นี่ไม่ใช่คำแนะนำการลงทุน ข้อมูลที่ให้ไว้มีไว้เพื่อการศึกษาและข้อมูลเท่านั้น และไม่ถือเป็นการแนะนำให้ซื้อหรือขายผลิตภัณฑ์ทางการเงินใดๆ
บัฟเฟอร์เงินสดในบัญชีเทรดคือเงินสดที่เทรดเดอร์ถือไว้ในบัญชี โดยยังไม่ได้ลงทุน พร้อมสำหรับใช้รองรับ margin calls จัดหาเงินสำหรับสถานะใหม่ หรือใช้ดูดซับการขาดทุน (drawdowns) บัฟเฟอร์เงินสดคือแนวป้องกันของเทรดเดอร์ต่อสิ่งที่ไม่คาดคิด และขนาดที่เหมาะสมขึ้นอยู่กับกลยุทธ์ ความผันผวนของสินทรัพย์ที่ถือ และระดับความเสี่ยงที่เทรดเดอร์ยอมรับ ข้อผิดพลาดที่พบบ่อยที่สุดคือการลงทุนเต็มบัญชี ซึ่งทำให้ไม่มีบัฟเฟอร์สำหรับการขาดทุนครั้งถัดไปหรือโอกาสครั้งถัดไป
ทำไมต้องถือเงินสดไว้ด้วย
เหตุผลที่พบบ่อยที่สุดคือเพื่อเป็นเกราะป้องกัน การขาดทุนระหว่างทาง (drawdown) ในสถานะที่ใช้เลเวอเรจจะถูกชำระจากเงินสดในบัญชี และเทรดเดอร์ที่ไม่มีเงินสดจะถูกบังคับให้ปิดสถานะอื่น ๆ เพื่อให้ทันตามคำสั่งเรียกหลักประกัน (call) เงินสดที่กันไว้จะช่วยรองรับ drawdown ทำให้เทรดเดอร์ยังคงถือสถานะนั้นได้ผ่านความผันผวนตามปกติ โดยไม่ถูกบังคับให้ออก
เหตุผลที่สองคือโอกาส เทรดเดอร์ที่มีเงินสดในบัญชีสามารถใช้ประโยชน์จากการที่ราคาหุ้นที่กำลังเฝ้าดูปรับลดลงอย่างฉับพลัน หรือการที่ราคาปรับขึ้นอย่างฉับพลันซึ่งเทรดเดอร์ต้องการจะทำ short เทรดเดอร์ที่ลงทุนเต็มพอร์ตไม่สามารถตอบสนองได้ทัน และโอกาสที่พลาดไปนั้นมีต้นทุนที่แท้จริง
เหตุผลที่สามคือด้านจิตวิทยา เทรดเดอร์ที่ลงทุนเต็มพอร์ตจะต้องเผชิญกับความผันผวนทั้งหมดของสินทรัพย์ที่ถืออยู่ และความเครียดจากการเฝ้าดูบัญชีลดลง 10% ในวันเดียวเป็นต้นทุนจริงในแง่ของการนอนหลับ สมาธิ และคุณภาพของการตัดสินใจ เงินสดที่กันไว้จะช่วยลดความผันผวนของบัญชี และทำให้เทรดเดอร์คิดได้ชัดเจนขึ้นเกี่ยวกับสถานะและกลยุทธ์
เงินสดเท่าไหร่ถึงจะพอ
คำตอบที่ตรงไปตรงมาคือมันขึ้นอยู่กับกลยุทธ์และความผันผวนของสินทรัพย์ที่ถืออยู่ เทรดเดอร์ที่มีพอร์ตการลงทุนแบบซื้อแล้วถือ (buy-and-hold) ของหุ้นขนาดใหญ่ (large-cap) สามารถถือเงินสดสำรองได้น้อยกว่า (5% ถึง 10% ของบัญชี) เพราะความผันผวนต่ำกว่า ส่วนเทรดเดอร์ที่มีพอร์ตหุ้นขนาดเล็ก (small-cap) หรือสถานะที่ใช้เลเวอเรจ (leveraged positions) จำเป็นต้องมีเงินสำรองมากกว่า (20% ถึง 50% ของบัญชี) เพราะความผันผวนสูงกว่า
เทรดเดอร์ที่มีสถานะที่ใช้เลเวอเรจเพียงรายการเดียว จำเป็นต้องมีเงินสดสำรองที่มากพอจะรองรับการ “กระโดด” (gap) ได้ถึง 20% ของสถานะนั้น ในกรณีของสถานะมูลค่า €10,000 เงินสำรองจะเท่ากับ €2,000 ซึ่งคิดเป็น 20% ของสถานะ เงินสำรองนี้เป็นส่วนเพิ่มเติมจากมาร์จิ้นเริ่มต้น และเงินสดรวมในบัญชีจะเท่ากับมาร์จิ้นเริ่มต้นบวกกับเงินสำรองสำหรับส่วนที่กระโดด
เทรดเดอร์ที่มีพอร์ตแบบกระจายความเสี่ยงของสถานะที่ไม่ได้ใช้เลเวอเรจ (unleveraged positions) ต้องใช้เงินสำรองที่น้อยกว่า เพราะการขาดทุนสะสม (drawdowns) ของแต่ละสถานะมีขนาดเล็กกว่าและมีความสัมพันธ์กันน้อยกว่า เงินสำรองเงินสด 5% สำหรับพอร์ตที่กระจายความเสี่ยงของหุ้นขนาดใหญ่โดยทั่วไปเพียงพอที่จะรองรับการขาดทุนสะสมตามปกติ และเทรดเดอร์สามารถใช้เงินสดนั้นเพื่อสนับสนุนการเปิดสถานะใหม่เมื่อมีโอกาสเกิดขึ้น
ต้นทุนค่าเสียโอกาสของเงินสด
เงินสดมีต้นทุนค่าเสียโอกาส ผู้เทรดที่ถือเงินสด 20% ของบัญชี กำลังยอมสละผลตอบแทนจากส่วนนั้น 20% ซึ่งเมื่อเวลาผ่านไปนาน ๆ จะกลายเป็นแรงถ่วงที่มีนัยสำคัญต่อพอร์ต ผู้เทรดที่มีผลตอบแทนที่คาดหวัง 7% ของพอร์ต และมีเงินสดสำรอง 20% จะยอมสละ 1.4% ต่อปี และเมื่อมองในระยะเวลา 20 ปี ความแตกต่างของความมั่งคั่งสุดท้ายจะมีนัยสำคัญมาก
ต้นทุนค่าเสียโอกาสนั้นเป็นเรื่องจริง และผู้เทรดควรชั่งน้ำหนักมันเทียบกับต้นทุนของการไม่มีเงินสำรอง ผู้เทรดที่มีกรอบเวลาระยะยาวและพอร์ตที่มีความผันผวนน้อยสามารถใช้เงินสำรองที่เล็กลงได้ เพราะต้นทุนของการขาดทุนระหว่างทาง (drawdown) จะน้อยกว่า ส่วนผู้เทรดที่มีกรอบเวลาระยะสั้นและพอร์ตที่มีความผันผวนสูงจำเป็นต้องมีเงินสำรองที่มากขึ้น เพราะต้นทุนของการขาดทุนระหว่างทางจะสูงกว่า
ทางออกคือการปรับแบบไดนามิก ผู้เทรดสามารถถือเงินสำรองที่เล็กลง (5% ถึง 10%) ในตลาดที่สงบ และถือเงินสำรองที่มากขึ้น (20% ถึง 30%) ในตลาดที่ผันผวน การปรับสัดส่วนเงินสำรองขึ้นอยู่กับมุมมองของผู้เทรดต่อตลาด และมุมมองนั้นควรอิงจากการวิเคราะห์ของผู้เทรด ไม่ใช่อิงจากอารมณ์ของผู้เทรด
ควรเก็บเงินสดไว้ที่ไหน
เงินสดในบัญชีเทรดโดยปกติมักจะถูกเก็บไว้ในกองทุนตลาดเงิน (money market fund) หรือในโปรแกรมกวาดเงินสด (cash sweep) ของ Broker กองทุนตลาดเงินจะให้ผลตอบแทนที่ใกล้เคียงกับอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลาง และเงินสดพร้อมใช้งานเพื่อใช้เป็นเงินสำหรับการทำรายการเทรดหรือเพื่อรองรับการเรียกมาร์จิ้น ส่วนโปรแกรมกวาดเงินสดของ Broker จะให้ผลตอบแทนที่มักจะต่ำกว่ากองทุนตลาดเงิน แต่เงินสดจะพร้อมใช้งานทันที
การเลือกระหว่างสองแบบนี้ขึ้นอยู่กับผลตอบแทนและความสะดวก เทรดเดอร์ที่ให้ความสำคัญกับผลตอบแทนสามารถนำเงินสดไปไว้ในกองทุนตลาดเงินและยอมรับความล่าช้า 1 วันในการนำเงินไปใช้ทำรายการเทรดได้ ส่วนเทรดเดอร์ที่ให้ความสำคัญกับความสะดวกสามารถนำเงินสดไปไว้ในโปรแกรมกวาดเงินสดของ Broker และยอมรับผลตอบแทนที่ต่ำกว่าได้
เงินสดไม่ได้รับการคุ้มครองเหมือนเงินฝากของธนาคาร กองทุนตลาดเงินจะถือเงินสดไว้ในหลักทรัพย์รัฐบาลระยะสั้น และมูลค่าของกองทุนอาจลดลงได้หากหลักทรัพย์ผิดนัดชำระ ส่วนโปรแกรมกวาดเงินสดของ Broker โดยปกติจะเป็นเงินฝากที่ธนาคารระดับ tier-one และเงินฝากจะได้รับความคุ้มครองตามโครงการประกันเงินฝากในเขตอำนาจของ Broker ทั้งสองแบบมีความเสี่ยงด้านเครดิตที่แตกต่างกัน และเทรดเดอร์ควรเข้าใจความแตกต่างนั้น
เมื่อใดควรลดเงินสดลง
เทรดเดอร์ควรลดเงินสดลงเมื่อมีโอกาสที่เป็นจริง และต้นทุนของการพลาดโอกาสนั้นสูง เทรดเดอร์ที่เฝ้าดูหุ้นร่วงลง 20% และมีเงินสดสำหรับซื้อ ก็สามารถเข้าซื้อได้ และเงินสดจะถูกแปลงเป็นสถานะ การลดลงของเงินสดเป็นต้นทุนที่เกิดขึ้นจริง แต่ต้นทุนนั้นถูกชดเชยด้วยผลตอบแทนที่คาดหวังของสถานะ
เทรดเดอร์ไม่ควรลดเงินสดลงเพื่อให้ทันต่อ margin call สำหรับสถานะที่ขาดทุน สถานะที่ขาดทุนคือแหล่งที่มาของการเรียกหลักประกัน และการเติมเงินสดให้กับสถานะที่ขาดทุนคือการ “เพิ่มเดิมพัน” กับความเสี่ยงที่ไม่ดี คำตอบที่ตรงไปตรงมาคือการปิดสถานะที่ขาดทุน รับรู้ผลขาดทุน และรักษาเงินสดไว้สำหรับโอกาสที่ดีกว่า
แหล่งข้อมูลที่เกี่ยวข้อง
เริ่มต้นตรงไหน
หากคุณกำลังตัดสินใจว่าควรเก็บเงินสดไว้ในบัญชีเท่าไร แบบฝึกหัดที่มีประโยชน์ที่สุดคือการคำนวณจำนวนเงินสดที่จำเป็นเพื่อรองรับการขาดทุน (drawdown) 20% ของสถานะของคุณ Our broker comparison แสดงโปรแกรมการกวาดเงิน (cash sweep) และตัวเลือกกองทุนตลาดเงิน (money market fund) ของแต่ละ Broker ซึ่งรวมกันจะบอกให้คุณเห็นว่าอัตราผลตอบแทน (yield) และความสะดวกสบายเป็นอย่างไร ก่อนที่คุณจะเลือก