இது முதலீட்டு ஆலோசனை அல்ல. வழங்கப்பட்ட தகவல் கல்வி மற்றும் தகவல் நோக்கங்களுக்காக மட்டுமே, மேலும் எந்தவொரு நிதி தயாரிப்பையும் வாங்க அல்லது விற்க பரிந்துரையாக கருதப்படாது.
ஒரு லீவரேஜ் செய்யப்பட்ட சொத்து என்பது, அடிப்படை சொத்தின் வருமானத்தின் பல மடங்கைக் கொடுக்கும் ஒரு நிதி கருவி. இந்த வகையில் லீவரேஜ் செய்யப்பட்ட ETFகள், லீவரேஜ் செய்யப்பட்ட ETPகள், லீவரேஜ் செய்யப்பட்ட CFDs, லீவரேஜ் செய்யப்பட்ட வாரண்டுகள், ஒற்றை-பங்கு எதிர்காலங்கள், மற்றும் லீவரேஜ் Broker மூலம் அமைக்கப்படும் எந்த மார்ஜின் நிலையும் அடங்கும். தயாரிப்புகளுக்கு வெவ்வேறு செயல்முறைகள், வெவ்வேறு ஒழுங்குபடுத்திகள், மற்றும் வெவ்வேறு செலவு அமைப்புகள் இருந்தாலும், அந்த வகை முழுவதிலும் அபாயங்களும் நன்மைகளும் பொதுவாக ஒரே மாதிரியாக இருக்கும்.
வெகுமதி பக்கம்
வெகுமதி என்பது பெருக்கி (multiple). 2× லீவரேஜ் செய்யப்பட்ட S&P 500 ETF, S&P 500-ன் தினசரி வருமானத்தை இரட்டிப்பாக உருவாக்குகிறது. அமெரிக்க பங்கில் 5× லீவரேஜ் செய்யப்பட்ட CFDs, அந்த பங்கின் தினசரி வருமானத்தை ஐந்து மடங்காக உருவாக்குகிறது. 5:1 கியரிங் கொண்ட ஒரு வாரண்ட், அடிப்படையான (underlying) சொத்தின் தினசரி வருமானத்தை ஐந்து மடங்காக உருவாக்குகிறது. அந்த பெருக்கிதான் தலைப்பு (headline). அடிப்படையான சொத்தின் திசை குறித்து சரியாக இருக்கும் வர்த்தகர், அந்த வருமானத்தின் பெருக்கி அளவிலான வெகுமதியை பெறுகிறார்.
குறுகிய கால தந்திர (short-term tactical) நிலைப்பாட்டில் வெகுமதி மிக மதிப்புமிக்கதாகும். குறிப்பிட்ட ஒரு துறையைப் பற்றி பல நாட்கள் பார்வை கொண்ட வர்த்தகர், பங்குகளின் ஒரு கூடை (basket) வைத்திருந்து மீள்சீரமைப்பதற்குப் பதிலாக, 2× லீவரேஜ் செய்யப்பட்ட துறை ETF-ஐ பயன்படுத்தி அந்த பார்வைக்கு ஏற்ப நிலைப்பாட்டின் அளவை (position size) நிர்ணயிக்கலாம். அந்த தயாரிப்பே (product) அந்த வர்த்தகம் (trade). பல நாட்கள் வைத்திருக்கும் போது நிதியளிப்பு செலவு (financing cost) சிறியது, மேலும் தினசரி ரீசெட் (daily reset) குறிப்பிடத்தக்க அளவில் தடையாக (drag) இருக்காது.
வெகுமதி ஹெட்ஜிங் (hedging) சூழலிலும் மதிப்புமிக்கதாகும். 1× inverse product-இல் ஒரு குறுகிய நிலை (short position), அறியப்பட்ட அபாய காலவெளி (risk window) வழியாக நீண்ட (long) போர்ட்ஃபோலியோவை ஹெட்ஜ் செய்வதற்கான சுத்தமான (clean) வழியாகும். செலவு என்பது நிதியளிப்பு விகிதம் (financing rate) மற்றும் டிராக்கிங் எரர் (tracking error) ஆகியவற்றின் கூட்டுத்தொகை; முக்கிய குறியீடுகளுக்கு இது பொதுவாக சிறியதாக இருக்கும்.
அபாயப் பகுதி
முதல் அபாயம் தினசரி மீட்டமைப்பு (daily reset) ஆகும். அடிப்படையான சொத்தின் தினசரி பலமடங்கைக் (multiple) இலக்காகக் கொண்ட ஒரு லீவரேஜ் செய்யப்பட்ட தயாரிப்பு, முடிவில் (close) மீளமைக்கப்படுகிறது. சமநிலை (flat) அல்லது குழப்பமான (choppy) சந்தையில், தினசரி மீட்டமைப்பு அடிப்படையான சொத்தின் கூட்டு வருமானத்தைவிட குறைவான வருமானத்தை உருவாக்கும் வகையில் சேர்க்கிறது (compounds). இந்த விளைவு தினசரி சிறியது; ஆனால் வாரங்கள் முழுவதும் பெரியதாகிறது.
இரண்டாவது அபாயம் இடைவெளி (gap) ஆகும். தயாரிப்பு முடிவில் மீளமைக்கப்படுகிறது; ஆனால் அடுத்த திறப்பில் (next open) ஏற்படும் இடைவெளி (gap) வழியாக வர்த்தகர் அதை வைத்திருக்கலாம். அடிப்படையான சொத்தில் 3% இடைவெளி கீழே (gap down) ஏற்பட்டால், 2× லீவரேஜ் செய்யப்பட்ட தயாரிப்பில் 6% இழப்பு ஏற்படும்—வர்த்தகர் பதிலளிக்க வாய்ப்பு கிடைக்கும் முன்பே. மீளமைப்பு (rebalance) நடக்கவில்லை; மேலும் வர்த்தகரின் stop சரியான அளவில் செயல்படவில்லை.
மூன்றாவது அபாயம் நிதியளிப்பு செலவு (financing cost) ஆகும். இரவு முழுவதும் வைத்திருக்கும் ஒரு லீவரேஜ் தயாரிப்பு, கடன் பெற்ற பகுதியின் மீது நிதியளிப்பு விகிதத்தை (financing rate) செலுத்தும். அந்த விகிதம் Broker-ன் தயாரிப்பு பக்கத்தில் வெளியிடப்படுகிறது; அது தினசரி சேர்க்கப்படுகிறது (accrues daily). 2× லீவரேஜ் நிலைக்கு, நிதியளிப்பு செலவு Broker-ன் margin விகிதத்தின் சுமார் பாதி. ஒரு ஆண்டில், அந்த செலவு குறிப்பிடத்தக்கதாக இருக்கும்.
நான்காவது அபாயம் margin call ஆகும். margin-ல் வைத்திருக்கும் ஒரு லீவரேஜ் செய்யப்பட்ட சொத்து, நிலை வர்த்தகருக்கு எதிராக நகர்ந்தால் margin call-க்கு உட்படும். maintenance margin அளவில் margin call செயல்படும்; மேலும் கூடுதல் பணத்தை வைப்பு செய்யுமாறு, நிலையின் ஒரு பகுதியை மூடுமாறு, அல்லது இரண்டையும் செய்யுமாறு வர்த்தகரிடம் கேட்கப்படும். வர்த்தகர் பதிலளிக்காவிட்டால், Broker கிடைக்கக்கூடிய மிக மோசமான விலையில் அந்த நிலையை மூடிவிடும்.
ஐந்தாவது அபாயம் நடத்தை சார்ந்த சிக்கல் (behavioural trap) ஆகும். லீவரேஜ் செய்யப்பட்ட நிலை லாபத்தில் இருக்கும் வர்த்தகர், அந்த வருமானம் லீவரேஜ்க்கு ஒப்பிடும்போது மிகச் சிறியது போல உணருவதால் லாபத்தை எடுக்க தயங்குவார். லீவரேஜ் செய்யப்பட்ட நிலை இழப்பில் இருக்கும் வர்த்தகர், அந்த இழப்பு வர்த்தகத்துக்கு ஒப்பிடும்போது மிகப் பெரியதாக உணருவதால் இழப்பை எடுக்க தயங்குவார். இதன் விளைவாக, இரு திசைகளிலும் நிலை மிக நீண்ட நேரம் வைத்திருக்கப்படும்.
வருமானங்களின் அசமச்சீரான (asymmetric) பகிர்வு
கோட்பாட்டில் ஒரு லீவரேஜ் செய்யப்பட்ட போர்ட்ஃபோலியோவை அதிக அதிர்வெண் (volatility) உடையதாக மாற்றும் அதே புள்ளியியல் விளைவு, நீண்ட காலங்களில் நடைமுறையில் அதை குறைவான லாபகரமாகவும் மாற்றுகிறது. பெரும்பாலான சொத்துகளில் தினசரி வருமானங்களின் பகிர்வு சிறிதளவு இடப்பக்கம் சாய்ந்ததாக (left skewed) இருக்கும்; அதாவது சிறிய லாபங்களை விட சிறிய இழப்புகள் அதிகமாகவும், பெரிய லாபங்களை விட பெரிய இழப்புகள் அதிகமாகவும் இருக்கும். லீவரேஜ், லாபங்களை விட இழப்புகளை அதிகமாக பெருக்குகிறது; ஏனெனில் இழப்புகள் சதவீத அடிப்படையில் பெரியதாக இருக்கும், மேலும் லீவரேஜ் என்பது ஒரு சதவீத பெருக்கி (percentage multiplier). இதன் விளைவாக, லீவரேஜ் செய்யப்பட்ட வருமானங்களின் பகிர்வு, லீவரேஜ் செய்யாத ஒன்றை விட இடப்பக்கம் நகர்ந்ததாக (shifted to the left) இருக்கும்; மேலும் அதிக லீவரேஜ் விகிதங்களுக்கு இந்த நகர்வு அதிகமாகும்.
நீண்ட காலங்களில் leveraged ETFs தங்களின் அடிப்படை சொத்துகளை விட குறைவாக செயல்படுவதற்கான கல்வி சார்ந்த காரணம் இதுவே. இந்த தயாரிப்பு தினசரி அடிப்படையில் நியாயமானதாக (fair) இருக்கும்; ஆனால் சமச்சீரற்ற (non-symmetric) பகிர்வில் தினசரி மீட்டமைப்பு (daily reset) நீண்ட காலத்தில் கீழ்நோக்கிய (downside) சாய்வை (drift) உருவாக்குகிறது. நீண்ட காலத்திற்கு வைத்திருக்கும் ஒரு லீவரேஜ் செய்யப்பட்ட போர்ட்ஃபோலியோக்கும் இதே விளைவு பொருந்தும்.
அபாயங்களை எவ்வாறு மேலாண்மை செய்வது
நேர்மையான பதில் என்னவெனில், நிறுத்து (stop) நிலை மற்றும் கணக்கின் அளவுக்கு ஏற்ப நிலைப்பாட்டின் (position) அளவை நிர்ணயித்து, குறுகிய காலத்திற்கு வைத்திருப்பதே. ஒரு leveraged asset-இன் அபாயம் மிக அதிகமாக இருக்கும் நிலை என்னவெனில், அந்த asset நீண்ட காலத்திற்கு வைத்திருக்கும் போது, நிலை (position) hedged செய்யப்படாமல் இருக்கும் போது, மேலும் trader அந்த leverage-ஐ பயன்படுத்தி unleveraged நிலையில் இருந்ததைவிட பெரிய அளவில் ஒரு நிலைப்பாட்டை எடுக்கும்போது.
பயனுள்ள ஒழுக்கம் (discipline) என்னவெனில், வர்த்தகம் திறப்பதற்கு முன்பே ஒரு இலக்கு (target) மற்றும் ஒரு stop-ஐ அமைத்து, விலை அவற்றை அடையும் போது அவற்றை மதிப்பது (honour) ஆகும். இந்த ஒழுக்கம் unleveraged position-க்கும் இருப்பதுதான், ஆனால் பந்தயம் (stakes) அதிகமாக இருக்கும். leverage-ஐ பயன்படுத்தும் trader குறைவாக அல்ல, அதிகமாக ஒழுக்கமாக இருக்க வேண்டும்; leverage trader-க்கு சாதகமாக வேலை செய்யச் செய்வதற்கான ஒரே வழி அந்த ஒழுக்கமே.
தொடர்புடைய வளங்கள்
எங்கு தொடங்குவது
நீங்கள் கடன் (leveraged) சொத்துகளுக்கான அணுகலைப் பார்க்கும்போது, மிகவும் பயனுள்ள அம்சங்கள் கடன் விகிதம், நிதியளிப்பு விகிதம், பராமரிப்பு மார்ஜின், மற்றும் தகுதியான கருவிகள் ஆகும். எங்கள் broker comparison ஒவ்வொரு Broker-இலும் கிடைக்கும் leverage-ஐவும், கணக்கை மேற்பார்வை செய்யும் ஒழுங்குபடுத்துநரையும் பட்டியலிடுகிறது; இவை இரண்டும், நீங்கள் நிலைப்பாட்டின் அளவை நிர்ணயிப்பதற்கு முன்பே செலவும் அபாயமும் எப்படி இருக்கும் என்பதைப் புரிய உதவும்.