இது முதலீட்டு ஆலோசனை அல்ல. வழங்கப்பட்ட தகவல் கல்வி மற்றும் தகவல் நோக்கங்களுக்காக மட்டுமே, மேலும் எந்தவொரு நிதி தயாரிப்பையும் வாங்க அல்லது விற்க பரிந்துரையாக கருதப்படாது.
கவனமாகப் பயன்படுத்தினால், பங்குத் தொகுப்பில் உள்ள பொறுப்புகளை (liabilities) நிர்வகிக்க Leverage ஒரு பயனுள்ள கருவியாக இருக்கலாம். முதலீட்டாளர் அந்தத் தொகுப்பை அடமானமாக வைத்து கடன் எடுத்து ஒரு பொறுப்பை நிதியளிக்கிறார்; அதே நேரத்தில் முதலீட்டாளர் அந்தத் தொகுப்பை முதலீட்டாகவே வைத்திருக்கிறார். இதன் பரிமாற்றம் (trade-off) என்பது கடன் பெறுவதற்கான செலவு, margin call ஏற்படும் அபாயம், மேலும் சந்தை வீழ்ச்சியை Leverage பெரிதாக்கும் சாத்தியம் ஆகியவையாகும். பொறுப்புகளை நிர்வகிக்க Leverage பயன்படுத்துவதற்கு முன், முதலீட்டாளர் அதன் செயல்முறை (mechanics) மற்றும் அபாயங்களைப் புரிந்துகொள்ள வேண்டும்.
“கடன்களை லீவரேஜ் மூலம் நிர்வகித்தல்” என்றால் என்ன
இந்த சொற்றொடர் பல்வேறு சூழல்களை உள்ளடக்குகிறது. முதல் சூழல் என்பது, பங்குத் தொகுப்பை முதலீட்டில் வைத்துக்கொண்டே, வீடு முன்பணம் போன்ற பெரிய கொள்முதலை நிதியளிக்க ஒரு margin loan பயன்படுத்துவது. இரண்டாவது சூழல் என்பது, முதலீட்டாளர் ஏற்கனவே வைத்திருக்கும் ஒரு பங்கின் மீது short position போன்ற, உள்ளடங்கிய கடனை hedge செய்ய ஒரு leveraged position பயன்படுத்துவது. மூன்றாவது சூழல் என்பது, நீண்ட பங்கு நிலைப்பாட்டுக்கு எதிராக வருமானம் உருவாக்க options பயன்படுத்துவது; அந்த வருமானம் ஒரு கடனை செலுத்த பயன்படுத்தப்படுகிறது.
ஒவ்வொரு சூழலுக்கும் வேறுபட்ட அபாய சுயவிவரம் உள்ளது, மேலும் ஒவ்வொரு சூழலுக்கும் வேறுபட்ட அளவிலான நுணுக்கம் தேவைப்படுகிறது. முதலீட்டாளர் அந்த சூழலை தங்களின் திறமைக்கு ஏற்ப பொருத்திக்கொள்ள வேண்டும்; மேலும் தங்களுக்கு புரியாத ஒரு சூழலுக்காக முதலீட்டாளர் லீவரேஜை பயன்படுத்தக்கூடாது.
முக்கியமான நன்மைகள்
முதல் நன்மை வாய்ப்பு செலவு (opportunity cost). கடனை நிதியளிக்க பங்குத் தொகுப்பை விற்பனை செய்யும் முதலீட்டாளர், அந்த தொகுப்பின் எதிர்கால வருமானங்களை இழக்கிறார். கடன் (leverage) பயன்படுத்தும் முதலீட்டாளர் தொகுப்பை தொடர்ந்து முதலீட்டில் வைத்திருப்பார்; மேலும் அந்த முதலீட்டாளர் எதிர்கால வருமானங்களைப் பெறுகிறார். தொகுப்பின் வருமானங்கள் கடன் பெறும் செலவை விட அதிகமாக இருக்கும் போது, அந்த சமநிலை (trade-off) முதலீட்டாளருக்கு சாதகமாக செயல்படும்.
இரண்டாவது நன்மை வரி திறன் (tax efficiency). சில அதிகாரப்பூர்வ பகுதிகளில், margin loan-இன் வட்டி வரி கழித்துக்கொள்ளக்கூடியதாக இருக்கும்; மேலும் அந்த நிலை விற்கப்படும் வரை வட்டி வரி விதிக்கப்படாது. முதலீட்டாளர் உள்ளூர் வரி விதிகளை சரிபார்க்க வேண்டும்; வரி திறனுக்காக leverage பயன்படுத்துவதற்கு முன் முதலீட்டாளர் ஒரு வரி ஆலோசகரை அணுக வேண்டும்.
மூன்றாவது நன்மை நெகிழ்வுத்தன்மை (flexibility). margin loan தேவையானபோது எடுத்துக்கொள்ளலாம்; மேலும் எந்த நேரத்திலும் கடனை திருப்பிச் செலுத்தலாம். கடன் தொகை மற்றும் திருப்பிச் செலுத்தும் அட்டவணை மீது முதலீட்டாளருக்கு முழுக் கட்டுப்பாடு உள்ளது. புதுப்பிப்பு அல்லது வரி பில் போன்ற ஒழுங்கற்ற (irregular) கடன்கள் உள்ள முதலீட்டாளர்களுக்கு இந்த நெகிழ்வுத்தன்மை பயனுள்ளதாக இருக்கும்.
முக்கிய குறைகள்
முதல் குறை மார்ஜின் கால். போர்ட்ஃபோலியோ மதிப்பு பராமரிப்பு மார்ஜினுக்கு கீழே சென்றால், Broker கூடுதல் நிதிகளை கோரலாம். அந்த கூடுதல் நிதிகள் இல்லாத முதலீட்டாளர், போர்ட்ஃபோலியோவை மிக மோசமான நேரத்தில் விற்றுவிட (liquidated) வேண்டிய நிலைக்கு தள்ளப்படுவார்; இதனால் முதலீட்டாளர் இழப்பை உணர்கிறார். மார்ஜின் கால் என்பது leverage பயன்படுத்துவதின் முக்கிய அபாயம்; அதனைத் தவிர்க்க முதலீட்டாளர் ஒரு பண இருப்பு (cash buffer) வைத்திருக்க வேண்டும்.
இரண்டாவது குறை வட்டி செலவு. மார்ஜின் கடன் ஒரு வட்டி விகிதத்தை வசூலிக்கும்; போர்ட்ஃபோலியோ செயல்திறன் எப்படி இருந்தாலும் வட்டி செலுத்தப்பட வேண்டும். leverage பயன்படுத்தும் முதலீட்டாளர், போர்ட்ஃபோலியோ கீழே இருந்தாலும் வட்டியை செலுத்த வேண்டியிருக்கும்; அந்த வட்டி இழப்பில் கூடுதலாக சேரும். வட்டி செலவை எதிர்பார்க்கப்படும் போர்ட்ஃபோலியோ வருமானத்துடன் ஒப்பிட வேண்டும்; எதிர்பார்க்கப்படும் வருமானம் வட்டி செலவைவிட குறைவாக இருந்தால் leverage பயன்படுத்தக்கூடாது.
மூன்றாவது குறை இழப்பு பெருக்கம். 5:1 நிலைப்பாட்டில் 5 சதவீத லாபத்தை உருவாக்கும் leverage, 5 சதவீத இழப்பையும் உருவாக்கலாம்; மேலும் spread, commission, மற்றும் financing charge காரணமாக இழப்பு, லாபத்தைவிட அதிகமாக இருக்கலாம். leverage பயன்படுத்தும் முதலீட்டாளர், ஆரம்பத்தில் செலுத்திய தொகையைவிட அதிகமாக இழக்கக்கூடும்.
நான்காவது குறை உளவியல் அழுத்தம். leverage செய்யப்பட்ட நிலை மனஅழுத்தத்தை ஏற்படுத்தக்கூடும்; முதலீட்டாளர் தவறான நேரத்தில் விற்கத் தூண்டப்படலாம். அந்த அழுத்தத்தை சமாளிக்க முடியாத முதலீட்டாளர் leverage பயன்படுத்தக்கூடாது; மேலும் முதலீட்டாளர் சிறிய நிலைப்பாடு அல்லது வேறு ஒரு மூலோபாயத்தை பரிசீலிக்க வேண்டும்.
கடன் (leverage) பொருத்தமாக இருக்கும் போது
கடன் (leverage) பொருத்தமாக இருக்கும், கடன் பெறும் செலவு எதிர்பார்க்கப்படும் போர்ட்ஃபோலியோ வருமானத்தைவிட குறைவாக இருக்கும் போது, மார்ஜின் காலை (margin call) சமாளிக்க முதலீட்டாளரிடம் பண இருப்பு (cash buffer) இருக்கும் போது, மற்றும் முதலீட்டாளரிடம் நீண்ட கால நோக்கு (time horizon) இருக்கும் போது.
கடன் (leverage) பொருத்தமாக இருக்காது, கடன் பெறும் செலவு எதிர்பார்க்கப்படும் போர்ட்ஃபோலியோ வருமானத்தைவிட அதிகமாக இருக்கும் போது, முதலீட்டாளரிடம் பண இருப்பு (cash buffer) இல்லாத போது, அல்லது முதலீட்டாளரிடம் குறுகிய கால நோக்கு (time horizon) இருக்கும் போது. ஓய்வுபெறும் காலத்திற்கு அருகில் உள்ள முதலீட்டாளர்களுக்கும் கடன் (leverage) பொருத்தமாக இருக்காது; மேலும், போர்ட்ஃபோலியோவை இழக்க முடியாத முதலீட்டாளர்களுக்கும் கடன் (leverage) பொருத்தமாக இருக்காது.
அபாய மேலாண்மை விதிகள்
முதல் விதி என்பது கடனை பணப்புழக்கத்துக்கு ஏற்ப அளவிடுவது. முதலீட்டாளர், அந்த முதலீட்டு தொகுப்பிலிருந்து வரும் பணப்புழக்கம் அல்லது சம்பளத்திலிருந்து அந்தக் கடனைச் செலுத்த முடியும் அளவிலான கடன் அளவைத் தேர்வு செய்ய வேண்டும். அந்தக் கடன், Broker அனுமதிக்கும் அதிகபட்ச அளவுக்கு ஏற்ப அமைக்கப்படக்கூடாது; மேலும், சந்தை வீழ்ச்சியின்போதும் முதலீட்டாளர் செலுத்தி சமாளிக்கக்கூடிய அளவிலேயே கடன் அளவிடப்பட வேண்டும்.
இரண்டாவது விதி என்பது பணக் கையிருப்பை (cash buffer) வைத்திருப்பது. முதலீட்டாளர், கடன் தவணை செலுத்துதல்களின் 6 முதல் 12 மாதங்களுக்கான தொகையை பணமாக வைத்திருக்க வேண்டும்; அந்தப் பணம் தனி கணக்கில் இருக்க வேண்டும். இந்தக் கையிருப்பு, தற்காலிக சந்தை வீழ்ச்சியின் போது margin call ஏற்படுவதிலிருந்து முதலீட்டாளரைப் பாதுகாக்கும்; மேலும், கணக்கை மீண்டும் நிரப்ப (top up) முதலீட்டாளருக்கு நேரம் வழங்கும்.
மூன்றாவது விதி என்பது margin நிலையை கண்காணிப்பது. முதலீட்டாளர் margin நிலையை முறையாகச் சரிபார்க்க வேண்டும்; மேலும் maintenance margin-க்கு மேலாக 30 சதவீதம் அதிகமாக ஒரு எச்சரிக்கையை அமைக்க வேண்டும். அந்த எச்சரிக்கை, Broker margin call அனுப்புவதற்கு முன்பே முதலீட்டாளர் நடவடிக்கை எடுக்க நேரம் தரும்.
கடன் (leverage) மற்றும் பொறுப்புகள் (liabilities) குறித்து பொதுவான கேள்விகள்
மார்ஜின் கடனின் வட்டியை நான் கழித்துக் கொள்ள முடியுமா? சில நாடுகளில்/அதிகாரப் பகுதிகளில் ஆம். முதலீட்டாளர் உள்ளூர் வரி விதிகளைச் சரிபார்க்க வேண்டும்; வரி திறன் (tax efficiency)க்காக leverage பயன்படுத்துவதற்கு முன் முதலீட்டாளர் ஒரு வரி ஆலோசகரை அணுக வேண்டும்.
மார்ஜின் கடனுக்கான சாதாரண வட்டி விகிதம் என்ன? வட்டி விகிதம் Broker மற்றும் அதிகாரப் பகுதியைப் பொறுத்தது. பொதுவாக அது மத்திய வங்கி விகிதத்தை விட 1 சதவீதம் முதல் 3 சதவீதம் வரை அதிகமாக இருக்கும்; சிறிய கணக்குகளுக்கு விகிதம் அதிகமாகவும் இருக்கலாம். முதலீட்டாளர் Broker களுக்கிடையில் விகிதத்தை ஒப்பிட வேண்டும்.
மார்ஜின் கால் (margin call) தோல்வியடைந்தால் என் வீட்டை இழக்க முடியுமா? அந்த மார்ஜின் கடன் recourse loan ஆகும்; கடன் தொகை போர்ட்ஃபோலியோ மதிப்பை மீறினால், அந்த வித்தியாசத்திற்காக Broker முதலீட்டாளரைத் தொடரலாம். முதலீட்டாளர் சேவை செய்ய முடியாத ஒரு liability க்காக leverage பயன்படுத்தக்கூடாது; மேலும் முதலீட்டாளர் ஒரு பண இருப்பு (cash buffer) வைத்திருக்க வேண்டும்.
தொடர்புடைய வளங்கள்
எங்கு தொடங்குவது
நீங்கள் கடன்சுமைகளை (liabilities) நிர்வகிக்க leverage பயன்படுத்துவதை மதிப்பீடு செய்கிறீர்கள் என்றால், மிகப் பயனுள்ள முதல் படி என்பது கடன் பெறும் செலவையும் எதிர்பார்க்கப்படும் போர்ட்ஃபோலியோ வருமானத்தையும் கணக்கிட்டு, இரண்டையும் ஒப்பிடுவது. எங்கள் broker comparison பக்கத்தில் margin loans வழங்கும் Broker-களும் அவற்றின் வட்டி விகிதங்களும் பட்டியலிடப்பட்டுள்ளன; இதன் மூலம், நீங்கள் முதல் margin loan எடுப்பதற்கு முன்பே Broker என்ன வழங்குகிறது என்பதை நீங்கள் அறிந்துகொள்ளலாம்.