இது முதலீட்டு ஆலோசனை அல்ல. வழங்கப்பட்ட தகவல் கல்வி மற்றும் தகவல் நோக்கங்களுக்காக மட்டுமே, மேலும் எந்தவொரு நிதி தயாரிப்பையும் வாங்க அல்லது விற்க பரிந்துரையாக கருதப்படாது.
ஒரு leveraged product என்பது, அடிப்படை சொத்தின் தினசரி வருமானத்தை பெருக்கி காட்டும் எந்தவொரு நிதி கருவியும் ஆகும். இந்த வகை மிகவும் பரந்தது: leveraged ETFs, leveraged ETPs, leveraged CFDs, single-stock futures, leverage ஆகப் பயன்படுத்தப்படும் options, மற்றும் warrant products. இவற்றில் ஒவ்வொன்றுக்கும் வேறுபட்ட செயல்முறை (mechanical) அமைப்பு உள்ளது; மேலும் ஒவ்வொன்றும் பெருக்கப்பட்ட வருமானங்கள் பற்றிய ஒரே மாதிரியான பொதுவான விற்பனை உரையுடன் விற்கப்படுகிறது. உண்மையான கதை அதைவிட நுணுக்கமானது.
எங்கு கடன்-மூல (leveraged) தயாரிப்புகள் உண்மையாக உதவுகின்றன
மிகத் தெளிவான பயன்பாடு குறுகிய கால தந்திர நிலைமை (tactical positioning) ஆகும். ஒரு பங்கின், துறையின் (sector), அல்லது குறியீட்டின் (index) மீது அடுத்த சில நாட்களுக்கு உங்கள் திசை சார்ந்த பார்வை இருந்தால், ஒரு leveraged ETF அல்லது ஒரு CFD மூலம், பணமாக முழு notional-ஐ ஒதுக்காமல் உங்கள் பார்வைக்கு ஏற்ப நிலையின் அளவை (size) அமைக்கலாம். அந்த நிலை தொடங்கப்படுகிறது, குறுகிய காலம் வைத்திருக்கப்படுகிறது, பின்னர் மூடப்படுகிறது. பெரும்பாலான leveraged தயாரிப்புகளின் தினசரி மீட்டமைப்பு (daily reset) பல நாள் வைத்திருப்பில் (multi-day hold) குறிப்பிடத்தக்க தடையாக (drag) இருக்காது. இது கருவியின் சுத்தமான (clean) பயன்பாடு.
இரண்டாவது பயன்பாடு போர்ட்ஃபோலியோ ஹெட்ஜிங் (portfolio hedging). ஒரு leveraged inverse தயாரிப்பில் குறுகிய நிலை (short position) எடுத்து, Fed கூட்டம் அல்லது வருமான அறிவிப்புகள் (earnings) குழு போன்ற முன்கூட்டியே அறியப்பட்ட அபாய காலத்தில் (risk window) நீண்ட போர்ட்ஃபோலியோவை ஹெட்ஜ் செய்யலாம். அந்த ஹெட்ஜின் செலவு financing rate மற்றும் தயாரிப்பின் tracking error ஆகியவற்றின் கூட்டுத்தொகை. நன்மை என்னவெனில், அந்த ஹெட்ஜை தொடங்குவது மலிவாகவும் வெளியேறுவது எளிதாகவும் இருக்கும்—குறிப்பாக தனிப்பட்ட பங்குகளை short செய்வதுடன் ஒப்பிடும்போது.
மூன்றாவது பயன்பாடு அணுகல் (access). சில சந்தைகளை சில்லறை வர்த்தகர்களுக்கு (retail traders) அடைவது கடினமாக இருக்கும். ஜப்பான், ஹாங்காங், அல்லது உருவாகும் சந்தை (emerging market) குறியீடுகளை (indices) பின்தொடரும் leveraged தயாரிப்புகள், அந்த வெளிப்பாட்டை (exposure) வழங்கும் ஒரே டிக்கரை (single ticker) சில்லறை வர்த்தகர்களுக்கு தருகின்றன. அந்த தயாரிப்பு இலவசம் அல்ல, ஆனால் வெளிநாட்டு custody கணக்கில் வைத்திருக்கும் அடிப்படை பங்குகளின் (underlying stocks) ஒரு கூடை (basket) விட இது மிகவும் மலிவானது.
எங்கு லீவரேஜ் செய்யப்பட்ட தயாரிப்புகள் பாதிக்கின்றன
மிகவும் பொதுவான தோல்வி முறை சிதைவு (decay) ஆகும். அடிப்படையான சொத்தின் தினசரி பல்கூற்றை (multiple) இலக்காகக் கொண்ட லீவரேஜ் ETFகள் ஒவ்வொரு நாளும் மீளமைக்கப்படுகின்றன. தட்டையான அல்லது குழப்பமான (choppy) சந்தையில், அந்த தினசரி மீளமைப்பு (daily reset) அடிப்படையான சொத்து நிலையாக இருந்தாலும் கூட எதிர்மறை வருமானத்தை உருவாக்கும் வகையில் சேர்க்கை (compounds) ஆகிறது. இது தினசரி சிறிதாகவும், வாரங்கள் கடக்கும்போது பெரியதாகவும் இருக்கும். லீவரேஜ் ETFகளில் buy-and-hold செய்யும் முதலீட்டாளர்கள், அடிப்படையான சொத்து உயர்ந்திருந்தாலும் கூட, அவர்களின் இரண்டு ஆண்டு வருமானம் அடிப்படையான சொத்தின் வருமானத்தின் இரட்டிக்கு (two times) அர்த்தமுள்ள அளவில் குறைவாக இருப்பதைப் பார்த்து இதை கண்டறிகிறார்கள்.
இரண்டாவது தோல்வி முறை இடைவெளி (gap) ஆகும். ஒரு லீவரேஜ் செய்யப்பட்ட தயாரிப்பு சந்தை முடிவில் (close) mark to market செய்யப்படுகிறது; ஆனால் வர்த்தகர் அதை இரவு முழுவதும் அல்லது வார இறுதியில் வைத்திருக்கலாம். திறப்பில் (open) ஏற்படும் gap down, தினசரி பல்கூறு (daily multiplier) சுட்டிக்காட்டுவதை விட அதிகமான இழப்பை உருவாக்கும்; ஏனெனில் அந்த தயாரிப்பு முந்தைய close-இல் மீளமைக்கப்பட்டது. உதாரணமாக, 2× leveraged S&P 500 ETF ஒன்று, S&P 500 திறப்பில் 3% gap down ஆனால், ஒரு அமர்வில் 2%க்கு மேல் இழக்கக்கூடும்.
மூன்றாவது தோல்வி முறை கால அளவிற்கு (timeframe) பொருந்தாத தயாரிப்பு ஆகும். மாதங்கள் முழுவதும் வைத்திருக்கும் 2× அல்லது 3× லீவரேஜ் செய்யப்பட்ட தயாரிப்பு ஒரு லீவரேஜ் முதலீடு அல்ல. அது அடிப்படையான சொத்து gap ஆகாது, volatility சேர்க்கை (compound) ஆகாது, மற்றும் தினசரி reset சிதைவடையாது (decay) என்று இருக்கும் ஒரு லீவரேஜ் பந்தயம் (leveraged bet) ஆகும். நீண்ட காலத்திற்கு லீவரேஜ் செய்யப்பட்ட தயாரிப்புகளை வைத்திருக்கும் பெரும்பாலான சில்லறை (retail) வர்த்தகர்கள் அதை தந்திரம் (strategy) காரணமாக அல்ல, பழக்கம் (habit) காரணமாகவே செய்கிறார்கள். இதன் விளைவாக மெதுவாக நகரும் (slow-motion) இழப்பு சுயவிவரம் (loss profile) உருவாகிறது; volatility cluster ஒன்று வந்தபோது அதை வைத்திருப்பவருக்கு அது ஆச்சரியமாக இருக்கும்.
தரகர் கட்டுப்படுத்துவது மற்றும் நீங்கள் கட்டுப்படுத்துவது
தரகர் லீவரேஜ் உச்சவரம்பை, மார்ஜின் விகிதத்தை, தகுதியான கருவிகளை, மற்றும் மார்ஜின் கால் (margin call) வரம்பை கட்டுப்படுத்துகிறது. வர்த்தகர் நிலை அளவை (position size), நுழைவு (entry), ஸ்டாப் (stop), மற்றும் வைத்திருக்கும் காலத்தை (holding period) கட்டுப்படுத்துகிறார். லீவரேஜின் நோக்கம், வர்த்தகரின் திட்டத்தை சரியான அளவில் செயல்படுத்தச் செய்வது; அந்த திட்டம் ஆதரிப்பதைவிட நிலையை பெரியதாக மாற்றுவது அல்ல.
பயனுள்ள ஒரு விதி: விரும்பிய வருமானத்தை (desired return) அல்ல, ஸ்டாப் மற்றும் கணக்கை வைத்து நிலை அளவை நிர்ணயிக்க வேண்டும். ஸ்டாப் 5% தூரத்தில் இருந்தால், ஒவ்வொரு வர்த்தகத்திலும் கணக்கின் ஆபத்து 1% என்றால், அந்த இரண்டு எண்களால் நிலை அளவு நிர்ணயிக்கப்படும். லீவரேஜ் மதிப்பு தேவையான அளவாகவே இருக்கும். லீவரேஜ் 1.5× அல்லது 5× என்று வர்த்தகர் யோசிக்க வேண்டியதில்லை. வர்த்தகம் அதேதான்.
சரியான தயாரிப்பை பற்றி எப்படி சிந்திப்பது
2× அல்லது 3× லீவரேஜ் செய்யப்பட்ட ETF என்பது பல நாட்கள் நீடிக்கும் தந்திர (tactical) நிலைப்பாட்டிற்கு பொருத்தமானது. 1× இன்வெர்ஸ் ETF என்பது ஒரு ஹெட்ஜிற்குப் பொருத்தமானது. லீவரேஜ் செய்யப்பட்ட CFDs என்பது அதே நாள் அல்லது அடுத்த நாள் நிலைப்பாட்டிற்கு பொருத்தமானது. வெளிநாட்டு குறியீட்டை (foreign index) கண்காணிக்கும் லீவரேஜ் செய்யப்பட்ட ETP என்பது நீண்ட கால வைத்திருப்பதற்கு பொருத்தமானது; அதே நேரத்தில் தினசரி ரீசெட் காரணமான drag (drag) காலப்போக்கில் சேர்ந்து (accumulate) விடும் என்பதை புரிந்துகொள்ள வேண்டும். சரியான காலவரையறைக்கான சரியான தயாரிப்பை தேர்வு செய்வதே, பயனுள்ள ஒரு கருவிக்கும் தன்னாலேயே ஏற்படுத்திக்கொள்ளும் காயத்திற்கும் இடையிலான வித்தியாசம்.
தொடர்புடைய வளங்கள்
எங்கு தொடங்குவது
நீங்கள் leveraged product அணுகலுக்காக Broker-களை ஒப்பிடுகிறீர்கள் என்றால், மிக முக்கியமான அம்சங்கள் உங்கள் அதிகாரப்பூர்வ பிரதேசத்திற்கான leverage உச்சவரம்பு, margin call கொள்கை, மற்றும் இரவு நேரத்தில் வைத்திருப்பதற்கான funding அல்லது financing விகிதம் ஆகும். எங்கள் broker comparison ஒவ்வொரு Broker-ிலும் கிடைக்கும் leverage-ஐவும், கணக்கை மேற்பார்வை செய்யும் regulator-ஐவும் பட்டியலிடுகிறது; இவை இரண்டும் சேர்ந்து, உங்களுக்கு உண்மையில் என்ன கிடைக்கிறது என்பதை தெரிவிக்கின்றன.
கடன் (லீவரேஜ்) செய்யப்பட்ட தயாரிப்புகள் குறித்து பொதுவான கேள்விகள்
கடன் (leveraged) பொருட்கள்股பங்குகளை (dividends) செலுத்துமா?
சிலவை செலுத்தும். 2× கடன் (leveraged) கொண்ட S&P 500 ETF, அடிப்படை கூடை (underlying basket) இலிருந்து பெறப்படும்股பங்குகளை, கடன் காரகத்தால் (leverage factor) பெருக்கி செலுத்தும். சரியான வருமான விகிதம் பொதுவாக அடிப்படையிலுள்ளதைவிட 1.5% முதல் 2% வரை குறைவாக இருக்கும்; ஏனெனில் கடன் வாங்கப்பட்ட பகுதியின் நிதியளிப்பு செலவு (financing cost) கழித்துக் கணக்கிடப்படும். அந்த நிதியின் (fund) factsheet-ஐப் பார்த்து கொள்கையை உறுதிப்படுத்துங்கள்.
ஓய்வூதியக் கணக்கில் ஒரு லீவரேஜ் செய்யப்பட்ட தயாரிப்பை வைத்திருக்க முடியுமா?
சில அதிகாரப்பூர்வ பகுதிகளில் ஆம்; ஆனால் தகுதியுடைய பட்டியல், லீவரேஜ் செய்யப்படாத தயாரிப்புகளுக்கானதைவிட குறுகியது. உதாரணமாக, அமெரிக்காவில் IRS ஒரு IRA-வில் லீவரேஜ் செய்யப்பட்ட ETF-களை அனுமதிக்கிறது; ஆனால் சில ஐரோப்பிய ஒன்றிய ஒழுங்குமுறை அமைப்புகள், SIPP அல்லது அதற்கு இணையான “wrapper” ஒன்றில் லீவரேஜ் செய்யப்பட்ட தயாரிப்புகளின் பயன்பாட்டை கட்டுப்படுத்துகின்றன. குறிப்பிட்ட கணக்கு வகைக்கான broker-இன் தகுதியுடைய-கருவிகள் பட்டியலைச் சரிபார்க்கவும்.
ஒரு leveraged CFD-க்கு வழக்கமான நிதியளிப்பு விகிதம் என்ன?
அது அடிப்படையிலுள்ள சொத்து மற்றும் Broker-ஐப் பொறுத்தது. ஒரு US பங்கு CFD-க்கு, நிதியளிப்பு விகிதம் பொதுவாக Broker-இன் cash rate-க்கு கூடுதலாக 2% முதல் 4% வரை markup இருக்கும். ஒரு FX CFD-க்கு, அது பொதுவாக tom-next swap rate-க்கு கூடுதலாக ஒரு markup இருக்கும். அந்த விகிதம் Broker-இன் தயாரிப்பு பக்கத்தில் வெளியிடப்படும், மேலும் அது தினசரி சேர்க்கப்படும்.
அடிப்படை பங்கில் உள்ள margin loan-ஐ விட leveraged product சிறந்ததா?
ஒரு leveraged product-க்கு தினசரி மீட்டமைப்பு (daily reset), நிதியளிப்பு செலவு (financing cost), மற்றும் வரையறுக்கப்பட்ட leverage விகிதம் (defined leverage ratio) இருக்கும். அடிப்படை பங்கில் உள்ள margin loan-க்கு ஒரே ஒரு வட்டி விகிதம் (single interest rate) இருக்கும்; மீட்டமைப்பு (reset) இருக்காது. இவை இரண்டும் நேரடியாக ஒப்பிட முடியாது; ஆனால் பல நாட்கள் வைத்திருக்கும் (multi-day hold) போது, leveraged product-ஐ நுழையவும் வெளியேறவும் பெரும்பாலும் குறைந்த செலவாக இருக்கும். பல மாதங்கள் வைத்திருக்கும் (multi-month hold) போது, பொதுவாக margin loan மொத்தத்தில் குறைந்த செலவாக இருக்கும்.
தரகர்கள் (Broker) லீவரேஜ் உச்சவரம்பை எப்படி நிர்ணயிக்கிறார்கள்?
உச்சவரம்பு உங்கள் அதிகாரப்பூர்வ பிராந்தியத்தில் உள்ள தரகரின் (Broker) ஒழுங்குமுறை அமைப்பால், அடிப்படையான சொத்தின் (underlying) திரவத்தன்மையால், மற்றும் தரகரின் சொந்த அபாயக் கொள்கையால் நிர்ணயிக்கப்படுகிறது. ESMA, FCA, மற்றும் ASIC ஆகியவை சில்லறை வர்த்தகர்களுக்கான லீவரேஜ் வரம்புகளை வெளியிட்டுள்ளன. வெளிநாட்டு (offshore) தரகர்கள் அதிக லீவரேஜை வழங்கலாம்; ஆனால் ஒழுங்குமுறை பாதுகாப்பு (regulatory protection) மெல்லியதாக இருக்கும்.