இது முதலீட்டு ஆலோசனை அல்ல. வழங்கப்பட்ட தகவல் கல்வி மற்றும் தகவல் நோக்கங்களுக்காக மட்டுமே, மேலும் எந்தவொரு நிதி தயாரிப்பையும் வாங்க அல்லது விற்க பரிந்துரையாக கருதப்படாது.
பங்குகள் வர்த்தகத்தில் Leverage என்பது ஒரு அடிப்படை கருவி; அதன் பங்கு அந்த நிலையை (position) திறமையாக மாற்றுவதாகும். Leverage-ஐ பயன்படுத்தி, unleveraged நிலையை விட பெரிய அளவில் ஒரு நிலையை எடுக்கும் வர்த்தகர் அதை ஒரு bet amplifier ஆகப் பயன்படுத்துகிறார்; இதனால் வர்த்தகர் asymmetric risk profile-க்கு வெளிப்படுகிறார். இந்த profile என்பது இழப்புகள் (losses) சேர்ந்து (compounding) அதிகரிப்பதன் விளைவு; குறிப்பாக வேகமான சந்தைகளில் மற்றும் நீண்ட கால எல்லைகளில் இது மிகத் தெளிவாகத் தெரியும்.
கடன் (Leverage) பயன்பாட்டின் திறமையான விதம்
கடன் (Leverage) பயன்பாட்டின் திறமையான விதம் என்பது, வர்த்தகரின் நிறுத்து (stop) மற்றும் வர்த்தகரின் கணக்கை அடிப்படையாகக் கொண்டு ஒரு நிலை (position) அளவை நிர்ணயிப்பதாகும். €10,000 கணக்கு வைத்திருக்கும் ஒரு வர்த்தகர், ஒவ்வொரு வர்த்தகத்திலும் 1% ஆபத்து எடுக்கிறார், மேலும் நுழைவிலிருந்து 5% தூரத்தில் நிறுத்து (stop) இருக்கிறது என்றால், அந்த நிறுத்தில் €100 இழப்பை உருவாக்கும் வகையில் ஒரு நிலை அளவு (position size) தேவை. கடன் (leverage) எண்ணிக்கை என்பது நிலை அளவு (position size) எதைக் கோருகிறதோ அதுவே; அது தானாகவே ஒரு இலக்கு அல்ல. இதை தொடர்ந்து செய்கிற வர்த்தகர், அந்தத் திட்டத்தின் (strategy) வெற்றி விகிதம் (win rate) மற்றும் ஆபத்து-வெகுமதி விகிதத்துடன் (risk-reward ratio) ஒத்த ஒரு வருமானத்தை உருவாக்குகிறார்.
கடன் (Leverage) பயன்பாட்டின் திறமையான விதம் என்பது வைத்திருக்கும் கால அளவின் (holding period) செயல்பாடாகவும் உள்ளது. சில நாட்கள் ஒரு நிலையை வைத்திருக்கும் வர்த்தகர், சில நாட்களுக்கான நிதியளிப்பு செலவை (financing cost) செலுத்துகிறார்; அந்த செலவு சிறியது. ஒரு வருடம் ஒரு நிலையை வைத்திருக்கும் வர்த்தகர், ஒரு வருடத்திற்கான நிதியளிப்பு செலவை செலுத்துகிறார்; அந்த செலவு முக்கியமானதாக இருக்கும். நாள் வர்த்தகர் (day trader) நீண்டகால செலவை செலுத்தாமல் கடனை (leverage) பயன்படுத்த முடியும்; நீண்டகால முதலீட்டாளர் (long-term investor) குறைவான கடனை அல்லது முற்றிலும் கடன் இல்லாமலேயே பயன்படுத்த வேண்டும்.
கடன் (Leverage) பயன்பாட்டின் திறமையான விதம் என்பது திட்டத்தின் (strategy) செயல்பாடாகவும் உள்ளது. ஒரு போர்ட்ஃபோலியோவை (portfolio) ஹெட்ஜ் (hedging) செய்யும் வர்த்தகர், கூடுதல் மூலதனத்தை ஒதுக்காமல் ஒரு குறுகிய நிலையை (short position) எடுக்க கடனை (leverage) பயன்படுத்த முடியும்; மேலும் அந்த ஹெட்ஜ் என்பது கடனின் தூய்மையான (clean) பயன்பாடு. திசை சார்ந்த (directional) ஒரு பந்தயத்தை (bet) எடுக்கிற வர்த்தகர், அந்த பந்தயத்தின் அளவை நிறுத்து (stop) மற்றும் கணக்கை (account) அடிப்படையாகக் கொண்டு நிர்ணயிக்க வேண்டும்; அப்போது கடன் (leverage) எண்ணிக்கை என்பது நிலை அளவீட்டின் (position sizing) விளைவாக இருக்கும்.
லாபத்தைப் பெருக்கும் லீவரேஜ் பயன்பாடு
லாபத்தைப் பெருக்கும் லீவரேஜ் பயன்பாடு என்பது, வர்த்தகரின் அபாய பட்ஜெட்டை விட பெரிய அளவில் ஒரு நிலையை எடுப்பதாகும். €10,000 கணக்கு வைத்திருக்கும் ஒரு வர்த்தகர், ஒவ்வொரு வர்த்தகத்திலும் 1% அபாயம் என வைத்துக் கொண்டால், ஸ்டாப்பில் €1,000 அபாயத்துடன் ஒரு நிலையை எடுப்பார். 10:1 லீவரேஜைப் பயன்படுத்தி, 5% ஸ்டாப்பை வைத்திருக்கும் வர்த்தகர், ஸ்டாப்பில் €1,000 அபாயத்துடன் €20,000 நிலையை எடுப்பார்; இதனால் அந்த நிலை லீவரேஜ் இல்லாத அளவின் 2× ஆகும். அந்த பந்தயம் வர்த்தகரின் திட்டத்தின் 2× ஆகும், மேலும் அந்த பந்தயம் லீவரேஜின் அசமச்சீர் அபாய சுயவிவரத்திற்கு வெளிப்படுகிறது.
லாபத்தைப் பெருக்கும் லீவரேஜ் என்பது சில்லறை வர்த்தகர்களிடையே மிகவும் பொதுவான லீவரேஜ் பயன்பாடாகும்; அதுவே மிகப் பெரிய இழப்புகளை உருவாக்குகிறது. திட்டமிட்டதை விட பெரிய அளவில் நிலையை எடுக்கும் வர்த்தகர், அபாய பட்ஜெட்டை மீறும் ஒரு drawdown-க்கு வெளிப்படுகிறார்; அந்த drawdown margin call-ஐ தூண்டக்கூடும். margin call என்பது, கடனை ஆதரிக்க இப்போது equity போதவில்லை என்று broker சொல்லும் விதமாகும்; கட்டாயமாக மூடுவது (forced close) தான் மிக மோசமான முடிவு.
லாபத்தைப் பெருக்கும் லீவரேஜ் என்பது behavioural trap-க்கு மிக அதிகமாக பாதிக்கப்படும் லீவரேஜ் பயன்பாடும் ஆகும். லீவரேஜ் செய்யப்பட்ட நிலையில் லாபத்தில் இருக்கும் வர்த்தகர், அந்த லாபம் லீவரேஜுக்கு ஒப்பிடும்போது மிகச் சிறியது போல உணருவதால் லாபத்தை எடுத்துக்கொள்ள தயங்குவார். லீவரேஜ் செய்யப்பட்ட நிலையில் இழப்பில் இருக்கும் வர்த்தகர், அந்த இழப்பு அந்த வர்த்தகத்திற்கு மிகப் பெரியதாக உணருவதால் இழப்பை ஏற்க தயங்குவார். இதன் விளைவாக, இரு திசைகளிலும் நிலை மிக நீண்ட நேரம் வைத்திருக்கப்படுகிறது; மேலும் அந்த நிலை மிக மோசமான தருணத்தில் கட்டாயமாக மூடப்படுவதற்கான அபாயத்திற்கு வெளிப்படுகிறது.
கடன்/லீவரேஜின் அசமச்சீர் அபாய சுயவிவரம்
லீவரேஜின் அசமச்சீர் அபாய சுயவிவரம் இரண்டு விளைவுகளின் விளைவு. முதலாவது இழப்புகளின் கூட்டு (compounding). 2× லீவரேஜ் செய்யப்பட்ட நிலைப்பாட்டில் 5% இழப்பு ஏற்பட்டால், அது வர்த்தகரின் மூலதனத்தில் 10% இழப்பாகும்; மேலும் அந்த 10% இழப்பை மீட்டெடுக்க 11.1% லாபம் தேவைப்படுகிறது. ஒவ்வொரு வர்த்தகத்திலும் கூட்டு சிறியதாக இருக்கலாம், ஆனால் பல வர்த்தகங்களின் மீது அது பெரியதாக மாறுகிறது. நீண்ட கால எல்லைகளில் லீவரேஜ் பயன்படுத்தும் வர்த்தகர்கள், லீவரேஜ் இல்லாதவர்களை விட குறைவாக செயல்படுவதற்கான மிக பொதுவான காரணம் இந்த கூட்டு விளைவே.
இரண்டாவது இடைவெளி (gap) அபாயம். லீவரேஜ் செய்யப்பட்ட ஒரு நிலைப்பாடு மூடும்போது (close) மறுமதிப்பிடப்படுகிறது; ஆனால் அடுத்த திறப்பில் (next open) ஏற்படும் ஒரு gap வழியாக வர்த்தகர் அதை வைத்திருக்கலாம். அடிப்படையான சொத்தில் 3% gap down ஏற்பட்டால், 2× லீவரேஜ் செய்யப்பட்ட நிலைப்பாட்டில் 6% இழப்பு ஏற்படும்; மேலும் அந்த 6% இழப்பு தினசரி பெருக்கி (daily multiplier) சுட்டிக்காட்டும் அளவை விட அதிகமாக இருக்கும். இந்த gap அபாயம் வார இறுதி, விடுமுறை, அல்லது அறியப்பட்ட ஒரு நிகழ்வு போன்ற காலங்களில் மிகத் தீவிரமாக இருக்கும். லீவரேஜை பயன்படுத்தும் சில்லறை (retail) வர்த்தகர்களுக்கு பெரிய இழப்புகள் ஏற்படுவதற்கான மிக பொதுவான காரணமும் இதுவே.
பங்குச் சந்தை வர்த்தகத்தில் லீவரேஜை எப்போது பயன்படுத்துவது
நேர்மையான பதில்: குறுகிய கால தந்திர நிலைப்பாடுகள், ஹெட்ஜிங், மற்றும் மூலதன திறன் (capital efficiency) ஆகியவற்றிற்காக லீவரேஜை பயன்படுத்த வேண்டும். நீண்டகாலமாக வைத்திருப்பதற்காக லீவரேஜை பயன்படுத்தும் வர்த்தகர், முழுக் காலத்திற்குமான நிதியளிப்பு செலவைச் செலுத்துகிறார்; அந்த செலவு வருமானத்தில் உண்மையான இழுவை (drag) ஏற்படுத்தும். ஹெட்ஜ் செய்யப்படாத திசை சார்ந்த பந்தயத்திற்கு லீவரேஜை பயன்படுத்தும் வர்த்தகர், முழு டிராடவுனுக்கும் (drawdown) வெளிப்படுகிறார்; அது அபாய வரம்பை (risk budget) மீறக்கூடும்.
குறுகிய கால தந்திர நிலைப்பாட்டிற்காக லீவரேஜை பயன்படுத்தும் வர்த்தகர் அதை சரியாகப் பயன்படுத்துகிறார். அந்த நிலை (position) ஸ்டாப் (stop) அடிப்படையில் அளவிடப்படுகிறது, வைத்திருக்கும் காலம் குறுகியது, மற்றும் நிதியளிப்பு செலவு சிறியது. ஹெட்ஜ் செய்யப்பட்ட நிலைப்பாட்டிற்காக லீவரேஜை பயன்படுத்தும் வர்த்தகர் அதை சரியாகப் பயன்படுத்துகிறார். அந்த ஹெட்ஜ் வெளிப்பாட்டிற்கு (exposure) ஏற்ப அளவிடப்படுகிறது, மற்றும் செலவு நிதியளிப்பு விகிதம் (financing rate) ஆகும். நீண்டகால வைத்திருப்பதற்காக லீவரேஜை பயன்படுத்தும் வர்த்தகர் அதை தவறாகப் பயன்படுத்துகிறார்; மேலும் அதிக மனஅழுத்தமான அனுபவத்திற்காக பணம் செலுத்துகிறார்.
கடன் (Leverage) அளவை சரியாக நிர்ணயிப்பது எப்படி
நேர்மையான பதில்: நிறுத்து (stop) இடத்தில் சரியான டாலர் அளவிலான இழப்பு (dollar risk) கிடைக்க தேவையான எந்த அளவிலான leverage வேண்டுமோ அதையே பயன்படுத்த வேண்டும்; ஒரு குறிப்பிட்ட leverage எண்ணை இலக்காகக் கொள்ளக் கூடாது. €10,000 கணக்கு வைத்திருக்கும் ஒரு வர்த்தகர், ஒவ்வொரு வர்த்தகத்திலும் 1% ஆபத்து (risk) எடுக்கிறார், மேலும் நுழைவு (entry) இடத்திலிருந்து 5% தூரத்தில் stop இருக்கிறது என்றால், stop இடத்தில் €100 இழப்பை உருவாக்கும் வகையில் ஒரு நிலை (position) அளவு தேவை. leverage எண்ணிக்கை என்பது, அந்த நிலை அளவு (position size) கோரும் அளவுதான்; அது தானாகவே ஒரு இலக்கு அல்ல.
இரண்டாவது பதில்: ஆரம்ப margin (initial margin) அல்ல, பராமரிப்பு margin (maintenance margin) அடிப்படையில் leverage-ஐ அளவிட வேண்டும். ஆரம்ப margin-க்கு மட்டும் நிலையை அளவிடும் ஒரு வர்த்தகரிடம் gap (விலை திடீர் இடைவெளி) ஏற்பட்டால் போதுமான இடைவெளி (buffer) இருக்காது; அந்த gap margin call-ஐ தூண்டும். அந்த வர்த்தகர், நிலைக்கு 20% gap-ஐ கருத்தில் கொண்டு நிலையை அளவிட்டால், பெரும்பாலான gap-களுக்கு buffer இருக்கும்; அதனால் margin call ஏற்படும் வாய்ப்பு குறையும்.
தொடர்புடைய வளங்கள்
எங்கு தொடங்குவது
உங்கள் தந்திரத்திற்காக leverage-ஐ மதிப்பீடு செய்கிறீர்கள் என்றால், மிகவும் பயனுள்ள பயிற்சி என்பது stop-இல் உள்ள டாலர் (dollar) அபாயத்தை கணக்கிட்டு, அந்த அபாயத்தை உருவாக்க தேவையான leverage-ஐ பயன்படுத்தி ஒரு சிறிய நிலைப்பாட்டில் (position) அதைச் செயல்படுத்துவது. எங்கள் Broker comparison ஒவ்வொரு Broker-இலும் கிடைக்கும் leverage மற்றும் கணக்கை மேற்பார்வை செய்யும் ஒழுங்குபடுத்துநரை (regulator) பட்டியலிடுகிறது; இவை சேர்ந்து, நீங்கள் அந்த நிலைப்பாட்டைத் திறப்பதற்கு முன் என்ன என்ன வாய்ப்புகள் (options) உள்ளன என்பதை உங்களுக்குத் தெரிவிக்கின்றன.