นี่ไม่ใช่คำแนะนำการลงทุน ข้อมูลที่ให้ไว้มีไว้เพื่อการศึกษาและข้อมูลเท่านั้น และไม่ถือเป็นการแนะนำให้ซื้อหรือขายผลิตภัณฑ์ทางการเงินใดๆ
ออปชัน at-the-money (ATM) คือออปชันที่ราคาใช้สิทธิ (strike price) ใกล้เคียงที่สุดกับราคาปัจจุบันของหุ้นอ้างอิง ออปชันแบบ call ของ ATM จะมีราคาใช้สิทธิอยู่เหนือราคาปัจจุบันเล็กน้อย และออปชันแบบ put ของ ATM จะมีราคาใช้สิทธิอยู่ต่ำกว่าราคาปัจจุบันเล็กน้อย ออปชัน ATM เป็นออปชันที่มีการซื้อขายอย่างคึกคักที่สุด และออปชัน ATM มีสภาพคล่องสูงที่สุด รวมถึงสเปรดที่แคบที่สุด ผู้เทรดที่สามารถระบุออปชัน ATM ได้จะสามารถสร้างกลยุทธ์การเทรดที่แม่นยำยิ่งขึ้น และผู้เทรดสามารถใช้ออปชัน ATM เป็นจุดอ้างอิงสำหรับทั้งสาย (chain) ได้
ความหมายของ at-the-money
วลี “at-the-money” อธิบายความสัมพันธ์ระหว่างราคาใช้สิทธิ (strike price) และราคาของสินทรัพย์อ้างอิง (underlying price) โดยออปชันแบบ call จะเป็น at-the-money เมื่อราคาใช้สิทธิเท่ากับราคาของสินทรัพย์อ้างอิง และออปชันแบบ put จะเป็น at-the-money เมื่อราคาใช้สิทธิเท่ากับราคาของสินทรัพย์อ้างอิง ออปชัน “อยู่ที่” เงิน (at the money) และออปชันนั้นไม่มีมูลค่าเชิงเนื้อแท้ (intrinsic value)
นอกจากนี้ ออปชันยังสามารถเป็น “in-the-money” หรือ “out-of-the-money” ได้ โดย call จะเป็น in-the-money เมื่อราคาใช้สิทธิต่ำกว่าราคาของสินทรัพย์อ้างอิง และ call จะเป็น out-of-the-money เมื่อราคาใช้สิทธิสูงกว่าราคาของสินทรัพย์อ้างอิง ส่วน put จะเป็น in-the-money เมื่อราคาใช้สิทธิสูงกว่าราคาของสินทรัพย์อ้างอิง และ put จะเป็น out-of-the-money เมื่อราคาใช้สิทธิต่ำกว่าราคาของสินทรัพย์อ้างอิง
ออปชัน ATM คือเส้นแบ่งระหว่างออปชันที่เป็น in-the-money และ out-of-the-money ออปชัน ATM มีความไวที่สุดต่อการเปลี่ยนแปลงของราคาสินทรัพย์อ้างอิง และออปชัน ATM มีค่า delta สูงสุด, gamma สูงสุด และ theta สูงสุด ผู้เทรดที่เข้าใจ greeks สามารถใช้ออปชัน ATM เพื่อสร้างกลยุทธ์ที่ได้ประโยชน์จากการเคลื่อนไหวของราคาสินทรัพย์อ้างอิงได้
วิธีระบุออปชัน At-the-Money (ATM)
ขั้นตอนแรกคือการดู option chain (สายออปชัน) โดย option chain จะแสดงราคาใช้สิทธิ์ (strikes) ที่มีทั้งหมดสำหรับวันหมดอายุที่กำหนด และสายจะถูกจัดเรียงตามราคาใช้สิทธิ์เท่านั้น ผู้เทรดจะมองหาราคาใช้สิทธิ์ที่ใกล้เคียงกับราคาปัจจุบันของหุ้นอ้างอิงที่สุด และทำเครื่องหมายราคาใช้สิทธินั้นเป็นราคาใช้สิทธิ์แบบ ATM
ขั้นตอนที่สองคือการตรวจสอบราคา bid และ ask ออปชัน ATM จะมีส่วนต่าง bid-ask ที่แคบที่สุด และส่วนต่างจะยิ่งแคบลงเมื่อออปชันเข้าใกล้ราคาของหุ้นอ้างอิง ผู้เทรดที่เห็นส่วนต่างกว้างควรหลีกเลี่ยงออปชัน และผู้เทรดที่เห็นส่วนต่างแคบสามารถใช้ออปชันได้อย่างมั่นใจ
ขั้นตอนที่สามคือการดูปริมาณการซื้อขาย (volume) และ open interest ออปชัน ATM จะมี volume สูงที่สุดและ open interest สูงที่สุด และ volume ที่สูงเป็นสัญญาณของความสนใจจากผู้เทรด ผู้เทรดที่เห็น volume ต่ำควรหลีกเลี่ยงออปชัน และผู้เทรดที่เห็น volume สูงสามารถใช้ออปชันได้อย่างมั่นใจ
ขั้นตอนที่สี่คือการดู implied volatility ออปชัน ATM จะมี implied volatility สูงที่สุด และความผันผวนนี้คือการคาดการณ์ของตลาดเกี่ยวกับการเคลื่อนไหวในอนาคต ผู้เทรดที่เห็น implied volatility สูงสามารถใช้ออปชันเพื่อเดิมพันกับการเคลื่อนไหวครั้งใหญ่ และผู้เทรดที่เห็น implied volatility ต่ำสามารถใช้ออปชันเพื่อเดิมพันกับการเคลื่อนไหวครั้งเล็ก
เหตุใดตัวเลือก (options) แบบ At-the-Money (ATM) จึงมีความสำคัญ
เหตุผลแรกคือสภาพคล่อง (liquidity) ตัวเลือกแบบ ATM มีปริมาณการซื้อขายสูงที่สุดและสเปรดที่แคบที่สุด และผู้เทรดสามารถเข้าและออกจากการเทรดได้ในราคาที่เป็นธรรม ผู้เทรดที่ใช้ตัวเลือกที่มีสภาพคล่องน้อยกว่าจะต้องจ่ายสเปรดที่กว้างกว่า และผู้เทรดจะยอมเสียกำไรส่วนหนึ่งให้กับ market maker
เหตุผลที่สองคือแกมมา (gamma) ตัวเลือกแบบ ATM มีค่าแกมมาสูงที่สุด และแกมมาคืออัตราการเปลี่ยนแปลงของเดลตา (delta) ค่าแกมมาที่สูงหมายความว่าเดลตาจะเปลี่ยนแปลงได้อย่างรวดเร็ว และผู้เทรดสามารถปรับสถานะได้อย่างรวดเร็ว ผู้เทรดที่ต้องการถือสถานะ long volatility สามารถใช้ตัวเลือกแบบ ATM ได้ และผู้เทรดที่ต้องการถือสถานะ short volatility สามารถขายตัวเลือกแบบ ATM ได้
เหตุผลที่สามคือธีตา (theta) ตัวเลือกแบบ ATM มีค่า theta สูงที่สุด และ theta คือการเสื่อมมูลค่ารายวันของมูลค่าของออปชัน ค่า theta ที่สูงหมายความว่าออปชันจะสูญเสียมูลค่าได้อย่างรวดเร็ว และผู้เทรดที่ซื้อออปชันจะจ่ายพรีเมียมสูงสำหรับเวลา ผู้เทรดที่ขายออปชันจะได้รับพรีเมียมสูง และผู้เทรดที่ขายออปชันจะได้รับประโยชน์จากการเสื่อมตามเวลา
เหตุผลที่สี่คือจุดอ้างอิง (reference point) ตัวเลือกแบบ ATM เป็นจุดอ้างอิงสำหรับ option chain และผู้เทรดสามารถเปรียบเทียบสเตรคอื่น ๆ กับสเตรคของ ATM ได้ ผู้เทรดสามารถคำนวณ moneyness และใช้ moneyness เพื่อเปรียบเทียบพรีเมียมได้
ข้อผิดพลาดที่พบบ่อยเมื่อระบุออปชัน ATM
ความผิดพลาดประการแรกคือการใช้ราคาใช้สิทธิ (strike) ที่ผิด ผู้เทรดที่ใช้ strike ซึ่งอยู่ห่างจากราคาของสินทรัพย์อ้างอิงมาก จะไม่ได้กำลังเทรดออปชัน ATM และกำลังเทรดออปชัน OTM แทน ออปชัน OTM จะมีพรีเมียมที่ต่ำกว่า และออปชัน OTM จะมีโอกาสทำกำไรที่ต่ำกว่า
ความผิดพลาดประการที่สองคือการมองข้ามส่วนต่างราคาเสนอซื้อ-เสนอขาย (bid-ask spread) ผู้เทรดที่เข้าเทรดออปชัน ATM โดยมี spread กว้าง กำลังจ่ายต้นทุนที่ซ่อนอยู่ และผู้เทรดควรมองหา spread ที่แคบกว่า spread ที่แคบเป็นสัญญาณของสภาพคล่อง และ spread ที่แคบเป็นสัญญาณถึงความสนใจของผู้เทรด
ความผิดพลาดประการที่สามคือการสับสนระหว่าง ATM กับ at-the-money-open at-the-money-open คือ strike ที่เป็น at-the-money ตอนเปิดตลาด และ at-the-money-open อาจไม่ใช่ strike ปัจจุบันที่เป็น ATM ผู้เทรดที่ใช้ at-the-money-open กำลังอ้างอิงข้อมูลที่ล้าสมัย และผู้เทรดควรใช้ strike ปัจจุบันที่เป็น ATM
คำถามที่พบบ่อยเกี่ยวกับออปชัน ATM
ATM strike เปลี่ยนบ่อยแค่ไหน? ATM strike จะเปลี่ยนทุกครั้งที่ราคาของสินทรัพย์อ้างอิงข้าม strike ผู้ที่ถือสถานะควรติดตามราคาของสินทรัพย์อ้างอิง และควรปรับสถานะเมื่อ ATM strike มีการเปลี่ยนแปลง
ฉันสามารถมีออปชัน ATM ที่มี strike เป็นเศษส่วนได้ไหม? โบรกเกอร์บางรายมีการเสนอ strike แบบเศษส่วน และ strike แบบเศษส่วนช่วยให้เทรดเดอร์เข้าใกล้ราคาของสินทรัพย์อ้างอิงได้มากขึ้น strike แบบเศษส่วนมีประโยชน์สำหรับหุ้นที่มีราคาสูง และมีประโยชน์สำหรับเทรดเดอร์ที่ต้องการ strike ที่แม่นยำ
อะไรคือความแตกต่างระหว่าง ATM และ ATM-forward? ATM-forward คือ strike ที่เป็น at-the-money สำหรับราคาล่วงหน้า และ ATM-forward ใช้ใน volatility surface
แหล่งข้อมูลที่เกี่ยวข้อง
เริ่มต้นตรงไหน
หากคุณกำลังพิจารณาออปชันแบบ At-the-Money (ATM) ขั้นตอนแรกที่มีประโยชน์ที่สุดคือการเปิดบัญชีเดโมกับ Broker ที่ให้บริการออปชัน และดูที่ option chain ของหุ้นที่คุณติดตาม โดย บทเปรียบเทียบ Broker ของเราจะลิสต์ Broker ที่ให้บริการออปชันและสาย (chains) ที่มีให้ ซึ่งจะช่วยบอกได้ว่า Broker นั้นมีอะไรให้บ้างก่อนที่คุณจะทำการเทรดออปชันครั้งแรก