นี่ไม่ใช่คำแนะนำการลงทุน ข้อมูลที่ให้ไว้มีไว้เพื่อการศึกษาและข้อมูลเท่านั้น และไม่ถือเป็นการแนะนำให้ซื้อหรือขายผลิตภัณฑ์ทางการเงินใดๆ
ข้อดีและข้อเสียของผลิตภัณฑ์ที่ใช้เลเวอเรจไม่ได้สมมาตรกัน ข้อดีจะขึ้นอยู่กับกรณีการใช้งานเฉพาะ ส่วนข้อเสียจะเกิดขึ้นทุกครั้งที่ถือครองผลิตภัณฑ์นั้นนอกเหนือจากกรณีการใช้งานดังกล่าว ความผิดพลาดที่เทรดเดอร์รายย่อยส่วนใหญ่มักทำคือมองว่าข้อดีเป็นเรื่องสากลและมองข้ามข้อเสีย แนวทางที่ถูกต้องคือเรียนรู้ทั้งสองรายการ และใช้ผลิตภัณฑ์นี้เฉพาะเมื่อข้อดีใช้ได้เท่านั้น
เหตุผลสนับสนุนผลิตภัณฑ์ที่ใช้เลเวอเรจ
ข้อโต้แย้งหลักที่สนับสนุนผลิตภัณฑ์ที่ใช้เลเวอเรจคือ “ประสิทธิภาพของเงินทุน” (capital efficiency) ETF S&P 500 แบบเลเวอเรจ 2× ช่วยให้เทรดเดอร์สามารถเปิดสถานะมูลค่า $20,000 ด้วยเงินสด $10,000 ทำให้เงินอีก $10,000 ถูกปลดปล่อยไว้สำหรับการเทรดอื่น การป้องกันความเสี่ยง (hedge) หรือเก็บไว้เป็นเงินสด เงินทุนที่ถูกปลดปล่อยนี้คือประโยชน์ทางเศรษฐกิจที่แท้จริงของเลเวอเรจ และมันเป็นเรื่องจริง เทรดเดอร์ที่สามารถนำเงินที่ถูกปลดปล่อยไปสร้างผลตอบแทนที่คาดหวังสูงกว่า “ต้นทุนการจัดหาเงิน” (financing cost) ได้ ก็จะอยู่ “ล่วงหน้า” ในเชิงทฤษฎี
ข้อโต้แย้งที่สองคือ “การเข้าถึง” ผลิตภัณฑ์ที่ใช้เลเวอเรจซึ่งติดตามดัชนีต่างประเทศ กลุ่มเฉพาะทาง หรือหุ้นเดี่ยวที่ผันผวน ช่วยให้เทรดเดอร์รายย่อยเข้าถึงตลาดได้ ซึ่งโดยปกติแล้วอาจต้องใช้บัญชีโบรกเกอร์ต่างประเทศ การแปลงสกุลเงิน หรือเงินทุนขั้นต่ำที่สูงกว่า ผลิตภัณฑ์นี้ไม่ได้ฟรี แต่โดยทั่วไปถูกกว่าทางเลือกอื่นมาก
ข้อโต้แย้งที่สามคือ “ความแม่นยำเชิงกลยุทธ์” เทรดเดอร์ที่มีมุมมองหลายวันต่อเซกเตอร์ใดเซกเตอร์หนึ่ง สามารถใช้ ETF เซกเตอร์แบบเลเวอเรจ 2× เพื่อกำหนดขนาดของสถานะให้สอดคล้องกับมุมมองนั้น แทนที่จะต้องถือพอร์ตของหุ้นหลายตัวและทำการปรับสมดุล (rebalancing) ผลิตภัณฑ์คือ “ตัวการเทรด” (the trade)
ข้อโต้แย้งที่สี่คือ “การป้องกันความเสี่ยง” การเปิดสถานะขายชอร์ตในผลิตภัณฑ์แบบ inverse 1× เป็นวิธีที่ชัดเจนในการป้องกันความเสี่ยงของพอร์ตที่ถือยาว (long portfolio) ภายในกรอบความเสี่ยงที่กำหนดไว้ ต้นทุนคืออัตราการจัดหาเงิน (financing rate) บวกกับ tracking error ซึ่งโดยปกติจะมีขนาดเล็กสำหรับดัชนีหลัก (major indices)
ข้อโต้แย้งต่อผลิตภัณฑ์ที่ใช้เลเวอเรจ
ข้อโต้แย้งข้อแรกคือการสลายตัวจากการรีเซ็ตทุกวัน (daily reset decay) ผลิตภัณฑ์ที่ใช้เลเวอเรจซึ่งตั้งเป้าให้ผลตอบแทนรีเซ็ตตามตัวคูณรายวัน ณ ตอนปิดตลาด ในตลาดที่นิ่งหรือแกว่งไปมา การรีเซ็ตทุกวันจะทำให้ได้ผลตอบแทนต่ำกว่าผลตอบแทนของสินทรัพย์อ้างอิง และบางครั้งอาจติดลบ ผลกระทบจะเล็กน้อยในแต่ละวัน แต่จะสะสมจนมีขนาดใหญ่ในช่วงสัปดาห์หรือหลายเดือน นักลงทุนที่ซื้อแล้วถือ (buy-and-hold) ใน ETF S&P 500 แบบเลเวอเรจ 2× เป็นเวลา 5 ปี แทบจะเสมอไปว่าจะได้ผลตอบแทนต่ำกว่าสองเท่าของผลตอบแทนของสินทรัพย์อ้างอิง และมักจะต่ำกว่ามาก
ข้อโต้แย้งข้อที่สองคือความเสี่ยงจากการกระโดดของราคา (gap risk) ผลิตภัณฑ์จะถูกปรับสมดุล ณ ตอนปิดตลาด แต่เทรดเดอร์อาจถือข้ามไปจนเกิด “gap” ตอนเปิดตลาดครั้งถัดไป หาก underlying มีการปรับลง 3% การขาดทุนจะมากกว่าที่การเคลื่อนไหวรายวัน 2× หรือ 3× จะบอกเป็นนัย เพราะการรีบาลานซ์ยังไม่เกิดขึ้น ผลลัพธ์คือการขาดทุนแบบฉับพลันที่ไม่คำนึงถึงจุดตัดขาดทุน (stop) ของเทรดเดอร์
ข้อโต้แย้งข้อที่สามคือค่าใช้จ่ายในการถือครอง (cost of carry) อัตราการจัดหาเงินทุนรายปี 4% สำหรับสถานะเลเวอเรจ 3× จะเท่ากับประมาณ 8% ต่อปีของเงินทุนของเทรดเดอร์ ค่าใช้จ่ายนี้ทบต้น และจะต้องจ่ายไม่ว่าการเทรดจะชนะหรือแพ้ สำหรับการถือครองระยะยาว ค่าใช้จ่ายในการถือครองเพียงอย่างเดียวอาจทำให้ผลตอบแทนของเงินทุนเทรดเดอร์ติดลบได้ แม้ว่า underlying จะทรงตัว
ข้อโต้แย้งข้อที่สี่คือผลิตภัณฑ์ไม่เหมาะกับกรอบเวลา (timeframe) ผลิตภัณฑ์ที่ใช้เลเวอเรจที่ถือไว้เป็นเวลาหลายปีไม่ใช่การลงทุน แต่มันคือการเดิมพันแบบใช้เลเวอเรจว่า underlying จะไม่เกิด “volatility cluster” ไม่เกิด gap หรือไม่เข้าสู่ช่วงที่แกว่งยาวนาน เทรดเดอร์รายย่อยส่วนใหญ่ที่ถือผลิตภัณฑ์ที่ใช้เลเวอเรจในระยะยาวไม่ได้ตระหนักว่าตนกำลังทำการเดิมพันนี้อยู่
ข้อโต้แย้งข้อที่ห้าคือผลิตภัณฑ์ไม่เหมาะกับเทรดเดอร์ เทรดเดอร์ที่มีกลยุทธ์ระยะยาวและมีการหมุนเวียนต่ำ ไม่จำเป็นต้องใช้ผลิตภัณฑ์ที่ใช้เลเวอเรจ ผลตอบแทนแบบไม่ใช้เลเวอเรจมีขนาดที่เหมาะสมอยู่แล้ว และค่าใช้จ่ายในการถือครองคือภาระที่ไม่จำเป็น เลเวอเรจควรเป็นเครื่องมือสำหรับเทรดเดอร์ที่สามารถใช้ประโยชน์จากประสิทธิภาพของเงินทุนได้ ไม่ใช่ค่าเริ่มต้นสำหรับเทรดเดอร์ที่ทำไม่ได้
กฎการตัดสินใจ
ใช้ผลิตภัณฑ์ที่มีเลเวอเรจเมื่อระยะเวลาถือครองสั้น ขนาดสถานะถูกกำหนดตามจุดตัดขาดทุน และเงินทุนที่ถูกปลดปล่อยถูกนำไปลงทุนด้วยผลตอบแทนที่คาดหวังสูงกว่า “ต้นทุนการจัดหาเงินทุน” อย่าใช้ผลิตภัณฑ์ที่มีเลเวอเรจเมื่อระยะเวลาถือครองยาว สถานะไม่ได้ป้องกันความเสี่ยง และเทรดเดอร์ถือไว้เพราะความเคยชินแทนที่จะเป็นกลยุทธ์
แหล่งข้อมูลที่เกี่ยวข้อง
เริ่มต้นตรงไหน
หากคุณกำลังตัดสินใจว่าผลิตภัณฑ์แบบใช้เลเวอเรจเหมาะกับกลยุทธ์ของคุณหรือไม่ คำถามที่ง่ายกว่าคือว่าผลิตภัณฑ์นั้นได้รับอนุญาตในเขตอำนาจของคุณหรือไม่ ภายใต้เพดานเลเวอเรจของหน่วยงานกำกับดูแลของคุณ Our broker comparison แสดงเลเวอเรจที่มีให้ในแต่ละ Broker และหน่วยงานกำกับดูแลที่ดูแลบัญชี ซึ่งจะช่วยบอกคุณว่า “มีอะไรให้เลือก” ก่อนที่คุณจะเริ่มกำหนดขนาดสถานะ
คำถามที่พบบ่อยเกี่ยวกับข้อดีและข้อเสียของผลิตภัณฑ์ที่ใช้เลเวอเรจ
ผลิตภัณฑ์ที่ใช้เลเวอเรจเหมาะสำหรับมือใหม่หรือไม่?
โดยทั่วไปแล้ว ไม่เหมาะ โปรไฟล์ความเสี่ยงมีลักษณะไม่สมมาตร ต้นทุนทบต้นในรูปแบบที่แยบยล และความเสี่ยงจาก “ช่องว่างราคา” (gap risk) ประเมินได้ยากสำหรับเทรดเดอร์มือใหม่ โดยปกติแล้ว มือใหม่มักจะเหมาะกับการเริ่มต้นด้วยการถือสถานะที่ไม่ใช้เลเวอเรจ โดยกำหนดขนาดตามความเสี่ยงที่เหมาะสมต่อหนึ่งการเทรด และค่อยเพิ่มเลเวอเรจเมื่อวินัยในการกำหนดขนาดสถานะ (position-sizing) ได้ถูกวางไว้แล้ว
การรีเซ็ตประจำวันทำงานอย่างไรในทางปฏิบัติ?
เมื่อสิ้นสุดแต่ละวันซื้อขาย ผลิตภัณฑ์ที่ใช้เลเวอเรจจะปรับสมดุลกลับไปยังคูณเป้าหมายของสินทรัพย์อ้างอิง หากสินทรัพย์อ้างอิงเพิ่มขึ้น 1% ในระหว่างวัน ผลิตภัณฑ์แบบ 2× จะเพิ่มขึ้น 2% ในวันถัดไป ผลิตภัณฑ์จะเริ่มต้นจากระดับใหม่ และนำคูณ 2× ไปใช้กับระดับนั้น เมื่อเวลาผ่านไป ในตลาดที่แกว่งไปมา การรีเซ็ตนี้จะทำให้ได้ผลตอบแทนต่ำกว่า 2× ของผลตอบแทนสะสมของสินทรัพย์อ้างอิง
อะไรคือความแตกต่างระหว่าง leveraged ETF และ leveraged CFD?
leveraged ETF คือกองทุนรวมที่ซื้อขายผ่านตลาดหลักทรัพย์ (exchange-traded fund) ซึ่งได้รับการกำกับในฐานะกองทุน มี factsheet ที่เผยแพร่ และมีการปรับสมดุลรายวัน (daily rebalance) ส่วน leveraged CFD คือสัญญากับ Broker โดยไม่มีโครงสร้างกองทุนและไม่มีการปรับสมดุลรายวัน เลเวอเรจของ CFD จะถูกกำหนดโดยข้อกำหนดมาร์จิ้น (margin requirement) ไม่ได้ถูกกำหนดโดยเป้าหมายของกองทุน ทั้งสองแบบจึงมีพฤติกรรมที่แตกต่างกันในช่วงเงินปันผล (dividends) เหตุการณ์ของบริษัท (corporate actions) และการคิดค่าธรรมเนียมการถือข้ามคืน (overnight financing)
ฉันควรใช้ผลิตภัณฑ์ที่ใช้เลเวอเรจเพื่อสร้างรายได้ไหม?
สำหรับเทรดเดอร์รายย่อยส่วนใหญ่—ไม่ครับ/ค่ะ ต้นทุนการจัดหาเงินทุนของส่วนที่ยืมมานั้นเป็นภาระจริง และรายได้จากสถานะที่ใช้เลเวอเรจจะต่ำกว่ารายได้จากสถานะที่ไม่ใช้เลเวอเรจเมื่อหักต้นทุนการจัดหาเงินทุนออกแล้ว เลเวอเรจจะขยายผลตอบแทนจากราคา ไม่ใช่ผลตอบแทนในรูปของรายได้
ฉันสามารถขาดทุนมากกว่ายอดเงินในบัญชีของฉันด้วยผลิตภัณฑ์ที่ใช้เลเวอเรจได้ไหม?
ด้วยผลิตภัณฑ์ที่ใช้เลเวอเรจซึ่งมีการสนับสนุนด้วยเงินสด คำตอบคือ “ไม่” ผลิตภัณฑ์อาจลดลงจนเหลือศูนย์ได้ และคุณจะสูญเสียเงินสดที่ลงทุนทั้งหมด แต่คุณไม่สามารถเป็นหนี้ให้กับ Broker ได้ สำหรับ leveraged CFD หรือสถานะมาร์จิ้นที่สามารถติดลบได้ คำตอบคือ “ได้” Broker อาจเรียกให้คุณเพิ่มเงิน และสถานะอาจทำให้ยอดคงเหลือติดลบต่ำกว่าศูนย์ได้ในตลาดที่เคลื่อนไหวอย่างรวดเร็ว กลไกของผลิตภัณฑ์มีความสำคัญ