இது முதலீட்டு ஆலோசனை அல்ல. வழங்கப்பட்ட தகவல் கல்வி மற்றும் தகவல் நோக்கங்களுக்காக மட்டுமே, மேலும் எந்தவொரு நிதி தயாரிப்பையும் வாங்க அல்லது விற்க பரிந்துரையாக கருதப்படாது.
மாறுபாட்டு மார்ஜின் என்பது ஒரு லீவரேஜ் செய்யப்பட்ட நிலை உருவாக்கும் தினசரி மார்க்-டு-மார்கெட் (mark-to-market) கட்டணமாகும். அந்த நிலை வர்த்தகருக்கு எதிராக நகர்ந்தால், வர்த்தகரின் ஈக்விட்டி (equity) குறையும்; மேலும் Broker ஒரு மார்ஜின் கால் விடுக்கலாம். மார்ஜின் கால் என்பது கூடுதல் பணத்தை டெபாசிட் செய்ய, நிலையின் ஒரு பகுதியை மூட, அல்லது இரண்டையும் செய்யுமாறு விடுக்கும் கோரிக்கையாகும். அந்த அழைப்புக்கு பதிலளிக்காத வர்த்தகர் கட்டாயமாக நிலையை மூட வேண்டிய நிலைக்கு ஆளாகிறார்; மேலும் அந்த கட்டாய மூடல் என்பது போதிய நிதியில்லாத மார்ஜின் நிலையின் மிக மோசமான (worst-case) விளைவாகும்.
நிகழ்வுகளின் வரிசை
முதல் நிகழ்வு என்பது மார்ஜின் கால். வர்த்தகரின் ஈக்விட்டி பராமரிப்பு மார்ஜினை விடக் குறைந்துவிட்டதாக Broker-இன் அமைப்பு கண்டறிந்து, Broker ஒரு மார்ஜின் கால் விடுக்கிறது. அந்த அழைப்பு தேவையான பணத்தின் தொகை, டெபாசிட் செய்ய வேண்டிய கடைசி நேரம், மற்றும் பதிலளிக்காததின் விளைவுகள் ஆகியவற்றை குறிப்பிடுகிறது.
இரண்டாவது நிகழ்வு என்பது வர்த்தகரின் பதில். கூடுதல் பணத்தை டெபாசிட் செய்ய, நிலையின் ஒரு பகுதியை மூட, அல்லது இரண்டையும் செய்ய வர்த்தகருக்கு ஒரு நிர்ணயிக்கப்பட்ட கால அவகாசம் (பொதுவாக 24 முதல் 72 மணி நேரம்) இருக்கும். பணத்தை டெபாசிட் செய்கிற வர்த்தகர் அந்த அழைப்பை பூர்த்தி செய்கிறார், மற்றும் நிலை திறந்தே இருக்கும். எதுவும் செய்யாத வர்த்தகர் அடுத்த நிகழ்வைத் தூண்டுகிறார்.
மூன்றாவது நிகழ்வு என்பது கட்டாயமாக மூடுதல். Broker-இன் அமைப்பு கிடைக்கக்கூடிய மிக மோசமான விலையில் அந்த நிலையை மூடுகிறது, மற்றும் இழப்பு உறுதியாக்கப்படுகிறது. வர்த்தகர் சிறிய கணக்குடன், சந்தையைப் பற்றிய மோசமான பார்வையுடன் விடப்படுகிறார்.
நான்காவது நிகழ்வு என்பது மீட்பு. தேவையெனில் கூடுதல் பணத்துடன் கணக்கை நிதியளித்து, நிலைமையை மதிப்பீடு செய்து, வர்த்தகத்தை தொடர வேண்டுமா என்பதை வர்த்தகர் தீர்மானிக்க வேண்டும். இழப்பைத் தாண்டி மீள்வது கடினமானதால் மீட்பு சவாலாக இருக்கும்.
கட்டாயமாக மூடுவதின் செலவு
கட்டாயமாக மூடுவதின் செலவு என்பது அந்த நிலைப்பாட்டில் ஏற்பட்ட இழப்பு (loss) மற்றும் கட்டணம் (fee) ஆகியவற்றின் மொத்தம். அந்த கட்டணம் என்பது கட்டாயமாக மூடும் நடவடிக்கைக்காக Broker வசூலிக்கும் கட்டணம்; இது பொதுவாக ஒரு நிலையான தொகையாக இருக்கும் (€25 முதல் €100 வரை) அல்லது அந்த நிலைப்பாட்டின் மதிப்பின் ஒரு சதவீதமாக இருக்கும். அந்த கட்டணம் Broker-இன் கட்டண அட்டவணையில் (fee schedule) வெளியிடப்படுகிறது.
இந்த செலவு பொதுவாக வர்த்தகர் எதிர்பார்த்ததைவிட அதிகமாக இருக்கும். கட்டாயமாக மூடுவது பெரும்பாலும் வர்த்தகரின் stop-ஐ விட மோசமான (worse) நிலையில் நடைபெறும்; ஏனெனில் Broker, வர்த்தகரின் stop-இல் அல்லாமல் கிடைக்கக்கூடிய மிக மோசமான விலையில் மூடுகிறது. வர்த்தகரின் stop மற்றும் கட்டாயமாக மூடப்படும் விலை (forced close) இடையிலான slippage என்பது உண்மையான செலவு; அந்த slippage பொதுவாக சில சதவீதமாக இருக்கும்.
மேலும், வர்த்தகர் மிக மோசமான நேரத்தில் அந்த நிலைப்பாட்டை மூட வேண்டியதால் செலவு அதிகமாகிறது. மூடப்பட்ட நிலைப்பாட்டிலிருந்து மீட்பு (recovery) சாத்தியமில்லை; எனவே வர்த்தகர் புதிய வாய்ப்புக்காக காத்திருக்க வேண்டியுள்ளது.
கட்டாயமாக மூடப்படுவதற்கான மிக பொதுவான காரணம்
கட்டாயமாக மூடப்படுவதற்கான மிக பொதுவான காரணம், மார்ஜினை போதுமான அளவில் செலுத்தாமல் இருப்பதுதான். ஆரம்ப மார்ஜினை மட்டும் செலுத்தும் வர்த்தகர், ஒரு இடைவெளி (gap) ஏற்பட்டால் அதைக் கையாள எந்த “buffer” (கூடுதல் பாதுகாப்பு) இல்லாமல் இருப்பார்; அந்த இடைவெளி மார்ஜின் அழைப்பை (margin call) தூண்டும். ஆரம்ப மார்ஜினுடன் ஒரு buffer சேர்த்து செலுத்தும் வர்த்தகருக்கு பெரும்பாலான இடைவெளிகளுக்கு எதிராக பாதுகாப்பு இருக்கும்; அதனால் கட்டாய மூடல் (forced close) நிகழ்வதற்கான வாய்ப்பு குறையும்.
இரண்டாவது மிக பொதுவான காரணம் அதிகப்படியான லீவரேஜ் (over-leveraging). கணக்கு ஆதரிக்கக்கூடியதை விட பெரிய அளவில் ஒரு நிலையை (position) எடுக்கும் வர்த்தகர், சாதாரண ஏற்றத் தாழ்வின் போதே மார்ஜின் அழைப்புக்கு உள்ளாகிறார்; இதனால் கட்டாய மூடல் தான் மிக சாத்தியமான முடிவாகும். விரும்பிய வருமானத்தை (desired return) அடிப்படையாக அல்லாமல், stop மற்றும் கணக்கை (account) அடிப்படையாக வைத்து நிலையின் அளவை நிர்ணயிக்கும் வர்த்தகர், கட்டாயமாக மூடப்படுவதற்கான வாய்ப்பு குறைவாக இருக்கும்.
மூன்றாவது மிக பொதுவான காரணம், அறியப்பட்ட ஒரு நிகழ்வின் (known event) போது ஒரு நிலையை வைத்திருப்பது. வார இறுதி, விடுமுறை, அல்லது முக்கிய செய்தி நிகழ்வு போன்றவற்றின் மீது லீவரேஜ் செய்யப்பட்ட நிலையை வைத்திருக்கும் வர்த்தகர், ஒரு இடைவெளிக்கு (gap) வெளிப்படுகிறார்; அந்த இடைவெளி மார்ஜின் அழைப்பை தூண்டுவதற்கான வாய்ப்பு அதிகம். தீர்வு என்னவெனில், அந்த அறியப்பட்ட நிகழ்வின் போது அந்த நிலையை வெளியேறி இருப்பது, அல்லது அந்த இடைவெளி அபாயத்தை (gap risk) கருத்தில் கொண்டு நிலையின் அளவை நிர்ணயிப்பது.
கட்டாயமாக மூடப்படுவதை எப்படி தவிர்ப்பது
நேர்மையான பதில்: தினசரி அபாயத்தை அல்ல, இடைவெளி (gap) அபாயத்தை அடிப்படையாகக் கொண்டு நிலைப்பாட்டின் அளவை (position size) நிர்ணயிக்க வேண்டும். அந்த நிலைப்பாட்டில் 20% gap அபாயத்தை கருத்தில் கொண்டு அளவை நிர்ணயிக்கும் ஒரு வர்த்தகர் பெரும்பாலான gap-களுக்கு ஒரு பாதுகாப்பு இடைவெளி (buffer) வைத்திருப்பார்; அதனால் கட்டாயமாக மூடப்படுவது (forced close) நிகழும் வாய்ப்பு குறையும். ஆரம்ப margin மட்டும் அடிப்படையாகக் கொண்டு அளவை நிர்ணயிக்கும் ஒரு வர்த்தகரிடம் buffer இருக்காது; முதல் முக்கியமான gap ஏற்பட்டால் forced close ஏற்படும் வாய்ப்பு மிக அதிகம்.
இரண்டாவது பதில்: கணக்கில் ஒரு பண (cash) buffer வைத்திருப்பது. 20% பண buffer வைத்திருக்கும் ஒரு வர்த்தகர், நிலைப்பாட்டை மூடாமல் margin call-ஐ சந்திக்க முடியும்; அதனால் நிலைப்பாடு திறந்தே இருக்கும். 0% பண buffer வைத்திருக்கும் ஒரு வர்த்தகர், அந்த call-ஐ சந்திக்க நிலைப்பாட்டை மூட வேண்டிய நிலைக்கு தள்ளப்படுவார்; இழப்பு (loss) உறுதியாக (locked in) நிலைபெறும்.
மூன்றாவது பதில்: அறியப்பட்ட ஒரு நிகழ்வின் (known event) மீது leverage செய்யப்பட்ட நிலைப்பாட்டை வைத்திருப்பதை தவிர்ப்பது. Fed கூட்டம், வருமான வெளியீடு (earnings release), அல்லது முக்கிய தரவு வெளியீடு (major data release) போன்ற நிகழ்வுக்கு முன்பே leverage செய்யப்பட்ட நிலைப்பாட்டில் இருக்கும் வர்த்தகர் gap அபாயத்திற்கு உட்படுகிறார்; மேலும் அந்த gap தான் margin call ஏற்படுவதற்கான மிக பொதுவான காரணம். தீர்வு: நிகழ்வுக்கு முன்பே நிலைப்பாட்டை மூடுவது, அல்லது பெரிய gap-ஐ தாங்கக்கூடிய அளவுக்கு நிலைப்பாட்டின் அளவை குறைப்பது.
கட்டாயமாக மூடப்பட்ட நிலை (forced close) ஏற்கனவே நடந்துவிட்டால் என்ன செய்ய வேண்டும்
முதல் படி சேதத்தை மதிப்பிடுவது. வர்த்தகர் இழப்பு, கட்டணம் (fee), மற்றும் மீதமுள்ள கணக்கு இருப்பு ஆகியவற்றை பார்க்க வேண்டும். மீதமுள்ள இருப்பு வர்த்தகரின் எதிர்காலத்திற்கான மூலதனம் (capital) ஆகும்; மீட்புக்கான அடிப்படையும் அதுவே.
இரண்டாவது படி மூலோபாயத்தை (strategy) மீளாய்வு செய்வது. கட்டாயமாக மூடப்பட்ட நிலை என்பது, அந்த மூலோபாயம் வர்த்தகரின் கணக்கின் அளவுக்கு (sized), வர்த்தகரின் அபாய சகிப்புத்தன்மைக்கு (risk tolerance), அல்லது வர்த்தகரின் ஒழுக்கத்திற்கு (discipline) பொருந்தவில்லை என்பதற்கான ஒரு சிக்னல். வர்த்தகர் அந்த மூலோபாயத்தை மீளாய்வு செய்து, தோல்வி ஏற்படும் முறை (failure mode) என்ன என்பதை கண்டறிந்து, மீண்டும் வர்த்தகம் தொடங்குவதற்கு முன் அந்த தோல்வி முறையை சரிசெய்ய வேண்டும்.
மூன்றாவது படி தேவையெனில் கூடுதல் பணத்தை (cash) கணக்கில் செலுத்துவது. கட்டாயமாக மூடப்பட்ட வர்த்தகருக்கு, சரியான அளவில் (right size) அந்த மூலோபாயத்தை வர்த்தகம் செய்ய போதுமான மூலதனம் இருக்காமல் இருக்கலாம். மற்ற தேவைகளுக்கு பயன்படுத்தப்படாத பணத்தை கொண்டு கணக்கை நிதியளித்து (fund), பின்னர் சிறிய அளவில் (smaller size) வர்த்தகத்தை மீண்டும் தொடங்க வேண்டும்.
தொடர்புடைய வளங்கள்
எங்கு தொடங்குவது
நீங்கள் லீவரேஜ் பயன்படுத்துகிறீர்கள் என்றால், மிகவும் பயனுள்ள பயிற்சி என்பது உங்கள் நிலைப்பாட்டில் 20% இடைவெளி (gap) ஏற்பட்டாலும் உயிர்வாழ தேவையான பஃபரை கணக்கிடுவது. எங்கள் Broker comparison ஒவ்வொரு Broker-இலும் உள்ள margin கொள்கைகள் மற்றும் variation margin நடைமுறையை பட்டியலிடுகிறது; இவை சேர்ந்து, நீங்கள் அந்த நிலைப்பாட்டைத் திறப்பதற்கு முன் பணப்புழக்கம் (cash flow) எப்படி இருக்கும் என்பதை உங்களுக்குத் தெரிவிக்கும்.