இது முதலீட்டு ஆலோசனை அல்ல. வழங்கப்பட்ட தகவல் கல்வி மற்றும் தகவல் நோக்கங்களுக்காக மட்டுமே, மேலும் எந்தவொரு நிதி தயாரிப்பையும் வாங்க அல்லது விற்க பரிந்துரையாக கருதப்படாது.
பத்திரங்கள் மற்றும் பரிவர்த்தனை ஆணையம் (SEC) என்பது அமெரிக்க பத்திரச் சந்தைகளின் முதன்மை ஒழுங்குபடுத்தியாகும்; ஆன்லைன் பங்குகள் வர்த்தக தளங்களை ஒழுங்குபடுத்துவதில் SEC-இன் பங்கு, பாரம்பரிய Broker-களை ஒழுங்குபடுத்துவதில் அதன் பங்குக்கு இணையானதே. அந்த தளம், 1934 ஆம் ஆண்டின் Securities Exchange Act, 1933 ஆம் ஆண்டின் Securities Act ஆகியவற்றுக்கும், SEC மேற்பார்வை செய்யும் SEC விதிகள் மற்றும் சுய-ஒழுங்குபடுத்தும் அமைப்புகள் (SROs) விதிகளுக்கும் உட்பட்ட Broker-dealer ஆகும். அந்த தளம் பதிவு செய்ய வேண்டும், மூலதனத்தை பராமரிக்க வேண்டும், வாடிக்கையாளர் நிதிகளை தனியாக வைத்திருக்க வேண்டும், மேலும் வாடிக்கையாளர் ஆணைகளுக்கு சிறந்த நிறைவேற்றத்தை (best execution) வழங்க வேண்டும்.
பதிவு செய்ய வேண்டிய அவசியம்
முதல் தேவையானது பதிவு செய்வதாகும். அமெரிக்காவில் செயல்படும் ஒரு ஆன்லைன் வர்த்தக தளம், broker-dealer ஆக SEC-இல் பதிவு செய்ய வேண்டும்; மேலும் அது FINRA (Financial Industry Regulatory Authority) உறுப்பினராகவும், NYSE அல்லது Nasdaq போன்ற ஒரு SRO ஆகவும் இருக்க வேண்டும். இந்த பதிவு செயல்முறை பொதுவானது; தளத்தின் ஒழுங்குமுறை வரலாறு SEC-இன் EDGAR அமைப்பிலும் FINRA-வின் BrokerCheck-லுமும் கிடைக்கிறது.
பதிவு செயல்முறை என்பது, SEC-இன் தரநிலைகளை அது பூர்த்தி செய்கிறது என்பதை நிரூபிப்பதற்கான தளத்தின் முதல் வாய்ப்பாகும். அந்த தளம், வர்த்தக செயல்பாட்டை ஆதரிக்க தேவையான செயல்பாட்டு, நிதி, மற்றும் இணக்க (compliance) உட்கட்டமைப்புகள் உள்ளன என்பதை நிரூபிக்க வேண்டும்; மேலும் அது SEC மற்றும் FINRA-வின் தேர்வுகளையும் (exams) கடக்க வேண்டும். பதிவு செய்யப்படாத தளம் சட்டவிரோதமாக செயல்படுகிறது; பதிவு செய்யப்படாத தளத்தை பயன்படுத்தும் வர்த்தகர் மோசடி மற்றும் துஷ்பிரயோகம் (abuse) ஆகியவற்றின் அபாயத்திற்கு உள்ளாகிறார்.
பதிவு செய்வது தொடர்ச்சியான கடமையும் ஆகும். அந்த தளம், SEC-இல் வழக்கமான அறிக்கைகளை தாக்கல் செய்ய வேண்டும், மூலதனத்தை (capital) பராமரிக்க வேண்டும், பரிசோதனைகளுக்கு (examinations) உட்பட வேண்டும், மற்றும் SEC-இன் விதிகளுக்கு இணங்க வேண்டும். இணங்கத் தவறும் தளம் அமலாக்க நடவடிக்கைக்கு (enforcement action) உட்படலாம்; அந்த அமலாக்க நடவடிக்கையில் அபராதங்கள், கட்டுப்பாடுகள், மற்றும் பதிவை இழத்தல் ஆகியவை இடம்பெறலாம்.
வெளிப்படுத்தல் விதிகள்
இரண்டாவது தேவையானது வெளிப்படுத்தல். அந்த தளம் தனது கட்டணங்களை, அதன் ஆர்டர் வழிமாற்று நடைமுறைகளை, ஆர்டர் ஃப்ளோ (order flow) ஏற்பாடுகளுக்கான கட்டணங்களை, மற்றும் அதன் நலமுரண்பாடுகளை வெளிப்படுத்த வேண்டும். இந்த வெளிப்படுத்தல் தளத்தின் கட்டண அட்டவணை (fee schedule), அதன் ஆர்டர் நிறைவேற்றக் கொள்கை (order execution policy), அதன் வாடிக்கையாளர் ஒப்பந்தம் (customer agreement), மற்றும் அதன் Form CRS (Client Relationship Summary) ஆகியவற்றில் செய்யப்படுகிறது.
இந்த வெளிப்படுத்தல் விதிகள், தகவலறிந்த முடிவை எடுக்க வர்த்தகருக்கு தேவையான தகவலை வழங்கும் வகையில் வடிவமைக்கப்பட்டுள்ளன. கட்டண அட்டவணை, வர்த்தகருக்கு மொத்த (all-in) செலவு என்ன என்பதை தெரிவிக்கிறது. ஆர்டர் நிறைவேற்றக் கொள்கை, அந்த தளம் ஆர்டர்களை எங்கு வழிமாற்றுகிறது, மேலும் அந்த தளம் எவ்வாறு பணம் பெறுகிறது என்பதைக் கூறுகிறது. Form CRS, தளத்தின் சேவைகள், கட்டணங்கள், மற்றும் நலமுரண்பாடுகளை எளிய ஆங்கிலத்தில் (plain English) வர்த்தகருக்கு தெரிவிக்கிறது.
வெளிப்படுத்தாத தளம் விதிகளை மீறுகிறது; மேலும் வெளிப்படுத்தலைப் படிக்காமல் அந்த தளத்தை பயன்படுத்தும் வர்த்தகர், தாம் எதிர்பார்க்காத கட்டணங்கள் மற்றும் நலமுரண்பாடுகளுக்கு ஆளாகிறார். இந்த வெளிப்படுத்தல் ஒரு ஒழுங்குமுறை (regulatory) தேவையாகும்; எனவே கணக்கிற்கு நிதி சேர்ப்பதற்கு முன் வர்த்தகர் வெளிப்படுத்தலைப் படிக்க வேண்டும்.
ஆர்டர் வழிமாற்று விதிகள்
மூன்றாவது தேவையானது ஆர்டர் வழிமாற்று. ஒவ்வொரு வாடிக்கையாளர் ஆர்டருக்கும் சிறந்த நிறைவேற்றத்தை (best execution) பெற முயற்சிக்க வேண்டும் என்றும், தங்களின் ஆர்டர் வழிமாற்று நடைமுறைகளை வெளிப்படுத்த வேண்டும் என்றும் அந்த தளம் (platform) தேவைப்படுகிறது. அந்த தளம் lit பரிவர்த்தனை நிலையங்களுக்கு (lit exchanges), dark pools-க்கு, internalisers-க்கு, அல்லது பல்வேறு இடங்களின் (venues) கலவைக்கு வழிமாற்றலாம்; மேலும் அந்த வழிமாற்றம் வாடிக்கையாளருக்கு சிறந்த நிறைவேற்றத்தை வழங்குகிறது என்பதை தளம் நிரூபிக்க வேண்டும்.
சிறந்த நிறைவேற்றம் (best execution) தொடர்பான தேவையை SEC மற்றும் FINRA ஆகியவை அமல்படுத்துகின்றன; இந்தத் தேவை அனைத்து வாடிக்கையாளர் ஆர்டர்களுக்கும் பொருந்தும்; அளவு அல்லது வகை எதுவாக இருந்தாலும் பொருந்தும். வாடிக்கையாளருக்கு மோசமான நிறைவேற்றத்தை உருவாக்கும் ஒரு இடத்திற்கு (venue) முறையாக ஆர்டர்களை வழிமாற்றும் தளம் விதிகளை மீறுகிறது; மேலும் அந்த தளத்திற்கு அமலாக்க நடவடிக்கை (enforcement action) எடுக்கப்படலாம்.
சமீப ஆண்டுகளில், குறிப்பாக SEC, payment for order flow (PFOF) மீது செலுத்தும் ஆய்வின் காரணமாக, ஆர்டர் வழிமாற்று விதிகள் அதிகமாகத் தெரியும் வகையில் மாறியுள்ளன. PFOF என்பது, சந்தை உருவாக்குபவர் (market maker) தங்களின் வாடிக்கையாளர் ஆர்டர்களை நிறைவேற்றும் உரிமைக்காக ஒரு தளத்திற்கு (platform) பணம் செலுத்தும் நடைமுறை. அந்த தளம் PFOF ஏற்பாட்டை வெளிப்படுத்த வேண்டும்; மேலும் அந்த ஏற்பாடு சிறந்த நிறைவேற்றத்தை (best execution) பாதிக்காது என்பதை தளம் நிரூபிக்க வேண்டும். PFOF குறித்து கவலைப்படுகிற வர்த்தகர், தளத்தின் வெளிப்படுத்தலை (disclosure) படித்து, அந்த ஏற்பாடு ஏற்றுக்கொள்ளத்தக்கதா என்பதை முடிவு செய்யலாம்.
வாடிக்கையாளர் பாதுகாப்பு விதிகள்
நான்காவது தேவையானது வாடிக்கையாளர் பாதுகாப்பு. வாடிக்கையாளர் நிதிகள் மற்றும் பத்திரங்களை தனியாகப் பிரித்து வைத்திருக்கவும், மூலதனத்தைப் பராமரிக்கவும், காப்பீட்டை வைத்திருக்கவும், மேலும் SEC-இன் வாடிக்கையாளர் பாதுகாப்பு விதிகளுக்கு இணங்கவும் அந்த தளம் கட்டாயமாக்கப்பட்டுள்ளது. இந்தப் பிரிப்பு என்பது, அந்த தளம் தோல்வியடையும் (failure) நிகழ்வில் வர்த்தகரின் பாதுகாப்புக்கான அடிப்படையாகும்; மேலும், பிரிப்பால் (segregation) காப்பளிக்கப்படாத இழப்பின் நிகழ்வில் காப்பீடு ஒரு பின்னணிக் காப்பாக (backstop) செயல்படும்.
வாடிக்கையாளர் பாதுகாப்பு விதிகள் SEC மற்றும் FINRA ஆகியவற்றால் அமல்படுத்தப்படுகின்றன; மேலும், அந்த தளம் தோல்வியடையும் நிகழ்வில் வர்த்தகருக்கு அர்த்தமுள்ள மீட்பு பாதையை வழங்கும் வகையில் இந்த விதிகள் வடிவமைக்கப்பட்டுள்ளன. ஒரே ஒரு தளத்தில் பெரிய கணக்கை வைத்திருக்கும் வர்த்தகர், அந்த தளத்தின் அபாயத்திற்கு வெளிப்படுகிறார்; எனவே கணக்கிற்கு நிதி செலுத்துவதற்கு முன், அந்த தளத்தின் ஒழுங்குமுறை (regulatory) நிலை மற்றும் அதன் இணக்க வரலாறு (compliance history) ஆகியவற்றை வர்த்தகர் சரிபார்க்க வேண்டும்.
அமலாக்கப் பதிவேடு
SEC தனது இணையதளத்தில் அமலாக்கப் பதிவேட்டை வெளியிடுகிறது; அந்தப் பதிவேடு வர்த்தகருக்கு பயனுள்ள தகவல் ஆதாரமாகும். வர்த்தகர் அந்த தளத்தின் பெயரைத் தேடி, அமலாக்க நடவடிக்கைகள், அபராதங்கள், மற்றும் இணக்க உத்தரவுகளைப் பார்க்கலாம். மேலும், அந்த தளம் அந்த நடவடிக்கைகளுக்கு அளித்த பதிலையும் வர்த்தகர் பார்க்க முடியும்; அந்தப் பதில், இணக்கத்திற்கான தளத்தின் அர்ப்பணிப்பை காட்டும் பயனுள்ள குறிகாட்டியாகும்.
தூய்மையான அமலாக்கப் பதிவேடு உள்ள ஒரு தளம் அவசியமாக பாதுகாப்பான தளம் என்று அர்த்தமில்லை; ஆனால் அமலாக்க நடவடிக்கைகளின் வரலாறு உள்ள தளம் ஒரு எச்சரிக்கை சின்னமாகும். வர்த்தகர் அமலாக்கப் பதிவேட்டை கவனமாகப் படிக்க வேண்டும்; மேலும் அந்த நடவடிக்கைகளின் முறைப்படியை (pattern) கருத்தில் கொள்ள வேண்டும். சிறிய பிரச்சினைக்கான ஒரு தனி அமலாக்க நடவடிக்கை, தீவிர பிரச்சினைகளுக்கான அமலாக்க நடவடிக்கைகளின் முறைப்படியிலிருந்து வேறுபட்டது.
அமெரிக்க ஆன்லைன் வர்த்தக தளத்தை எப்படி மதிப்பீடு செய்வது
நேர்மையான பதில்: பதிவு (registration), வெளிப்படுத்தல் (disclosure), ஆர்டர் வழிமாற்றம் (order routing), வாடிக்கையாளர் பாதுகாப்பு (customer protection), மற்றும் அமலாக்க (enforcement) சாதனை ஆகியவற்றைச் சரிபார்க்க வேண்டும். கணக்கில் பணம் செலுத்துவதற்கு முன் இந்த மதிப்பீட்டை செய்யும் வர்த்தகர் அந்த தளத்தை பாதுகாப்பாகப் பயன்படுத்துகிறார். இந்த மதிப்பீட்டை செய்யாமல் கணக்கில் பணம் செலுத்தும் வர்த்தகர் அந்த தளத்தின் அபாயத்திற்கு உட்படுகிறார்; அந்த அபாயம் வர்த்தகரின் பொறுப்பு.
வர்த்தகர் தளத்தின் நிதி அறிக்கைகளையும் சரிபார்க்க வேண்டும். அந்த தளம் SEC-க்கு நிதி அறிக்கைகளை தாக்கல் செய்ய வேண்டியது கட்டாயம், மேலும் அந்த அறிக்கைகள் பொதுவாக கிடைக்கும். வர்த்தகர் தளத்தின் வருவாய், அதன் செலவுகள், அதன் மூலதனம், மற்றும் அதன் லீவரேஜ் ஆகியவற்றைக் காணலாம். குறைந்து வரும் மூலதனம், அதிகரித்து வரும் லீவரேஜ், அல்லது வழக்கத்திற்கு மாறான செலவு உருப்படிகளுடன் ஒரு தளத்தைப் பார்க்கும் வர்த்தகர் தோல்வி ஏற்படும் உண்மையான அபாயத்திற்கு உட்படுகிறார்; எனவே அவர் வேறு ஒரு தளத்தைப் பரிசீலிக்க வேண்டும்.
தொடர்புடைய வளங்கள்
எங்கு தொடங்குவது
நீங்கள் ஒரு அமெரிக்க ஆன்லைன் வர்த்தக தளத்தைத் தேர்வு செய்கிறீர்களானால், மிகவும் பயனுள்ள பயிற்சி SEC மற்றும் FINRA-வின் பதிவுகளைச் சரிபார்த்து, அந்த தளத்தின் வெளிப்படுத்தல் (disclosure) தகவலைப் படிப்பதுதான். எங்கள் broker comparison தளத்தின் ஒழுங்குபடுத்துபவர் (regulator) மற்றும் கட்டண அட்டவணையை (fee schedule) பட்டியலிடுகிறது; இவை இரண்டும், கணக்கில் பணம் செலுத்துவதற்கு முன் ஒழுங்குமுறை நிலை எப்படி இருக்கிறது என்பதை உங்களுக்கு காட்டும்.