இது முதலீட்டு ஆலோசனை அல்ல. வழங்கப்பட்ட தகவல் கல்வி மற்றும் தகவல் நோக்கங்களுக்காக மட்டுமே, மேலும் எந்தவொரு நிதி தயாரிப்பையும் வாங்க அல்லது விற்க பரிந்துரையாக கருதப்படாது.
கடன்-இன்-பங்கு (D/E) விகிதம் என்பது, ஒரு நிறுவனம் தனது செயல்பாடுகளை எவ்வாறு நிதியளிக்கிறது என்பதை அளக்கும் நிதி அளவுகோல் ஆகும்: கடன் மூலம் (கடன் வாங்கிய பணம்) அல்லது பங்கு மூலம் (பங்குதாரர் முதலீடு) மூலம். இந்த விகிதம், நிறுவனத்தின் மொத்த பொறுப்புகளை அதன் பங்குதாரர் ஈக்விட்டியால் வகுத்து கணக்கிடப்படுகிறது. உயர்ந்த D/E விகிதம் என்றால், நிறுவனம் தனது வளர்ச்சிக்கு கடனை பயன்படுத்துகிறது என்பதையும், குறைந்த D/E விகிதம் என்றால் நிறுவனம் பங்கையே அதிகமாக நம்புகிறது என்பதையும் குறிக்கிறது.
இந்த அளவுகோல் முதலீட்டாளர்களால் நிறுவனத்தின் நிதி லீவரேஜை (financial leverage) மற்றும் தவறிவிடும் (default) அபாயத்தை மதிப்பிட பயன்படுத்தப்படுகிறது. உயர்ந்த D/E விகிதம் கொண்ட நிறுவனம் வட்டி விகித மாற்றங்களுக்கு, வணிகத்தில் ஏற்படும் சரிவுக்கு, மற்றும் திவாலாகும் அபாயத்திற்கு அதிகமாக வெளிப்படும். குறைந்த D/E விகிதம் கொண்ட நிறுவனம் அதிக பாதுகாப்பாக நிதியளிக்கப்பட்டிருக்கும்; மேலும் கடன் சேவை செலவின் தாக்கத்திற்கு குறைவாகவே வெளிப்படும்.
இந்த விகிதம் உங்களுக்கு என்ன சொல்கிறது
D/E விகிதம் 1 என்றால், அந்த நிறுவனத்திடம் கடன் மற்றும் பங்கு மூலதனம் (equity) சம அளவில் உள்ளது என்று பொருள். விகிதம் 2 என்றால், பங்கு மூலதனத்தை விட நிறுவனத்திடம் இருமடங்கு கடன் உள்ளது என்று பொருள். விகிதம் 0.5 என்றால், பங்கு மூலதனத்தை விட நிறுவனத்திடம் பாதி அளவு மட்டுமே கடன் உள்ளது என்று பொருள். இந்த விகிதம் துறைக்கு (industry) ஏற்ப மாறும்; மேலும் “நல்ல” அல்லது “கெட்ட” விகிதம் என்பது அந்தத் துறையின் சராசரியைப் பொறுத்தது.
ஒரு பயன்பாட்டு (utility) நிறுவனம் (நிலையான பணப்புழக்கம், கணிக்கக்கூடிய வருவாய்) தொழில்நுட்ப (technology) நிறுவனத்தை விட அதிக D/E விகிதத்தைத் தாங்கக்கூடும் (மாறுபடும் பணப்புழக்கம், உறுதியற்ற வருவாய்). எனவே D/E விகிதத்தை ஒரு முழுமையான வரம்புடன் (absolute threshold) அல்லாமல், அந்தத் துறையின் சராசரியுடன் ஒப்பிட வேண்டும்.
D/E விகிதம் நிறுவனத்தின் நிதி லீவரேஜையும் (financial leverage) காட்டுகிறது. D/E விகிதம் 2 கொண்ட ஒரு நிறுவனம், பங்கு மூலதனத்தை விட இருமடங்கு கடனை வைத்திருக்கிறது; மேலும் அந்த கடன் வாங்கிய பணத்தைப் பயன்படுத்தி பங்கு மீதான வருமானத்தை (return on equity) அதிகப்படுத்துகிறது. நிதி லீவரேஜ், வர்த்தகக் கணக்கில் உள்ள margin leverage போலவே செயல்படுகிறது: இது மேல்நோக்கையும் (upside) கீழ்நோக்கையும் (downside) இரண்டையும் பெரிதாக்கும்.
அதை எப்படி கணக்கிடுவது
D/E விகிதம் என்பது மொத்த கடன்கள் (total liabilities) ஐ பங்குதாரர் ஈக்விட்டி (shareholder equity) யால் வகுத்த மதிப்பாகும். மொத்த கடன்களில் குறுகிய கால கடன் (ஒரு ஆண்டுக்குள் செலுத்த வேண்டியது) மற்றும் நீண்டகால கடன் (ஒரு ஆண்டுக்குப் பிறகு செலுத்த வேண்டியது) இரண்டும் அடங்கும். பங்குதாரர் ஈக்விட்டி என்பது நிறுவனத்தின் மொத்த சொத்துகள் (total assets) மற்றும் மொத்த கடன்கள் (total liabilities) ஆகியவற்றுக்கிடையிலான வித்தியாசமாகும்.
மொத்த கடன்கள் €500 மில்லியன் மற்றும் பங்குதாரர் ஈக்விட்டி €250 மில்லியன் உள்ள ஒரு நிறுவனம் D/E விகிதம் 2-ஐக் கொண்டுள்ளது (€500 மில்லியன் / €250 மில்லியன்). மொத்த கடன்கள் €100 மில்லியன் மற்றும் பங்குதாரர் ஈக்விட்டி €500 மில்லியன் உள்ள ஒரு நிறுவனம் D/E விகிதம் 0.2-ஐக் கொண்டுள்ளது (€100 மில்லியன் / €500 மில்லியன்). முதல் நிறுவனம் அதிக நிதி லீவரேஜ் (financial leverage) கொண்டுள்ளது; இரண்டாவது நிறுவனம் குறைந்த நிதி லீவரேஜ் கொண்டுள்ளது.
தொழில்துறை வேறுபாடு
தொழில்துறையைப் பொறுத்து சராசரி D/E விகிதம் குறிப்பிடத்தக்க அளவில் மாறுபடுகிறது. நிதித் துறை (வங்கிகள், காப்பீட்டு நிறுவனங்கள், முதலீட்டு நிறுவனங்கள்) அதிக D/E விகிதங்களைக் கொண்டுள்ளது; ஏனெனில் அந்தத் துறையின் வணிக மாதிரி கடன் வாங்குதல் மற்றும் கடன் வழங்குதல் ஆகியவற்றை அடிப்படையாகக் கொண்டது. D/E விகிதம் 10 உள்ள ஒரு வங்கி சாதாரணமாகும்; D/E விகிதம் 2 உள்ள ஒரு வங்கி குறைவான லீவரேஜ் கொண்டதாக இருக்கும்.
தொழில்நுட்பத் துறை மிகக் குறைந்த D/E விகிதங்களைக் கொண்டுள்ளது; ஏனெனில் நிறுவனங்கள் செயல்பாடுகளிலிருந்து பணத்தை உருவாக்குகின்றன மற்றும் வளர்ச்சிக்கு நிதியளிக்க கடன் தேவையில்லை. D/E விகிதம் 0.1-0.3 உள்ள ஒரு தொழில்நுட்ப நிறுவனம் சாதாரணமானது; D/E விகிதம் 1-ஐ விட அதிகமாக உள்ள ஒரு தொழில்நுட்ப நிறுவனம் மிக அதிக லீவரேஜ் கொண்டதாகக் கருதப்படுகிறது.
தொழில்துறைத் துறை மற்றும் பயன்பாட்டு (utility) துறை ஆகியவை நடுவில் உள்ளன; தொழில்துறைகளுக்கு பொதுவான D/E விகிதங்கள் 1-2 என்றும், பயன்பாடுகளுக்கு 2-4 என்றும் இருக்கும். இந்த மாறுபாடு அந்தத் துறையின் மூலதனத் தீவிரம் (capital intensity) மற்றும் பணப்புழக்கத்தின் நிலைத்தன்மை ஆகியவற்றால் இயக்கப்படுகிறது.
விகிதத்தின் வரம்புகள்
D/E விகிதத்திற்கு இரண்டு முக்கியமான வரம்புகள் உள்ளன. முதலாவது, இந்த விகிதம் சந்தை மதிப்புகளை (சொத்துகள் மற்றும் பங்குதாரர் ஈக்விட்டிக்கு சந்தை அளிக்கும் மதிப்புகள்) அல்லாமல், புத்தக மதிப்புகளை (இருப்புநிலை அறிக்கையில் உள்ள மதிப்புகள்) பயன்படுத்துகிறது. நன்கு மதிப்பிடப்பட்ட ஒரு பிராண்ட் மற்றும் வலுவான சந்தை நிலை கொண்ட ஒரு நிறுவனம், புத்தக ஈக்விட்டி குறைவாகவும் D/E விகிதம் அதிகமாகவும் இருக்கலாம்; ஆனால் நிறுவனத்தின் உண்மையான நிதி நிலை இன்னும் வலுவாக இருக்கலாம்.
இரண்டாவது, இந்த விகிதம் நல்ல கடன் மற்றும் கெட்ட கடன் ஆகியவற்றை வேறுபடுத்துவதில்லை. உயர்ந்த வருமானம் தரும் ஒரு திட்டத்தில் முதலீடு செய்ய (ஒரு தொழிற்சாலை விரிவாக்கம், புதிய தயாரிப்பு வரிசை, ஒரு கையகப்படுத்தல்) பணம் கடன் வாங்கும் ஒரு நிறுவனம், தற்காலிகமாக உயர்ந்த D/E விகிதத்தைக் கொண்டிருக்கலாம்; ஆனால் அந்த கடன் பயனுள்ளதாக இருக்கும். லாபபங்குத்தொகையை செலுத்த அல்லது செயல்பாட்டு இழப்புகளை சமாளிக்க கடன் வாங்கும் ஒரு நிறுவனம், அழிவான காரணத்திற்காக D/E விகிதம் உயர்ந்திருக்கும்.
பங்கு வர்த்தகத்தில் விகிதத்தை எப்படி பயன்படுத்துவது
ஒரு பங்கினை மதிப்பீடு செய்யும் வர்த்தகர், பல அளவுகோல்களில் ஒன்றாக D/E விகிதத்தையும் பார்க்க வேண்டும்; அதனுடன் வருமானம், வருவாய் வளர்ச்சி, லாப விகிதம், மற்றும் இலவச பணப்புழக்கம் (free cash flow) ஆகியவற்றையும் சேர்த்து கவனிக்க வேண்டும். தொழில் துறையின் சராசரியை விட குறிப்பிடத்தக்க அளவில் அதிகமாக இருக்கும் D/E விகிதம் ஒரு எச்சரிக்கை சின்னமாகும்; மேலும் அந்த உயர்ந்த கடன்/லீவரேஜ் (leverage) காரணத்தை வர்த்தகர் ஆராய வேண்டும்.
உயர் D/E கொண்ட பங்கில் லீவரேஜ் செய்யப்பட்ட நிலையை (leveraged position) எடுக்க எண்ணும் வர்த்தகர் எச்சரிக்கையாக இருக்க வேண்டும்; ஏனெனில் நிறுவனத்தின் நிதி லீவரேஜ் அந்த பங்கின் அதிர்வலை (volatility) அதிகரிக்கிறது. வருவாயில் சிறிய சரிவு அல்லது வட்டி விகிதத்தில் சிறிய உயர்வு கூட, உயர்ந்த D/E கொண்ட நிறுவனத்தின் வருமானத்தில் பெரிய தாக்கத்தை ஏற்படுத்தலாம்; அந்த வருமான தாக்கம் பங்கு விலையிலும் பிரதிபலிக்கும்.
தொடர்புடைய வளங்கள்
எங்கு தொடங்குவது
ஒரு நிறுவனத்தின் D/E விகிதத்தை மதிப்பீடு செய்கிறீர்கள் என்றால், மிகப் பயனுள்ள முதல் படி அந்த விகிதத்தை துறையின் சராசரியுடன் மற்றும் நிறுவனத்தின் வரலாற்று போக்குடன் ஒப்பிடுவதாகும். எங்கள் Broker comparison ஒவ்வொரு Broker-இலும் உள்ள ஆராய்ச்சி கருவிகள் மற்றும் screeners-ஐ பட்டியலிடுகிறது; இவை சேர்ந்து, நீங்கள் வர்த்தகம் செய்வதற்கு முன் நிதி தரவு எப்படி இருக்கிறது என்பதை உங்களுக்குத் தெரிவிக்கும்.