இது முதலீட்டு ஆலோசனை அல்ல. வழங்கப்பட்ட தகவல் கல்வி மற்றும் தகவல் நோக்கங்களுக்காக மட்டுமே, மேலும் எந்தவொரு நிதி தயாரிப்பையும் வாங்க அல்லது விற்க பரிந்துரையாக கருதப்படாது.
அதிகப்படுத்தப்பட்ட (leveraged) தயாரிப்புகள் பல தனித்துவமான அபாயங்களை கொண்டுள்ளன; மேலும், அதற்கான தொடர்புடைய நன்மைகளை விட அந்த அபாயங்கள் அதிகமாகவே நிகழ்கின்றன. கீழே உள்ள பட்டியல் சில்லறை வர்த்தகர்களுக்கான அதிர்வெண் (frequency) வரிசையில் உள்ளது; மேலும் அந்த அபாயங்கள் வர்த்தகரை சிக்க வைக்கும் சுமார் வரிசையையும் காட்டுகிறது. புதிய வர்த்தகர் அதிகமாக தினசரி ரீசெட் டிராக் (daily reset drag) மூலம் சிக்கிக்கொள்ள வாய்ப்புள்ளது. அனுபவமுள்ள வர்த்தகர் அதிகமாக கேப் ரிஸ்க் (gap risk) அல்லது நடத்தை சார்ந்த கண்ணி (behavioural trap) மூலம் சிக்கிக்கொள்ள வாய்ப்புள்ளது.
தினசரி மீட்டமைப்பு இழுவை (reset drag)
தினசரி மீட்டமைப்பு இழுவை என்பது மிகவும் பொதுவான அபாயம்; மேலும் மிகவும் நயவஞ்சகமானதும் இதுவே. அடிப்படையான சொத்தின் தினசரி பல்கூற்றை (multiple) இலக்காகக் கொண்ட ஒரு லீவரேஜ் செய்யப்பட்ட தயாரிப்பு, மூடப்படும் நேரத்தில் (close) அந்த அடிப்படையின் நிலையை மீளமைக்கிறது (rebalances). சமநிலை (flat) அல்லது குழப்பமான (choppy) சந்தையில், தினசரி மீட்டமைப்பு (reset) சேர்க்கை (compounds) முறையில் செயல்பட்டு, அடிப்படையான சொத்தின் கூட்டு வருமானத்தைவிட (cumulative return) குறைவான வருமானத்தை உருவாக்கும். இந்த விளைவு தினசரி சிறியது; ஆனால் வாரங்கள் முழுவதும் அது பெரிதாகிறது.
இந்த இழுவை, அதிகமாக உணரப்பட்ட (realised) நிலையற்ற தன்மையுடன் (volatility) கூடிய பக்கவாட்டு (sideways) சந்தையில் மிகத் தெளிவாகத் தெரியும். இதன் விளைவாக, வர்த்தகர் தினசரி லாப-இழப்பு (P&L) யில் காணாத ஒரு மெதுவான சிதைவு (slow decay) ஏற்படும்; ஆனால் அது மாதாந்திர P&L-ல் சேர்ந்து (accumulates) காணப்படும். குழப்பமான சந்தையில் ஒரு வருடத்திற்கு 2× லீவரேஜ் செய்யப்பட்ட S&P 500 ETF-ஐ வைத்திருக்கும் ஒரு வர்த்தகர், சில நேரங்களில் எதிர்மறையாகவும் கூட, அடிப்படையான சொத்தின் வருமானத்தின் 2×-ஐவிட மிகவும் குறைவான வருமானத்தை உருவாக்க முடியும்.
இடைவெளி (gap) அபாயம்
இடைவெளி (gap) அபாயம் என்பது இரண்டாவது மிக பொதுவான அபாயம். அந்த தயாரிப்பு மூடப்படும் நேரத்தில் (close) மீளமைக்கப்படுகிறது; ஆனால் அடுத்த திறப்பு (open) நேரத்தில் ஏற்படும் இடைவெளி (gap) வழியாக வர்த்தகர் அதை வைத்திருக்க நேரிடலாம். அடிப்படை (underlying) மீது 3% இடைவெளி கீழ்நோக்கி (gap down) ஏற்பட்டால், 2× லீவரேஜ் செய்யப்பட்ட தயாரிப்பில் வர்த்தகர் பதிலளிக்கும் வாய்ப்பு கிடைக்கும் முன்பே 6% இழப்பு ஏற்படும்.
இடைவெளி (gap) அபாயம் வார இறுதி, விடுமுறை, அல்லது அறியப்பட்ட (known) நிகழ்வின் போது மிக அதிகமாக இருக்கும். முழுமையாக மூடப்பட்ட காலப்பகுதி முழுவதும் வர்த்தகர் அந்த இடைவெளிக்கு (gap) வெளிப்படுகிறார்; மேலும் லீவரேஜ் செய்யப்பட்ட தயாரிப்பு அந்த இடைவெளியை (gap) பெரிதாக்கும். தீர்வு என்னவெனில், அறியப்பட்ட நிகழ்வின் போது அந்த நிலைப்பாட்டை (position) வெளியே வைத்திருப்பது (out of the position), அல்லது தினசரி அபாயத்தை விட இடைவெளி (gap) அபாயத்தை கருத்தில் கொண்டு நிலைப்பாட்டின் அளவை (size) நிர்ணயிப்பது.
நிதியளிப்பு செலவு
நிதியளிப்பு செலவு என்பது மூன்றாவது மிக பொதுவான அபாயமாகும். இரவில் (overnight) வைத்திருக்கும் ஒரு leveraged product, கடன் பெற்ற பகுதியின் மீது ஒரு நிதியளிப்பு விகிதத்தை செலுத்தும். அந்த விகிதம் Broker-இன் product page-ல் வெளியிடப்படுகிறது, மேலும் அது தினசரி சேர்க்கப்படுகிறது (accrues daily). 2× leveraged நிலைக்கு, நிதியளிப்பு செலவு Broker-இன் margin rate-இன் சுமார் பாதியாக இருக்கும். ஒரு ஆண்டிற்குள், அந்த செலவு குறிப்பிடத்தக்கதாக இருக்கும்.
நிதியளிப்பு செலவு தான், நீண்ட கால எல்லைகளில் leveraged products, அடிப்படை (underlying) செயல்திறனை விட குறைவாக செயல்படுவதற்கான மிக பொதுவான காரணம். தினசரி P&L-ல் இந்த செலவு தெரியாது; ஆனால் அது ஆண்டின் இறுதி வருமானத்தில் (year-end return) வெளிப்படும். இதற்கான தீர்வு, நிதியளிப்பு செலவு சிறியதாக இருக்கும் குறுகிய காலத்திற்கு அந்த product-ஐ வைத்திருப்பதே.
மார்ஜின் கால் அபாயம்
மார்ஜின் கால் அபாயம் மிகவும் பொதுவான நான்காவது அபாயமாகும். முழுமையாக நிதியளிக்கப்பட்ட நிலைப்பாட்டாக இல்லாமல் மார்ஜினில் வைத்திருக்கும் ஒரு லீவரேஜ் செய்யப்பட்ட தயாரிப்பு, அந்த நிலை வர்த்தகருக்கு எதிராக நகர்ந்தால் மார்ஜின் கால் ஏற்படும் அபாயத்திற்கு உட்படுகிறது. பராமரிப்பு மார்ஜின் (maintenance margin) நிலை வந்தவுடன் மார்ஜின் கால் செயல்படும்; அப்போது வர்த்தகரிடம் கூடுதல் பணத்தை டெபாசிட் செய்யவும், நிலைப்பாட்டின் ஒரு பகுதியை மூடவும், அல்லது இரண்டையும் செய்யவும் கேட்கப்படும். வர்த்தகர் பதிலளிக்கவில்லை என்றால், Broker கிடைக்கக்கூடிய மிக மோசமான விலையில் அந்த நிலைப்பாட்டை மூடிவிடும், இழப்பை உறுதிப்படுத்தும் (lock in the loss), மேலும் ஒரு கட்டணத்தை வசூலிக்கும்.
வேகமான சந்தையில் மார்ஜின் கால் அபாயம் மிக அதிகமாகத் தீவிரமாகும்; அப்போது வர்த்தகர் எதிர்வினை செய்யும் முன்பே, அந்த நிலை மார்ஜின் கால் நிலையைத் தாண்டி நகர்ந்து விடலாம். கட்டாயமாக மூடுவது (forced close) இழப்பை உறுதிப்படுத்தும்; மூடப்பட்ட நிலைப்பாட்டிலிருந்து மீட்பு (recovery) சாத்தியமில்லை. இதனால் வர்த்தகர் சிறிய கணக்குடன் (account) மற்றும் சந்தையைப் பற்றிய மோசமான பார்வையுடன் (worse view of the market) முடிவடைகிறார்.
தீர்வு என்னவெனில், ஆரம்ப மார்ஜினை (initial margin) அல்ல; பராமரிப்பு மார்ஜினை (maintenance margin) அடிப்படையாகக் கொண்டு நிலைப்பாட்டின் அளவை (position size) நிர்ணயிப்பதாகும். ஆரம்ப மார்ஜினை மட்டும் வைத்து நிலைப்பாட்டின் அளவை நிர்ணயிக்கும் வர்த்தகரிடம் gap-க்கு (வெற்றிட இடைவெளி) எந்த பாதுகாப்பும் (buffer) இருக்காது; அந்த gap மார்ஜின் காலைக் கிளப்பும். நிலைப்பாட்டில் 20% gap-ஐ கருத்தில் கொண்டு அளவை நிர்ணயிக்கும் வர்த்தகரிடம் பெரும்பாலான gap-களுக்கு பாதுகாப்பு இருக்கும்; இதனால் மார்ஜின் கால் ஏற்படும் வாய்ப்பு குறையும்.
நடத்தை சார்ந்த சிக்கல்
நடத்தை சார்ந்த சிக்கல் என்பது மிகவும் பொதுவான ஐந்தாவது அபாயமாகும்; மேலும் அதை நிர்வகிப்பது மிகவும் கடினம். லீவரேஜ் செய்யப்பட்ட ஒரு நிலை லாபத்தில் இருக்கும் போது, அந்த லாபத்தை எடுத்துக்கொள்ள வர்த்தகர் தயங்குவார்; ஏனெனில் லீவரேஜ் அளவுடன் ஒப்பிடும்போது வருமானம் மிகச் சிறியது போல உணரப்படும். லீவரேஜ் செய்யப்பட்ட ஒரு நிலை இழப்பில் இருக்கும் போது, அந்த இழப்பை எடுத்துக்கொள்ள வர்த்தகர் தயங்குவார்; ஏனெனில் அந்த இழப்பு அந்த வர்த்தகத்திற்காக மிகப் பெரியதாக உணரப்படும். இதன் விளைவாக, இரு திசைகளிலும் அந்த நிலை மிக நீண்ட நேரம் வைத்திருக்கப்படும்; பெரும்பாலும் வர்த்தகர் மிக மோசமான தருணத்தில் அந்த நிலைக்கு கூடுதலாக சேர்ப்பார்.
சிறிய இழப்புகள் பெரிய இழப்புகளாக மாறுவதற்கான மிக பொதுவான காரணம் நடத்தை சார்ந்த சிக்கல்தான். ஸ்டாப்பில் லீவரேஜ் செய்யப்பட்ட நிலையை மூடி, இழப்பை ஏற்றுக்கொண்டு, அடுத்த வர்த்தகத்திற்கு நகரும் வர்த்தகர் லீவரேஜை சரியாக பயன்படுத்துகிறார். ஸ்டாப்பை மாற்றி, நிலைக்கு கூடுதலாக சேர்த்து, இழப்பு வளர்வதை பார்த்துக்கொண்டிருக்கும் வர்த்தகர் லீவரேஜை தவறாக பயன்படுத்துகிறார்; மேலும் பெரிய இழப்புக்கு வெளிப்படுபவர் அவர்தான்.
தீர்வு என்னவெனில், வர்த்தகம் திறக்கப்படுவதற்கு முன்பே ஒரு இலக்கு (target) மற்றும் ஒரு ஸ்டாப் (stop) அமைத்து, விலை அவற்றை அடையும் போது அவற்றை மதித்து நடப்பதே. ஒழுக்கம் (discipline) என்பது லீவரேஜ் இல்லாத நிலைக்கானதுபோலவேதான்; ஆனால் பங்குகள் (stakes) அதிகம். லீவரேஜை பயன்படுத்தும் வர்த்தகர் குறைவான ஒழுக்கத்துடன் அல்ல, அதிகமான ஒழுக்கத்துடன் இருக்க வேண்டும்; லீவரேஜ் வர்த்தகரின் நன்மைக்காக வேலை செய்யச் செய்யும் ஒரே வழி அந்த ஒழுக்கம்தான்.
தொடர்புடைய வளங்கள்
எங்கு தொடங்குவது
உங்கள் போர்ட்ஃபோலியோவிற்காக ஒரு லீவரேஜ் செய்யப்பட்ட தயாரிப்பை மதிப்பீடு செய்கிறீர்களானால், ஒப்பிடுவதற்கு மிகவும் பயனுள்ள அம்சங்கள் லீவரேஜ் விகிதம், தினசரி ரீசெட் கொள்கை, நிதியளிப்பு செலவு, மற்றும் பராமரிப்பு மார்ஜின் ஆகும். எங்கள் broker comparison ஒவ்வொரு broker-இலும் கிடைக்கும் லீவரேஜையும், அந்த கணக்கை மேற்பார்வை செய்யும் ஒழுங்குபடுத்துநரையும் பட்டியலிடுகிறது; இவை சேர்ந்து, நீங்கள் அந்த நிலையின் அளவை நிர்ணயிப்பதற்கு முன்பே செலவும் அபாயமும் எப்படி இருக்கும் என்பதை புரிய வைக்கின்றன.