விருப்ப (Options) மார்ஜின் தேவைகள்: உங்கள் Broker உண்மையில் எதை கேட்கிறது — Blog

பொறுப்புத்துறப்பு

இது முதலீட்டு ஆலோசனை அல்ல. வழங்கப்பட்ட தகவல் கல்வி மற்றும் தகவல் நோக்கங்களுக்காக மட்டுமே, மேலும் எந்தவொரு நிதி தயாரிப்பையும் வாங்க அல்லது விற்க பரிந்துரையாக கருதப்படாது.

இந்த ஆபத்து எச்சரிக்கைகளின் ஆங்கில பதிப்பு அதிகாரப்பூர்வமானது. வசதிக்காக மட்டுமே மொழிபெயர்ப்புகள் வழங்கப்பட்டுள்ளன.

விருப்ப (Options) மார்ஜின் என்பது, ஒரு விருப்ப நிலையை (options position) தொடங்கவும் பராமரிக்கவும் உங்கள் Broker கேட்கும் அடமானம் (collateral) ஆகும். மார்ஜின் தேவையானது, விருப்பத்தின் வகை, உத்தி (strategy), அடிப்படை சொத்து (underlying), மற்றும் Broker-ன் சொந்த அபாய (risk) மாதிரி ஆகியவற்றைப் பொறுத்து மாறும். ஒரே நிலைக்கு இரண்டு Broker-கள் வெவ்வேறு மார்ஜின் தேவைகளை மேற்கோள் காட்டலாம்; ஆனால் இரண்டும் தங்களது சொந்த கட்டமைப்புக்குள் சரியாக இருக்கலாம்.

மார்ஜினில் (on margin) விருப்பங்களை வர்த்தகம் செய்பவர்களுக்கு—கட்டுப்பாட்டு (compliance) காரணத்திற்காக மட்டும் அல்லாமல்—மார்ஜின் தேவையைப் புரிந்துகொள்வது மதிப்புடையது. ஏனெனில், மார்ஜின் தேவை நேரடியாக நீங்கள் எவ்வளவு லீவரேஜ் (leverage) பயன்படுத்த முடியும், நீங்கள் எத்தனை ஒப்பந்தங்களை (contracts) விற்க முடியும், மற்றும் ஒரு நிலைக்கு (position) மேலும் சேர்க்க உங்களுக்கு எவ்வளவு இடம் (room) உள்ளது என்பதைக் பாதிக்கிறது.

பணத்தால் பாதுகாக்கப்பட்ட புட்கள் மற்றும் கவர்டு கால்கள்

கடன் வாங்குதலைச் சேர்க்காத இரண்டு உத்திகள், ஆனால் தெளிவான மார்ஜின் விதிகளைக் கொண்டவை:

Cash-secured put. நீங்கள் ஒரு புட் ஆப்ஷனை விற்று, ஒதுக்கப்பட்டால் ஸ்ட்ரைக் விலையில் பங்கைக் வாங்க போதுமான அளவு பணத்தை ஒதுக்கி வைக்கிறீர்கள். மார்ஜின் தேவையானது ஸ்ட்ரைக் × 100 (ஒவ்வொரு ஒப்பந்தத்திற்கும்), பணமாக வைத்திருப்பது. லெவரேஜ் இல்லை, நீங்கள் ஏற்கனவே ஒதுக்கிய பணத்தைத் தவிர மார்ஜின் கால் அபாயமும் இல்லை.
Covered call. நீங்கள் அடிப்படை பங்கின் 100 பங்குகளை வைத்திருந்து, அவற்றுக்கு எதிராக ஒரு கால்ஆப்ஷனை விற்றீர்கள். மார்ஜின் தேவையானது அந்த 100 பங்குகளின் செலவு. கால்ஆப்ஷனின் பிரீமியம் முடிவை பொருட்படுத்தாமல் உங்களுடையது.

இவை மிக எளிய நிலைகள். பெரும்பாலான Broker-கள், சிறப்பு அனுமதி இல்லாமல், இவற்றை ஒரு சாதாரண margin account-இல் இயக்க அனுமதிக்கும்.

நிர்வாண ஆப்ஷன்கள் மற்றும் அடிப்படை (underlying) மார்ஜின்

அடிப்படையை (underlying) வைத்திருக்காமல் அல்லது ஒதுக்கீடு (assignment) செய்ய போதுமான பணம் இல்லாமல் ஒரு ஆப்ஷனை விற்பது “நிர்வாண” (naked) நிலை. இந்த நிலையில் மார்ஜின் தேவை மிகவும் அதிகமாக இருக்கும்; ஏனெனில் ப்ரோக்கர் (Broker) வரம்பற்ற கீழ்நோக்கு பாதிப்புக்கு (நிர்வாண கால்ஸ் - naked calls) அல்லது குறிப்பிடத்தக்க கீழ்நோக்கு பாதிப்புக்கு (நிர்வாண புட்ஸ் - naked puts) வெளிப்படுகிறது.

நிர்வாண குறுகிய காலுக்கான (naked short call) ஒரு சாதாரண ப்ரோக்கர் சூத்திரம்:

அடிப்படை பங்கின் விலையின் 20% குறைத்து, out-of-the-money அளவை கழித்து, பின்னர் ஆப்ஷன் பிரீமியத்தை (option premium) சேர்த்தல்
குறைந்தபட்சம்: அடிப்படை பங்கின் விலையின் 10% + ஆப்ஷன் பிரீமியம்

$105 ஸ்ட்ரைக் கொண்ட, $2.00க்கு விற்கப்பட்ட ஒரு நிர்வாண காலுடன் $100 பங்கிற்கு:

20% × $100 = $20
out-of-the-money: $5 (பங்கு விலை மற்றும் ஸ்ட்ரைக் இடையிலான $5 வித்தியாசம்) கழித்தல்
பிரீமியம் சேர்த்தல்: $2
மார்ஜின்: ஒரு பங்கிற்கு $17, அல்லது ஒரு கான்ட்ராக்டுக்கு $1,700

$55 ஸ்ட்ரைக் கொண்ட, $1.00க்கு விற்கப்பட்ட ஒரு நிர்வாண காலுடன் $50 பங்கிற்கு:

20% × $50 = $10
out-of-the-money: $5
Plus premium: $1
மார்ஜின்: ஒரு பங்கிற்கு $6, அல்லது ஒரு கான்ட்ராக்டுக்கு $600
குறைந்தபட்ச சரிபார்ப்பு: 10% × $50 + $1 = $6 — சமம்; ஆகவே $600 தான் தேவை

இந்த சூத்திரம் பங்கு விலை மற்றும் ஆப்ஷனின் moneyness ஆகியவற்றுடன் அளவாக (scale) அதிகரிக்கும் ஒரு “buffer” (இடைவெளி பாதுகாப்பு) அளிக்கிறது.

போர்ட்ஃபோலியோ மார்ஜின்

சில Brokerகள் போர்ட்ஃபோலியோ மார்ஜினை வழங்குகின்றன. இது மேலே கூறிய நிலை-நிலை விதிகளுக்கு பதிலாக, முழு போர்ட்ஃபோலியோவின் மொத்த ஆபத்தை அடிப்படையாகக் கொண்டு மார்ஜின் தேவைகளை கணக்கிடும். இந்த முறையியல் மிகவும் நுணுக்கமானது; மேலும் ஹெட்ஜ் செய்யப்பட்ட நிலைகளுக்கு பெரும்பாலும் குறைந்த மார்ஜின் தேவைகளை உருவாக்கும்.

ஹெட்ஜ் செய்யப்பட்ட ஒரு நிலைக்கு (உதா., நீண்ட option மூலம் ஹெட்ஜ் செய்யப்பட்ட ஒரு குறுகிய straddle), போர்ட்ஃபோலியோ மார்ஜின், Reg-T இணையானதைவிட 30-50% குறைவான மூலதனத்தை தேவைப்படுத்தலாம். ஹெட்ஜ் செய்யப்படாத naked optionக்கு, அந்த தேவை இதேபோலவோ அல்லது அதிகமாகவோ இருக்கலாம்.

போர்ட்ஃபோலியோ மார்ஜின் பொதுவாக குறிப்பிடத்தக்க ஈக்விட்டி உள்ள கணக்குகளுக்கு மட்டுமே கிடைக்கும் (அடிக்கடி அமெரிக்காவில் $100,000+), மேலும் அனுபவத்தை நிரூபிக்கும் வர்த்தகர்களுக்கே வழங்கப்படும். பெரும்பாலான சில்லறை வர்த்தகர்கள் போர்ட்ஃபோலியோ மார்ஜினுக்கு பதிலாக Reg-T மார்ஜினையே பயன்படுத்துகின்றனர்.

பிராந்திய வேறுபாடுகள்

மேலே உள்ள விதிகள் US (FINRA Reg-T) விதிமுறைகள். பிற அதிகாரப்பூர்வ பகுதிகளில் வேறு கட்டமைப்புகள் உள்ளன:

ஐரோப்பா (ESMA). ESMA 2018 ஆம் ஆண்டில் சில்லறை வாடிக்கையாளர்களுக்காக கடுமையான விதிகளை அறிமுகப்படுத்தியது. சில்லறை கணக்குகளுக்கு பொதுவாக நிர்வாண (naked) குறுகிய ஆப்ஷன்கள் அனுமதிக்கப்படுவதில்லை. மார்ஜின் தேவைகள் பொதுவாக ஆப்ஷன் பிரீமியத்தின் 100% ஆகவும், மேலும் அதிக ஆபத்து உள்ள நிலைகளுக்கு கூடுதல் அடமானமாகவும் இருக்கும். சில்லறை வர்த்தகர்களுக்கான US Reg-T அணுகுமுறையை விட இந்த கட்டமைப்பு அதிக எச்சரிக்கையுடன் உள்ளது.
UK (FCA). ESMA போலவே, சில்லறை லீவரேஜ் தொடர்பான கூடுதல் விதிகளுடன்.
ஆஸ்திரேலியா (ASIC). 2021 முதல் சில்லறை வாடிக்கையாளர்களுக்கான கடுமையான விதிகள்; குறிப்பிட்ட சில லீவரேஜ் செய்யப்பட்ட தயாரிப்பு வகைகளுக்கு தடை உட்பட. சில்லறை கணக்குகளுக்கான மார்ஜின் தேவைகள், US-ஐ விட அதிக எச்சரிக்கையுடன் இருக்கும்.

ஐரோப்பிய சில்லறை வர்த்தகர்களுக்கு நடைமுறை விளைவு என்னவெனில், நீங்கள் ஆப்ஷன்களை வாங்கலாம், cash-secured puts-களை விற்கலாம், மற்றும் covered calls-களை விற்கலாம். நிர்வாண (naked) ஆப்ஷன்களை விற்பது பொதுவாக ஒரு தொழில்முறை கணக்கு அல்லது Broker-இன் விதிவிலக்கு தேவைப்படலாம்.

மார்ஜின் அழைப்பை (margin call) தூண்டுவது என்ன

கணக்கு ஈக்விட்டி (account equity) பராமரிப்பு மார்ஜின் (maintenance margin) தேவையை விடக் குறைந்துவிட்டால் மார்ஜின் அழைப்பு ஏற்படும். கூடுதல் நிதியை வழங்குமாறு Broker கோரும் அல்லது நிலைப்பாடுகளை (positions) மூடுமாறு கேட்கும்.

Options-க்கு (விருப்பங்கள்) தூண்டுதல்கள்:

அடிப்படை சொத்து (underlying) உங்கள் நிலைப்பாட்டுக்கு எதிராக நகர்வது
மறைமதிப்பு (implied volatility) உயர்வது (நீங்கள் விற்ற options-ன் மதிப்பு அதிகரிக்கும்; அதனால் அதிக மார்ஜின் தேவைப்படும்)
நேரம் கடப்பது (expiry நெருங்க நெருங்க, சில Broker-கள் expiry அணுகும்போது மார்ஜினை மீளக் கணக்கிடுகின்றன)

மார்ஜின் அழைப்புக்கான காலவரை பொதுவாக 1-3 வணிக நாட்கள். சில Broker-கள் அதிக நேரம் வழங்கும்; சிலர் குறைவாக வழங்கலாம். கணக்கு தொடங்கும்போது நீங்கள் கையெழுத்திடும் margin agreement-இல் உள்ள துல்லியமான விதிமுறைகள் அதில் குறிப்பிடப்பட்டிருக்கும்.

எப்படி மதிப்பீடு செய்வது

ஆப்ஷன்ஸ் மார்ஜினை ஒப்பிடும்போது, கேளுங்கள்:

நேக்டு ஷார்ட் ஆப்ஷன்களுக்கு சூத்திரம் என்ன? (Reg-T என்பது அமெரிக்காவின் இயல்புநிலை, ஆனால் Broker-கள் அதிகமான தேவைகளைப் பயன்படுத்தலாம்.)
போர்ட்ஃபோலியோ மார்ஜின் கிடைக்கிறதா? (ஹெட்ஜ் செய்யப்பட்ட நிலைகளுக்கு குறைந்த மார்ஜின் இருக்கலாம், ஆனால் கணக்கு குறைந்தபட்சங்கள் அதிகமாக இருக்கலாம்.)
பராமரிப்பு மார்ஜின் சதவீதம் என்ன? (Reg-T கணக்குகளுக்கு பொதுவாக நிலை மதிப்பின் 25-30% ஆக இருக்கும்.)
மார்ஜின் காலுக்கு பதிலளிக்க எவ்வளவு நேரம்? (1-3 நாட்கள் சாதாரணம், ஆனால் மாறுபடும்.)
குறைந்த விலை அல்லது அதிக அதிர்வெண் (high-volatility) கொண்ட அடிப்படை (underlyings) களுக்கு கூடுதல் தேவைகள் உள்ளனவா?

பொதுவான தவறுகள்

மூன்று முறைகள்:

பங்கு மார்ஜின் மற்றும் ஆப்ஷன்ஸ் மார்ஜின் ஒரே மாதிரி வேலை செய்கிறது என்று கருதுவது. பங்கு மார்ஜின் பெரும்பாலான நிலைகளுக்கு 50% (US Reg-T). ஆனால் ஆப்ஷன்ஸ் மார்ஜின் ஒவ்வொரு ஸ்ட்ராட்டஜிக்கும் தனித்தனியாக கணக்கிடப்படுகிறது; நிலையைப் பொறுத்து அது 10-100% வரை இருக்கலாம்.
மார்ஜினை முதலில் சரிபார்க்காமல் naked options-ஐ விற்பது. naked call-க்கு தேவையான மார்ஜின், நீங்கள் பெற்ற பிரீமியத்தைவிட 3-5× ஆக இருக்கலாம். நீங்கள் சரிபார்க்கவில்லை என்றால், முதல் நாளிலேயே நீங்கள் under-margined ஆக இருப்பதை கண்டுபிடிக்கலாம்.
earnings நேரத்தில் ஒரு short option-ஐ வைத்திருப்பது. earnings-க்கு முன்பாக implied volatility உயர்ந்து, மார்ஜின் தேவையை அதிகரிக்கும். ஒரு வாரத்திற்கு முன்பு வசதியாக இருந்த நிலை, அறிவிப்பு வரும் காலை நேரத்தில் margin call ஆக மாறலாம்.

அடிக்கடி கேட்கப்படும் கேள்விகள்

IRA-வில் margin-இல் options வர்த்தகம் செய்யலாமா?

பெரும்பாலான சந்தர்ப்பங்களில், இல்லை. IRA-கள் அமெரிக்காவில் cash கணக்குகள். Covered calls மற்றும் cash-secured puts அனுமதிக்கப்படும்; naked options அனுமதிக்கப்படாது. சில Broker-கள் குறிப்பிட்ட உத்திகளுக்காக IRA-களில் “limited margin” வழங்கலாம்; ஆனால் பொதுவான தரநிலை cash ஆகும்.

நீங்கள் margin call-ஐ பூர்த்தி செய்யவில்லை என்றால் என்ன நடக்கும்?

தேவையான equity-க்கு கணக்கை மீண்டும் கொண்டு வர, உங்கள் சில அல்லது அனைத்து நிலைப்பாடுகளையும் broker மூடலாம். இதற்கு உங்கள் அனுமதி தேவையில்லை. அந்த நிலைப்பாடுகள் சந்தை விலைகளில் மூடப்படும்; நீங்கள் ஏற்படும் எந்த இழப்பையும் நீங்கள் தான் ஏற்க வேண்டும்.

விருப்பங்கள் (options) மார்ஜினுடன் எனக்கு எவ்வளவு லீவரேஜ் கிடைக்கும்?

பணத்தால் பாதுகாக்கப்பட்ட put (cash-secured put) பணத்தை அடமானமாகப் பயன்படுத்துவதால், லீவரேஜ் இல்லை. நிர்வாண call (naked call) அந்த விருப்பத்தின் (option) பிரீமியத்தில் 5-10× வரை லீவரேஜ் தரலாம். நன்றாக ஹெட்ஜ் செய்யப்பட்ட spread (well-hedged spread) வரையறுக்கப்பட்ட அபாயத்துடன் 2-3× லீவரேஜ் தரலாம்.

சிறந்த options margin நிபந்தனைகளை பெற நான் Broker-ஐ மாற்ற முடியுமா?

ஆம், ஆனால் பொதுவான Reg-T கணக்குகளுக்கு Broker-களுக்கிடையிலான வேறுபாடு பொதுவாக சிறியது. பெரிய வேறுபாடுகள் portfolio margin, தொழில்முறை கணக்குகள், மற்றும் exotic products ஆகியவற்றில் தான் இருக்கும்.

தொடர்புடைய வளங்கள்

தொடங்குவது எங்கே

நீங்கள் ஒரு options trading கணக்கை அமைக்கிறீர்கள் என்றால், நடைமுறைப்படி முதல் படி என்பது, நீங்கள் இயக்க விரும்பும் குறிப்பிட்ட strategy-க்கான margin விதிகளை முக்கிய Broker-களில் ஒப்பிடுவது. options-க்கு ஏற்ற தளங்களின் தற்போதைய பட்டியலுக்காக எங்கள் broker table ஐ பார்க்கவும்.