นี่ไม่ใช่คำแนะนำการลงทุน ข้อมูลที่ให้ไว้มีไว้เพื่อการศึกษาและข้อมูลเท่านั้น และไม่ถือเป็นการแนะนำให้ซื้อหรือขายผลิตภัณฑ์ทางการเงินใดๆ
เลเวอเรจ (Leverage) ในการเทรดหุ้น คือการใช้เงินที่ยืมมาเพื่อเปิดสถานะที่มีขนาดใหญ่กว่าที่เงินสดของเทรดเดอร์จะทำได้ตามปกติ เทรดเดอร์จะวางเงินมัดจำเป็นสัดส่วนหนึ่งของมูลค่าสถานะ และให้ Broker เป็นผู้ปล่อยกู้ส่วนที่เหลือ สถานะจะเคลื่อนไหวราวกับว่าเทรดเดอร์เป็นเจ้าของจำนวนเต็ม และกำไรหรือขาดทุนจะถูกคำนวณจากขนาดสถานะทั้งหมด เงินสดที่เทรดเดอร์วางลงไปคือเงินเพียงส่วนเดียวที่มีความเสี่ยง แต่ผลตอบแทน (บวกหรือลบ) จะถูกขยายด้วยอัตราส่วนของเลเวอเรจ
ตัวอย่างพื้นฐาน
เทรดเดอร์มีเงิน €10,000 ในบัญชีนายหน้า และต้องการซื้อหุ้นมูลค่า €30,000 เทรดเดอร์จึงวางเงินสดของตนเอง €10,000 และกู้ยืม €20,000 จากโบรกเกอร์ ตำแหน่งนี้เป็นสถานะ Long มูลค่า €30,000 และเงินสดของเทรดเดอร์คือส่วนของผู้ถือหุ้น (equity) ในสถานะนั้น อัตราส่วนเลเวอเรจคือ 3:1 หมายความว่าสถานะมีขนาดเป็นสามเท่าของเงินสดของเทรดเดอร์
หากราคาหุ้นเพิ่มขึ้น 10% มูลค่าของสถานะจะเป็น €33,000 และเทรดเดอร์จะต้องจ่ายคืนโบรกเกอร์ €20,000 บวกกับค่าใช้จ่ายด้านการจัดหาเงิน (financing) ใด ๆ ส่วนของผู้ถือหุ้นของเทรดเดอร์คือ €13,000 ลบด้วยค่า financing ซึ่งเท่ากับผลตอบแทน 30% จากเงิน €10,000 เริ่มต้น หากราคาหุ้นลดลง 10% มูลค่าของสถานะจะเป็น €27,000 และส่วนของผู้ถือหุ้นของเทรดเดอร์คือ €7,000 ลบด้วยค่า financing ซึ่งเท่ากับการขาดทุน 30%
เลเวอเรจ 3:1 จะขยายการเคลื่อนไหว 10% ให้กลายเป็นการเคลื่อนไหว 30% ต่อเงินสดของเทรดเดอร์ การขยายนี้เกิดขึ้นได้ทั้งสองทิศทาง และเทรดเดอร์ที่ทายทิศทางของหุ้นถูกจะได้ผลตอบแทนที่มากกว่าสถานะที่ไม่ได้ใช้เลเวอเรจ เทรดเดอร์ที่ทายทิศทางผิดจะสูญเสียในจำนวนที่มากกว่าเช่นกัน
นายหน้าจะให้กู้เงินอย่างไร
นายหน้าจะให้กู้เงินโดยอาศัยเงินสดของเทรดเดอร์และตัวสถานะ (position) เองเป็นหลักประกัน เงินสดและตัวสถานะเป็นหลักประกันสำหรับเงินกู้ และนายหน้ามีสิทธิยึดหน่วง (secured interest) ทั้งสองอย่าง หากตัวสถานะเคลื่อนไหวสวนทางกับเทรดเดอร์ ส่วนของทุน (equity) ในบัญชีจะลดลง และสิทธิยึดหน่วงของนายหน้าจะกลายเป็นสัดส่วนที่มากขึ้นของบัญชี หากส่วนของทุนลดลงต่ำกว่าระดับที่กำหนด (maintenance margin) นายหน้าจะออกคำสั่งเรียกมาร์จิ้น (margin call)
คำสั่งเรียกมาร์จิ้นคือวิธีของนายหน้าที่จะบอกว่า ส่วนของทุนของเทรดเดอร์ไม่เพียงพออีกต่อไปที่จะรองรับเงินกู้ เทรดเดอร์จะถูกขอให้ฝากเงินสดเพิ่ม ปิดบางส่วนของตัวสถานะ หรือทั้งสองอย่าง หากเทรดเดอร์ไม่ตอบสนอง นายหน้าจะปิดตัวสถานะที่ราคาแย่ที่สุดที่มีอยู่ บันทึกผลขาดทุน และเรียกเก็บค่าธรรมเนียม
ค่าใช้จ่ายของเงินกู้
เงินกู้ไม่ใช่ของฟรี เทรดเดอร์จะจ่ายอัตราค่าธรรมเนียมการจัดหาเงิน (financing rate) สำหรับส่วนที่ยืม และอัตรานี้จะถูกเผยแพร่บนหน้าผลิตภัณฑ์ของโบรกเกอร์ โดยทั่วไปอัตราดังกล่าวจะอยู่ที่ 2% ถึง 4% เหนืออัตราเงินสด (cash rate) ของโบรกเกอร์ และจะสะสมทุกวัน ค่าใช้จ่ายนี้จะต้องจ่ายไม่ว่าพอร์ตจะมีกำไรหรือขาดทุน และเป็นตัวถ่วงผลตอบแทนอย่างแท้จริง
ค่าใช้จ่ายของเงินกู้เป็นเหตุผลที่พบบ่อยที่สุดที่ทำให้สถานะที่ใช้เลเวอเรจให้ผลตอบแทนต่ำกว่าสถานะที่ไม่ใช้เลเวอเรจเมื่อมองในระยะเวลาที่ยาวนาน เทรดเดอร์ที่ถือสถานะเลเวอเรจ 3:1 เป็นเวลา 1 ปี และสร้างผลตอบแทนขั้นต้น (gross return) 10% จากสินทรัพย์อ้างอิง จะได้ผลตอบแทนเท่ากับ 30% × ตัวคูณเลเวอเรจ ลบด้วยต้นทุนการจัดหาเงิน ต้นทุนการจัดหาเงินอยู่ที่ 2% ถึง 4% สำหรับส่วนที่ยืม ซึ่งเท่ากับ 4% ถึง 8% สำหรับเงินสดของเทรดเดอร์ ค่าใช้จ่ายนี้ทบต้น และจะต้องจ่ายไม่ว่าการเทรดจะชนะหรือแพ้
อัตราส่วนเลเวอเรจ
อัตราส่วนเลเวอเรจคือขนาดสถานะ (position size) หารด้วยเงินสดของเทรดเดอร์ อัตราส่วนเลเวอเรจ 2:1 หมายความว่าสถานะมีขนาดเป็นสองเท่าของเงินสดของเทรดเดอร์ และอัตราส่วนเลเวอเรจ 5:1 หมายความว่าสถานะมีขนาดเป็นห้าเท่าของเงินสดของเทรดเดอร์ อัตราส่วนเลเวอเรจคือ “ตัวคูณ” ของผลตอบแทนของเทรดเดอร์ และเป็นพารามิเตอร์ที่สำคัญที่สุดในการเทรด
อัตราส่วนเลเวอเรจถูกกำหนดโดย Broker และหน่วยงานกำกับดูแล Broker จะกำหนดเลเวอเรจสูงสุดที่มีให้สำหรับเครื่องมือนั้น และหน่วยงานกำกับดูแลจะกำหนดเลเวอเรจสูงสุดที่อนุญาตสำหรับเทรดเดอร์รายย่อยในเขตอำนาจของเทรดเดอร์ ESMA ในสหภาพยุโรปจำกัดเลเวอเรจสำหรับรายย่อยไว้ที่ 1:5 สำหรับหุ้นรายใหญ่ ซึ่งเท่ากับอัตราส่วนเลเวอเรจ 5:1 หรือมาร์จิ้นเริ่มต้น 20% FCA ในสหราชอาณาจักรก็มีเพดานที่คล้ายกันเช่นกัน โบรกเกอร์นอกชายฝั่งอาจเสนอเลเวอเรจที่สูงกว่า แต่การคุ้มครองด้านกฎระเบียบจะบางลง
การเรียกหลักประกัน (margin call)
การเรียกหลักประกันคือกลไกของ Broker ในการจัดการเงินกู้ การเรียกจะเกิดขึ้นเมื่อถึงระดับ maintenance margin ซึ่งโดยปกติจะต่ำกว่าระดับ initial margin สำหรับหุ้นสหรัฐฯ รายใหญ่ที่มี initial margin 50% และ maintenance margin 25% ตำแหน่งจะถูกเปิดด้วยเงินฝาก €5,000 จากมูลค่าตำแหน่ง €10,000 และการเรียกหลักประกันจะเกิดขึ้นเมื่อส่วนของผู้ซื้อขาย (equity) ของเทรดเดอร์ลดลงเหลือ 25% ของมูลค่าตำแหน่ง ซึ่งเท่ากับ €2,500
การเรียกหลักประกันเป็นเหตุการณ์จริงที่มีผลลัพธ์จริง เทรดเดอร์ที่ไม่ตอบสนองต่อการเรียกจะถูกบังคับให้ปิดสถานะที่ราคาที่แย่ที่สุดเท่าที่จะหาได้ และความเสียหายจะถูกล็อกไว้ เทรดเดอร์ที่ตอบสนองด้วยการฝากเงินสดเพิ่มคือการ “เพิ่มเดิมพัน” กับสถานะที่กำลังขาดทุน และการเพิ่มเดิมพันแบบนี้แทบไม่ใช่ทางเลือกที่ถูกต้อง
การใช้เลเวอเรจอย่างซื่อสัตย์
เลเวอเรจเป็นเครื่องมือสำหรับการถือครองระยะสั้นเชิงยุทธวิธี สำหรับการป้องกันความเสี่ยง และเพื่อเพิ่มประสิทธิภาพการใช้เงินทุน ผู้เทรดที่ใช้เลเวอเรจเพื่อการถือครองระยะยาวจะต้องจ่ายต้นทุนการเงินตลอดช่วงเวลาที่ถือ และต้นทุนดังกล่าวเป็นตัวถ่วงผลตอบแทนอย่างแท้จริง ผู้เทรดที่ใช้เลเวอเรจเพื่อเดิมพันเชิงทิศทางโดยไม่ทำการป้องกันความเสี่ยง จะต้องเผชิญกับการขาดทุนสูงสุดเต็มจำนวนของสถานะ และการขาดทุนสูงสุดนั้นอาจมากกว่างบประมาณความเสี่ยงของผู้เทรด
กฎที่ตรงไปตรงมาคือการกำหนดขนาดของสถานะให้สอดคล้องกับจุดตัดขาดทุน (stop) และบัญชี และใช้เลเวอเรจเท่าที่จำเป็นเพื่อให้ได้ความเสี่ยงเป็นจำนวนเงิน (dollar risk) ที่ถูกต้อง ตัวเลขเลเวอเรจเป็นผลลัพธ์จากการกำหนดขนาดสถานะ ไม่ใช่ข้อมูลตั้งต้น ผู้เทรดที่ทำสิ่งนี้ได้อย่างสม่ำเสมอคือการใช้เลเวอเรจอย่างถูกต้อง ส่วนผู้เทรดที่ทำไม่ได้กำลังใช้เลเวอเรจเป็นค่าเริ่มต้น และค่าเริ่มต้นนั้นแทบไม่ใช่คำตอบที่ถูกต้อง
แหล่งข้อมูลที่เกี่ยวข้อง
เริ่มต้นตรงไหน
หากคุณกำลังประเมินเลเวอเรจสำหรับกลยุทธ์ของคุณ แบบฝึกหัดที่มีประโยชน์ที่สุดคือการคำนวณความเสี่ยงเป็นจำนวนเงินที่จุดตัดขาดทุน (stop) และใช้เลเวอเรจที่จำเป็นเพื่อสร้างความเสี่ยงนั้นบนพอร์ต/สถานะขนาดเล็ก Our broker comparison แสดงเลเวอเรจที่มีให้ในแต่ละ Broker และหน่วยงานกำกับดูแลที่ดูแลบัญชี ซึ่งจะช่วยให้คุณเข้าใจว่ามีอะไรบ้าง “บนโต๊ะ” ก่อนที่คุณจะเปิดสถานะ