இது முதலீட்டு ஆலோசனை அல்ல. வழங்கப்பட்ட தகவல் கல்வி மற்றும் தகவல் நோக்கங்களுக்காக மட்டுமே, மேலும் எந்தவொரு நிதி தயாரிப்பையும் வாங்க அல்லது விற்க பரிந்துரையாக கருதப்படாது.
லீவரேஜின் அபாயங்களும் பலன்களும் நடைமுறையில் சமச்சீராக இல்லை; கோட்பாட்டில் கணிதம் சமச்சீராக இருந்தாலும். 2× லீவரேஜ் செய்யப்பட்ட ஒரு நிலை 10% உயர்ந்தால் 20% வருமானத்தை உருவாக்கும். 2× லீவரேஜ் செய்யப்பட்ட ஒரு நிலை 10% இழந்தால் 20% இழப்பை உருவாக்கும். கணிதம் சுத்தமாக இருக்கிறது; இரு திசைகளிலும் டிராடவுன் மீட்டெடுக்கக்கூடியது; வர்த்தகம் நியாயமானது. ஆனால் பிரச்சினை என்னவென்றால், நிஜ உலகில் வருமானங்களின் பகிர்வு (distribution) சமச்சீராக இல்லை, செலவுகள் சமச்சீராக இல்லை, மேலும் வர்த்தகரின் நடத்தைவும் சமச்சீராக இல்லை.
வெகுமதி பக்கம்
லீவரேஜின் வெகுமதி நேரடியானது. 2× லீவரேஜ் செய்யப்பட்ட நிலை, அதே அடிப்படையிலான (underlying) லீவரேஜ் இல்லாத நிலையை விட இரட்டிப்பு வருமானத்தை உருவாக்கும். வர்த்தகரின் மூலதனம் மேலும் திறமையாக பயன்படுத்தப்படுகிறது; விடுவிக்கப்பட்ட மூலதனத்தை வேறு இடங்களில் முதலீடு செய்யலாம், ஹெட்ஜ் செய்யலாம், அல்லது பணமாக வைத்திருக்கலாம். லீவரேஜ் செய்யப்பட்ட நிலையின் வருமான சுயவிவரம் என்பது, லீவரேஜ் விகிதத்தால் பெருக்கப்பட்ட அடிப்படையின் வருமான சுயவிவரம்; அதிலிருந்து கடன் வாங்கப்பட்ட பகுதியின் நிதியளிப்பு செலவு கழிக்கப்பட்டதாகும்.
இறுக்கமான ஸ்டாப் கொண்ட ஒரு தந்திர (tactical) வர்த்தகத்திற்கு, சிறிய விலை மாற்றத்தில் அர்த்தமுள்ள வருமானத்தை அடைய லீவரேஜ் ஒரு கருவி. 5:1 லீவரேஜில் அடிப்படையில் 2% நகர்வு ஏற்பட்டால், வர்த்தகரின் மூலதனத்தில் 10% வருமானம் கிடைக்கும். அந்த வர்த்தகம் குறுகிய (short); அபாயம் ஸ்டாப் மூலம் வரையறுக்கப்படுகிறது; மேலும் பல நாட்கள் வைத்திருக்கும் போது ஏற்படும் நிதியளிப்பு செலவு சிறியது.
ஹெட்ஜருக்கு, லீவரேஜ் என்பது கூடுதல் மூலதனம் ஒதுக்காமல் நீண்ட (long) போர்ட்ஃபோலியோவுக்கு எதிராக ஒரு குறுகிய நிலையை எடுக்க உதவும் வழி. ஹெட்ஜ் செய்ய வேண்டிய வெளிப்பாட்டிற்கு (exposure) ஏற்ப குறுகிய நிலையின் அளவு நிர்ணயிக்கப்படுகிறது; மார்ஜின் என்பது அந்த நிலை அளவின் ஒரு பகுதி மட்டுமே. செலவு என்பது நிதியளிப்பு விகிதம்; நன்மை என்பது ஹெட்ஜ்.
அபாயப் பகுதி
அபாயங்கள் பல உள்ளன, மேலும் ஒவ்வொன்றும் அதற்கான பலனைவிட அதிகமாக நிகழ்கிறது.
முதல் அபாயம் இடைவெளி (gap). ஒரு லீவரேஜ் செய்யப்பட்ட நிலை (leveraged position) வர்த்தக முடிவில் (close) மீளச் சமநிலைப்படுத்தப்படுகிறது; ஆனால் அடுத்த திறப்பில் (next open) ஏற்படும் இடைவெளியை (gap) கடந்து வர்த்தகர் வைத்திருக்கலாம். அந்த மீளச் சமநிலை (rebalance) அந்த இடைவெளியிலிருந்து பாதுகாக்காது; எனவே நிலையின் இழப்பு தினசரி பெருக்கி (daily multiplier) சுட்டிக்காட்டுவதைவிட அதிகமாக இருக்கும். அடிப்படையான சொத்தில் 3% gap down ஏற்பட்டால், 2× லீவரேஜ் செய்யப்பட்ட நிலையில் 4% அல்ல, 6% இழப்பு ஏற்படும். அந்த 6% இழப்பை மீட்டெடுக்க 6.4% லாபம் தேவை.
இரண்டாவது அபாயம் carry செலவு. 2× லீவரேஜ் செய்யப்பட்ட நிலைக்கு ஆண்டுக்கு 5% நிதியளிப்பு விகிதம் (financing rate) என்றால், அது வர்த்தகரின் மூலதனத்தில் ஆண்டுக்கு சுமார் 5% ஆகும்; இது தினசரி செலுத்தப்படுகிறது. ஒரு ஆண்டில், இந்த செலவு கூட்டு (compounds) ஆகிறது. 1 ஆண்டு வைத்திருப்பில் 10% மொத்த (gross) வருமானம் தரும் ஒரு லீவரேஜ் செய்யப்பட்ட நிலை, தினசரி reset drag-ஐ (மீளமைப்பு இழுத்தல்) கருத்தில் கொள்ளும் முன்பே, 5% நிகர (net) வருமானமாக மாறும்.
மூன்றாவது அபாயம் margin call. வர்த்தகருக்கு எதிராக போதுமான அளவு நகர்ந்து margin call-ஐ தூண்டும் ஒரு லீவரேஜ் செய்யப்பட்ட நிலை, broker மூலம் மிக மோசமான நேரத்தில் மூடப்படுகிறது; பெரும்பாலும் வேகமான சந்தையில் bid-ask spread அகலமாக இருக்கும். கட்டாயமாக மூடப்படுவது இழப்பை உறுதிப்படுத்துகிறது; மீட்பு (recovery) சாத்தியமில்லை. லீவரேஜைப் பயன்படுத்தும் சில்லறை (retail) வர்த்தகர்களுக்கு பெரிய கணக்கு இழப்புகள் ஏற்படுவதற்கான மிக பொதுவான காரணம் margin call தான்.
நான்காவது அபாயம் நடத்தை சார்ந்த சிக்கல் (behavioural trap). லீவரேஜ் செய்யப்பட்ட நிலை லாபத்தில் இருக்கும் போது, அந்த வருமானம் லீவரேஜுக்கு ஒப்பிடும்போது மிகச் சிறியது போல உணரப்படுவதால் வர்த்தகர் லாபத்தை எடுக்க தயங்குவார். லீவரேஜ் செய்யப்பட்ட நிலை இழப்பில் இருக்கும் போது, அந்த இழப்பு வர்த்தகத்திற்காக மிக அதிகமாக உணரப்படுவதால் வர்த்தகர் இழப்பை ஏற்க தயங்குவார். இதன் விளைவாக, இரு திசைகளிலும் (இலாபம்/இழப்பு) நிலை மிக அதிகமாக நீண்ட நேரம் வைத்திருக்கப்படுகிறது; பெரும்பாலும் வர்த்தகர் மிக மோசமான தருணத்தில் அந்த நிலைக்கு கூடுதலாக சேர்ப்பார்.
வருமானங்களின் அசமச்சீரான (asymmetric) பகிர்வு
கோட்பாட்டில், லீவரேஜ் என்பது ஒரு நியாயமான பெருக்கி. ஆனால் நடைமுறையில், அடிப்படையான சொத்தின் (underlying) வருமானப் பகிர்வு சாய்வாக (skewed) இருக்கும்; அந்த சாய்வை லீவரேஜ் மேலும் பெருக்குகிறது. தினசரி வருமானங்களின் நீண்ட வால் (long-tailed) கொண்ட பகிர்வு என்றால், சிறிய இழப்புகள் சிறிய லாபங்களை விட அதிகமாக நிகழும்; பெரிய இழப்புகள் பெரிய லாபங்களை விட அதிகமாக நிகழும். லீவரேஜ் சிறிய இழப்புகளையும் பெரிய இழப்புகளையும் அதிகமாக பெருக்குகிறது; ஆனால் சிறிய லாபங்களையும் பெரிய லாபங்களையும் அதே அளவுக்கு பெருக்காது. இதன் விளைவாக, லீவரேஜ் செய்யப்பட்ட வருமானப் பகிர்வு, லீவரேஜ் செய்யாத ஒன்றை விட இடப்பக்கம் (left) நகர்த்தப்பட்டதாக இருக்கும்; மேலும் அதிகமான லீவரேஜ் விகிதங்களுக்கு இந்த நகர்வு (shift) அதிகமாக இருக்கும்.
நீண்ட கால எல்லைகளில், லீவரேஜ் செய்யப்பட்ட ETFக்கள் தங்களின் அடிப்படையை விட குறைவாக செயல்படுவதற்கான கல்வி சார்ந்த காரணம் இதுவே. அந்த தயாரிப்பு தினசரி அடிப்படையில் நியாயமானதாக (fair) இருந்தாலும், சமச்சீரற்ற (non-symmetric) பகிர்வில் தினசரி மீட்டமைப்பு (daily reset) நீண்ட காலத்தில் கீழ்நோக்கிய (downside) ஒரு சாய்வை (drift) உருவாக்குகிறது. அதே விளைவு, நீண்ட காலத்திற்கு வைத்திருக்கும் ஒரு லீவரேஜ் செய்யப்பட்ட போர்ட்ஃபோலியோவுக்கும் பொருந்தும்.
கடன் (leverage) ஐ நேர்மையாக எப்படி பயன்படுத்துவது
கடன் (leverage) ஐ நேர்மையாகப் பயன்படுத்துவது என்பது, இறுக்கமான நிறுத்து (stop) உடன் ஒரு தந்திர (tactical) நிலைப்பாட்டில் இருப்பது; கணக்கின் ஒரு சிறிய சதவீதத்திற்கே அளவை (sized) நிர்ணயித்து, அதை குறுகிய காலத்திற்கு மட்டும் வைத்திருப்பது. கிடைக்கும் பலன் என்பது, அந்த வர்த்தகத்தின் வருமானம் (return) கடன் (leverage) மூலம் பெருக்கப்படுவது; ஆபத்து என்பது நிறுத்தில் (stop) உள்ள டாலர் அளவு; மேலும் பிடித்திருக்கும் காலம் குறுகியதால் நிதியளிப்பு செலவு (financing cost) சிறியது. இலக்கில் (target) அல்லது நிறுத்தில் (stop) நிலை மூடப்படுகிறது; பின்னர் கடன் (leverage) அவிழ்க்கப்படுகிறது (unwound).
கடன் (leverage) ஐ நேர்மையற்ற முறையில் பயன்படுத்துவது என்பது, நீண்டகாலமாக வைத்திருப்பது (long-term hold) ஆகும். அப்போது வர்த்தகர், கடன் (leverage) ஐ பயன்படுத்தி, கடன் இல்லாத (unleveraged) நிலைப்பாட்டை விட பெரிய அளவில் ஒரு நிலையை எடுக்கிறார். இதன் விளைவாக, வர்த்தகர் எதிர்பார்த்ததை விட அதிக அதிர்வுள்ள (more volatile) ஒரு போர்ட்ஃபோலியோ உருவாகிறது; நிதியளிப்பு செலவு காலப்போக்கில் சேர்ந்து (compounds) அதிகரிக்கிறது; மேலும் மிக மோசமான தருணத்தில் (worst moment) மார்ஜின் கால் (margin call) ஏற்படுத்தும் அளவுக்கு ஒரு டிராடவுன் (drawdown) உருவாகிறது. வர்த்தகர், அதிக மனஅழுத்தம் கொண்ட அனுபவத்தை பெறும் சலுகைக்காக பணம் செலுத்துகிறார்.
தொடர்புடைய வளங்கள்
எங்கு தொடங்குவது
உங்கள் தந்திரத்துடன் leverage பொருந்துமா என்பதை நீங்கள் தீர்மானிக்கிறீர்கள் என்றால், பயனுள்ள கேள்வி என்னவெனில் அந்த நிலைப்பாட்டில் (position) இறுக்கமான stop இருக்கிறதா, குறுகிய காலம் வைத்திருக்கிறீர்களா, மற்றும் கணக்கில் ஆபத்தில் இருக்கும் சதவீதம் சிறியதா என்பதே. ஆம் என்றால், leverage ஒரு நியாயமான கருவி. இல்லை என்றால், leverage ஒரு தடையாக இருக்கும். எங்கள் broker comparison ஒவ்வொரு Broker-இலும் கிடைக்கும் leverage-ஐவும், கணக்கை மேற்பார்வை செய்யும் ஒழுங்குபடுத்துநரையும் (regulator) காட்டுகிறது; இவை இரண்டும், நீங்கள் நிலைப்பாடுகளின் அளவை (sizing) நிர்ணயிக்கத் தொடங்குவதற்கு முன்பே, உங்களுக்கு முன் என்ன இருக்கிறது என்பதை புரியவைக்கின்றன.