இது முதலீட்டு ஆலோசனை அல்ல. வழங்கப்பட்ட தகவல் கல்வி மற்றும் தகவல் நோக்கங்களுக்காக மட்டுமே, மேலும் எந்தவொரு நிதி தயாரிப்பையும் வாங்க அல்லது விற்க பரிந்துரையாக கருதப்படாது.
பங்குச் சந்தை வர்த்தகத்தில் லீவரேஜ் பயன்படுத்துவது ஒரு நிலையின் மேல்நோக்கத்தையும் கீழ்நோக்கத்தையும் இரண்டையும் அதிகரிக்கிறது; அதனால் பல அபாயங்கள் உள்ளன. மிகவும் பொதுவான அபாயங்கள் அதிகரிக்கப்பட்ட இழப்புகள், மார்ஜின் அழைப்புகள், நிதியளிப்பு செலவுகள், காப் அபாயம், மற்றும் நடத்தை சார்ந்த சிக்கல் (behavioural trap) ஆகும். தொடர்புடைய பலன்களை விட இந்த அபாயங்கள் அதிகமாகவே நிகழ்கின்றன; மேலும் மிகவும் பொதுவான வர்த்தகர் தவறு என்னவெனில், லீவரேஜ் மூலம் அந்த லீவரேஜ் இல்லாமல் எடுத்திருக்கும் நிலையைவிட பெரிய அளவில் ஒரு நிலையை எடுப்பதாகும். இதன் விளைவாக அந்த நிலையை நிர்வகிப்பது கடினமாகி, மிக மோசமான தருணத்தில் மூடப்படுவதற்கான வாய்ப்பு அதிகரிக்கிறது.
அதிகரிக்கப்பட்ட இழப்பு
முதல் அபாயம் அதிகரிக்கப்பட்ட இழப்பு. 2× லீவரேஜ் செய்யப்பட்ட ஒரு நிலை 10% இழப்பை ஏற்படுத்தினால், வர்த்தகரின் மூலதனத்தில் 20% இழப்பு ஏற்படும். 5× லீவரேஜ் செய்யப்பட்ட ஒரு நிலை 10% இழப்பை ஏற்படுத்தினால், 50% இழப்பு ஏற்படும். 50% இழப்பு மீள பெற 100% லாபம் தேவைப்படும்; மேலும் கிடைக்கும் நேரத்தில் பெரும்பாலான வர்த்தகர்கள் 100% லாபத்தை உருவாக்க முடியாது.
அதிகரிக்கப்பட்ட இழப்பு வேகமான சந்தையில் மிகவும் கடுமையாக இருக்கும். திறப்பில் (open) gap down ஆகும் ஒரு நிலை ஒரே அமர்வில் 10% அல்லது அதற்கு மேல் நகரலாம்; 2× நிலைமையில் வர்த்தகரின் மூலதனத்தில் லீவரேஜ் காரணமான இழப்பு 20% அல்லது அதற்கு மேல் ஆகலாம். அந்த gap தான் லீவரேஜைப் பயன்படுத்தும் சில்லறை வர்த்தகர்களுக்கு பெரிய கணக்கு இழப்புகளுக்கான மிக பொதுவான காரணம்.
தீர்வு என்பது, விரும்பிய வருமானத்தை அடிப்படையாகக் கொள்ளாமல், stop மற்றும் கணக்கின் அளவுக்கு ஏற்ப நிலையின் அளவை நிர்ணயிப்பதே. லீவரேஜ் எண்ணிக்கை என்பது நிலை அளவு தேவைப்படுவது எதுவோ அதற்கேற்ப; அது தானாகவே ஒரு இலக்கு அல்ல.
மார்ஜின் கால்
இரண்டாவது அபாயம் மார்ஜின் கால். வர்த்தகருக்கு எதிராக நகரும் ஒரு லீவரேஜ் செய்யப்பட்ட நிலை பராமரிப்பு மார்ஜினுக்கு கீழே சென்றுவிடலாம்; அப்போது Broker மார்ஜின் கால் விடுக்கும். பதிலளிக்காத வர்த்தகர், கிடைக்கக்கூடிய மிக மோசமான விலையில் அந்த நிலையை மூட வேண்டிய கட்டாயத்திற்கு ஆளாகிறார்; இழப்பு அப்போது நிரந்தரமாக உறுதிப்படுத்தப்படுகிறது.
மார்ஜின் கால் அபாயம் வேகமான சந்தையில் அதிகமாக இருக்கும். அங்கு வர்த்தகர் எதிர்வினை செய்யும் முன்பே, அந்த நிலை பராமரிப்பு மார்ஜின் நிலையைத் தாண்டி நகர்ந்துவிடலாம். இதனால் வர்த்தகரின் கணக்கு சிறிதாகி, சந்தையைப் பற்றிய பார்வையும் மோசமாகிவிடும்.
தீர்வு என்னவெனில், ஆரம்ப மார்ஜினை அல்ல; பராமரிப்பு மார்ஜினை அடிப்படையாகக் கொண்டு நிலையின் அளவை நிர்ணயிப்பது. அந்த நிலையை நிலைமையின் மீது 20% இடைவெளி (gap) ஏற்படும் அளவுக்கு (buffer) பொருந்துமாறு அளவிடும் வர்த்தகருக்கு பெரும்பாலான gap-களுக்கு பாதுகாப்பு இருக்கும்; அதனால் மார்ஜின் கால் ஏற்படும் வாய்ப்பு குறையும்.
நிதியளிப்பு செலவு
மூன்றாவது அபாயம் நிதியளிப்பு செலவு. இரவில் வைத்திருக்கும் ஒரு லீவரேஜ் செய்யப்பட்ட நிலை, கடன் பெற்ற பகுதியின் மீது ஒரு நிதியளிப்பு விகிதத்தை செலுத்தும்; அந்த விகிதம் தினசரி சேர்க்கப்படும். 2× லீவரேஜ் செய்யப்பட்ட நிலைக்கு ஆண்டுக்கு 5% நிதியளிப்பு விகிதம் என்றால், அது வர்த்தகரின் மூலதனத்தின் மீது ஆண்டுக்கு சுமார் 5% ஆகும்; அது தினசரி செலுத்தப்படுகிறது.
நீண்ட காலங்களில் லீவரேஜ் செய்யப்பட்ட நிலைகள், லீவரேஜ் செய்யப்படாத நிலைகளைவிட குறைவாக செயல்படுவதற்கான மிக பொதுவான காரணம் நிதியளிப்பு செலவுதான். இந்த செலவு தினசரி P&L-ல் தெரியாது; ஆனால் அது ஆண்டின் இறுதி வருமானத்தில் வெளிப்படும்.
தீர்வு என்னவெனில், நிதியளிப்பு செலவு சிறியதாக இருக்கும் குறுகிய காலத்திற்கு அந்த லீவரேஜ் செய்யப்பட்ட நிலையை வைத்திருப்பது. சில நாட்கள் மட்டுமே அந்த நிலையை வைத்திருக்கும் வர்த்தகர், நிதியளிப்பு செலவாக ஒரு சதவீதத்தின் ஒரு பகுதியை மட்டுமே செலுத்துவார்; அந்த செலவு, வர்த்தகத்தின் வருமானத்தால் ஈடுசெய்யப்படும்.
இடைவெளி (gap) அபாயம்
நான்காவது அபாயம் இடைவெளி (gap) அபாயம். ஒரு லீவரேஜ் செய்யப்பட்ட நிலை (leveraged position) மூடும் நேரத்தில் மறுமதிப்பிடப்படுகிறது; ஆனால் அடுத்த திறப்பில் (next open) ஏற்படும் ஒரு இடைவெளி (gap) வழியாக வர்த்தகர் அதை வைத்திருக்கலாம். அடிப்படை சொத்தில் 3% இடைவெளி கீழே (gap down) ஏற்பட்டால், 2× லீவரேஜ் செய்யப்பட்ட நிலை மீது வர்த்தகர் பதிலளிக்கும் வாய்ப்பு கிடைக்கும் முன்பே 6% இழப்பு ஏற்படும். ரீபாலன்ஸ் (rebalance) நடக்கவில்லை, மேலும் வர்த்தகரின் ஸ்டாப் (stop) சரியான அளவில் செயல்படவில்லை.
இடைவெளி அபாயம் வார இறுதி, விடுமுறை, அல்லது அறியப்பட்ட ஒரு நிகழ்வு (known event) போன்ற காலங்களில் மிக அதிகமாக இருக்கும். மூடப்பட்ட முழுக் காலத்திலும் வர்த்தகர் அந்த இடைவெளிக்கு வெளிப்படுகிறார்; மேலும் லீவரேஜ் அந்த இடைவெளியை பெரிதாக்குகிறது. தீர்வு என்னவெனில், அறியப்பட்ட நிகழ்வின் போது அந்த நிலைப்பாட்டிலிருந்து வெளியே இருப்பது, அல்லது தினசரி அபாயத்தை விட இடைவெளி அபாயத்தை (gap risk) கருத்தில் கொண்டு நிலைப்பாட்டின் அளவை (size) நிர்ணயிப்பது.
தீர்வு ஸ்டாப்-ஐ (stop) மென்மையான திறப்பு (smooth open) இருக்கும் என்று கருதும் அளவில் அல்ல, முந்தைய மூடும் விலையிலேயே (previous close) அமைப்பதும் ஆகும். இடைவெளி நேரத்தில் விலை அந்த அளவை மதிக்கும் (respect) என்று கருதி ஸ்டாப்-ஐ அமைக்கும் வர்த்தகர், ஸ்டாப் காட்டும் அளவை விட மோசமான நிரப்புதலை (fill) பெறும் அபாயத்தில் இருக்கிறார். இடைவெளிகள் நடக்கலாம் என்பதை ஏற்றுக்கொண்டு, இடைவெளியை (gap) கருத்தில் கொண்டு நிலைப்பாட்டின் அளவை நிர்ணயிக்கும் வர்த்தகர் லீவரேஜை சரியாக பயன்படுத்துகிறார்.
நடத்தை சார்ந்த சிக்கல்
ஐந்தாவது அபாயம் நடத்தை சார்ந்த சிக்கல். லீவரேஜ் செய்யப்பட்ட ஒரு நிலை லாபத்தில் இருக்கும் போது, அந்த லாபத்தை எடுத்துக்கொள்ள ஒரு வர்த்தகர் தயங்கலாம்; ஏனெனில் லீவரேஜ் அளவுடன் ஒப்பிடும்போது வருமானம் மிகச் சிறியது போல உணரப்படும். லீவரேஜ் செய்யப்பட்ட ஒரு நிலை இழப்பில் இருக்கும் போது, அந்த இழப்பை எடுத்துக்கொள்ள ஒரு வர்த்தகர் தயங்கலாம்; ஏனெனில் அந்த இழப்பு அந்த வர்த்தகத்திற்காக மிகப் பெரியதாக உணரப்படும். இதன் விளைவாக, இரு திசைகளிலும் நிலை மிக அதிக நேரம் வைத்திருப்பார்கள்; பெரும்பாலும் வர்த்தகர் மிக மோசமான தருணத்தில் அந்த நிலைக்கு கூடுதலாக சேர்ப்பார்.
நடத்தை சார்ந்த சிக்கல்தான் சிறிய இழப்புகள் பெரிய இழப்புகளாக மாறுவதற்கான மிக பொதுவான காரணம். ஸ்டாப் (stop) இல் லீவரேஜ் செய்யப்பட்ட நிலையை மூடி, இழப்பை ஏற்றுக்கொண்டு அடுத்த வர்த்தகத்திற்கு நகரும் வர்த்தகர் லீவரேஜை சரியாகப் பயன்படுத்துகிறார். ஸ்டாப்-ஐ மாற்றி, நிலைக்கு கூடுதலாக சேர்த்து, இழப்பு வளர்வதை பார்த்துக்கொண்டிருப்பவர் லீவரேஜை தவறாகப் பயன்படுத்துகிறார்; மேலும் பெரிய இழப்புக்கு வெளிப்படுபவர் அவர்தான்.
தீர்வு என்னவெனில், வர்த்தகம் திறப்பதற்கு முன்பே ஒரு இலக்கு (target) மற்றும் ஒரு ஸ்டாப் (stop) அமைத்து, விலை அவற்றை அடையும் போது அவற்றை மதிப்பது. கட்டுப்பாடு (discipline) லீவரேஜ் இல்லாத நிலைக்கும் அதேதான்; ஆனால் பந்தயம் அதிகம். லீவரேஜை பயன்படுத்தும் வர்த்தகர் குறைவான கட்டுப்பாட்டுடன் அல்ல, அதிக கட்டுப்பாட்டுடன் இருக்க வேண்டும்; லீவரேஜ் வர்த்தகரின் நன்மைக்காக வேலை செய்யச் செய்யும் ஒரே வழி அந்த கட்டுப்பாடுதான்.
தொடர்புடைய வளங்கள்
எங்கு தொடங்குவது
உங்கள் தந்திரத்திற்காக leverage-ஐ மதிப்பீடு செய்து கொண்டிருந்தால், மிகப் பயனுள்ள பயிற்சி என்பது stop-இல் ஏற்படும் டாலர் இழப்பை (dollar risk) கணக்கிட்டு, அந்த இழப்பை உருவாக்க தேவையான leverage-ஐ பயன்படுத்தி ஒரு சிறிய நிலைப்பாட்டில் (small position) அதைச் சோதிப்பதாகும். எங்கள் broker comparison ஒவ்வொரு broker-இலும் கிடைக்கும் leverage-ஐவும், கணக்கை மேற்பார்வை செய்யும் ஒழுங்குபடுத்துநரையும் (regulator) பட்டியலிடுகிறது; இவை சேர்ந்து, நீங்கள் அந்த நிலைப்பாட்டைத் திறப்பதற்கு முன்பே மேசையில் என்ன இருக்கிறது என்பதை நீங்கள் புரிந்துகொள்ள உதவும்.