นี่ไม่ใช่คำแนะนำการลงทุน ข้อมูลที่ให้ไว้มีไว้เพื่อการศึกษาและข้อมูลเท่านั้น และไม่ถือเป็นการแนะนำให้ซื้อหรือขายผลิตภัณฑ์ทางการเงินใดๆ
ผลิตภัณฑ์แบบมีเลเวอเรจคือเครื่องมือทางการเงินใดๆ ที่คูณผลตอบแทนรายวันของสินทรัพย์อ้างอิง หมวดหมู่นี้กว้างมาก: leveraged ETFs, leveraged ETPs, leveraged CFDs, สัญญาซื้อขายล่วงหน้ารายหุ้น (single-stock futures), ออปชันที่ใช้เป็นเลเวอเรจ และผลิตภัณฑ์วอร์แรนต์ แต่ละประเภทมี “ภาพกลไก” ที่แตกต่างกัน และแต่ละประเภทถูกขายด้วยสำนวนการตลาดแบบเดียวกันทั่วไปเกี่ยวกับผลตอบแทนที่ถูกขยาย เรื่องจริงกลับมีความละเอียดอ่อนมากกว่านั้น
จุดที่ผลิตภัณฑ์แบบใช้เลเวอเรจช่วยได้จริง
กรณีการใช้งานที่ชัดเจนที่สุดคือการวางตำแหน่งเชิงกลยุทธ์ในระยะสั้น หากคุณมีมุมมองเชิงทิศทางต่อหุ้น เซกเตอร์ หรือดัชนีในช่วงไม่กี่วันถัดไป ETF แบบใช้เลเวอเรจหรือ CFDs ช่วยให้คุณกำหนดขนาดสถานะตามมุมมองได้ โดยไม่ต้องทุ่มเงินสดตามมูลค่าเต็ม (notional) สถานะจะถูกเปิด ถือไว้ในช่วงสั้น และปิดทำรายการ การรีเซ็ตทุกวันของผลิตภัณฑ์แบบใช้เลเวอเรจส่วนใหญ่ไม่ได้เป็นแรงถ่วงที่มีนัยสำคัญสำหรับการถือครองหลายวัน นี่คือการใช้เครื่องมืออย่างเหมาะสม
กรณีการใช้งานที่สองคือการป้องกันความเสี่ยงพอร์ตโฟลิโอ การเปิดสถานะขาย (short) ในผลิตภัณฑ์ผกผันแบบใช้เลเวอเรจสามารถใช้ป้องกันพอร์ตที่ถือยาว (long) ในช่วงเวลาที่คาดว่าจะมีความเสี่ยง เช่น ช่วงการประชุมของ Fed หรือช่วงประกาศผลประกอบการเป็นกลุ่ม ต้นทุนของการป้องกันความเสี่ยงคืออัตราการจัดหาเงิน (financing rate) บวกกับความคลาดเคลื่อนในการติดตาม (tracking error) ประโยชน์คือการป้องกันความเสี่ยงเข้าได้ง่ายและออกได้ง่าย โดยเฉพาะเมื่อเทียบกับการชอร์ตหุ้นรายตัว
กรณีการใช้งานที่สามคือการเข้าถึง ตลาดบางแห่งเข้าถึงได้ยากสำหรับนักลงทุนรายย่อย ผลิตภัณฑ์แบบใช้เลเวอเรจที่ติดตามดัชนีของญี่ปุ่น ฮ่องกง หรือกลุ่มตลาดเกิดใหม่ ช่วยให้นักลงทุนรายย่อยมีทิกเกอร์เดียวที่ให้การเปิดรับความเสี่ยง (exposure) ผลิตภัณฑ์นี้ไม่ฟรี แต่ก็ถูกกว่ามากเมื่อเทียบกับการถือหุ้นพื้นฐานเป็นชุดในบัญชีดูแลทรัพย์สินต่างประเทศ
จุดที่ผลิตภัณฑ์แบบใช้เลเวอเรจสร้างความเสียหาย
โหมดความล้มเหลวที่พบบ่อยที่สุดคือ “การสึกหรอ (decay)”. กองทุน ETF แบบใช้เลเวอเรจที่ตั้งเป้าหมายผลตอบแทนเป็นทวีคูณรายวันของสินทรัพย์อ้างอิงจะ “รีเซ็ต” ทุกวัน ในตลาดที่ราบเรียบหรือแกว่งไปมา การรีเซ็ตทุกวันจะทบต้นในลักษณะที่ทำให้เกิดผลตอบแทนติดลบ แม้เมื่อสินทรัพย์อ้างอิงจะทรงตัวก็ตาม ผลกระทบจะเล็กในแต่ละวัน แต่จะใหญ่ขึ้นเมื่อมองในช่วงหลายสัปดาห์ นักลงทุนที่ถือแบบซื้อแล้วถือ (buy-and-hold) ใน ETF แบบใช้เลเวอเรจจะพบเรื่องนี้เมื่อผลตอบแทนในสองปีต่ำกว่าผลตอบแทนของสินทรัพย์อ้างอิง “สองเท่า” อย่างมีนัยสำคัญ แม้ในช่วงนั้นสินทรัพย์อ้างอิงจะปรับขึ้นก็ตาม
โหมดความล้มเหลวที่สองคือ “ช่องว่างราคา (gap)”. ผลิตภัณฑ์แบบใช้เลเวอเรจจะถูกตีมูลค่า (marked to market) ณ ตอนปิดตลาด แต่เทรดเดอร์อาจถือข้ามคืนหรือข้ามสุดสัปดาห์ได้ หากเกิด “gap ลง” ตอนเปิดตลาด ความสูญเสียจะมากกว่าที่ตัวคูณรายวันบอกไว้ เพราะผลิตภัณฑ์ได้ปรับสมดุล (rebalanced) จากราคาปิดของวันก่อนหน้า ETF S&P 500 แบบใช้เลเวอเรจ 2× อาจขาดทุนมากกว่า 2% ในหนึ่งเซสชันได้ เมื่อ S&P 500 เกิด gap ลง 3% ตอนเปิด
โหมดความล้มเหลวที่สามคือ “ไม่เหมาะกับกรอบเวลา (timeframe)”. ผลิตภัณฑ์แบบใช้เลเวอเรจ 2× หรือ 3× ที่ถือไว้เป็นเวลาหลายเดือน ไม่ใช่การลงทุนแบบใช้เลเวอเรจ (leveraged investment) จริง ๆ มันคือการเดิมพันแบบใช้เลเวอเรจที่สินทรัพย์อ้างอิงจะไม่เกิด gap ความผันผวนจะไม่ทบต้น และการรีเซ็ตแบบรายวันจะไม่เกิดการสึกหรอ เทรดเดอร์รายย่อยส่วนใหญ่ที่ถือผลิตภัณฑ์แบบใช้เลเวอเรจในระยะยาวทำเช่นนั้นเพราะความเคยชิน ไม่ใช่เพราะเป็นกลยุทธ์ ผลลัพธ์คือรูปแบบการขาดทุนแบบค่อยเป็นค่อยไป (slow-motion loss profile) ที่ทำให้ผู้ถือรู้สึกประหลาดใจเมื่อเกิด “กลุ่มความผันผวน (volatility cluster)”
นายหน้าควบคุมอะไร และคุณควบคุมอะไร
นายหน้าควบคุมเพดานเลเวอเรจ อัตรามาร์จิ้น เครื่องมือที่มีสิทธิ์ และเกณฑ์การเรียกมาร์จิ้น ผู้เทรดควบคุมขนาดสถานะ จุดเข้า จุดตั้ง Stop และระยะเวลาการถือครอง จุดประสงค์ของเลเวอเรจคือทำให้แผนของผู้เทรดสามารถดำเนินการได้ในขนาดที่เหมาะสม ไม่ใช่เพื่อทำให้สถานะใหญ่กว่าที่แผนรองรับ
กฎที่ใช้ได้คือกำหนดขนาดสถานะตาม Stop และบัญชี ไม่ใช่ตามผลตอบแทนที่ต้องการ หาก Stop อยู่ห่างออกไป 5% และความเสี่ยงต่อการเทรดของบัญชีอยู่ที่ 1% ขนาดสถานะจะถูกกำหนดจากตัวเลขสองค่านั้น เลขเลเวอเรจก็เป็นอะไรก็ตามที่จำเป็นต้องใช้ ผู้เทรดไม่จำเป็นต้องคิดว่าเลเวอเรจเป็น 1.5× หรือ 5× การเทรดก็ยังเหมือนเดิม
วิธีคิดเกี่ยวกับผลิตภัณฑ์ที่เหมาะสม
ETF แบบเลเวอเรจ 2× หรือ 3× เหมาะสำหรับสถานะเชิงกลยุทธ์แบบหลายวัน ETF แบบอินเวิร์ส 1× เหมาะสำหรับการป้องกันความเสี่ยง (hedge) CFD แบบเลเวอเรจเหมาะสำหรับสถานะภายในวันเดียวหรือวันถัดไป ETP ที่มีเลเวอเรจซึ่งติดตามดัชนีต่างประเทศเหมาะสำหรับการถือครองที่ยาวนานขึ้น โดยต้องเข้าใจว่าการ “daily reset drag” จะสะสมขึ้น การเลือกผลิตภัณฑ์ที่เหมาะกับกรอบเวลาที่เหมาะสมคือความแตกต่างระหว่างเครื่องมือที่เป็นประโยชน์กับบาดแผลที่เกิดจากตัวเอง
แหล่งข้อมูลที่เกี่ยวข้อง
เริ่มต้นจากตรงไหน
หากคุณกำลังเปรียบเทียบโบรกเกอร์เพื่อเข้าถึงผลิตภัณฑ์ที่ใช้เลเวอเรจ สิ่งที่สำคัญที่สุดคือเพดานเลเวอเรจสำหรับเขตอำนาจของคุณ นโยบายการเรียกหลักประกัน (margin call) และอัตราค่าธรรมเนียมการให้เงินหรืออัตราดอกเบี้ยสำหรับการค้างคืน (overnight holds) ของคุณ เราได้รวบรวม การเปรียบเทียบโบรกเกอร์ ไว้ ซึ่งแสดงเลเวอเรจที่มีให้ในแต่ละโบรกเกอร์ และหน่วยงานกำกับดูแลที่ดูแลบัญชีของคุณ โดยข้อมูลสองส่วนนี้จะบอกคุณได้อย่างแท้จริงว่าอะไรที่คุณสามารถเข้าถึงได้
คำถามที่พบบ่อยเกี่ยวกับผลิตภัณฑ์ที่ใช้เลเวอเรจ
ผลิตภัณฑ์ที่ใช้เลเวอเรจจ่ายเงินปันผลหรือไม่?
บางตัวจ่ายครับ โดย ETF S&P 500 แบบเลเวอเรจ 2× จะจ่ายเงินปันผลที่ได้รับจากตะกร้าสินทรัพย์อ้างอิง โดยปรับตามปัจจัยเลเวอเรจ อัตราผลตอบแทนที่แน่นอนมักจะต่ำกว่าตราสารอ้างอิงประมาณ 1.5% ถึง 2% เนื่องจากต้นทุนการจัดหาเงินสำหรับส่วนที่ถูกยืมจะถูกหักออก อ่านเอกสาร factsheet ของกองทุนเพื่อยืนยันนโยบายครับ
ฉันสามารถถือผลิตภัณฑ์ที่ใช้เลเวอเรจในบัญชีเพื่อการเกษียณได้หรือไม่?
ในบางเขตอำนาจศาล อาจทำได้ แต่รายชื่อสินค้าที่มีสิทธิ์แคบกว่าผลิตภัณฑ์ที่ไม่ใช้เลเวอเรจ ตัวอย่างเช่น IRS ในสหรัฐฯ อนุญาตให้ใช้ leveraged ETFs ใน IRA ขณะที่หน่วยงานกำกับดูแลบางแห่งในสหภาพยุโรปจำกัดการใช้ผลิตภัณฑ์ที่ใช้เลเวอเรจใน SIPP หรือโครงสร้างบัญชีที่เทียบเท่า ตรวจสอบรายชื่อเครื่องมือที่โบรกเกอร์อนุญาตสำหรับบัญชีประเภทเฉพาะนั้น
อัตราการจัดหาเงินทุนโดยทั่วไปสำหรับ CFD แบบมีเลเวอเรจคือเท่าใด?
ขึ้นอยู่กับสินทรัพย์อ้างอิงและโบรกเกอร์ สำหรับ CFD หุ้นในสหรัฐฯ อัตราการจัดหาเงินทุนมักจะเท่ากับอัตราดอกเบี้ยเงินสดของโบรกเกอร์ บวกมาร์กอัป 2% ถึง 4% สำหรับ CFD FX โดยทั่วไปจะเท่ากับอัตรา tom-next swap rate บวกมาร์กอัป อัตราดังกล่าวจะเผยแพร่บนหน้าผลิตภัณฑ์ของโบรกเกอร์ และจะสะสมทุกวัน
ผลิตภัณฑ์ที่ใช้เลเวอเรจดีกว่าการกู้ยืมเพื่อมาร์จิ้นบนหุ้นอ้างอิงหรือไม่?
ผลิตภัณฑ์ที่ใช้เลเวอเรจมีการรีเซ็ตทุกวัน มีต้นทุนการจัดหาเงินทุน และมีอัตราส่วนเลเวอเรจที่กำหนดไว้ การกู้ยืมเพื่อมาร์จิ้นบนหุ้นอ้างอิงมีอัตราดอกเบี้ยเพียงอัตราเดียวและไม่มีการรีเซ็ต ทั้งสองแบบจึงไม่สามารถเทียบกันได้โดยตรง แต่สำหรับการถือครองหลายวัน ผลิตภัณฑ์ที่ใช้เลเวอเรจมักจะมีค่าใช้จ่ายในการเข้าและออกที่ถูกกว่า สำหรับการถือครองหลายเดือน โดยทั่วไปแล้วการกู้ยืมเพื่อมาร์จิ้นจะถูกกว่ารวมทั้งหมด
โบรกเกอร์ตั้งเพดานเลเวอเรจอย่างไร?
เพดานจะถูกกำหนดโดยหน่วยงานกำกับดูแลของโบรกเกอร์ในเขตอำนาจของคุณ สภาพคล่องของสินทรัพย์อ้างอิง และนโยบายความเสี่ยงของโบรกเกอร์เอง ESMA, FCA และ ASIC ได้เผยแพร่เพดานเลเวอเรจสำหรับนักลงทุนรายย่อยไว้แล้ว โบรกเกอร์นอกชายฝั่งอาจเสนอเลเวอเรจที่สูงกว่า แต่การคุ้มครองด้านกฎระเบียบจะบางลง