นี่ไม่ใช่คำแนะนำการลงทุน ข้อมูลที่ให้ไว้มีไว้เพื่อการศึกษาและข้อมูลเท่านั้น และไม่ถือเป็นการแนะนำให้ซื้อหรือขายผลิตภัณฑ์ทางการเงินใดๆ
มาร์จิ้นเพื่อความผันผวน (Variation margin) คือการชำระเงินรายวันที่เกิดจากการปรับมูลค่าแบบมาร์กทูมาร์เก็ตของสถานะที่ใช้เลเวอเรจ ในตอนปิดทำการของทุกวันซื้อขาย โบรกเกอร์จะประเมินมูลค่าสถานะใหม่ตามราคาตั้งชำระ และส่วนต่างระหว่างราคาปิดครั้งก่อนกับราคาปิดครั้งใหม่คือมาร์จิ้นเพื่อความผันผวน หากสถานะมีมูลค่าเพิ่ม มาร์จิ้นเพื่อความผันผวนจะถูกเครดิตเข้าบัญชีของเทรดเดอร์ หากสถานะมีมูลค่าลด มาร์จิ้นเพื่อความผันผวนจะถูกเดบิตออกจากบัญชี การชำระเงินนี้เป็นกระแสเงินสดจริง ไม่ใช่รายการปรับปรุงทางบัญชี
เงินประกันส่วนเพิ่ม (variation margin) มาจากไหน
เงินประกันส่วนเพิ่ม (variation margin) มาจากการประเมินมูลค่ารายวันของสถานะ (position) โดยสถานะจะถูกทำเครื่องหมายตามราคาตลาด (marked to market) ณ ตอนปิดตลาด และราคาที่ใช้ในการทำเครื่องหมายจะเป็นตัวกำหนดว่าผู้เทรดต้องจ่ายหรือได้รับ
สำหรับสถานะฝั่งซื้อ (long) ในหุ้นที่ปิดสูงขึ้น ผู้เทรดจะได้รับเงินประกันส่วนเพิ่มเท่ากับการเปลี่ยนแปลงของราคา คูณด้วยจำนวนหุ้น
สำหรับสถานะฝั่งซื้อ (long) ในหุ้นที่ปิดต่ำลง ผู้เทรดจะจ่ายเงินประกันส่วนเพิ่มเท่ากับการเปลี่ยนแปลงของราคา คูณด้วยจำนวนหุ้น
เงินประกันส่วนเพิ่มจะถูกคำนวณโดยระบบการหักบัญชี (clearing system) ของ Broker และผลลัพธ์จะถูกนำไปลงในบัญชีของผู้เทรดในชั่วข้ามคืน ผู้เทรดจะเห็นเงินประกันส่วนเพิ่มในยอดคงเหลือของบัญชีในเช้าวันถัดมา และเงินประกันส่วนเพิ่มจะถูกนำไปรวมในยอดเงินสดของผู้เทรดเพื่อวัตถุประสงค์ในการคำนวณมาร์จิ้น ผู้เทรดที่นำเงินประกันส่วนเพิ่มไปใช้เป็นเงินทุนสำหรับการเทรดอีกดีลหนึ่ง จะเท่ากับเป็นการ “หมุนเวียน” เงินสด (recycled the cash) อีกครั้ง
ความแตกต่างระหว่างมาร์จิ้นเพื่อการเปลี่ยนแปลง (variation margin) และมาร์จิ้นเริ่มต้น (initial margin)
มาร์จิ้นเริ่มต้น (initial margin) คือเงินฝากที่เทรเดอร์วางเพื่อเปิดสถานะที่ใช้เลเวอเรจ มาร์จิ้นเพื่อการเปลี่ยนแปลง (variation margin) คือการชำระเงินรายวันที่เกิดจากการประเมินมูลค่า (mark-to-market) ของสถานะ ทั้งสองอย่างแตกต่างกันในหน้าที่ เวลา และผลต่อบัญชีของเทรเดอร์
มาร์จิ้นเริ่มต้นจะถูกวางเพียงครั้งเดียวตอนเปิดสถานะ และโบรกเกอร์จะถือไว้เป็นหลักประกัน มาร์จิ้นเพื่อการเปลี่ยนแปลงจะถูกวางทุกวัน และเป็นการโอนเงินสดระหว่างเทรเดอร์กับโบรกเกอร์ (หรือในตลาดฟิวเจอร์ส ระหว่างเทรเดอร์กับ clearing house) มาร์จิ้นเริ่มต้นคือ “กันชน” ที่ช่วยปกป้องโบรกเกอร์จากความเสี่ยงที่เทรเดอร์ผิดนัด มาร์จิ้นเพื่อการเปลี่ยนแปลงคือการชำระบัญชีรายวันของมูลค่า mark-to-market ของสถานะ
เทรเดอร์ที่มีสถานะใช้เลเวอเรจ โดยมี initial margin 50% และราคาขยับสวนเทรเดอร์ 10% ต่อวัน จะเห็นการชำระ variation margin เท่ากับ 10% ของขนาดสถานะ ตัวอย่างเช่น หากเป็นสถานะมูลค่า €10,000 variation margin จะเท่ากับ €1,000 และยอดคงเหลือในบัญชีของเทรเดอร์จะลดลง €1,000 ตอนนี้ส่วนของผู้ถือหุ้น (equity) ของเทรเดอร์จะเหลือ €4,000 (initial margin €5,000 ลบด้วย variation margin €1,000) ซึ่งคิดเป็น 40% ของมูลค่าสถานะใหม่ที่ €9,000 margin call จะเกิดขึ้นเมื่อถึง maintenance margin ซึ่งมักอยู่ที่ 25% ของมูลค่าสถานะ สถานะยังอยู่เหนือ maintenance margin แต่กันชน (buffer) จะเล็กลง
เหตุใดมาร์จิ้นเพื่อความผันผวนจึงสำคัญในตลาดที่เคลื่อนไหวเร็ว
มาร์จิ้นเพื่อความผันผวนมีความสำคัญที่สุดในตลาดที่เคลื่อนไหวเร็ว ซึ่งการเปลี่ยนแปลงรายวันมีขนาดใหญ่ ผู้เทรดที่มีสถานะโดยใช้เลเวอเรจในหุ้นที่ผันผวนอาจเห็นการชำระมาร์จิ้นเพื่อความผันผวนสูงถึง 5% ถึง 10% ของมูลค่าสถานะภายในวันเดียว และการชำระนั้นเป็นการไหลออกของเงินสดจริง ผู้เทรดที่ไม่ได้สำรองเงินไว้สำหรับมาร์จิ้นเพื่อความผันผวนจะถูกบังคับให้ปิดสถานะเพื่อให้ทันตามคำขอ ซึ่งมักเกิดขึ้นในช่วงเวลาที่แย่ที่สุด
ช่วงเวลา 24 ชั่วโมงระหว่างเวลาปิดทำการและการเปิดทำการครั้งถัดไปคือช่วงที่มีการคำนวณมาร์จิ้นเพื่อความผันผวน ผู้เทรดที่ถือสถานะข้ามสุดสัปดาห์ วันหยุด หรือเหตุการณ์สำคัญจะเผชิญความเสี่ยงจาก “ช่องว่างราคา” ในช่วงที่ตลาดปิด และมาร์จิ้นเพื่อความผันผวนในวันเปิดทำการครั้งถัดไปจะมากกว่าการเคลื่อนไหวรายวันโดยทั่วไป ผู้เทรดที่ใช้เลเวอเรจควรกำหนดขนาดของสถานะให้สอดคล้องกับความเสี่ยงจากช่องว่างราคา ไม่ใช่ความเสี่ยงรายวัน และควรกำหนดขนาดสถานะให้เป็นสัดส่วนเพียงเล็กน้อยของบัญชี
มาร์จิ้นเพื่อความผันผวนใน CFDs เทียบกับฟิวเจอร์ส
มาร์จิ้นเพื่อความผันผวนทำงานในลักษณะเดียวกันทั้งใน CFDs และฟิวเจอร์ส โดยมีความแตกต่างที่สำคัญเพียงอย่างเดียว ในตลาดฟิวเจอร์ส มาร์จิ้นเพื่อความผันผวนจะถูกชำระผ่าน clearing house และการชำระเงินได้รับการค้ำประกันโดยตลาดแลกเปลี่ยน ในตลาด CFD มาร์จิ้นเพื่อความผันผวนจะถูกชำระผ่าน Broker และการชำระเงินได้รับการค้ำประกันโดย Broker ผู้เทรด CFD จึงมีความเสี่ยงด้านเครดิตของ Broker ในขณะที่ผู้เทรดฟิวเจอร์สมีความเสี่ยงด้านเครดิตของ clearing house
ความเสี่ยงด้านเครดิตมีน้อยในทั้งสองกรณี เพราะมาร์จิ้นเพื่อความผันผวนจะถูกชำระทุกวัน และมีการประเมินมูลค่าของสถานะใหม่ทุกวัน ความเสี่ยงคือ Broker หรือ clearing house ล้มเหลวระหว่างช่วงปิดและการเปิดครั้งถัดไป ทำให้ผู้เทรดต้องเผชิญกับความเสี่ยงที่ไม่ได้ป้องกัน (unhedged) จากช่องว่างของราคา ความเสี่ยงนี้ถูกลดทอนด้วยการแยกเงินของลูกค้า (segregation of client funds) และข้อกำหนดเงินกองทุนของ Broker หรือ clearing house
วิธีจัดการมาร์จิ้นเพื่อความผันผวน (variation margin) ในบัญชีของคุณ
คำตอบที่ตรงไปตรงมาคือการกำหนดขนาดของสถานะให้สอดคล้องกับความเสี่ยงจากช่องว่าง (gap risk) และถือเงินสดในบัญชีเพื่อให้เพียงพอต่อ variation margin เงินสดสำรองเป็นฟังก์ชันของขนาดสถานะ ความผันผวนของสินทรัพย์อ้างอิง และระดับความเสี่ยงที่เทรดเดอร์ยอมรับกัน โดยกฎทั่วไปคือการถือเงินสดเท่ากับ 20% ถึง 50% ของมูลค่าสถานะ นอกเหนือจาก initial margin เพื่อรองรับ gap 10% ถึง 20% ในการเปิดครั้งถัดไป
เทรดเดอร์ที่ใช้เลเวอเรจสำหรับสถานะระยะยาวจะต้องเผชิญกับ variation margin ตลอดช่วงเวลาที่ถือครอง และ variation margin ที่สะสมกันอาจมีจำนวนมาก สถานะที่ใช้เลเวอเรจซึ่งขาดทุน 2% ต่อวันเป็นเวลาสิบวันจะทำให้เสียมูลค่าไป 18% ในรูปของ variation margin แม้ว่าสถานะยังคงเปิดอยู่และสินทรัพย์อ้างอิงอยู่ต่ำกว่าราคาเข้าซื้อเพียง 18% เท่านั้น เทรดเดอร์กำลังจ่าย 2% ต่อวันเป็นเงินสดจริง และเงินสดนั้นไม่สามารถนำไปใช้ในวัตถุประสงค์อื่นได้
แหล่งข้อมูลที่เกี่ยวข้อง
เริ่มต้นตรงไหน
หากคุณใช้เลเวอเรจ แบบฝึกหัดที่มีประโยชน์ที่สุดคือการคำนวณ variation margin จาก “ช่องว่าง” (gap) แบบสมมติ นำขนาดสถานะของคุณมาคูณ 10% แล้วตรวจดูว่าคุณมีเงินสดในบัญชีอย่างเพียงพอหรือไม่ หากคุณไม่มี แสดงว่าสถานะนั้นใหญ่เกินไปสำหรับกันชน (buffer) ของคุณ Our broker comparison แสดงนโยบาย margin และขั้นตอน variation margin ของแต่ละ Broker ซึ่งรวมกันจะบอกให้คุณเห็นว่ากระแสเงินสดจะเป็นอย่างไร ก่อนที่คุณจะเปิดสถานะ