การเทรดฟิวเจอร์สคริปโทเคอเรนซี: โบรกเกอร์รายใดมีให้บริการและมันทำงานอย่างไร

ฟิวเจอร์สคริปโทเคอเรนซีคือสัญญาที่ใช้ซื้อหรือขายสินทรัพย์คริปโตในราคาที่กำหนด ณ วันที่ที่กำหนด คุณไม่ได้รับมอบสินทรัพย์อ้างอิง—แต่จะชำระส่วนต่างเป็นเงินสด ฟิวเจอร์สคริปโตสำหรับรายย่อยส่วนใหญ่เป็นสัญญาแบบ “perpetual” ที่ไม่มีวันหมดอายุ โดยราคาจะถูกปรับให้ใกล้เคียงกับราคา spot ผ่านอัตราการระดมทุน (funding rate) ซึ่งฝั่งที่ long จ่ายให้ฝั่งที่ short (หรือกลับกัน) ทุก 8 ชั่วโมง

โบรกเกอร์รายใหญ่แทบทุกเจ้า (Broker) ที่ให้บริการคริปโตจะมีฟิวเจอร์สในรูปแบบใดรูปแบบหนึ่ง: โบรกเกอร์ที่ได้รับการกำกับดูแล (ในสหภาพยุโรป สหรัฐฯ และออสเตรเลีย) จะให้บริการฟิวเจอร์สที่อยู่ภายใต้การกำกับของ CME หรือ CFTC พร้อมเพดานเลเวอเรจที่เข้มงวด ส่วนแพลตฟอร์มซื้อขายคริปโตนอกชายฝั่ง (offshore) จะให้บริการ perpetual futures ที่มีเลเวอเรจสูงถึง 100x หรือมากกว่า ประสบการณ์การใช้งานคล้ายกัน แต่การคุ้มครองตามกฎระเบียบไม่เหมือนกัน

บทความนี้เกี่ยวกับเวอร์ชันที่เป็นโบรกเกอร์ซึ่งได้รับการกำกับดูแล ไม่ใช่เวอร์ชันของแพลตฟอร์มซื้อขายนอกชายฝั่ง

คริปโทเคอเรนซีฟิวเจอร์สทำงานอย่างไร

ลองนึกภาพ Bitcoin ที่ $60,000 แล้วคุณเปิดสถานะฟิวเจอร์ส:

• ทิศทาง: long (คุณได้กำไรหาก Bitcoin ขึ้น) หรือ short (คุณได้กำไรหากมันลง)
• ขนาด: 1 สัญญา โดยทั่วไปอยู่ที่ 0.01-1 BTC
• เลเวอเรจ: 1x ถึง 20x ขึ้นอยู่กับโบรกเกอร์และเขตอำนาจของคุณ
• มาร์จิ้น: เงินที่ต้องวางเพื่อถือสถานะ คำนวณจากมูลค่าสัญญา ÷ เลเวอเรจ

หากคุณเปิด long ด้วยเลเวอเรจ 5x และ Bitcoin ขึ้น 10% ไปที่ $66,000 คุณจะได้กำไร 50% จากมาร์จิ้นของคุณ (หักค่าธรรมเนียมแล้ว) หาก Bitcoin ลง 10% ไปที่ $54,000 คุณจะขาดทุน 50% ของมาร์จิ้น หากมันลง 20% ไปที่ $48,000 มาร์จิ้นของคุณจะถูกล้างหมด และสถานะจะถูกปิดด้วยการชำระบัญชี (liquidated)

คณิตศาสตร์เหมือนกับการเทรดสปอตแบบใช้เลเวอเรจ แต่โครงสร้างของสัญญาหมายความว่าคุณไม่ได้เป็นเจ้าของ Bitcoin จริง ๆ โบรกเกอร์จะหักกลบสถานะของคุณกับราคาอ้างอิง (index price) ณ สิ้นแต่ละวัน (หรือคุณปิดสถานะเองด้วยตนเอง)

อะไรที่ต่างจากการเทรดคริปโตแบบสปอต

ความแตกต่างเชิงโครงสร้าง 3 ประการที่มีความหมาย:

1. มีการใส่เลเวอเรจมาในตัวแล้ว การเทรดคริปโตแบบสปอตบนโบรกเกอร์ที่ได้รับการกำกับดูแลส่วนใหญ่จำกัดเลเวอเรจไว้ที่ 1:2 หรือไม่อนุญาตให้ใช้เลย โดยทั่วไปแล้วฟิวเจอร์สจะอนุญาต 1:5 ถึง 1:20 สำหรับรายย่อย และบางครั้งอาจสูงกว่านั้นในเขตอำนาจที่กำกับดูแลน้อยกว่า
2. การชอร์ตทำได้ง่ายพอๆ กับการลอง สปอตต้องยืมสินทรัพย์เพื่อทำการชอร์ต ส่วนสัญญาฟิวเจอร์สสามารถชอร์ตได้โดยธรรมชาติ—คุณแค่เลือกทิศทาง
3. มีอัตราค่าธรรมเนียมการชำระ (funding rates) (สำหรับ perpetuals) ทุก 8 ชั่วโมง ฝั่งที่เป็นฝั่งลองและฝั่งชอร์ตจะแลกเปลี่ยนการจ่ายเงินเล็กน้อยตามความแตกต่างระหว่างราคาสัญญากับราคาสปอต เมื่อสัญญาซื้อขายในราคาที่สูงกว่าสปอต (ซึ่งเป็นกรณีที่พบบ่อยในตลาดขาขึ้น) ฝั่งลองจะจ่ายค่าธรรมเนียมเล็กน้อยให้ฝั่งชอร์ต

อัตรา funding rate คือ “ต้นทุนที่ซ่อนอยู่” หากมีพอร์ตมูลค่า $100,000 และมี funding 0.01% ทุก 8 ชั่วโมง นั่นเท่ากับ $10 ต่อวัน หรือ $3,650 ต่อปี สำหรับผู้ถือระยะยาว นี่คือแรงฉุดผลตอบแทนที่แท้จริง

โบรกเกอร์ที่ได้รับการกำกับดูแลมีอะไรให้บ้าง

Broker / Exchange	ประเภทฟิวเจอร์ส	เลเวอเรจสูงสุดสำหรับรายย่อย	หน่วยงานกำกับดูแล
CME (ผ่านโบรกเกอร์ฟิวเจอร์ส)	ฟิวเจอร์สมาตรฐาน	~1:1 (ไม่มีเลเวอเรจสำหรับผู้ค้ารายย่อยส่วนใหญ่)	CFTC
Interactive Brokers	CME, Bakkt, อื่นๆ	1:1 (ไม่มีมาร์จิ้น)	SEC, FINRA, FCA
Kraken (US)	ฟิวเจอร์สของ CME	1:1-1:2	FinCEN, ระดับรัฐ
Binance.US	จำกัด	ไม่มีสำหรับผู้ใช้ส่วนใหญ่	ตามแต่ละรัฐ
Offshore (Binance.com, Bybit, OKX)	Perpetuals	1:20 ถึง 1:100+	ไม่มีสำหรับผู้ที่ไม่ใช่ผู้พำนักในประเทศ

สำหรับเทรดเดอร์รายย่อยในยุโรป ESMA จำกัดเลเวอเรจของ crypto CFD ไว้ที่ 1:2 ตั้งแต่ปี 2023 ซึ่งทำให้ฟิวเจอร์สคริปโตมีลักษณะเหมือนเป็นสินค้าขนาด 2x ส่งผลให้ทั้งโอกาสทำกำไรและความเสี่ยงขาลงถูกจำกัด

สำหรับผู้ค้ารายย่อยในออสเตรเลีย ASIC ก็จำกัดไว้ที่ 1:2 ด้วยเหตุผลเดียวกัน

สำหรับผู้ค้ารายย่อยในสหรัฐฯ ฟิวเจอร์สจะอยู่ภายใต้กฎของ CFTC ซึ่งแตกต่างกันไปตามแต่ละ exchange แต่โดยทั่วไปจะอนุญาตให้ใช้ได้สูงสุดถึง 1:20 สำหรับ Bitcoin futures สำหรับผู้เทรดที่ไม่เข้าเกณฑ์

ภาพความเสี่ยงที่ตรงไปตรงมา

ความเสี่ยง 3 ประการที่ไม่ได้เห็นชัดจากการทำการตลาด:

การล่มสลายเป็นทอด ๆ (Liquidation cascades)

สถานะ Long ที่ใช้เลเวอเรจ 10x จะถูกชำระบัญชี (liquidated) หากสินทรัพย์อ้างอิงเคลื่อนไหวสวนทางคุณ 10% ในตลาดที่ผันผวน ตำแหน่งมูลค่า $1,000 อาจถูกล้างออกได้ภายในไม่กี่นาที ความเป็น 24/7 ของคริปโตหมายความว่าสิ่งนี้สามารถเกิดขึ้นได้ในคืนวันเสาร์ที่ไม่มีใครกำลังเฝ้าดู

ค่าใช้จ่ายจากอัตราการระดมทุน (Funding rate drag)

สัญญาฟิวเจอร์สแบบไม่มีกำหนดอายุ (Perpetual futures) จะทำให้เงินไหลออกไปยังฝั่งที่ตลาดเอนเอียงไปทางนั้น ในตลาดขาขึ้น อัตราการระดมทุนจะเป็นบวก (ฝั่ง Long จ่ายให้ฝั่ง Short) หากคุณถือสถานะ Long คุณจะต้องจ่ายค่าธรรมเนียมรายวันให้กับฝั่ง Short เมื่อเวลาผ่านไปในระยะเวลาหนึ่งปี อาจคิดเป็น 5-15% ของมูลค่าพอร์ต/มูลค่าสถานะได้

ความเสี่ยงด้านคู่สัญญา

การซื้อขายล่วงหน้าที่ได้รับการกำกับดูแลจะมีศูนย์หักบัญชี (CME, Bakkt) ที่เป็นผู้รับประกันการทำรายการ ส่วนการซื้อขายในต่างประเทศไม่มี—คู่สัญญาของคุณคือ “ตลาดแลกเปลี่ยน” เอง โดยไม่มีการแยกเงินของลูกค้า

เมื่อฟิวเจอร์สเหมาะสม vs สปอต

• การเทรดรายวันหรือการเดิมพันทิศทางระยะสั้น ฟิวเจอร์สเข้าและออกได้ถูกกว่าเมื่อเทียบกับสปอต (ไม่ต้องแปลง FX, สเปรดแคบกว่า, ขนาดสถานะต่อสัญญาเล็กกว่า)
• การป้องกันความเสี่ยง (hedging) สำหรับสถานะสปอตที่มีอยู่ หากคุณถือ 1 BTC ในที่เก็บแบบออฟไลน์ (cold storage) และต้องการป้องกันความเสี่ยงจากการปรับลงในระยะสั้น การชอร์ตสัญญาฟิวเจอร์สเป็นวิธีที่ชัดเจนและสะอาดในการทำเช่นนั้น
• การชอร์ตโดยไม่ต้องยืม การชอร์ตสปอตต้องยืมสินทรัพย์ ซึ่งทำได้ยากในคริปโต ฟิวเจอร์สไม่ต้องยืม

สปอตคือทางเลือกที่เหมาะสมสำหรับ:

• การถือระยะยาว (ไม่มีแรงกดดันจาก funding rate, ไม่มีความเสี่ยงจากการถูกชำระบัญชี)
• บัญชีขนาดเล็ก (ข้อกำหนดมาร์จิ้นของฟิวเจอร์สอาจสูง)
• ทุกคนที่ต้องการการเป็นเจ้าของสินทรัพย์จริง

การตั้งค่าที่ใช้งานได้จริง

หากคุณตัดสินใจว่าฟิวเจอร์สเหมาะกับเคสของคุณ:

1. ใช้ Broker ที่ได้รับการกำกับดูแล โดยใช้ CME futures ผ่าน Interactive Brokers หรือ Broker ระดับชั้นนำ (tier-1) ที่คล้ายกัน หลีกเลี่ยงการใช้ตลาด/Exchange นอกชายฝั่ง (offshore) สำหรับทุกอย่างที่มากกว่าการเทรดทดสอบขนาดเล็ก
2. เริ่มด้วยเลเวอเรจต่ำ สูงสุด 1:2 หรือ 1:3 แม้แพลตฟอร์มจะอนุญาตถึง 1:20 Broker ที่ให้เลเวอเรจสูงกำลังเดิมพันว่เทรดเดอร์ส่วนใหญ่จะถูกชำระบัญชี (liquidated) คุณไม่อยากอยู่ฝั่งเดียวกับการเดิมพันนั้น
3. ตั้ง stop-loss ด้วยตัวเอง การชำระบัญชีอัตโนมัติเกิดขึ้นในระดับ Exchange; stop-loss ของคุณเองช่วยให้คุณออกจากสถานะได้ก่อนที่จะเกิดการไล่ชำระบัญชี (liquidation cascade)
4. ติดตามต้นทุนการระดมทุน (funding costs) หากคุณถือสถานะนานกว่าสองสามวัน อัตรา funding จะเป็นต้นทุนจริง นำไปบวกในการคำนวณผลตอบแทนของคุณ
5. อย่าจัดสรรเงินมากเกินไป ฟิวเจอร์สคริปโตควรเป็นเพียง 5-10% ของพอร์ตการลงทุนที่กระจายความเสี่ยงแล้วเท่านั้น ไม่ใช่ทั้งหมด

คำถามที่พบบ่อย

อะไรคือความแตกต่างระหว่างฟิวเจอร์สและ CFDs?

สัญญาฟิวเจอร์สจะถูกซื้อขายในตลาดแลกเปลี่ยน (เช่น CME) โดยมีบริษัทหักบัญชี (clearing house) เป็นผู้รับประกันการทำธุรกรรม ส่วน CFDs คือสัญญาที่ซื้อขายกันนอกตลาด (over-the-counter) โดยมี Broker เป็นคู่สัญญาในฐานะอีกฝ่ายในสัญญา ในเชิงการทำงานแล้ว ทั้งสองอย่างคล้ายกัน ความคุ้มครองด้านกฎระเบียบแตกต่างกัน: ตลาดแลกเปลี่ยนฟิวเจอร์สถูกกำกับอย่างเข้มงวด ในขณะที่ Broker ของ CFDs จะถูกกำกับตามเขตอำนาจของตน แต่ไม่ได้ถูกกำกับโดยตลาดแลกเปลี่ยน

คุณสามารถขาดทุนมากกว่าที่ลงทุนในคริปโตฟิวเจอร์สได้ไหม?

ด้วยมาร์จิ้นแบบแยกส่วน (isolated margin) ซึ่งเป็นค่าเริ่มต้นบนแพลตฟอร์มส่วนใหญ่—ไม่ครับ/ไม่ค่ะ การขาดทุนของคุณจะถูกจำกัดไว้ที่มาร์จิ้นของคุณเท่านั้น แต่ถ้าเป็นมาร์จิ้นแบบข้ามส่วน (cross margin) ซึ่งโบรกเกอร์ใช้บัญชีทั้งหมดของคุณเป็นหลักประกันสำหรับสถานะ—ใช่ครับ/ใช่ค่ะ ตำแหน่งที่ขาดทุนอาจทำให้สินทรัพย์ส่วนอื่นของคุณถูกดึงออกไปได้ แพลตฟอร์มส่วนใหญ่ตั้งค่าเริ่มต้นเป็นมาร์จิ้นแบบแยกส่วนสำหรับเทรดเดอร์มือใหม่ ดังนั้นอย่าเปลี่ยนการตั้งค่านี้

อัตราค่าธรรมเนียมเงินทุน (funding rate) ในฟิวเจอร์สแบบไม่มีกำหนดอายุคืออะไร?

ค่าธรรมเนียมเล็กน้อย (โดยทั่วไป 0.01-0.05% ต่อช่วงเวลา 8 ชั่วโมง) ที่จ่ายระหว่างฝั่ง Long และ Short เพื่อให้ราคาสัญญาเคลื่อนไหวใกล้เคียงกับราคา spot เมื่อแนวโน้มตลาดเป็นขาขึ้น ฝั่ง Long จะจ่ายให้ฝั่ง Short และเมื่อเป็นขาลง ฝั่ง Short จะจ่ายให้ฝั่ง Long ค่าธรรมเนียมนี้จะถูกเรียกเก็บโดยไม่คำนึงถึงผลกำไรหรือขาดทุน

ฟิวเจอร์สคริปโตถูกเก็บภาษีต่างจากสปอตหรือไม่?

ขึ้นอยู่กับเขตอำนาจศาล (jurisdiction) ในประเทศส่วนใหญ่ ฟิวเจอร์สจะถูกเก็บภาษีในฐานะอนุพันธ์ (derivatives) ซึ่งมักมีกฎเกณฑ์ที่แตกต่างจากสปอต บางครั้งอาจเอื้อประโยชน์มากกว่าสำหรับเทรดเดอร์ระยะสั้น ตรวจสอบคำแนะนำจากหน่วยงานภาษีในพื้นที่ของคุณ

แหล่งข้อมูลที่เกี่ยวข้อง

• โบรกเกอร์ตามประเภทการลงทุน → การเทรดคริปโท
• ค่าธรรมเนียมโบรกเกอร์ → เปรียบเทียบอัตราดอกเบี้ยมาร์จิ้น
• คู่มือสำหรับผู้เริ่มต้น → Margin Trading คืออะไร

เริ่มต้นตรงไหน

หากคุณต้องการเทรดคริปโทเคอร์เรนซีฟิวเจอร์สบนแพลตฟอร์มที่ได้รับการกำกับดูแล ตัวเลือกที่ทำได้จริงคือฟิวเจอร์สของ CME ผ่าน Interactive Brokers (สหรัฐฯ/สหภาพยุโรป), Kraken Futures (สหรัฐฯ) หรือโบรกเกอร์ที่ได้รับการกำกับดูแลโดย ASIC สำหรับเทรดเดอร์ชาวออสเตรเลีย ดู ตารางโบรกเกอร์ ของเราเพื่อดูรายชื่อแพลตฟอร์มที่มีอนุพันธ์คริปโทที่ได้รับการกำกับดูแลในปัจจุบัน