இது முதலீட்டு ஆலோசனை அல்ல. வழங்கப்பட்ட தகவல் கல்வி மற்றும் தகவல் நோக்கங்களுக்காக மட்டுமே, மேலும் எந்தவொரு நிதி தயாரிப்பையும் வாங்க அல்லது விற்க பரிந்துரையாக கருதப்படாது.
ஒரு leveraged product என்பது அடிப்படை சொத்தின் தினசரி வருமானத்தை பெருக்கி காட்டும் எந்தவொரு கருவியும் ஆகும். இந்த வகையில் leveraged ETFs, leveraged ETPs, leveraged CFDs, leveraged warrants, single-stock futures, மற்றும் leverage-ஐ Broker அமைக்கும் எந்த margin நிலையும் அடங்கும். leveraged products-ன் பங்கு என்பது குறுகிய கால tactical நிலைப்பாடு, hedging, மற்றும் மூலதன திறன் ஆகியவற்றிற்காக வர்த்தகருக்கு ஒரு கருவியை வழங்குவதாகும். அந்த பயன்பாடுகளுக்கு வெளியே, இந்த தயாரிப்புகள் பொதுவாக நீண்டகால வருமானங்களுக்கு ஒரு தடையாக இருக்கும்; அந்த தடைக்கு காரணம் தினசரி reset, நிதியளிப்பு செலவு, மற்றும் gap risk ஆகும்.
குறுகிய கால தந்திர நிலைமைக்கான பங்கு
மிகத் தெளிவான பயன்பாட்டு நிலை குறுகிய கால தந்திர நிலைமை அமைப்பதாகும். அடுத்த சில நாட்களுக்கு ஒரு பங்கு, துறை, அல்லது குறியீட்டின் மீது திசை சார்ந்த பார்வை கொண்ட ஒரு வர்த்தகர், முழு நாமமட்ட (notional) பணத்தை கையளிக்காமல், அந்த பார்வைக்கு ஏற்ப நிலைமையின் அளவை (position size) நிர்ணயிக்க ஒரு Leveraged product-ஐ பயன்படுத்தலாம். அந்த நிலைமைத் திறக்கப்படுகிறது, குறுகிய காலம் வைத்திருக்கப்படுகிறது, பின்னர் மூடப்படுகிறது. தினசரி மீளமைப்பு (daily reset) சில நாட்களுக்குள் குறிப்பிடத்தக்க தடையாக (drag) இருக்காது; மேலும் நிதியளிப்பு செலவும் (financing cost) சிறியதாக இருக்கும்.
இந்த தந்திர நிலைமை அமைப்பே மிக பொதுவான பயன்பாட்டு நிலை, மேலும் தயாரிப்பு வடிவமைக்கப்பட்டபடி செயல்படும் இடமும் அதுவே. சரியாக இருக்கும் வர்த்தகர், அடிப்படையிலான (underlying) வருமானத்தின் பல மடங்காக வருமானத்தை உருவாக்குகிறார். தவறாக இருக்கும் வர்த்தகர், அடிப்படையிலான இழப்பின் பல மடங்காக இழப்பை உருவாக்குகிறார்.
தந்திர நிலைமை அமைப்பில் தான் தயாரிப்பின் செயல்முறை (mechanics) வர்த்தகரின் நோக்கத்துடன் பொருந்துகிறது. வர்த்தகர் தயாரிப்பை குறுகிய காலத்திற்கு பயன்படுத்துகிறார்; தினசரி மீளமைப்பு, நிதியளிப்பு செலவு, மற்றும் gap risk ஆகிய அனைத்தும் சிறியதாக இருக்கும்.
ஹெட்ஜிங்கில் உள்ள பங்கு
இரண்டாவது பயன்பாடு ஹெட்ஜிங் ஆகும். நீண்ட (long) போர்ட்ஃபோலியோ வைத்திருக்கும் ஒரு வர்த்தகர், அறியப்பட்ட அபாய காலவரம்பை (risk window) ஹெட்ஜ் செய்ய, ஒரு leveraged inverse product-இல் குறுகிய (short) நிலையை எடுக்கலாம். இந்த ஹெட்ஜின் செலவு என்பது financing rate-க்கு கூடுதலாக அந்த product-இன் tracking error ஆகும். முக்கிய குறியீடுகளுக்கு (major indices) இந்த செலவு பொதுவாக சிறியது; மேலும் அபாயத்தை நிர்வகிக்க இது ஒரு சுத்தமான (clean) வழியாகும்.
இந்த ஹெட்ஜ் மிக அதிக பயனுள்ளதாக இருப்பது வேகமான சந்தையில் (fast market) தான். அப்போது திசை குறித்து வர்த்தகரின் பார்வை உறுதியற்றதாக இருக்கும்; திடீர் சரிவிலிருந்து போர்ட்ஃபோலியோவை பாதுகாக்க வர்த்தகர் விரும்புவார். மேலும், Fed கூட்டம் அல்லது earnings cluster போன்ற அறியப்பட்ட நிகழ்வு காலவரம்பில் (known event window) இந்த ஹெட்ஜ் பயனுள்ளதாக இருக்கும்; அப்போது, நிலைகளை விற்காமல் அந்த நிகழ்வின் வழியாக போர்ட்ஃபோலியோவின் மதிப்பை உறுதிப்படுத்த (lock in) வர்த்தகர் விரும்புவார்.
ஆனால், நீண்டகால நிலையாக (long-term position) ஹெட்ஜிங் செய்வதற்கு இது குறைவாக பயனுள்ளதாகும்; ஏனெனில் financing செலவு சேர்க்கையாக (compounds) அதிகரிக்கும். நீண்டகால ஹெட்ஜாக leveraged inverse product-ஐ பயன்படுத்தும் வர்த்தகர், முழு வைத்திருக்கும் காலத்திற்கும் financing செலவை செலுத்த வேண்டி வரும்; இதனால் செலவு உண்மையான தடையாக (real drag) மாறும். நீண்டகால ஹெட்ஜ் தேவைப்படுகிற வர்த்தகர், put option அல்லது நீண்டகால futures contract-ஐ பயன்படுத்துவது சிறந்தது.
மூலதன திறனில் பங்கு
மூன்றாவது பயன்பாட்டு நிலை மூலதன திறன். ஒரு குறிப்பிட்ட துறை அல்லது அதிக விலை கொண்ட பங்கிற்கு வெளிப்பாடு (exposure) வேண்டும் என்று நினைக்கும் ஒரு வர்த்தகர், அந்த வெளிப்பாட்டை மலிவாக அடைய ஒரு Leveraged product-ஐ பயன்படுத்தலாம். விடுவிக்கப்பட்ட மூலதனம் தான் பொருளாதார நன்மை; அதை வர்த்தகர் மற்றொரு வர்த்தகம், ஒரு hedge, அல்லது பணமாக பயன்படுத்த முடியும்.
மூலதன திறன் சிறிய கணக்குகள் கொண்ட வர்த்தகர்களுக்கு மிகவும் பயனுள்ளதாக இருக்கும்; இல்லையெனில் அவர்கள் அந்த நிலையின் முழு notional-ஐ வாங்க முடியாது. €5,000 கணக்கு வைத்திருக்கும் ஒரு வர்த்தகர், €50,000 மதிப்புள்ள ஒரு sector ETF-க்கு வெளிப்பாடு வேண்டும் என்றால், 10:1 Leveraged product-ஐ பயன்படுத்தலாம்; அந்த product-தே அந்த வர்த்தகம். அதே வெளிப்பாட்டை விரும்பும் €500,000 கணக்கு வைத்திருக்கும் வர்த்தகர், unleveraged product-ஐ வாங்குவது சிறந்தது; அங்கு leverage தேவையில்லை.
மேலும், பல்வகைப்படுத்தப்பட்ட (diversified) போர்ட்ஃபோலியோவை பராமரித்து, ஒரு tactical நிலையைச் சேர்க்க விரும்பும் வர்த்தகர்களுக்கும் மூலதன திறன் பயனுள்ளதாகும். கணக்கின் 90% நீண்டகால போர்ட்ஃபோலியோவில் வைத்திருக்கும் வர்த்தகர், மீதமுள்ள 10% ஐ 5:1 leverage-உடன் பயன்படுத்தி ஒரு tactical position எடுக்கலாம்; அந்த position வர்த்தகரின் risk budget-க்கு ஏற்ப அளவிடப்படும். tactical position-இன் முழு 100% க்கும் leverage-ஐ பயன்படுத்தும் வர்த்தகர், leverage-இன் asymmetric risk profile-க்கு உட்படுகிறார்; அந்த risk வர்த்தகரின் risk budget-உடன் ஒத்துப்போகவில்லை.
தவறான பயன்பாட்டின் செலவு
மிகவும் பொதுவான தவறான பயன்பாடு நீண்டகாலமாக வைத்திருப்பது. ஒரு முதலீட்டாளா் 2× அல்லது 3× லீவரேஜ் செய்யப்பட்ட ETF-ஐ நீண்டகால முதலீடாக வாங்கினால், தினசரி ரீசெட் டிராக், நிதியளிப்பு செலவு, மற்றும் கேப் (gap) அபாயம் ஆகியவற்றுக்கு அவர் வெளிப்படுகிறார்; அதன் விளைவாக கிடைக்கும் வருமானம் பொதுவாக அடிப்படை சொத்தின் (underlying) வருமானத்தைவிட குறைவாக இருக்கும். குழப்பமான (choppy) சந்தையில் அந்த லீவரேஜ் செய்யப்பட்ட தயாரிப்பை ஒரு வருடம் வைத்திருக்கும் முதலீட்டாளா், அடிப்படை சொத்தின் வருமானத்தின் 2×-ஐவிட மிகவும் குறைவான வருமானத்தை உருவாக்குகிறார்; சில நேரங்களில் அது எதிர்மறையாகவும் இருக்கும்.
இரண்டாவது மிக பொதுவான தவறான பயன்பாடு அதிக லீவரேஜ் செய்யப்பட்ட பந்தயம். ஒரே ஒரு பங்கில் 5× லீவரேஜ் செய்யப்பட்ட நிலையை எடுக்கும் முதலீட்டாளா், 5% கேப் ஏற்பட்டால் முதலீட்டாளரின் மூலதனத்தில் 25% இழப்பை சந்திக்கிறார்; மேலும் அந்த இழப்பு முதலீட்டாளரின் அபாய பட்ஜெட்டைவிட அதிகமாக இருக்கும். ஒவ்வொரு நிலைப்பாட்டிலும் இயல்புநிலையாக (default) 5× லீவரேஜ் நிலையை எடுப்பவர், லீவரேஜை பந்தயத்தை பெருக்கும் கருவியாக பயன்படுத்துகிறார்; அந்த பந்தயத்தை பெருக்கும் கருவியே முதலீட்டாளரின் இழப்புகளின் மூலமாகும்.
மூன்றாவது மிக பொதுவான தவறான பயன்பாடு அதிக அதிர்வெண் (high-volatility) கொண்ட பங்கில் இரவு முழுவதும் வைத்திருப்பது. அதிக அதிர்வெண் கொண்ட பங்கில் இரவு முழுவதும் ஒரு லீவரேஜ் செய்யப்பட்ட நிலையை வைத்திருக்கும் முதலீட்டாளா், அடுத்த திறப்பில் (next open) ஏற்படும் கேப்புக்கு வெளிப்படுகிறார்; லீவரேஜை பயன்படுத்தும் சில்லறை முதலீட்டாளர்களுக்கு பெரிய இழப்புகள் ஏற்படுவதற்கான மிக பொதுவான காரணம் இதுவே. ஒரு வார இறுதி, விடுமுறை, அல்லது அறியப்பட்ட நிகழ்வு (known event) வரை அந்த நிலையை வைத்திருப்பவர், கேப்புக்கு வெளிப்படுகிறார்; மேலும் அந்த கேப் லீவரேஜால் மேலும் பெருக்கப்படுகிறது.
கடன் (Leveraged) செய்யப்பட்ட தயாரிப்புகளை சரியாக எப்படி பயன்படுத்துவது
நேர்மையான பதில் என்னவென்றால், அந்த தயாரிப்பை குறுகிய காலத் தந்திர (tactical) நிலைப்பாட்டிற்காக பயன்படுத்த வேண்டும்; மேலும் இறுக்கமான (tight) நிறுத்து (stop) அமைத்து, கணக்கின் ஒரு சிறிய சதவீதத்திற்குள் மட்டுமே அளவிட வேண்டும். அந்த தயாரிப்பை நீண்டகாலமாக வைத்திருக்கும் (long-term hold) வர்த்தகர், முழு வைத்திருக்கும் காலத்திற்குமான நிதியளிப்பு (financing) செலவை செலுத்துகிறார்; அந்த செலவு வருமானத்தில் உண்மையான இழுவை (drag) ஏற்படுத்துகிறது. அதிகப்படியான கடன் (over-leveraged) கொண்ட ஒரு பந்தயத்திற்காக அந்த தயாரிப்பை பயன்படுத்தும் வர்த்தகர், சமச்சீரற்ற (asymmetric) அபாய சுயவிவரத்திற்கு (risk profile) உட்படுகிறார்; அந்த சுயவிவரமே வர்த்தகரின் இழப்புகளின் மூலமாகும்.
தயாரிப்பை சரியாக பயன்படுத்தும் வர்த்தகர், அதையும் ஒரு குறிப்பிட்ட நோக்கத்திற்காகவும், வரையறுக்கப்பட்ட வெளியேறும் (defined exit) திட்டத்துடனும் பயன்படுத்துகிறார். எப்போது நுழைய வேண்டும், எப்போது சேர்க்க வேண்டும், எப்போது குறைக்க வேண்டும், எப்போது வெளியேற வேண்டும் என்பதையும் அவர் அறிவார். பழக்கத்திற்காக அதை வைத்திருக்கவில்லை; மேலும் drawdown (இழப்புக் காலம்) ஏற்பட்டபோது அதில் கூடுதலாக சேர்ப்பதில்லை. ஒழுக்கம் (discipline) கடன் இல்லாத (unleveraged) நிலைப்பாட்டிற்கானதுபோலவேதான்; ஆனால் பந்தயம் (stakes) அதிகமாக இருக்கும்.
தொடர்புடைய வளங்கள்
எங்கு தொடங்குவது
உங்கள் தந்திரத்திற்காக ஒரு leveraged product-ஐ மதிப்பீடு செய்கிறீர்கள் என்றால், ஒப்பிடுவதற்கு மிகவும் பயனுள்ள அம்சங்கள் leverage ratio, தினசரி மீட்டமைப்பு கொள்கை, நிதியளிப்பு செலவு, மற்றும் maintenance margin ஆகும். எங்கள் broker comparison ஒவ்வொரு broker-ிலும் கிடைக்கும் leverage-ஐவும், கணக்கை மேற்பார்வை செய்யும் regulator-ஐயும் பட்டியலிடுகிறது; இவை சேர்ந்து, நீங்கள் position-ஐ அளவிடுவதற்கு முன்பே செலவும் அபாயமும் எப்படி இருக்கும் என்பதை புரிய வைக்கின்றன.