นี่ไม่ใช่คำแนะนำการลงทุน ข้อมูลที่ให้ไว้มีไว้เพื่อการศึกษาและข้อมูลเท่านั้น และไม่ถือเป็นการแนะนำให้ซื้อหรือขายผลิตภัณฑ์ทางการเงินใดๆ
เลเวอเรจเป็นเครื่องมือพื้นฐานในการเทรดหุ้น และบทบาทของมันคือทำให้สถานะมีประสิทธิภาพมากขึ้น เทรดเดอร์ที่ใช้เลเวอเรจเพื่อเปิดสถานะที่ใหญ่กว่าสถานะที่ไม่ใช้เลเวอเรจ จะใช้มันในลักษณะของตัวขยายการเดิมพัน ซึ่งทำให้เทรดเดอร์เผชิญกับความเสี่ยงที่ไม่สมมาตร โปรไฟล์ความเสี่ยงดังกล่าวเป็นผลจากการขาดทุนที่ทบต้น โดยเด่นชัดที่สุดในตลาดที่เคลื่อนไหวอย่างรวดเร็ว และในระยะเวลาที่ยาวนาน
การใช้เลเวอเรจอย่างมีประสิทธิภาพ
การใช้เลเวอเรจอย่างมีประสิทธิภาพคือการกำหนดขนาดสถานะให้สอดคล้องกับจุดตัดขาดทุนของเทรดเดอร์และบัญชีของเทรดเดอร์ เทรดเดอร์ที่มีบัญชี €10,000 รับความเสี่ยง 1% ต่อการเทรด และมีจุดตัดขาดทุนห่างจากจุดเข้า 5% จำเป็นต้องกำหนดขนาดสถานะที่ทำให้เกิดการขาดทุน €100 ณ จุดตัดขาดทุน ตัวเลขเลเวอเรจคือสิ่งที่ขนาดสถานะต้องการ ไม่ใช่เป้าหมายในตัวมันเอง เทรดเดอร์ที่ทำเช่นนี้อย่างสม่ำเสมอจะได้ผลตอบแทนที่สอดคล้องกับอัตราชนะของกลยุทธ์และอัตราส่วนความเสี่ยงต่อผลตอบแทน
การใช้เลเวอเรจอย่างมีประสิทธิภาพยังขึ้นอยู่กับระยะเวลาที่ถือครอง เทรดเดอร์ที่ถือสถานะเป็นเวลาไม่กี่วันจะจ่ายต้นทุนการจัดหาเงินสำหรับไม่กี่วัน และต้นทุนดังกล่าวมีขนาดเล็ก เทรดเดอร์ที่ถือสถานะเป็นเวลาหนึ่งปีจะจ่ายต้นทุนการจัดหาเงินสำหรับหนึ่งปี และต้นทุนจะมีนัยสำคัญ เทรดเดอร์สาย Day trader สามารถใช้เลเวอเรจได้โดยไม่ต้องจ่ายต้นทุนระยะยาว และนักลงทุนระยะยาวควรใช้เลเวอเรจน้อยลงหรือไม่ใช้เลย
การใช้เลเวอเรจอย่างมีประสิทธิภาพยังขึ้นอยู่กับกลยุทธ์ เทรดเดอร์ที่ทำการป้องกันความเสี่ยง (hedging) ให้กับพอร์ตสามารถใช้เลเวอเรจเพื่อเปิดสถานะฝั่งขาย (short) โดยไม่ต้องทุ่มเงินทุนเพิ่มเติม และการป้องกันความเสี่ยงนั้นคือการใช้เลเวอเรจอย่างชัดเจน เทรดเดอร์ที่กำลังเดิมพันทิศทาง (directional bet) ควรกำหนดขนาดของการเดิมพันให้สอดคล้องกับจุดตัดขาดทุนและบัญชี และตัวเลขเลเวอเรจก็เป็นผลลัพธ์จากการกำหนดขนาดสถานะ
การใช้ตัวขยายการเดิมพันของ Leverage
การใช้ตัวขยายการเดิมพันของ Leverage คือการเปิดสถานะที่มีขนาดใหญ่กว่างบประมาณความเสี่ยงของเทรดเดอร์ โดยเทรดเดอร์ที่มีบัญชี €10,000 และรับความเสี่ยง 1% ต่อการเทรดหนึ่งครั้ง จะเปิดสถานะที่มีความเสี่ยง €1,000 ที่จุดตัดขาดทุน (stop) ส่วนเทรดเดอร์ที่ใช้ Leverage 10:1 และตั้ง stop ที่ 5% จะเปิดสถานะมูลค่า €20,000 โดยมีความเสี่ยง €1,000 ที่ stop และขนาดของสถานะจะเป็น 2× ของขนาดแบบไม่ใช้ Leverage การเดิมพันจึงเป็น 2× แผนของเทรดเดอร์ และการเดิมพันนั้นถูกเปิดรับต่อรูปแบบความเสี่ยงแบบไม่สมมาตรของ Leverage
ตัวขยายการเดิมพันเป็นการใช้ Leverage ที่พบได้บ่อยที่สุดในหมู่เทรดเดอร์รายย่อย และเป็นแบบที่ก่อให้เกิดการขาดทุนมากที่สุด เทรดเดอร์ที่เปิดสถานะใหญ่กว่าแผน จะเผชิญกับการขาดทุนสะสม (drawdown) ที่เกินกว่างบประมาณความเสี่ยง และ drawdown นั้นอาจทำให้เกิดการเรียกหลักประกัน (margin call) margin call คือวิธีของ Broker ในการบอกว่า “มูลค่าส่วนของผู้ถือหุ้น (equity) ไม่เพียงพออีกต่อไปที่จะรองรับเงินกู้” และการปิดสถานะโดยบังคับ (forced close) คือผลลัพธ์ที่แย่ที่สุด
ตัวขยายการเดิมพันยังเป็นการใช้ Leverage ที่เสี่ยงต่อกับดักทางพฤติกรรมมากที่สุดเช่นกัน เทรดเดอร์ที่กำไรจากสถานะที่ใช้ Leverage จะลังเลที่จะทำกำไร เพราะผลตอบแทนดูเหมือนเล็กเกินไปเมื่อเทียบกับ Leverage ส่วนเทรดเดอร์ที่ขาดทุนจากสถานะที่ใช้ Leverage จะลังเลที่จะตัดขาดทุน เพราะความขาดทุนดูใหญ่เกินไปสำหรับการเทรดนั้น ผลลัพธ์คือสถานะถูกถือไว้นานเกินไปทั้งสองทิศทาง และสถานะนั้นจะถูกเปิดรับต่อการปิดโดยบังคับในช่วงเวลาที่เลวร้ายที่สุด
โปรไฟล์ความเสี่ยงแบบไม่สมมาตรของเลเวอเรจ
โปรไฟล์ความเสี่ยงแบบไม่สมมาตรของเลเวอเรจเป็นผลจากสองปัจจัย ประการแรกคือการทบต้นของการขาดทุน การขาดทุน 5% จากสถานะที่ใช้เลเวอเรจ 2× เท่ากับการขาดทุน 10% ต่อเงินทุนของเทรดเดอร์ และการขาดทุน 10% นั้นต้องใช้กำไร 11.1% เพื่อฟื้นกลับมา การทบต้นอาจมีขนาดเล็กในแต่ละเทรด แต่จะมีขนาดใหญ่เมื่อสะสมข้ามเทรดจำนวนมาก และการทบต้นคือเหตุผลที่พบบ่อยที่สุดที่ทำให้เทรดเดอร์ที่ใช้เลเวอเรจทำผลงานได้แย่กว่าเทรดเดอร์ที่ไม่ใช้เลเวอเรจในระยะยาว
ประการที่สองคือความเสี่ยงจากช่องว่าง (gap risk) สถานะที่ใช้เลเวอเรจจะถูกประเมินมูลค่าใหม่ ณ ตอนปิด แต่เทรดเดอร์อาจถือสถานะผ่าน “ช่องว่าง” ไปจนถึงการเปิดในรอบถัดไป ตัวอย่างเช่น ช่องว่างลง 3% ของสินทรัพย์อ้างอิงจะก่อให้เกิดการขาดทุน 6% สำหรับสถานะที่ใช้เลเวอเรจ 2× และการขาดทุน 6% นี้มากกว่าที่ตัวคูณรายวันจะบ่งชี้ ความเสี่ยงจากช่องว่างจะรุนแรงที่สุดในช่วงสุดสัปดาห์ วันหยุด หรือเหตุการณ์ที่ทราบล่วงหน้า และความเสี่ยงจากช่องว่างคือสาเหตุที่พบบ่อยที่สุดของการขาดทุนครั้งใหญ่สำหรับเทรดเดอร์รายย่อยที่ใช้เลเวอเรจ
เมื่อใดควรใช้เลเวอเรจในการเทรดหุ้น
คำตอบที่ตรงไปตรงมาคือ ควรใช้เลเวอเรจสำหรับสถานะระยะสั้นเชิงยุทธวิธี การป้องกันความเสี่ยง (hedging) และเพื่อเพิ่มประสิทธิภาพการใช้เงินทุน ผู้เทรดที่ใช้เลเวอเรจเพื่อถือระยะยาวจะต้องจ่ายต้นทุนการเงินตลอดทั้งช่วงเวลา และต้นทุนดังกล่าวเป็นแรงถ่วงผลตอบแทนอย่างแท้จริง ผู้เทรดที่ใช้เลเวอเรจเพื่อเดิมพันเชิงทิศทางโดยไม่ป้องกันความเสี่ยง จะต้องเผชิญกับการขาดทุนสูงสุด (drawdown) เต็มรูปแบบ ซึ่งอาจเกินงบความเสี่ยงได้
ผู้เทรดที่ใช้เลเวอเรจสำหรับสถานะเชิงยุทธวิธีระยะสั้นใช้อย่างถูกต้อง ขนาดของสถานะถูกกำหนดตามจุดตัดขาดทุน (stop) ระยะเวลาถือสั้น และต้นทุนการเงินมีขนาดเล็ก ผู้เทรดที่ใช้เลเวอเรจสำหรับสถานะที่มีการป้องกันความเสี่ยงใช้อย่างถูกต้องเช่นกัน การป้องกันความเสี่ยงถูกปรับขนาดให้สอดคล้องกับความเสี่ยงที่รับ และต้นทุนคืออัตราค่าการเงิน (financing rate) ส่วนผู้เทรดที่ใช้เลเวอเรจเพื่อการถือระยะยาวใช้อย่างไม่ถูกต้อง และกำลังจ่ายเพื่อประสบการณ์ที่ตึงเครียดมากขึ้น
วิธีการกำหนดขนาดเลเวอเรจให้ถูกต้อง
คำตอบที่ตรงไปตรงมาคือการใช้เลเวอเรจเท่าที่จำเป็นเพื่อให้ได้ “ความเสี่ยงเป็นดอลลาร์” ที่ถูกต้อง ณ จุด stop ไม่ใช่ตัวเลขเลเวอเรจเฉพาะเจาะจงเท่านั้น เทรดเดอร์ที่มีบัญชี €10,000, เสี่ยง 1% ต่อหนึ่งการเทรด และมี stop ห่างจากจุดเข้า 5% ต้องกำหนดขนาดสถานะที่ทำให้ขาดทุน €100 ณ จุด stop ตัวเลขเลเวอเรจคือสิ่งที่ขนาดสถานะต้องใช้ ไม่ใช่เป้าหมายในตัวมันเอง
คำตอบที่สองคือการกำหนดขนาดเลเวอเรจให้สอดคล้องกับ “maintenance margin” ไม่ใช่ “initial margin” เทรดเดอร์ที่กำหนดขนาดสถานะโดยอิงจาก initial margin เพียงอย่างเดียวจะไม่มีเผื่อสำหรับกรณีเกิด gap และเมื่อเกิด gap ก็จะทำให้เกิด margin call เทรดเดอร์ที่กำหนดขนาดสถานะให้รองรับ gap 20% ของสถานะ จะมีบัฟเฟอร์สำหรับ gap ส่วนใหญ่ และ margin call มีโอกาสเกิดขึ้นน้อยลง
แหล่งข้อมูลที่เกี่ยวข้อง
เริ่มต้นตรงไหน
หากคุณกำลังประเมินการใช้เลเวอเรจสำหรับกลยุทธ์ของคุณ แบบฝึกหัดที่มีประโยชน์ที่สุดคือการคำนวณความเสี่ยงเป็นจำนวนเงินที่จุดตัดขาดทุน (stop) และใช้เลเวอเรจที่จำเป็นเพื่อสร้างความเสี่ยงนั้นบนพอร์ต/สถานะขนาดเล็ก Our broker comparison แสดงเลเวอเรจที่มีให้ในแต่ละ Broker และหน่วยงานกำกับดูแลที่ดูแลบัญชี ซึ่งจะช่วยให้คุณเข้าใจว่ามีอะไรบ้างในโต๊ะก่อนที่คุณจะเปิดสถานะ