இது முதலீட்டு ஆலோசனை அல்ல. வழங்கப்பட்ட தகவல் கல்வி மற்றும் தகவல் நோக்கங்களுக்காக மட்டுமே, மேலும் எந்தவொரு நிதி தயாரிப்பையும் வாங்க அல்லது விற்க பரிந்துரையாக கருதப்படாது.
விருப்ப (Options) மார்ஜின் மற்றும் லீவரேஜ் ஆகியவை ஒரே நாணயத்தின் இரு பக்கங்கள். மார்ஜின் என்பது ஒரு விருப்ப நிலையை (option position) வைத்திருக்க Broker கோரும் அடமானம்; லீவரேஜ் என்பது அந்த நிலை மார்ஜின் ஒன்றுக்கு உருவாக்கும் வருமானம். ஒரு விருப்பத்தின் விற்பனையாளர் (seller) அந்த நிலையை ஆதரிக்க மார்ஜினைப் பயன்படுத்துகிறார்; மார்ஜினின் மீதான வருமானமே விற்பனையாளரின் மூலதன வருமானம்.
ஒரு விருப்பத்தை வாங்குபவர் (buyer) மார்ஜினைப் பயன்படுத்துவதில்லை (வாங்குபவர் பிரீமியத்தை முழுமையாக செலுத்தியுள்ளார்), ஆனால் வாங்குபவரும் லீவரேஜின் பலனை இன்னும் பெறுகிறார்; ஏனெனில் விருப்பத்தின் சாத்தியமான வருமானம் பிரீமியத்தின் பல மடங்காக இருக்கும். வாங்குபவரின் லீவரேஜ் என்பது விருப்பத்தின் டெல்டா (delta) மற்றும் பிரீமியத்தின் செலவு ஆகியவற்றின் செயல்பாடு; அது Broker-இன் மார்ஜினை சார்ந்ததல்ல.
விற்பனையாளரின் லீவரேஜ்
ஆப்ஷன் விற்பனையாளரின் லீவரேஜ் என்பது, மார்ஜின் தேவையால் வகுக்கப்பட்ட நோஷனல் (notional) வெளிப்பாடு ஆகும். €100 பங்கில் €95 ஸ்ட்ரைக் கொண்ட ஒரு புட் ஆப்ஷனை விற்பனை செய்யும் விற்பனையாளர், €2 பிரீமியம் வசூலித்து, €1,700 மார்ஜினை செலுத்துகிறார். நோஷனல் வெளிப்பாடு €9,500 (ஸ்ட்ரைக் விலையிலுள்ள பங்குகளின் மதிப்பு). லீவரேஜ் €9,500 / €1,700 = 5.6×.
விற்பனையாளரின் லீவரேஜ் என்பது ஆப்ஷனின் ஸ்ட்ரைக், பங்கின் மாறுபாடு (volatility), மற்றும் broker-இன் மார்ஜின் மாடல் ஆகியவற்றின் செயல்பாடு. ஆழமாக out-of-the-money ஆன ஆப்ஷன் (€100 பங்கில் €70 ஸ்ட்ரைக்) குறைந்த மார்ஜினையும் அதிகமான லீவரேஜையும் கொண்டிருக்கும்; ஏனெனில் ஆப்ஷன் exercise செய்யப்படும் சாத்தியம் குறைவு. near-the-money ஆப்ஷன் (€100 பங்கில் €95 ஸ்ட்ரைக்) அதிகமான மார்ஜினையும் குறைந்த லீவரேஜையும் கொண்டிருக்கும்.
வாங்குபவரின் லீவரேஜ்
விருப்ப (option) வாங்குபவரின் லீவரேஜ் என்பது பங்கின் வருமானத்தை (return) விருப்பத்தின் வருமானத்தால் (return) வகுத்ததற்குச் சமம். €110 ஸ்ட்ரைக் கொண்ட €100 பங்கில், €3 செலுத்தி ஒரு கால் (call) விருப்பத்தை வாங்கும் வாங்குபவர், பிரீமியத்தில் (premium) 33× லீவரேஜைப் பெறுகிறார் (€100 / €3). வாங்குபவரின் அதிகபட்ச இழப்பு அந்த பிரீமியமே, மேலும் வாங்குபவரின் சாத்தியமான வருமானம் அந்த பிரீமியத்தின் ஒரு பலமடங்காக இருக்கும்.
குறுகிய காலம் கொண்ட, பணத்திற்கு வெளியே (out-of-the-money) இருக்கும் விருப்பத்தில் (குறைந்த பிரீமியம், பங்கின் நகர்வுக்கு அதிக உணர்திறன்) வாங்குபவரின் லீவரேஜ் மிக அதிகமாக இருக்கும்; நீண்ட காலம் கொண்ட, பணத்திற்கு உள்ளே (in-the-money) இருக்கும் விருப்பத்தில் (அதிக பிரீமியம், பங்கின் நகர்வுக்கு குறைந்த உணர்திறன்) அது மிகக் குறைவாக இருக்கும். அதிகபட்ச லீவரேஜை விரும்பும் வாங்குபவர், குறுகிய காலம் கொண்ட, பணத்திற்கு வெளியே இருக்கும் விருப்பத்தை வாங்குவார்; காலாவதியின்போது அந்த விருப்பம் பணத்திற்கு உள்ளே (in the money) இருக்கும் சாத்தியம் குறைவாக இருக்கும் என்பதை அவர் புரிந்துகொள்வார்.
ஓரளவு (margin) மற்றும் லீவரேஜ் (leverage) இடையிலான தொடர்பு
விற்பவருக்கு (seller) ஓரளவு (margin) மற்றும் லீவரேஜ் (leverage) ஆகியவை எதிர்மறை (inverse) தொடர்புடையவை. அதிகமான ஓரளவு என்றால் குறைந்த லீவரேஜ், குறைந்த ஓரளவு என்றால் அதிகமான லீவரேஜ். அதிகமான லீவரேஜை விரும்பும் விற்பவர், பணத்தில் (money) இருந்து வெகுதூரமாக (far out of the money) உள்ள, குறைந்த அளவு பயிற்சி (exercise) வாய்ப்புள்ள ஆப்ஷன்களை விற்க வேண்டும்; மேலும் அந்த விற்பவர், நிலைப்பாட்டுக்கு எதிராக ஒரு “tail event” (பெரிய அளவிலான நகர்வு) ஏற்படும் அபாயத்தை ஏற்கிறார்.
வாங்குபவருக்கு (buyer) ஓரளவு (margin) மற்றும் லீவரேஜ் (leverage) நேரடியாக (directly) தொடர்புடையவை அல்ல. வாங்குபவரின் லீவரேஜ், ஓரளவை விட பிரீமியத்தின் (premium) செயல்பாடாகும். அதிகமான லீவரேஜை விரும்பும் வாங்குபவர், மலிவான ஆப்ஷன்களை (பணத்தில் இருந்து வெகுதூரமாக, குறுகிய காலாவதி—short dated) வாங்குகிறார்; மேலும் ஆப்ஷன் மதிப்பில்லாமல் (worthless) காலாவதியானால் முழுமையான இழப்பின் அபாயத்தை வாங்குபவர் ஏற்கிறார்.
அபாயம்-லாப விகிதம்
இந்த margin விற்பனையாளரின் அபாயம்-லாப (risk-to-reward) விகிதத்தை நிர்ணயிக்கிறது. விற்பனையாளர் ஒரு சிறிய premium-ஐ (அதிகபட்ச லாபம்) பெறுகிறார் மற்றும் ஒரு பெரிய margin-ஐ (அதிகபட்ச இழப்பு) இடுகிறார். உதாரணமாக, ஒரு விற்பனையாளர் €200 premium-ஐ பெற்றுக் கொண்டு €1,700 margin-ஐ இடினால், அவரின் அதிகபட்ச லாபம் €200 மற்றும் அதிகபட்ச இழப்பு €1,700 (margin குறைத்து premium) ஆகும். அபாயம்-லாப விகிதம் 8.5:1 ஆகும்; இது விற்பனையாளருக்கு சாதகமற்றது.
விற்பனையாளரின் முன்னிலை (edge) என்பது premium மதிப்பில்லாமல் காலாவதியாகும் சாத்தியக்கூறாகும். விற்பனையாளர் out of the money ஆக காலாவதியாகும் 90% சாத்தியக்கூறு உள்ள ஒரு option-ஐ விற்றால், ஒவ்வொரு trade-இலும் risk-to-reward விகிதம் சாதகமற்றதாக இருந்தாலும், எதிர்பார்க்கப்படும் மதிப்பு (expected value) நேர்மையாக இருக்கும். விற்பனையாளரின் leverage என்பது பல trade-களில் margin மீது கிடைக்கும் வருமானம்; ஒவ்வொரு trade-இலும் கிடைக்கும் வருமானம் அல்ல.
முக்கியமான லீவரேஜ்
விருப்ப (options) வர்த்தகருக்கு முக்கியமான லீவரேஜ் என்பது, ஒரே ஒரு வர்த்தகத்தில் உள்ள நோஷனல் (notional) லீவரேஜ் அல்ல; மாறாக (விற்பனையாளர் için) மார்ஜினின் மீதான வருமானம் அல்லது (வாங்குபவர் için) பிரீமியத்தின் மீதான வருமானம்—பல வர்த்தகங்களின் தொடரில் கிடைக்கும் வருமானம். ஒவ்வொரு வர்த்தகத்திலும் நோஷனல் லீவரேஜ் 5–10× இருந்தாலும், மார்ஜினின் மீது ஆண்டுக்கு 20% வருமானம் (மூலதனத்தின் மீதான வருமானம்) உருவாக்கும் ஒரு விற்பனையாளர் மார்ஜினை திறமையாகப் பயன்படுத்துகிறார்.
பிரீமியத்தின் மீது நேர்மறையான எதிர்பார்க்கப்படும் வருமானத்தை (மூலதனத்தின் மீதான வருமானம்) உருவாக்கும் ஒரு வாங்குபவர், ஒவ்வொரு வர்த்தகத்திலும் 30–40% மட்டுமே வென்றாலும், பிரீமியத்தை திறமையாகப் பயன்படுத்துகிறார். லீவரேஜ் என்பது ஸ்ட்ராட்டஜியின் வெற்றி விகிதம் (win rate) மற்றும் ஆபத்து-மீளளவு (risk-to-reward) விகிதத்தின் செயல்பாடு; அது விருப்பத்தின் நோஷனலால் அல்ல.
விருப்பங்கள் மார்ஜின் மற்றும் லீவரேஜ் குறித்து பொதுவான கேள்விகள்
எந்தவொரு விருப்ப (options) வகைக்கும் நான் options margin பயன்படுத்த முடியுமா? அனைத்து விருப்ப வகைகளிலும் (calls, puts, covered calls, spreads) விருப்பங்களை விற்கும் (option sellers) நபர்களுக்கு மார்ஜின் தேவை பொருந்தும். மார்ஜின், விருப்ப வகையைப் பொறுத்து மாறுபடும்; naked options அதிக மார்ஜினையும், spreads குறைந்த மார்ஜினையும் தேவைப்படுத்தும்.
portfolio margin லீவரேஜை மாற்றுமா? ஆம், portfolio margin என்பது பாதுகாக்கப்பட்ட (hedged) நிலைக்கு விற்பனையாளர் குறைந்த மார்ஜினைப் பயன்படுத்த அனுமதிக்கிறது; அந்த குறைந்த மார்ஜின் லீவரேஜை அதிகரிக்கும். PM என்பது தொழில்முறை மற்றும் அதிக அளவு வர்த்தகம் செய்யும் (high-volume) வர்த்தகர்களுக்கு மட்டுமே கிடைக்கும்.
குறுகிய (short) விருப்பத்தில் broker மார்ஜினை எப்படி கணக்கிடுகிறது? broker, விருப்பத்தின் தற்போதைய மதிப்பு, அடிப்படை (underlying) மதிப்பு, மற்றும் out-of-the-money அளவு ஆகியவற்றை கருத்தில் கொண்டு ஒரு சூத்திரத்தைப் பயன்படுத்துகிறது. மார்ஜின் தினசரி (daily) சரிசெய்யப்படுகிறது.
தொடர்புடைய வளங்கள்
எங்கு தொடங்குவது
நீங்கள் margin மற்றும் leverage க்காக options ஐ மதிப்பீடு செய்து கொண்டிருந்தால், மிகப் பயனுள்ள முதல் படி உங்கள் strategy க்கான margin தேவையை கணக்கிட்டு, அந்த margin மீது எதிர்பார்க்கப்படும் வருமானத்தை கணக்கிடுவது. எங்கள் broker comparison பக்கத்தில் option brokers மற்றும் margin models பட்டியலிடப்பட்டுள்ளன; இவை சேர்ந்து, உங்கள் முதல் option ஐ விற்கும் முன்பே leverage எப்படி இருக்கும் என்பதை உங்களுக்குத் தெரிவிக்கும்.