் செய்யப்பட்ட நிர்வாண கால்அப்ஷன் (naked call) என்பது 5× லீவரேஜ் செய்யப்பட்ட கவர் செய்யப்பட்ட கால்அப்ஷன் (covered call) போல இல்லை. அபாய சுயவிவரம் வேறுபடும்.
- லீவரேஜ் கணக்கில் margin calls-ஐ புறக்கணிப்பது. margin call-ஐ தூண்டும் ஒரு நிலை, கணக்கிற்கு (account) நடைமுறையில் வரம்பற்ற அபாயத்தை கொண்டதாகும். broker அந்த call-ஐ சமாளிக்க உங்கள் மற்ற நிலைகளை மூடினால், கோட்பாட்டில் அதிகபட்ச இழப்பு (theoretical max loss) அர்த்தமற்றதாகிவிடும்.
எப்படி மதிப்பிடுவது
ஒரு options நிலையின் leverage-ஐ மதிப்பிடும்போது கேளுங்கள்:
- நிலையின் மதிப்பு என்ன? (அடிப்படை சொத்தின் notional value.)
- தேவையான margin என்ன? (உங்கள் Broker உண்மையில் கேட்கும் அளவு.)
- நிலை-மட்ட max loss என்ன? (மிக மோசமான நிலையில் அந்த நிலை இழக்கக்கூடியது.)
- நிலை வயதாகும் போது leverage எப்படி மாறும்? (நீண்ட options: premium குறையும்போது leverage அதிகரிக்கும். குறுகிய options: IV உயரும்போது leverage குறையும்.)
இந்த கேள்விகளுக்கான பதில்கள்தான் உண்மையான அபாயத்தை நிர்ணயிக்கின்றன. leverage ratio மட்டும் தொடக்கப் புள்ளி; முழுமையான படம் அல்ல.
அடிக்கடி கேட்கப்படும் கேள்விகள்
விருப்பங்களுக்கான “நல்ல” லீவரேஜ் விகிதம் என்ன?
பெரும்பாலான சில்லறை வர்த்தகர்களுக்கு, கணக்கில் உள்ள பயனுள்ள லீவரேஜ் 1-3× அளவில் இருப்பது பொருத்தமானது. அதிக லீவரேஜ் (5-10×) என்பது ஹெட்ஜ் செய்யப்பட்ட (hedged) தந்திரங்களுக்கு அல்லது கணக்கின் ஒரு சிறிய பகுதியுக்காக ஏற்றுக்கொள்ளலாம். கணக்கின் குறிப்பிடத்தக்க ஒரு பகுதியின் மீது 10×-க்கு மேல் லீவரேஜ் இருப்பது அதிக ஆபத்தானது; பெரும்பாலான வர்த்தகர்களுக்கு இது பொருத்தமல்ல.
நீண்ட (long) மற்றும் குறுகிய (short) ஆப்ஷன்களுக்கு இடையில் லீவரேஜ் வேறுபடுகிறதா?
ஆம், மிகத் தெளிவாக வேறுபடும். நீண்ட ஆப்ஷன்கள் மார்ஜின் இல்லாத அடிப்படையில் வாங்கப்படுகின்றன (நீங்கள் பிரீமியத்தை செலுத்துகிறீர்கள்; கூடுதல் மார்ஜின் இல்லை). குறுகிய ஆப்ஷன்கள் Broker-இன் மார்ஜின் சூத்திரத்திற்கு உட்பட்டவை. நீண்ட ஆப்ஷனில் உள்ள லீவரேஜ் என்பது, செலுத்தப்பட்ட பிரீமியத்தால் வகுக்கப்பட்ட நோஷனல் மதிப்பு (notional value). குறுகிய ஆப்ஷனில் உள்ள லீவரேஜ் என்பது, தேவையான மார்ஜினால் வகுக்கப்பட்ட நோஷனல் மதிப்பு.
போர்ட்ஃபோலியோ மார்ஜின், Reg-T-ஐ விட அதிக லீவரேஜ் கொண்டதா?
ஹெட்ஜ் செய்யப்பட்ட நிலைகளுக்கு, ஆம் — போர்ட்ஃபோலியோ மார்ஜின் உங்களுக்கு 2-3× அதிக வாங்கும் சக்தியை வழங்கலாம். ஹெட்ஜ் செய்யப்படாத (naked) நிலைகளுக்கு, லீவரேஜ் அதே அளவிலோ அல்லது குறைவாகவோ இருக்கும். போர்ட்ஃபோலியோ மார்ஜினின் நன்மை என்னவெனில், ஹெட்ஜ் செய்யப்பட்ட நிலைகளில் ஏற்படும் எதிர்மறை (offsetting) அபாயத்தை அது அங்கீகரிப்பதாகும்.
தொடர்புடைய வளங்கள்
- ஆப்ஷன்ஸ் வர்த்தகத்திற்கான சிறந்த Brokerகள்
- Brokerage கட்டணங்கள் → ஆப்ஷன்ஸ் வர்த்தக கட்டணங்கள்
- Brokerage கட்டணங்கள் → Margin விகித ஒப்பீடு
எங்கு தொடங்குவது
வேறு வேறு Broker-களின் options வழங்கல்களில் உள்ள leverage சுயவிவரங்களை ஒப்பிட விரும்பினால், நீங்கள் பரிசீலிக்கும் strategy-க்கான in-platform margin calculator-ஐ பார்க்குவது தான் நடைமுறை முதல் படி. தற்போதைய options-க்கு ஏற்ற தளங்களின் பட்டியலுக்காக எங்கள் broker table ஐப் பார்க்கவும்.