இது முதலீட்டு ஆலோசனை அல்ல. வழங்கப்பட்ட தகவல் கல்வி மற்றும் தகவல் நோக்கங்களுக்காக மட்டுமே, மேலும் எந்தவொரு நிதி தயாரிப்பையும் வாங்க அல்லது விற்க பரிந்துரையாக கருதப்படாது.
அதிகப்படுத்தப்பட்ட (leveraged) தயாரிப்புகளின் அபாயங்கள் நன்கு அறியப்பட்டவை, நன்கு ஆவணப்படுத்தப்பட்டவை, ஆனால் பெரும்பாலும் கவனிக்கப்படாதவை. நீண்டகாலமாக வைத்திருப்பதற்காக 2× அல்லது 3× அதிகப்படுத்தப்பட்ட ETF-ஐ வாங்கும் சில்லறை வர்த்தகர் மிக பொதுவான நிலை. பல மாதங்களுக்கு நீடிக்கும் நிலைப்பாட்டாக ஒரு leveraged CFD-ஐ பயன்படுத்தும் சில்லறை வர்த்தகர் இரண்டாவது மிக பொதுவான நிலை. வார இறுதியில் ஒரு leveraged தயாரிப்பை வைத்திருக்கும் சில்லறை வர்த்தகர் மூன்றாவது. இந்த மூன்று நிலைகளிலும், அந்த தயாரிப்பு தாங்குவதற்காக வடிவமைக்கப்படாத அபாயத்தை வர்த்தகர் ஏற்றுக்கொள்கிறார்; அதன் விளைவாக பொதுவாக எதிர்பார்த்ததைவிட அதிகமான drawdown ஏற்படுகிறது.
தினசரி மீட்டமைப்பு அபாயம்
மிகவும் பொதுவான அபாயம் தினசரி மீட்டமைப்பு (daily reset) ஆகும். அடிப்படையான சொத்தின் (underlying) தினசரி பல்கூறு (multiple) ஒன்றை இலக்காகக் கொண்ட லீவரேஜ் செய்யப்பட்ட தயாரிப்புகள், மூடும்போது (close) அந்த அடிப்படையை மீளச் சமநிலைப்படுத்துகின்றன. சமநிலை (flat) அல்லது குழப்பமான (choppy) சந்தையில், தினசரி மீட்டமைப்பு (daily reset) சேர்க்கை (compounding) முறையில் செயல்பட்டு, அடிப்படையான சொத்தின் கூட்டு வருமானத்தைவிட (cumulative return) குறைவான வருமானத்தை உருவாக்குகிறது. இந்த விளைவு தினசரி சிறிதாகவும், வாரங்கள் கடந்தபின் பெரிதாகவும் இருக்கும். குழப்பமான சந்தையில் ஒரு வருடம் 2× லீவரேஜ் செய்யப்பட்ட S&P 500 ETF-ஐ வைத்திருக்கும் ஒரு வர்த்தகர், சில நேரங்களில் அடிப்படையான சொத்து நேர்மையாக (positive) இருந்தாலும், அடிப்படையான சொத்தின் வருமானத்தின் 2×-ஐவிட மிகவும் குறைவான வருமானத்தை உருவாக்க முடியும்; சில சமயங்களில் அது எதிர்மறையாகவும் (negative) இருக்கலாம்.
இந்த அபாயம், அதிகமாக உணரப்பட்ட (realised) நிலையற்ற தன்மை (volatility) கொண்ட பக்கவாட்டு (sideways) சந்தையில் மிகத் தெளிவாகத் தெரியும். இரு திசைகளிலும் தினசரி நகர்வுகள் பெரியதாக இருக்கும், மேலும் ஒவ்வொரு நகர்விற்கும் தயாரிப்பு மீளச் சமநிலைப்படுத்தப்படும். இதன் விளைவாக, வர்த்தகர் தினசரி P&L-ல் காணாத மெதுவான குறைவு (slow decay) ஏற்பட்டு, அது மாதாந்திர P&L-ல் சேர்ந்து (accumulates) வெளிப்படும்.
இடைவெளி (Gap) ஆபத்து
இரண்டாவது ஆபத்து இடைவெளி. இந்த தயாரிப்பு மூடும்போது (close) மீளமைக்கப்படுகிறது, ஆனால் அடுத்த திறப்பில் (next open) ஏற்படும் இடைவெளி (gap) வழியாக வர்த்தகர் அதை வைத்திருக்கலாம். அடிப்படை (underlying) பங்கில் திறப்பில் 3% அளவுக்கு கீழ்நோக்கி (gap down) ஏற்பட்டால், 2× லீவரேஜ் செய்யப்பட்ட தயாரிப்பில் 6% இழப்பு உருவாகும்; வர்த்தகர் எதிர்வினை செய்யும் வாய்ப்பு கிடைக்கும் முன்பே இது நிகழும். மீளமைப்பு (rebalance) நடக்கவில்லை, மேலும் முந்தைய மூடுதலில் (previous close) ஸ்டாப் அமைக்கப்பட்டிருந்ததால், ஸ்டாப் சரியான நிலைக்கு (right level) செயல்படவில்லை.
ஒரு இடைவெளி ஆபத்து வார இறுதி, விடுமுறை, அல்லது அறியப்பட்ட (known) நிகழ்வின் போது மிகவும் தீவிரமாக இருக்கும். மூடப்பட்ட முழுக் காலத்திலும் வர்த்தகர் அந்த இடைவெளி ஆபத்துக்கு வெளிப்படுகிறார்; மேலும் லீவரேஜ் செய்யப்பட்ட தயாரிப்பு அந்த இடைவெளியை பெரிதாக்குகிறது. தீர்வு என்னவெனில், தினசரி ஆபத்துக்கு அல்லாமல் இடைவெளி ஆபத்தை கருத்தில் கொண்டு நிலையின் (position) அளவை நிர்ணயித்து, அறியப்பட்ட நிகழ்வின் போது அந்த நிலையை விட்டு வெளியே இருப்பதே.
நிதியளிப்பு அபாயம்
மூன்றாவது அபாயம் நிதியளிப்பு செலவு. இரவில் (overnight) வைத்திருக்கும் ஒரு leveraged product, கடன் பெற்ற பகுதியின் மீது ஒரு நிதியளிப்பு விகிதத்தை செலுத்தும். அந்த விகிதம் Broker-இன் தயாரிப்பு பக்கத்தில் வெளியிடப்படுகிறது; அது தினமும் சேர்க்கப்படுகிறது (accrues daily). 2× leveraged நிலைக்கு, நிதியளிப்பு செலவு Broker-இன் margin விகிதத்தின் சுமார் பாதி. 3× leveraged நிலைக்கு, அது சுமார் மூன்றில் இரண்டு பங்கு. ஒரு ஆண்டுக்குள், இந்த செலவு குறிப்பிடத்தக்கதாக இருக்கும்; வர்த்தகம் வென்றாலும் தோற்றாலும் அது செலுத்தப்பட வேண்டும்.
நீண்ட கால எல்லைகளில் leveraged products, அடிப்படை சொத்தை (underlying) விட குறைவாக செயல்படுவதற்கான மிக பொதுவான காரணம் நிதியளிப்பு செலவுதான். ஒரு வர்த்தகர் ஒரு leveraged product-ஐ ஒரு ஆண்டுக்கு வைத்திருந்து, அடிப்படையில் 10% மொத்த (gross) வருமானத்தை உருவாக்கினால், கிடைக்கும் வருமானம் என்பது leverage ratio × 10% இலிருந்து நிதியளிப்பு செலவை கழித்த அளவாக இருக்கும். இந்த செலவு தினசரி P&L-ல் தெரியாது; ஆனால் அது ஆண்டின் இறுதி வருமானத்தில் வெளிப்படும்.
மார்ஜின் கால் அபாயம்
நான்காவது அபாயம் மார்ஜின் கால். முழுமையாக நிதியளிக்கப்பட்ட நிலைப்பாட்டாக இல்லாமல், மார்ஜினில் வைத்திருக்கும் ஒரு லீவரேஜ் செய்யப்பட்ட தயாரிப்பு, அந்த நிலை வர்த்தகருக்கு எதிராக நகர்ந்தால் மார்ஜின் கால் அபாயத்திற்கு உட்படும். பராமரிப்பு மார்ஜின் (maintenance margin) அளவில் மார்ஜின் கால் செயல்படும்; அப்போது வர்த்தகரிடம் கூடுதல் பணத்தை வைப்பு செய்யுமாறு, நிலைப்பாட்டின் ஒரு பகுதியை மூடுமாறு, அல்லது இரண்டையும் செய்யுமாறு கேட்கப்படும். வர்த்தகர் பதிலளிக்கவில்லை என்றால், Broker கிடைக்கக்கூடிய மிக மோசமான விலையில் அந்த நிலைப்பாட்டை மூடி, இழப்பை உறுதிப்படுத்தி, ஒரு கட்டணத்தை வசூலிக்கும்.
மார்ஜின் கால் அபாயம் வேகமான சந்தையில் மிக அதிகமாக இருக்கும்; அங்கு வர்த்தகர் எதிர்வினை செய்யும் வாய்ப்புக்கு முன்பே, அந்த நிலை மார்ஜின் கால் அளவைத் தாண்டி நகர்ந்து விடலாம். கட்டாயமாக மூடுவது இழப்பை உறுதிப்படுத்தும்; மூடப்பட்ட நிலைப்பாட்டிலிருந்து மீட்பு சாத்தியமில்லை. இதனால் வர்த்தகர் சிறிய கணக்குடன், சந்தையைப் பற்றிய மோசமான பார்வையுடன் மீதமாவார்.
நடத்தை சார்ந்த அபாயம்
ஐந்தாவது அபாயம் நடத்தை சார்ந்தது. லீவரேஜ் செய்யப்பட்ட ஒரு நிலை லாபத்தில் இருக்கும் போது, அந்த லாபத்தை எடுத்துக்கொள்ள ஒரு வர்த்தகர் தயங்குவார்; ஏனெனில் லீவரேஜுக்கு ஒப்பிடும்போது கிடைக்கும் வருமானம் மிகச் சிறியது போல உணரப்படும். லீவரேஜ் செய்யப்பட்ட ஒரு நிலை இழப்பில் இருக்கும் போது, அந்த இழப்பை எடுத்துக்கொள்ள ஒரு வர்த்தகர் தயங்குவார்; ஏனெனில் அந்த இழப்பு அந்த வர்த்தகத்திற்காக மிகப் பெரியதாக உணரப்படும். இதன் விளைவாக, இரு திசைகளிலும் நிலை மிக நீண்ட நேரம் வைத்திருப்பார்கள்; பெரும்பாலும் வர்த்தகர் மிக மோசமான தருணத்தில் அந்த நிலைக்கு கூடுதலாக சேர்ப்பார்.
நடத்தை சார்ந்த அபாயத்தை நிர்வகிப்பது மிகவும் கடினம்; ஏனெனில் அது தயாரிப்பின் செயல்முறை (product mechanics) யில் தெளிவாகத் தெரியாது. தீர்வு என்னவெனில், வர்த்தகம் தொடங்குவதற்கு முன்பே ஒரு இலக்கு (target) மற்றும் ஒரு நிறுத்தம் (stop) அமைத்து, விலை அவற்றை அடையும் போது அவற்றை கடைப்பிடிப்பதாகும். இந்த ஒழுக்கம் லீவரேஜ் இல்லாத நிலைக்கானதையே போன்றது; ஆனால் பங்குகள் (stakes) அதிகமாக இருக்கும்.
அபாயங்களை எவ்வாறு மேலாண்மை செய்வது
நேர்மையான பதில்: நிறுத்து (stop) மற்றும் கணக்கின் அளவுக்கு ஏற்ப நிலைப்பாட்டின் (position) அளவை நிர்ணயித்து, குறுகிய காலத்திற்கு வைத்திருப்பதே. ஒரு leveraged product-இன் அபாயம் மிக அதிகமாக இருக்கும் நிலை: அந்த product நீண்ட காலத்திற்கு வைத்திருக்கும் போது, அந்த நிலை unhedged ஆக இருக்கும் போது, மேலும் trader அந்த leverage-ஐ பயன்படுத்தி unleveraged நிலையில் எடுத்திருக்க வேண்டியதை விட பெரிய அளவில் நிலைப்பாட்டை எடுக்கும்போது. இறுக்கமான stop மற்றும் கணக்கில் ஆபத்தில் இருக்கும் சிறிய சதவீதத்துடன், குறுகிய கால tactical கருவியாக பயன்படுத்தப்படும் leveraged product ஒரு நியாயமான product. நீண்ட கால முதலீடாக பயன்படுத்தப்படும் leveraged product அழிவை ஏற்படுத்தக்கூடியது.
தொடர்புடைய வளங்கள்
எங்கு தொடங்குவது
உங்கள் போர்ட்ஃபோலியோவிற்காக ஒரு லீவரேஜ் செய்யப்பட்ட தயாரிப்பை மதிப்பீடு செய்கிறீர்கள் என்றால், ஒப்பிடுவதற்கு மிகவும் பயனுள்ள அம்சங்கள் லீவரேஜ் விகிதம், தினசரி ரீசெட் கொள்கை, நிதியளிப்பு செலவு, மற்றும் பராமரிப்பு மார்ஜின் ஆகும். எங்கள் broker comparison ஒவ்வொரு broker-இலும் கிடைக்கும் லீவரேஜையும், அந்த கணக்கை மேற்பார்வை செய்யும் ஒழுங்குபடுத்துநரையும் பட்டியலிடுகிறது; இவை சேர்ந்து, நீங்கள் அந்த நிலையின் அளவை நிர்ணயிப்பதற்கு முன்பே செலவும் அபாயமும் எப்படி இருக்கும் என்பதை புரியவைக்கின்றன.