นี่ไม่ใช่คำแนะนำการลงทุน ข้อมูลที่ให้ไว้มีไว้เพื่อการศึกษาและข้อมูลเท่านั้น และไม่ถือเป็นการแนะนำให้ซื้อหรือขายผลิตภัณฑ์ทางการเงินใดๆ
ในบริบทนี้ บัญชีทุน (capital account) คือบัญชีโบรกเกอร์โดยรวมของเทรดเดอร์ ซึ่งรวมมูลค่าส่วนของผู้ถือหุ้น เงินที่กู้ยืม และสถานะต่าง ๆ ไว้ด้วยกันทั้งหมด การใช้เลเวอเรจภายในบัญชีทุนจึงแตกต่างจากการใช้บัญชีมาร์จินแยกต่างหาก เงินที่กู้ยืมจะเป็นส่วนหนึ่งของยอดคงเหลือเดียวกัน และกำไรและขาดทุนจะทบต้นจากทั้งบัญชี ไม่ใช่จากสถานะเพียงรายการเดียว การตัดสินใจใช้เลเวอเรจภายในบัญชีทุนจึงเป็นการตัดสินใจว่าเงินทุนโดยรวมของเทรดเดอร์ควรนำไปใช้เป็นมาร์จินมากน้อยเพียงใด
“เลเวอเรจในบัญชีเงินทุน” จริงๆ หมายถึงอะไร
ในรูปแบบบัญชีเดียว (single-account model) ผู้เทรดจะเติมเงินเข้าบัญชีด้วยเงินสด ใช้สถานะที่มีเลเวอเรจ และสถานะนั้นจะอยู่ภายในบัญชีเดียวกัน การบำรุงรักษามาร์จิ้น (maintenance margin) จะใช้กับบัญชี ไม่ใช่กับตัวสถานะ การขาดทุน/การลดลง (drawdown) จากสถานะที่มีเลเวอเรจอาจทำให้เกิดการเรียกมาร์จิ้น (margin call) กับบัญชี ซึ่งจะบังคับให้ผู้เทรดต้องปิดสถานะอื่นๆ หรือเพิ่มเงินสด
ในรูปแบบหลายบัญชี (multi-account model) ผู้เทรดจะมีบัญชีเงินสด (cash account) และบัญชีมาร์จิ้นแยกต่างหาก การเรียกมาร์จิ้นจะใช้กับบัญชีมาร์จิ้นเท่านั้น และบัญชีเงินสดจะไม่อยู่ในความเสี่ยง โมเดลทั้งสองแบบมีโปรไฟล์ความเสี่ยงที่แตกต่างกัน แม้ว่าอัตราส่วนเลเวอเรจและขนาดของสถานะจะเท่ากันก็ตาม
โมเดลบัญชีเงินทุน (capital account model) เป็นแบบที่พบได้บ่อยกว่าในหมู่เทรดเดอร์รายย่อยที่ใช้ Broker ออนไลน์ บัญชีเดียวจะถือมูลค่าส่วนของผู้ถือหุ้น (equity) เงินที่ยืมมา และสถานะ และการเรียกมาร์จิ้นจะเกิดขึ้นกับบัญชีโดยรวม ความสะดวกของบัญชีเดียวคือ “ต้นทุน” ของความเสี่ยงที่เชื่อมโยงข้ามสถานะ (cross-position risk)
เหตุผลสนับสนุนการใช้เลเวอเรจในบัญชีเงินทุน
เหตุผลที่หนักแน่นที่สุดคือความเรียบง่ายในการปฏิบัติงาน บัญชีเดียวจัดการได้ง่ายกว่าบัญชีสองบัญชีหรือมากกว่า การติดตาม margin call ทำได้ง่ายกว่า และการกำหนดขนาดสถานะทำได้ง่ายกว่า สำหรับเทรดเดอร์ที่มีจำนวนสถานะไม่มาก โครงสร้างแบบบัญชีเดียวจึงเหมาะสม
อีกกรณีหนึ่งคือ “ต้นทุนของเงินกู้” เงินกู้เพื่อมาร์จินภายในบัญชีเงินทุนมักจะถูกกว่าการกู้แยกต่างหากนอกเหนือจากโบรกเกอร์ เพราะโบรกเกอร์มีสถานะเป็นหลักประกัน และความเสี่ยงด้านเครดิตถูกจำกัดไว้ อัตราดอกเบี้ยจะเผยแพร่บนหน้าผลิตภัณฑ์ของโบรกเกอร์ และโดยปกติจะอยู่ที่ประมาณ 2% ถึง 4% เหนือกว่าอัตราดอกเบี้ยเงินสดของโบรกเกอร์
กรณีที่สามคือการบูรณาการเข้ากับพอร์ตโฟลิโอส่วนที่เหลือ เงินกู้เพื่อมาร์จินที่อิงกับพอร์ตโฟลิโอที่กระจายความเสี่ยงเป็นวิธีหนึ่งในการปลดปล่อยเงินสดสำหรับสถานะเชิงยุทธวิธี และ margin call จะขึ้นอยู่กับพอร์ตโฟลิโอโดยรวม ไม่ได้ขึ้นอยู่กับสถานะเชิงยุทธวิธีเพียงอย่างเดียว การขาดทุน (drawdown) ในสถานะเชิงยุทธวิธีจะถูกบรรเทาด้วยกำไรจากพอร์ตโฟลิโอส่วนที่เหลือ และ margin call จะเกิดขึ้นก็ต่อเมื่อพอร์ตโฟลิโอทั้งหมดอยู่ในภาวะเสี่ยงเท่านั้น
ข้อโต้แย้งต่อการใช้เลเวอเรจในบัญชีเงินทุน
เหตุผลหลักที่คัดค้านคือความเสี่ยงจากการเชื่อมโยงข้ามสถานะ (cross-position risk) การขาดทุน (drawdown) ในสถานะหนึ่งอาจทำให้เกิด margin call ซึ่งบังคับให้เทรดเดอร์ต้องปิดสถานะอื่นในช่วงเวลาที่แย่ที่สุด เทรดเดอร์ที่ทำการป้องกันความเสี่ยงแบบ long-short อาจถูกบังคับให้ปิดฝั่ง short ในจุดต่ำสุดของตลาดที่เกิดการร่วงลงอย่างรุนแรง ส่งผลให้ “ล็อก” ขาดทุนในสถานะที่กำลังทำหน้าที่เป็นตัวป้องกันความเสี่ยงอยู่ การป้องกันความเสี่ยงจะถูกยกเลิกในจังหวะที่แย่ที่สุดเท่าที่จะเป็นไปได้
เหตุผลที่สองที่คัดค้านคือความเสี่ยงด้านการกระจุกตัว (concentration risk) เทรดเดอร์ที่เปิดสถานะโดยใช้เลเวอเรจภายในบัญชีเงินทุนกำลังทำให้ความเสี่ยงกระจุกตัวอยู่ที่ “บัญชี” ไม่ใช่ที่ “สถานะ” สถานะถูกใช้เลเวอเรจ แต่หน่วยของความเสี่ยงคือบัญชี การขาดทุนของสถานะที่ดูเล็กเมื่อคิดเป็นเปอร์เซ็นต์อาจกลายเป็นจำนวนเงินที่มากเมื่อคิดเป็นดอลลาร์ และการขาดทุนเป็นดอลลาร์นั้นคือจำนวนเงินที่เทรดเดอร์ต้องเติมเข้าบัญชี หรือเป็นจำนวนเงินที่เทรดเดอร์ต้องปิดสถานะอื่น ๆ
เหตุผลที่สามที่คัดค้านคือการปฏิบัติด้านกฎระเบียบ ในบางเขตอำนาจ (jurisdictions) เพดานเลเวอเรจถูกกำหนดไว้ที่ระดับบัญชี ไม่ใช่ระดับสถานะ เทรดเดอร์ที่มีสถานะที่ใช้เลเวอเรจหลายรายการในบัญชีเดียวอาจถูกจำกัดด้วยเพดานเลเวอเรจที่ต่ำกว่าที่โบรกเกอร์โฆษณาไว้สำหรับสถานะเดี่ยว เพดานดังกล่าวเป็นความรับผิดชอบของโบรกเกอร์ในการบังคับใช้ แต่เทรดเดอร์กลับเป็นฝ่ายที่ต้อง “ประหลาดใจ” เมื่อเกิด margin call
เหตุผลที่สี่ที่คัดค้านคือแรงยั่วยุให้ใช้เงินทุนที่ถูกปลดออก (freed capital) เงินกู้เพื่อมาร์จิ้น (margin loan) จะปลดเงินสดออกมา และเงินสดนั้นคือสิ่งยั่วยุ เทรดเดอร์ที่กู้มาร์จิ้นเพื่อใช้เป็นทุนสำหรับสถานะเชิงกลยุทธ์ (tactical position) อยู่ห่างจากการตัดสินใจเพียงก้าวเดียวที่จะนำเงินสดไปใช้เพื่อวัตถุประสงค์อื่น ซึ่งมักจะเป็นวัตถุประสงค์ที่เก็งกำไรมากกว่า การรักษาวินัยในการถือเงินสดไว้เพื่อวัตถุประสงค์เดิมนั้นยากกว่าที่คิด
วิธีใช้เลเวอเรจในบัญชีเงินทุนอย่างซื่อสัตย์
การใช้เลเวอเรจในบัญชีเงินทุนอย่างซื่อสัตย์คือการใช้เพื่อวัตถุประสงค์เฉพาะเจาะจงที่มีกรอบเวลา โดยมีจุดตัดขาดทุน เป้าหมาย และแผนการออกจากสถานะที่ชัดเจน ขนาดเงินกู้ควรเป็นขนาดที่เล็กที่สุดเท่าที่ทำให้บรรลุวัตถุประสงค์ และเงินสดที่ถูกปลดออกจะถูกเก็บไว้เพื่อวัตถุประสงค์เดิม ไม่ได้นำไปลงทุนซ้ำ นโยบายการเรียกหลักประกัน (margin call) เป็นที่เข้าใจ และผู้เทรดมีเงินสดพร้อมเพื่อรองรับการเรียกหลักประกันนั้น
การใช้เลเวอเรจในบัญชีเงินทุนอย่างไม่ซื่อสัตย์คือการนำไปใช้เพื่อถือยาวระยะยาว เพื่อเปิดสถานะที่ใหญ่กว่างบประมาณความเสี่ยงของผู้เทรด หรือเพื่อปลดเงินสดไปใช้ในวัตถุประสงค์เชิงเก็งกำไร เงินกู้จะทบต้นตามเวลา สถานะค่อย ๆ เคลื่อนออกจากแผน และการเรียกหลักประกันจะเกิดขึ้นในช่วงเวลาที่แย่ที่สุด ผู้เทรดจึงเหลือบัญชีที่เล็กลงและมุมมองต่อตลาดที่แย่ลง
แหล่งข้อมูลที่เกี่ยวข้อง
เริ่มต้นตรงไหน
หากคุณกำลังเปรียบเทียบบริษัทโบรกเกอร์สำหรับการใช้เลเวอเรจในบัญชีเงินทุน ตัวเลขที่มีประโยชน์ที่สุดคือ อัตรามาร์จิ้น (margin rate) มาร์จิ้นเพื่อการดูแลรักษา (maintenance margin) หลักประกันที่มีสิทธิ์ใช้ (eligible collateral) และนโยบายการเรียกมาร์จิ้นแบบข้ามสถานะ (cross-position margin call policy) ของแต่ละโบรกเกอร์ เราได้รวบรวม การเปรียบเทียบโบรกเกอร์ ที่แสดงอัตรามาร์จิ้นและหลักประกันที่มีสิทธิ์ใช้ของแต่ละโบรกเกอร์ ซึ่งจะช่วยให้คุณเห็นภาพต้นทุนและความเสี่ยงก่อนที่คุณจะกู้เงิน