นี่ไม่ใช่คำแนะนำการลงทุน ข้อมูลที่ให้ไว้มีไว้เพื่อการศึกษาและข้อมูลเท่านั้น และไม่ถือเป็นการแนะนำให้ซื้อหรือขายผลิตภัณฑ์ทางการเงินใดๆ
ผลิตภัณฑ์ที่ใช้เลเวอเรจคือเครื่องมือใดๆ ก็ตามที่คูณผลตอบแทนรายวันของสินทรัพย์อ้างอิง หมวดหมู่นี้รวมถึง leveraged ETFs, leveraged ETPs, leveraged CFDs, leveraged warrants, single-stock futures และสถานะมาร์จิ้นใดๆ ที่กำหนดระดับเลเวอเรจโดย Broker บทบาทของผลิตภัณฑ์ที่ใช้เลเวอเรจคือการให้เครื่องมือแก่เทรดเดอร์สำหรับการปรับกลยุทธ์ระยะสั้น การป้องกันความเสี่ยง (hedging) และประสิทธิภาพด้านเงินทุน นอกเหนือจากกรณีการใช้งานเหล่านั้น ผลิตภัณฑ์มักจะเป็นตัวถ่วงผลตอบแทนในระยะยาว และตัวถ่วงดังกล่าวเกิดจากการรีเซ็ตทุกวัน ต้นทุนการจัดหาเงิน (financing cost) และความเสี่ยงจากช่องว่างราคา (gap risk)
บทบาทในการจัดวางเชิงยุทธวิธีระยะสั้น
กรณีการใช้งานที่ชัดเจนที่สุดคือการจัดวางเชิงยุทธวิธีระยะสั้น เทรดเดอร์ที่มีมุมมองเชิงทิศทางต่อหุ้น ภาคอุตสาหกรรม หรือดัชนีในช่วงไม่กี่วันถัดไป สามารถใช้ผลิตภัณฑ์ที่ใช้เลเวอเรจเพื่อกำหนดขนาดของสถานะให้สอดคล้องกับมุมมอง โดยไม่ต้องทุ่มเงินสดตามมูลค่าเต็ม (notional) สถานะจะถูกเปิด ถือไว้ในช่วงเวลาสั้น และปิดลง การรีเซ็ตทุกวันไม่ได้สร้างแรงฉุดที่มีนัยสำคัญในช่วงไม่กี่วัน และต้นทุนการจัดหาเงินมีขนาดเล็ก
การจัดวางเชิงยุทธวิธีคือกรณีการใช้งานที่พบบ่อยที่สุด และเป็นจุดที่ผลิตภัณฑ์ทำงานตามที่ออกแบบไว้ เทรดเดอร์ที่มองถูกจะได้ผลตอบแทนที่เป็น “ทวีคูณ” ของผลตอบแทนของสินทรัพย์อ้างอิง ส่วนเทรดเดอร์ที่มองผิดจะขาดทุนที่เป็น “ทวีคูณ” ของการขาดทุนของสินทรัพย์อ้างอิง
การจัดวางเชิงยุทธวิธียังเป็นจุดที่กลไกของผลิตภัณฑ์สอดคล้องกับเจตนาของเทรดเดอร์ เทรดเดอร์ใช้ผลิตภัณฑ์ในช่วงเวลาสั้น และการรีเซ็ตทุกวัน ต้นทุนการจัดหาเงิน และความเสี่ยงจากช่องว่าง (gap risk) ล้วนมีขนาดเล็ก
บทบาทในการป้องกันความเสี่ยง
กรณีการใช้งานที่สองคือการป้องกันความเสี่ยง (hedging) เทรดเดอร์ที่มีพอร์ตการลงทุนฝั่ง Long สามารถเปิดสถานะ Short ในผลิตภัณฑ์ผกผันแบบใช้เลเวอเรจเพื่อป้องกันความเสี่ยงในช่วงเวลาที่ทราบล่วงหน้าได้ และต้นทุนของการป้องกันความเสี่ยงคืออัตราค่าธรรมเนียมการจัดหาเงิน (financing rate) บวกกับความคลาดเคลื่อนในการติดตามผล (tracking error) ของผลิตภัณฑ์ โดยทั่วไปต้นทุนมักจะค่อนข้างต่ำสำหรับดัชนีหลัก และการป้องกันความเสี่ยงนี้เป็นวิธีที่สะอาด (clean) ในการบริหารความเสี่ยง
การป้องกันความเสี่ยงมีประโยชน์มากที่สุดในตลาดที่เคลื่อนไหวเร็ว (fast market) ซึ่งมุมมองของเทรดเดอร์ต่อทิศทางยังไม่แน่ชัด และเทรดเดอร์ต้องการปกป้องพอร์ตจากการร่วงลงอย่างฉับพลัน นอกจากนี้ยังมีประโยชน์ในช่วงเวลาของเหตุการณ์ที่ทราบล่วงหน้า (เช่น การประชุมของ Fed, ช่วงประกาศผลประกอบการหลายบริษัท) ซึ่งเทรดเดอร์ต้องการ “ล็อก” มูลค่าของพอร์ตผ่านเหตุการณ์นั้น โดยไม่ต้องขายสถานะออกไป
การป้องกันความเสี่ยงด้วยผลิตภัณฑ์ผกผันแบบใช้เลเวอเรจจะมีประโยชน์น้อยลงเมื่อใช้เป็นสถานะระยะยาว เพราะต้นทุนการจัดหาเงินจะทบต้น (compounds) เทรดเดอร์ที่ใช้ผลิตภัณฑ์ผกผันแบบใช้เลเวอเรจเป็นการป้องกันความเสี่ยงระยะยาวจะต้องจ่ายต้นทุนการจัดหาเงินตลอดระยะเวลาที่ถือ และต้นทุนดังกล่าวจะเป็นภาระที่ถ่วงประสิทธิภาพอย่างแท้จริง (real drag) สำหรับเทรดเดอร์ที่ต้องการการป้องกันความเสี่ยงระยะยาว จะเหมาะสมกว่าหากใช้สัญญาออปชันแบบ Put หรือสัญญาฟิวเจอร์สที่มีอายุยาว (long-dated futures contract)
บทบาทด้านประสิทธิภาพของเงินทุน
กรณีการใช้งานที่สามคือประสิทธิภาพของเงินทุน ผู้เทรดที่ต้องการเข้าถึงกลุ่มเฉพาะ (niche) หรือหุ้นที่มีราคาสูง สามารถใช้ผลิตภัณฑ์ที่มีเลเวอเรจเพื่อเข้าถึงการเปิดรับ (exposure) ได้อย่างคุ้มค่า โดยเงินทุนที่ถูกปลดปล่อยคือประโยชน์ทางเศรษฐกิจ และผู้เทรดสามารถนำไปใช้กับการเทรดอื่น การป้องกันความเสี่ยง (hedge) หรือเก็บไว้เป็นเงินสดได้
ประสิทธิภาพของเงินทุนมีประโยชน์มากที่สุดสำหรับผู้เทรดที่มีบัญชีขนาดเล็ก ซึ่งโดยปกติแล้วอาจไม่สามารถจ่ายมูลค่าเชิงสัญญา (notional) เต็มของสถานะได้ ผู้เทรดที่มีบัญชี €5,000 และต้องการเข้าถึง ETF ในกลุ่มภาคส่วนมูลค่า €50,000 สามารถใช้ผลิตภัณฑ์เลเวอเรจ 10:1 ได้ และผลิตภัณฑ์นั้นคือ “การเทรด” ผู้เทรดที่มีบัญชี €500,000 ที่ต้องการการเปิดรับแบบเดียวกันจะเหมาะกว่าด้วยการซื้อผลิตภัณฑ์ที่ไม่ใช้เลเวอเรจ และเลเวอเรจจึงไม่จำเป็น
ประสิทธิภาพของเงินทุนยังมีประโยชน์สำหรับผู้เทรดที่ต้องการรักษาพอร์ตโฟลิโอที่หลากหลาย (diversified) และเพิ่มสถานะเชิงยุทธวิธี (tactical position) ผู้เทรดที่มีเงิน 90% ของบัญชีอยู่ในพอร์ตระยะยาว สามารถใช้ส่วนที่เหลือ 10% ด้วยเลเวอเรจ 5:1 เพื่อทำสถานะเชิงยุทธวิธี โดยขนาดของสถานะจะถูกกำหนดตามงบประมาณความเสี่ยงของผู้เทรด ส่วนผู้เทรดที่ใช้เลเวอเรจกับสถานะเชิงยุทธวิธีเต็ม 100% จะถูกเปิดรับต่อรูปแบบความเสี่ยงแบบไม่สมมาตร (asymmetric risk profile) ของเลเวอเรจ และความเสี่ยงนั้นไม่สอดคล้องกับงบประมาณความเสี่ยงของผู้เทรด
ต้นทุนของการใช้ผิดวิธี
การใช้ผิดวิธีที่พบบ่อยที่สุดคือการถือระยะยาว เทรดเดอร์ที่ซื้อ ETF แบบมีเลเวอเรจ 2× หรือ 3× เพื่อการลงทุนระยะยาว จะต้องเผชิญกับแรงฉุดจากการรีเซ็ตทุกวัน (daily reset drag) ต้นทุนการจัดหาเงิน (financing cost) และความเสี่ยงจากช่องว่างราคา (gap risk) ผลลัพธ์คือผลตอบแทนที่มักจะต่ำกว่าของสินทรัพย์อ้างอิง ผู้ที่ถือผลิตภัณฑ์ที่มีเลเวอเรจเป็นเวลาหนึ่งปีในตลาดที่ผันผวนสลับไปมา จะได้ผลตอบแทนต่ำกว่า 2× ของผลตอบแทนของสินทรัพย์อ้างอิงอย่างมาก บางครั้งอาจติดลบ
การใช้ผิดวิธีที่พบบ่อยเป็นอันดับสองคือการ “เดิมพัน” ด้วยเลเวอเรจที่สูงเกินไป เทรดเดอร์ที่เปิดสถานะเลเวอเรจ 5× ในหุ้นเพียงตัวเดียว จะต้องเผชิญกับช่องว่างราคา 5% ซึ่งทำให้เกิดการขาดทุน 25% ต่อเงินทุนของเทรดเดอร์ และการขาดทุนนั้นมากกว่างบประมาณความเสี่ยงที่ตั้งไว้ เทรดเดอร์ที่ใช้สถานะเลเวอเรจ 5× เป็นค่าเริ่มต้นในทุกตำแหน่ง (ทุกออเดอร์) กำลังใช้เลเวอเรจเป็นตัวขยายผลของ “การเดิมพัน” และตัวขยายผลของการเดิมพันนั้นเองคือแหล่งที่มาของการขาดทุนของเทรดเดอร์
การใช้ผิดวิธีที่พบบ่อยเป็นอันดับสามคือการถือข้ามคืนในหุ้นที่มีความผันผวนสูง เทรดเดอร์ที่ถือสถานะเลเวอเรจในหุ้นที่มีความผันผวนสูงข้ามคืน จะต้องเผชิญกับช่องว่างราคาในวันเปิดทำการถัดไป และช่องว่างราคาคือสาเหตุที่พบบ่อยที่สุดของการขาดทุนครั้งใหญ่สำหรับเทรดเดอร์รายย่อยที่ใช้เลเวอเรจ ผู้ที่ถือสถานะข้ามสุดสัปดาห์ วันหยุด หรือเหตุการณ์ที่ทราบล่วงหน้า จะต้องเผชิญกับช่องว่างราคา และช่องว่างราคานั้นจะถูกขยายด้วยเลเวอเรจ
วิธีใช้ผลิตภัณฑ์ที่ใช้เลเวอเรจอย่างถูกต้อง
คำตอบที่ตรงไปตรงมาคือการใช้ผลิตภัณฑ์นี้สำหรับสถานะเชิงกลยุทธ์ระยะสั้น โดยตั้งจุดตัดขาดทุนที่แน่น และกำหนดขนาดให้เป็นสัดส่วนเพียงเล็กน้อยของบัญชีเท่านั้น ผู้เทรดที่ใช้ผลิตภัณฑ์เพื่อถือระยะยาวกำลังจ่ายค่าธรรมเนียมการจัดหาเงินสำหรับช่วงเวลาทั้งหมดที่ถืออยู่ และต้นทุนดังกล่าวเป็นแรงถ่วงที่แท้จริงต่อผลตอบแทน ผู้เทรดที่ใช้ผลิตภัณฑ์เพื่อเดิมพันที่ใช้เลเวอเรจเกินพอดีจะเผชิญกับความเสี่ยงแบบไม่สมมาตร และรูปแบบความเสี่ยงนี้คือแหล่งที่มาของการขาดทุนของผู้เทรด
ผู้เทรดที่ใช้ผลิตภัณฑ์อย่างถูกต้องก็ใช้มันเพื่อวัตถุประสงค์เฉพาะเจาะจง โดยมีเงื่อนไขการออกที่ชัดเจนเช่นกัน ผู้เทรดรู้ว่าเมื่อใดควรเข้า เมื่อใดควรเพิ่ม เมื่อใดควรลด และเมื่อใดควรออก ผู้เทรดไม่ได้ถือมันเพราะความเคยชิน และไม่ได้เพิ่มเข้าไปในช่วงที่ขาดทุน (drawdown) วินัยดังกล่าวเหมือนกับสำหรับสถานะที่ไม่ใช้เลเวอเรจ แต่เดิมพันนั้นสูงกว่า
แหล่งข้อมูลที่เกี่ยวข้อง
เริ่มต้นจากตรงไหน
หากคุณกำลังพิจารณาผลิตภัณฑ์ที่ใช้เลเวอเรจสำหรับกลยุทธ์ของคุณ คุณสมบัติที่มีประโยชน์ที่สุดในการเปรียบเทียบคือ อัตราส่วนเลเวอเรจ นโยบายการรีเซ็ตทุกวัน ต้นทุนการจัดหาเงินทุน และมาร์จิ้นเพื่อการดูแลรักษา (maintenance margin) ของเรา broker comparison แสดงเลเวอเรจที่มีให้ในแต่ละ Broker และหน่วยงานกำกับดูแลที่ดูแลบัญชี ซึ่งจะช่วยให้คุณเห็นภาพต้นทุนและความเสี่ยงก่อนที่คุณจะกำหนดขนาดของสถานะ (position)