இது முதலீட்டு ஆலோசனை அல்ல. வழங்கப்பட்ட தகவல் கல்வி மற்றும் தகவல் நோக்கங்களுக்காக மட்டுமே, மேலும் எந்தவொரு நிதி தயாரிப்பையும் வாங்க அல்லது விற்க பரிந்துரையாக கருதப்படாது.
இந்த சூழலில், மூலதனக் கணக்கு (capital account) என்பது வர்த்தகரின் மொத்த ப்ரோக்கரேஜ் கணக்காகும்; இதில் பங்குதாரர் ஈக்விட்டி, கடன் பெற்ற நிதி, மற்றும் அதனால் உருவாகும் நிலைகள் (positions) அனைத்தும் ஒன்றாகவே இருக்கும். ஒரு capital account-க்குள் leverage பயன்படுத்துவது, தனியான margin account பயன்படுத்துவதிலிருந்து வேறுபட்டது. கடன் பெற்ற நிதி அதே இருப்பு (balance) பகுதியாகவே இருக்கும்; மேலும் லாப-நஷ்டங்கள் முழு கணக்கிலும் சேர்ந்து (compound) வளர்கின்றன; ஒரு தனி நிலை (single position) மீது மட்டும் அல்ல. capital account-க்குள் leverage பயன்படுத்தும் முடிவு, வர்த்தகரின் மொத்த மூலதனத்தில் எவ்வளவு பகுதியை margin ஆக பயன்படுத்த வேண்டும் என்பதைக் குறித்த முடிவாகும்.
“மூலதனக் கணக்கில்” leverage என்றால் உண்மையில் என்ன?
ஒரே-கணக்கு (single-account) மாதிரியில், வர்த்தகர் பணத்துடன் கணக்கை நிதியளித்து, leverage செய்யப்பட்ட நிலையை எடுக்கிறார்; அந்த நிலை அதே கணக்குக்குள் இருக்கும். பராமரிப்பு margin அந்த நிலைக்கு அல்ல, கணக்குக்கே பொருந்தும். leverage செய்யப்பட்ட நிலையின் drawdown, கணக்கில் margin call-ஐ தூண்டக்கூடும்; இதனால் வர்த்தகர் மற்ற நிலைகளை மூடவோ அல்லது கூடுதல் பணத்தைச் சேர்க்கவோ கட்டாயப்படுத்தப்படுகிறார்.
பல-கணக்கு (multi-account) மாதிரியில், வர்த்தகரிடம் ஒரு cash account மற்றும் தனியான margin account இருக்கும். margin call margin account-க்கு மட்டும் பொருந்தும்; cash account ஆபத்தில் இல்லை. leverage விகிதமும் நிலை அளவும் ஒரே மாதிரியாக இருந்தாலும், இந்த இரண்டு மாதிரிகளின் ஆபத்து சுயவிவரம் (risk profile) வேறுபட்டதாக இருக்கும்.
retail வர்த்தகர்கள் ஆன்லைன் Broker-களைப் பயன்படுத்தும் போது, capital account மாதிரி அதிகமாகப் பயன்படுத்தப்படுகிறது. ஒரே கணக்கு equity, கடன் பெற்ற நிதி (borrowed funds), மற்றும் நிலையை வைத்திருக்கும்; மேலும் margin call கணக்கை முழுமையாகக் கொண்டு செயல்படும். ஒரே கணக்கின் வசதி என்பது cross-position risk என்ற செலவாகும்.
மூலதனக் கணக்கில் லீவரேஜைப் பயன்படுத்துவதற்கான ஆதரவு
மிக வலுவான காரணம் செயல்பாட்டு எளிமை. இரண்டு அல்லது அதற்கு மேற்பட்ட கணக்குகளை விட, ஒரே ஒரு கணக்கை நிர்வகிப்பது எளிது; மார்ஜின் கால் (margin call) கண்காணிப்பதும் எளிது; மேலும் நிலைப்பாட்டின் (position) அளவை நிர்ணயிப்பதும் எளிது. குறைந்த எண்ணிக்கையிலான நிலைப்பாடுகளைக் கொண்ட ஒரு வர்த்தகருக்கு, ஒரே கணக்கு சரியான அமைப்பாகும்.
இரண்டாவது காரணம் கடனின் செலவு. மூலதனக் கணக்குக்குள் உள்ள ஒரு மார்ஜின் கடன் (margin loan) பெரும்பாலும் ப்ரோக்கருக்கு வெளியே உள்ள தனி கடனைவிட மலிவாக இருக்கும்; ஏனெனில் ப்ரோக்கர் அந்த நிலைப்பாட்டை அடமானமாக (collateral) வைத்திருப்பதால், கடன் அபாயம் கட்டுப்படுத்தப்பட்டதாக இருக்கும். அந்த வட்டி விகிதம் ப்ரோக்கரின் தயாரிப்பு பக்கத்தில் வெளியிடப்படும்; பொதுவாக அது ப்ரோக்கரின் காசு விகிதத்தை (cash rate) விட 2% முதல் 4% வரை அதிகமாக இருக்கும்.
மூன்றாவது காரணம், மீதமுள்ள போர்ட்ஃபோலியோவுடன் (portfolio) ஒருங்கிணைவு. பல்வகைப்படுத்தப்பட்ட போர்ட்ஃபோலியோக்கு எதிராக எடுக்கப்படும் ஒரு மார்ஜின் கடன், தந்திர (tactical) நிலைப்பாட்டிற்காக பணத்தை விடுவிக்கும் ஒரு வழியாகும்; மேலும் மார்ஜின் கால் என்பது தந்திர நிலைப்பாட்டின் அடிப்படையில் அல்ல, முழுப் போர்ட்ஃபோலியோவின் அடிப்படையில் செயல்படும். தந்திர நிலைப்பாட்டில் ஏற்படும் சரிவு (drawdown), போர்ட்ஃபோலியோவின் மற்ற பகுதிகளில் கிடைக்கும் லாபங்களால் தணிக்கப்படும்; மேலும் முழுப் போர்ட்ஃபோலியோவும் ஆபத்தில் இருக்கும் போது மட்டுமே மார்ஜின் கால் ஏற்படும்.
மூலதனக் கணக்கில் லீவரேஜைப் பயன்படுத்துவதற்கு எதிரான நிலை
முக்கியமாக எதிரான வாதம் குறுக்கு-நிலை (cross-position) அபாயம் ஆகும். ஒரு நிலைப்பாட்டில் ஏற்படும் சரிவு (drawdown) மற்றொரு நிலைப்பாட்டில் மார்ஜின் கால் ஏற்படுத்தி, வர்த்தகர் மிக மோசமான நேரத்தில் வேறு ஒரு நிலைப்பாட்டை மூட வேண்டிய நிலைக்கு தள்ளப்படலாம். நீண்ட-குறுகிய (long-short) அடிப்படையில் ஹெட்ஜ் செய்யப்பட்ட வர்த்தகர், சந்தை வீழ்ச்சியின் அடியில் குறுகிய நிலைப்பாட்டை மூட வேண்டியதாக கட்டாயப்படுத்தப்படலாம்; அப்போது ஹெட்ஜாக வேலை செய்திருந்த நிலைப்பாட்டில் இழப்பு உறுதியாகிறது. ஹெட்ஜ் மிக மோசமான தருணத்தில் அவிழ்க்கப்படுகிறது.
இரண்டாவது எதிரான வாதம் திரள்மைய (concentration) அபாயம். ஒரு வர்த்தகர் மூலதனக் கணக்குக்குள் லீவரேஜ் செய்யப்பட்ட நிலைப்பாட்டை எடுக்கும்போது, அபாயத்தை நிலைப்பாட்டில் அல்ல—கணக்கில் திரட்டுகிறார். அந்த நிலைப்பாடு லீவரேஜ் செய்யப்பட்டதாக இருக்கலாம்; ஆனால் அபாயத்தின் அலகு கணக்கே. சதவீத அடிப்படையில் சிறியதாகத் தோன்றும் நிலைப்பாட்டு சரிவு, டாலர் அடிப்படையில் பெரியதாக இருக்கலாம். அந்த டாலர் சரிவு என்பது, வர்த்தகர் கணக்கில் சேர்க்க வேண்டிய தொகை அல்லது அவர் மூட வேண்டிய பிற நிலைப்பாடுகளின் அளவு.
மூன்றாவது எதிரான வாதம் ஒழுங்குமுறை (regulatory) அணுகுமுறை. சில அதிகாரப்பூர்வ பகுதிகளில், லீவரேஜ் வரம்பு (leverage cap) நிலைப்பாட்டு மட்டத்தில் அல்ல, கணக்கு மட்டத்தில் அமைக்கப்படுகிறது. ஒரே கணக்கில் பல லீவரேஜ் செய்யப்பட்ட நிலைப்பாடுகளை வைத்திருக்கும் வர்த்தகர், ஒரு தனி நிலைப்பாட்டுக்காக Broker விளம்பரப்படுத்தும் அளவைக் காட்டிலும் குறைந்த லீவரேஜ் வரம்புக்கு உட்படலாம். அந்த வரம்பை அமல்படுத்துவது Broker-இன் பொறுப்பு; ஆனால் மார்ஜின் கால் மூலம் அதிர்ச்சி அடைவது வர்த்தகர்தான்.
நான்காவது எதிரான வாதம் விடுவிக்கப்பட்ட மூலதனத்தை பயன்படுத்தும் தூண்டுதல். ஒரு மார்ஜின் கடன் (margin loan) பணத்தை விடுவிக்கிறது; அந்த பணமே ஒரு தூண்டுதல். தந்திரமான (tactical) நிலைப்பாட்டை நிதியளிக்க மார்ஜின் கடன் எடுக்கும் வர்த்தகர், அந்த பணத்தை வேறு ஒரு நோக்கத்திற்குப் பயன்படுத்துவதற்கான முடிவிலிருந்து ஒரு படி மட்டுமே தூரத்தில் இருக்கிறார்—அது பெரும்பாலும் இன்னும் அதிக ஊக (speculative) நோக்கமாக இருக்கும். ஆரம்ப நோக்கத்திற்காக அந்த பணத்தை வைத்திருக்கும் ஒழுக்கம், அது தோன்றும் அளவுக்கு எளிதல்ல.
உங்கள் மூலதனக் கணக்கில் லீவரேஜை நேர்மையாக எப்படி பயன்படுத்துவது
மூலதனக் கணக்கில் லீவரேஜை நேர்மையாகப் பயன்படுத்துவது என்பது, குறிப்பிட்ட கால வரம்புடன் கூடிய ஒரு நோக்கத்திற்காக மட்டுமே; அதற்கு ஒரு நிறுத்தம் (stop), ஒரு இலக்கு (target), மற்றும் வரையறுக்கப்பட்ட வெளியேறும் திட்டம் (defined exit) இருக்க வேண்டும். அந்த நோக்கத்தை அடைய தேவையான மிகச் சிறிய கடன் அளவையே எடுக்க வேண்டும்; விடுவிக்கப்பட்ட பணம் (freed cash) ஆரம்ப நோக்கத்திற்காகவே வைத்திருக்கப்பட வேண்டும்; அதை மீண்டும் வேறு இடத்தில் (redeployed) பயன்படுத்தக் கூடாது. மார்ஜின் கால் (margin call) கொள்கை புரிந்திருக்க வேண்டும்; மேலும் அந்த அழைப்பை சந்திக்க தேவையான பணம் வர்த்தகரிடம் (trader) இருக்க வேண்டும்.
மூலதனக் கணக்கில் லீவரேஜை நேர்மையற்ற முறையில் பயன்படுத்துவது என்பது, நீண்டகாலமாக வைத்திருக்கும் (long-term hold) நோக்கத்திற்காக நிதியளிப்பது, வர்த்தகரின் அபாய வரம்பை (risk budget) விட பெரிய அளவில் நிலைப்பாடு (position) எடுப்பது, அல்லது ஊக நோக்கத்திற்காக (speculative purpose) பணத்தை விடுவிப்பது ஆகும். கடன் காலப்போக்கில் சேர்ந்து (compounds) அதிகரிக்கும்; நிலைப்பாடு (position) மெதுவாக விலகும் (drifts); மற்றும் மார்ஜின் கால் மிக மோசமான நேரத்தில் (worst moment) ஏற்படும். இறுதியில் வர்த்தகருக்கு சிறிய கணக்கு (account) மட்டுமே மீதியாகி, சந்தையைப் பற்றிய பார்வையும் (view of the market) மோசமாகிவிடும்.
தொடர்புடைய வளங்கள்
எங்கு தொடங்குவது
நீங்கள் உங்கள் மூலதனக் கணக்கில் leverage (கடன் மூலம் அதிகப்படுத்துதல்) பயன்படுத்துவதற்காக Broker-களை ஒப்பிடுகிறீர்களானால், மிகவும் பயனுள்ள எண்ணிக்கைகள் margin rate, maintenance margin, eligible collateral, மற்றும் cross-position margin call கொள்கை ஆகும். எங்கள் broker comparison ஒவ்வொரு Broker-இலும் உள்ள margin rates மற்றும் eligible collateral-ஐ பட்டியலிடுகிறது; இவை சேர்ந்து, நீங்கள் கடனை நிதியளிப்பதற்கு முன்பே அதன் செலவும் அபாயமும் எப்படி இருக்கும் என்பதை புரிய வைக்கின்றன.