นี่ไม่ใช่คำแนะนำการลงทุน ข้อมูลที่ให้ไว้มีไว้เพื่อการศึกษาและข้อมูลเท่านั้น และไม่ถือเป็นการแนะนำให้ซื้อหรือขายผลิตภัณฑ์ทางการเงินใดๆ
ผลิตภัณฑ์แบบใช้เลเวอเรจ — leveraged ETFs, leveraged CFDs, leveraged notes — ช่วยให้คุณขยายผลของการเดิมพันเชิงทิศทางต่อหุ้นหรือกลุ่มอุตสาหกรรม กลไกแตกต่างกันไป แต่สิ่งที่เหมือนกันคือการรีเซ็ตทุกวัน (สำหรับ ETFs) หรือการชำระเงิน/เงินทุนรายวัน (สำหรับ CFDs) และความเสี่ยงที่ขึ้นกับเส้นทาง (path-dependent) ที่มาพร้อมกับมัน
บทความนี้เป็นมุมมองเชิงปฏิบัติในการใช้ผลิตภัณฑ์แบบใช้เลเวอเรจในบริบทของการเทรดหุ้น: มีผลิตภัณฑ์อะไรบ้าง ใช้ได้กับกลยุทธ์แบบไหน และความเสี่ยงมีอะไรบ้าง
ภาพรวมของผลิตภัณฑ์
สามหมวดหมู่หลัก:
ETF แบบเลเวอเรจที่เจาะจงหุ้นรายตัว
ETF แบบเลเวอเรจสำหรับหุ้นรายตัวมีเป้าหมายเพื่อให้ได้ผลตอบแทน 2× หรือ 3× ของผลตอบแทนรายวันที่อ้างอิงอยู่ ตัวอย่าง: ETF Tesla แบบ 2× มีเป้าหมายเพื่อให้ได้ผลตอบแทนรายวันของ Tesla เป็น 2×
ข้อเท็จจริงสำคัญ:
- จดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์ ซื้อได้ผ่านบัญชีโบรกเกอร์มาตรฐานทั่วไป
- รีเซ็ตทุกวัน — ETF จะรีเซ็ตไปยังระดับเลเวอเรจตามเป้าหมายทุกวัน
- ไม่จำเป็นต้องใช้บัญชีมาร์จิ้น (เลเวอเรจอยู่ในตัวผลิตภัณฑ์)
- ไม่มีความเสี่ยงจาก margin call (สถานะทำได้เพียงลดลงจนเป็นศูนย์)
- อัตราส่วนค่าใช้จ่าย: 0.5-2% ต่อปี
ETF แบบเลเวอเรจที่เจาะจงหุ้นรายตัวนั้นพบได้น้อย โดยมากแล้ว ETF แบบเลเวอเรจจะอ้างอิงดัชนี ไม่ใช่หุ้นเดี่ยว Tesla และอีกไม่กี่รายที่มีปริมาณการซื้อขายสูงมี ETF ลักษณะนี้
ETF แบบใช้เลเวอเรจตามกลุ่มอุตสาหกรรม
ETF แบบใช้เลเวอเรจตามกลุ่มอุตสาหกรรมมีเป้าหมายเพื่อให้ได้ผลตอบแทน 2× หรือ 3× ของผลตอบแทนรายวันของกลุ่มอุตสาหกรรมนั้น ตัวอย่าง: ETF กลุ่มเทคโนโลยีแบบ 2× มีเป้าหมายเพื่อให้ได้ผลตอบแทนเป็น 2× ของผลตอบแทนรายวันของกลุ่มเทคโนโลยี
กลไกเหมือนกับเวอร์ชันที่เจาะจงหุ้นรายตัวเช่นกัน การเน้นไปที่ทั้งกลุ่มช่วยลดความเสี่ยงจากหุ้นรายตัวเพียงตัวเดียว แต่การรีเซ็ตทุกวันและความขึ้นกับเส้นทาง (path dependency) ยังคงเหมือนเดิม
CFDs แบบมีเลเวอเรจบนหุ้น
CFD แบบมีเลเวอเรจบนหุ้นจะให้เลเวอเรจ 5-20× จากการเคลื่อนไหวของราคาสินทรัพย์อ้างอิง โดย Broker คือคู่สัญญา (counterparty)
ข้อเท็จจริงสำคัญ:
- อนุพันธ์ OTC ซื้อขายผ่าน Broker
- ไม่มีวันหมดอายุ (คุณสามารถถือได้ไม่จำกัด)
- มีค่าใช้จ่ายเงินทุนรายวัน (3-10% ต่อปี ขึ้นอยู่กับสินทรัพย์อ้างอิง)
- ความเสี่ยงจากการถูกเรียกหลักประกัน (margin call)
- สเปรด + ค่าคอมมิชชั่น
CFD คือผลิตภัณฑ์แบบมีเลเวอเรจที่พบมากที่สุดสำหรับหุ้นรายตัวในยุโรป ซึ่ง ETF แบบมีเลเวอเรจถูกจำกัดสำหรับนักลงทุนรายย่อย
ผลิตภัณฑ์แต่ละประเภททำงานเมื่อใด
เลเวอเรจ ETF แบบเฉพาะหุ้น
- เหมาะสำหรับ: การเดิมพันทิศทางระยะสั้น (1-2 สัปดาห์) กับหุ้นรายตัวที่มีสภาพคล่องสูง เหมาะกับเทรดเดอร์ที่ต้องการการเข้าถึงแบบใช้เลเวอเรจโดยไม่ต้องใช้ข้อกำหนดมาร์จิ้นของ CFDs
- ไม่เหมาะสำหรับ: การถือยาว (การรีเซ็ตทุกวันทำให้ผลตอบแทนเสียหาย), หุ้นขนาดเล็ก (ไม่มี ETF ให้เลือก), การลงทุนระยะยาว
- ระยะเวลาถือครอง: หลายวันถึงหลายสัปดาห์
ETF แบบใช้เลเวอเรจตามกลุ่มอุตสาหกรรม
- เหมาะสำหรับ: การคาดการณ์ทิศทางระยะสั้น (1-4 สัปดาห์) ในระดับกลุ่มอุตสาหกรรม เหมาะกับเทรดเดอร์ที่มีมุมมองต่อทั้งกลุ่ม แต่ไม่อยากเลือกหุ้นรายตัว
- ไม่เหมาะสำหรับ: การถือยาว (buy-and-hold), การลงทุนแบบเจาะจงรายหุ้น, การถือข้ามหลายวันในตลาดที่ผันผวน
- ระยะเวลาถือครอง: หลายวันถึงหลายสัปดาห์
CFDs แบบใช้เลเวอเรจ
- เหมาะสำหรับ: การเดิมพันทิศทางระยะสั้น (1-4 สัปดาห์) กับหุ้นรายตัว โดยเฉพาะในยุโรป เหมาะกับเทรดเดอร์ที่ต้องการเลเวอเรจสูงและไม่กังวลเรื่องต้นทุนการถือครอง
- ไม่เหมาะสำหรับ: การถือระยะยาว (ต้นทุนการถือครองสะสม), หุ้นที่มีสภาพคล่องต่ำ (สเปรดกว้าง), เทรดเดอร์ที่ไม่สามารถติดตามสถานะได้ทุกวัน
- ระยะเวลาถือครอง: หลายวันถึงหลายสัปดาห์
ความเสี่ยงที่ขึ้นกับเส้นทาง (path-dependent)
ผลิตภัณฑ์ทั้งสามมีความเสี่ยงที่ขึ้นกับเส้นทาง:
- Leveraged ETFs (รีเซ็ตทุกวัน): ผลตอบแทนตลอดหลายวันคือผลตอบแทนแบบทบต้นรายวัน ไม่ใช่ 2× ของผลตอบแทนตลอดหลายวัน ในตลาดที่ผันผวน ผลตอบแทนแบบทบต้นจะแย่กว่า 2× ของดัชนี
- Leveraged CFDs (ต้นทุนการถือครอง/เงินทุน): คิดค่าธรรมเนียมเงินทุนทุกวัน การถือครอง 6 เดือนที่ต้นทุนเงินทุนประจำปี 5% เท่ากับการจ่ายเงินทุน 2.5% ของมูลค่าเงินลงทุน ตราสารสามารถถูกทางตามทิศทางได้ แต่ก็ยังขาดทุนได้
- Leveraged notes (knock-out): บาง leveraged notes มีระดับ knock-out หากสินทรัพย์อ้างอิงแตะระดับ knock-out โน้ตจะหมดอายุโดยไร้ค่า เหมาะสำหรับการเดิมพันระยะสั้น แต่มีขอบเขตความเสี่ยงที่เข้มงวด
ความเสี่ยงที่ขึ้นกับเส้นทางคือสิ่งที่ทำให้ผลิตภัณฑ์แบบใช้เลเวอเรจไม่เหมาะกับการถือครองระยะยาว
การกำหนดขนาดสถานะ (Position sizing)
วิธีที่ถูกต้องในการกำหนดขนาดของสถานะที่ใช้เลเวอเรจนั้นเหมือนกับการกำหนดขนาดสถานะด้วยเงินสด: ให้ตัดสินใจเปอร์เซ็นต์ของพอร์ตที่คุณยินดีจะขาดทุนจากการเทรด แล้วค่อยกำหนดขนาดตามนั้น
กฎที่พบบ่อย: ไม่เกิน 2-5% ของพอร์ตในผลิตภัณฑ์ที่ใช้เลเวอเรจเพียงรายการเดียว สำหรับพอร์ตมูลค่า $50,000 นั่นคือ $1,000-2,500 ต่อหนึ่งสถานะ เลเวอเรจถูก “ฝัง” อยู่ในตัวผลิตภัณฑ์อยู่แล้ว ขนาดสถานะต่างหากที่เป็นตัวจำกัดความเสี่ยงในการขาดทุน
ข้อผิดพลาด: คิดว่าผลิตภัณฑ์ที่ใช้เลเวอเรจเป็น “สถานะขนาดเล็ก” เพราะมูลค่าตามสัญญา (notional) มีขนาดเล็ก ตัวอย่างเช่น สถานะ $1,000 ใน ETF ที่ใช้เลเวอเรจ 3× มีโปรไฟล์ความเสี่ยงเหมือนกับสถานะ $3,000 ในสินทรัพย์อ้างอิง (underlying) ขนาดสถานะเท่ากันในแง่ของจำนวนเงิน ความผันผวน (volatility) นั่นแหละที่ทำให้ผลลัพธ์ต่างกัน
วิธีประเมิน
เมื่อเพิ่มผลิตภัณฑ์ที่ใช้เลเวอเรจในการเทรดหุ้น ให้ถาม:
- กลยุทธ์คืออะไร? (เดิมพันทิศทาง, เฮดจ์. กลยุทธ์เป็นตัวกำหนดผลิตภัณฑ์)
- ระยะเวลาถือครองคือเท่าไร? (ตั้งแต่ไม่กี่วันถึงหลายสัปดาห์สำหรับทั้งสามแบบ หากนานกว่านั้น ความเสี่ยงจาก “เส้นทาง” จะครอบงำ)
- ความผันผวนของสินทรัพย์อ้างอิงเป็นอย่างไร? (ความผันผวนสูง = แรงฉุดจากการรีเซ็ตทุกวันมากขึ้นสำหรับ ETF, และต้นทุนเงินทุนที่สูงขึ้นสำหรับ CFDs)
- ค่าใช้จ่ายคืออะไร? (อัตราส่วนค่าใช้จ่ายสำหรับ ETF, ต้นทุนเงินทุนสำหรับ CFDs, ส่วนต่าง/พรีเมียมสำหรับตราสารแบบมีเลเวอเรจ)
- สภาพคล่องเป็นอย่างไร? (ETF มีสภาพคล่องในตลาดหลักทรัพย์ ส่วน CFDs มีสภาพคล่องผ่านโบรกเกอร์ คุณภาพการดำเนินคำสั่งจะแตกต่างกัน)
คำตอบของคำถามเหล่านี้คือสิ่งที่กำหนดว่าควรเลือกผลิตภัณฑ์ใด แต่ละแบบมีกรณีการใช้งานของตัวเอง
ข้อผิดพลาดที่พบบ่อย
มี 3 รูปแบบ:
- ถือครองผลิตภัณฑ์ที่ใช้เลเวอเรจในระยะยาว การรีเซ็ตทุกวันและต้นทุนการระดมทุนทำลายผลตอบแทน ผลิตภัณฑ์ที่ใช้เลเวอเรจเป็นเครื่องมือเชิงกลยุทธ์ ไม่ใช่สถานะระยะยาว
- ใช้ผลิตภัณฑ์ที่ใช้เลเวอเรจหลายตัวที่มีความเสี่ยงแบบเดียวกัน เทรดเดอร์ที่ถือ ETF 2× ของ S&P 500 และ ETF 2× ของกลุ่มเทคโนโลยี จะมีความเสี่ยงรวม 4× ต่อ S&P 500 หากกลุ่มเทคโนโลยีมีความสัมพันธ์กันสูง ตำแหน่งที่รวมกันจึงมีความเสี่ยงมากกว่าการถืออย่างใดอย่างหนึ่งเพียงอย่างเดียว
- กำหนดขนาดของสถานะตามเลเวอเรจ ไม่ใช่ตามความผันผวน สถานะที่ใช้เลเวอเรจ 2× ในหุ้นที่มี IV 30% มีความเสี่ยงมากกว่าสถานะที่ใช้เลเวอเรจ 3× ในหุ้นที่มี IV 10% เลเวอเรจเท่ากัน แต่ความผันผวนต่างกัน
คำถามที่พบบ่อย
สินค้าแบบมีเลเวอเรจที่ถูกที่สุดสำหรับหุ้นคืออะไร?
สำหรับการเทรดระยะสั้น โดยทั่วไป CFDs แบบมีเลเวอเรจ จะมีราคาถูกที่สุด เพราะสเปรดแคบ และต้นทุนการถือครองมีน้อยสำหรับการถือครองในระยะเวลาสั้น ๆ สำหรับการเปิดรับความเสี่ยงในระยะยาว โดยทั่วไป ETF แบบมีเลเวอเรจ จะถูกกว่า CFDs
ฉันสามารถใช้ผลิตภัณฑ์ที่มีเลเวอเรจใน IRA ได้ไหม?
ในสหรัฐอเมริกา IRA สามารถซื้อขาย ETF ที่มีเลเวอเรจได้ (ซึ่งเป็นกองทุนที่ซื้อขายในตลาดหลักทรัพย์) แต่ IRA ไม่สามารถซื้อขาย CFDs หรือบัตร/ตราสารแบบมีเลเวอเรจ (ซึ่งเป็นอนุพันธ์ที่ต้องใช้บัญชีมาร์จิ้น)
ผลิตภัณฑ์ที่ใช้เลเวอเรจเหมาะสำหรับมือใหม่หรือไม่?
ไม่ ผลกระทบจากความเสี่ยงที่ขึ้นอยู่กับช่วงเวลา (path-dependent) และความซับซ้อนของการกำหนดขนาดสถานะทำให้ผลิตภัณฑ์ที่ใช้เลเวอเรจไม่เหมาะสำหรับมือใหม่ เริ่มต้นด้วยการลงทุนแบบใช้เงินสด และค่อยเพิ่มเลเวอเรจหลังจากที่คุณมีประวัติผลตอบแทนที่สม่ำเสมอแล้วเท่านั้น
ผลิตภัณฑ์ที่ใช้เลเวอเรจทำงานอย่างไรในตลาดขาลง?
การรีเซ็ตทุกวันและต้นทุนการระดมทุนจะทำงานต่อต้านคุณในตลาดขาลงสำหรับสถานะฝั่ง Long และทำงานต่อต้านคุณในตลาดขาขึ้นสำหรับสถานะฝั่ง Short ผลิตภัณฑ์จะขยายการเคลื่อนไหวรายวันในทิศทางใดทิศทางหนึ่ง แต่การทบต้นจะค่อย ๆ ทำให้ผลตอบแทนลดลงเมื่อเวลาผ่านไป
แหล่งข้อมูลที่เกี่ยวข้อง
เริ่มต้นตรงไหน
หากคุณต้องการใช้ผลิตภัณฑ์ที่มีเลเวอเรจ ขั้นตอนแรกที่เป็นประโยชน์คือการทดลองเทรดแบบ paper-trade ผลิตภัณฑ์แต่ละตัวเป็นเวลา 4-6 สัปดาห์ก่อนที่จะตัดสินใจลงทุนด้วยเงินจริง บัญชีแบบ paper คือวิธีเดียวที่จะทำความเข้าใจความเสี่ยงที่ขึ้นกับเส้นทาง (path-dependent risk) ก่อนที่ต้นทุนจะปรากฏในบัญชีจริง ดูตาราง broker table ของเราสำหรับรายชื่อแพลตฟอร์มปัจจุบันที่มีผลิตภัณฑ์ที่มีเลเวอเรจ