นี่ไม่ใช่คำแนะนำการลงทุน ข้อมูลที่ให้ไว้มีไว้เพื่อการศึกษาและข้อมูลเท่านั้น และไม่ถือเป็นการแนะนำให้ซื้อหรือขายผลิตภัณฑ์ทางการเงินใดๆ
อัตราส่วนหนี้สินต่อส่วนของผู้ถือหุ้น (Debt-to-Equity หรือ D/E) เป็นตัวชี้วัดทางการเงินที่ใช้ประเมินว่าบริษัทใช้วิธีใดในการจัดหาเงินทุนสำหรับการดำเนินงานของตน: ผ่านทางหนี้ (เงินที่กู้ยืมมา) หรือผ่านทางส่วนของผู้ถือหุ้น (การลงทุนของผู้ถือหุ้น) อัตราส่วนนี้คำนวณโดยการนำหนี้สินรวมของบริษัทมาหารด้วยส่วนของผู้ถือหุ้น
อัตราส่วน D/E ที่สูงหมายความว่าบริษัทใช้หนี้เพื่อเป็นเงินทุนในการขยายตัว และอัตราส่วน D/E ที่ต่ำหมายความว่าบริษัทพึ่งพาส่วนของผู้ถือหุ้นมากกว่า
ตัวชี้วัดนี้นักลงทุนใช้เพื่อประเมินระดับความสามารถในการใช้เลเวอเรจทางการเงินของบริษัท และความเสี่ยงที่บริษัทจะผิดนัดชำระหนี้ บริษัทที่มีอัตราส่วน D/E สูงจะมีความเสี่ยงมากขึ้นต่อการเปลี่ยนแปลงของอัตราดอกเบี้ย ภาวะเศรษฐกิจหรือผลประกอบการที่ตกต่ำของธุรกิจ และความเสี่ยงในการล้มละลาย ส่วนบริษัทที่มีอัตราส่วน D/E ต่ำจะได้รับการจัดหาเงินทุนอย่างรอบคอบมากกว่า และบริษัทจะมีความเสี่ยงน้อยลงต่อค่าใช้จ่ายในการชำระหนี้
อัตราส่วนบอกอะไรคุณได้บ้าง
อัตราส่วน D/E ที่เท่ากับ 1 หมายความว่าบริษัทมีหนี้และส่วนของผู้ถือหุ้นในจำนวนที่เท่ากัน อัตราส่วนที่เท่ากับ 2 หมายความว่าบริษัทมีหนี้มากกว่าส่วนของผู้ถือหุ้นถึงสองเท่า อัตราส่วนที่เท่ากับ 0.5 หมายความว่าบริษัทมีหนี้น้อยกว่าส่วนของผู้ถือหุ้นครึ่งหนึ่ง อัตราส่วนจะแตกต่างกันไปตามอุตสาหกรรม และ “อัตราส่วนที่ดี” หรือ “อัตราส่วนที่ไม่ดี” ขึ้นอยู่กับค่าเฉลี่ยของอุตสาหกรรมนั้น
บริษัทสาธารณูปโภค (กระแสเงินสดที่ค่อนข้างมั่นคง รายได้ที่คาดการณ์ได้) สามารถรองรับอัตราส่วน D/E ที่สูงกว่าได้มากกว่าบริษัทเทคโนโลยี (กระแสเงินสดผันผวน รายได้ไม่แน่นอน) ควรเปรียบเทียบอัตราส่วน D/E กับค่าเฉลี่ยของอุตสาหกรรม ไม่ใช่เทียบกับเกณฑ์ที่เป็นตัวเลขตายตัว
อัตราส่วน D/E ยังบอกคุณเกี่ยวกับความสามารถในการใช้ “เลเวอเรจทางการเงิน” ของบริษัทด้วย บริษัทที่มีอัตราส่วน D/E เท่ากับ 2 มีหนี้มากกว่าส่วนของผู้ถือหุ้นถึงสองเท่า และบริษัทใช้เงินที่กู้ยืมมาเพื่อขยายผลตอบแทนต่อส่วนของผู้ถือหุ้น (return on equity) ความสามารถในการใช้เลเวอเรจทางการเงินทำงานในลักษณะเดียวกับเลเวอเรจจากมาร์จิ้นในบัญชีเทรดดิ้ง: มันขยายทั้งโอกาสขาขึ้นและความเสี่ยงขาลง
วิธีคำนวณ
อัตราส่วน D/E คำนวณจากหนี้สินรวม หารด้วยส่วนของผู้ถือหุ้น หนี้สินรวมรวมถึงหนี้ระยะสั้น (ครบกำหนดภายในหนึ่งปี) และหนี้ระยะยาว (ครบกำหนดหลังจากหนึ่งปี) ส่วนของผู้ถือหุ้นคือส่วนต่างระหว่างสินทรัพย์รวมของบริษัทกับหนี้สินรวม
บริษัทที่มีหนี้สินรวม 500 ล้านยูโร และส่วนของผู้ถือหุ้น 250 ล้านยูโร จะมีอัตราส่วน D/E เท่ากับ 2 (500 ล้านยูโร / 250 ล้านยูโร) บริษัทที่มีหนี้สินรวม 100 ล้านยูโร และส่วนของผู้ถือหุ้น 500 ล้านยูโร จะมีอัตราส่วน D/E เท่ากับ 0.2 (100 ล้านยูโร / 500 ล้านยูโร) บริษัทแห่งแรกมีความสามารถในการใช้เลเวอเรจทางการเงินสูง ส่วนบริษัทแห่งที่สองมีความสามารถในการใช้เลเวอเรจทางการเงินต่ำ
ความแตกต่างตามอุตสาหกรรม
ค่าเฉลี่ยอัตราส่วน D/E (หนี้สินต่อส่วนของผู้ถือหุ้น) แตกต่างกันอย่างมีนัยสำคัญตามอุตสาหกรรม ภาคการเงิน (ธนาคาร บริษัทประกัน บริษัทการลงทุน) มีอัตราส่วน D/E สูงที่สุด เพราะรูปแบบธุรกิจของอุตสาหกรรมอาศัยการกู้ยืมและการให้กู้ยืม ธนาคารที่มีอัตราส่วน D/E เท่ากับ 10 ถือเป็นเรื่องปกติ ในขณะที่ธนาคารที่มีอัตราส่วน D/E เท่ากับ 2 จะถือว่ามีการใช้เลเวอเรจต่ำเกินไป
ภาคเทคโนโลยีมีอัตราส่วน D/E ต่ำที่สุด เพราะบริษัทสามารถสร้างกระแสเงินสดจากการดำเนินงาน และไม่จำเป็นต้องใช้หนี้เพื่อสนับสนุนการเติบโต บริษัทเทคโนโลยีที่มีอัตราส่วน D/E อยู่ที่ 0.1-0.3 ถือเป็นเรื่องปกติ ส่วนบริษัทเทคโนโลยีที่มีอัตราส่วน D/E สูงกว่า 1 จะถือว่ามีการใช้เลเวอเรจสูงมาก
ภาคอุตสาหกรรมและภาคสาธารณูปโภคอยู่ระหว่างกลาง โดยอัตราส่วน D/E ที่พบได้ทั่วไปคือ 1-2 สำหรับอุตสาหกรรม และ 2-4 สำหรับสาธารณูปโภค ความแตกต่างนี้เกิดจากความเข้มข้นของการใช้เงินลงทุน (capital intensity) ของอุตสาหกรรม และความเสถียรของกระแสเงินสด
ข้อจำกัดของอัตราส่วน
อัตราส่วน D/E มีข้อจำกัดสำคัญอยู่ 2 ประการ ประการแรกคืออัตราส่วนนี้ใช้ “มูลค่าตามบัญชี” (ค่าที่แสดงในงบดุล) ไม่ใช่ “มูลค่าตามตลาด” (ค่าที่ตลาดประเมินให้กับสินทรัพย์และส่วนของผู้ถือหุ้น) บริษัทที่มีแบรนด์ซึ่งมีมูลค่าเหมาะสมและมีสถานะในตลาดที่แข็งแกร่ง อาจมีส่วนของผู้ถือหุ้นตามบัญชีต่ำและมี D/E สูง แม้ว่าโดยแท้จริงแล้วฐานะทางการเงินของบริษัทจะแข็งแกร่งกว่าที่ตัวเลขสะท้อน
ประการที่สองคืออัตราส่วนนี้ไม่สามารถแยกแยะได้ว่า “หนี้ดี” กับ “หนี้ไม่ดี” บริษัทที่กู้ยืมเงินเพื่อไปลงทุนในโครงการที่ให้ผลตอบแทนสูง (การขยายโรงงาน สายผลิตภัณฑ์ใหม่ การเข้าซื้อกิจการ) จะมี D/E ที่สูงขึ้นชั่วคราว แต่หนี้นั้นก่อให้เกิดประโยชน์ ในทางกลับกัน บริษัทที่กู้ยืมเงินเพื่อจ่ายเงินปันผลหรือเพื่อชดเชยผลขาดทุนจากการดำเนินงาน จะมี D/E ที่สูงขึ้นด้วยเหตุผลที่ทำลายผลประกอบการ
วิธีใช้สัดส่วนในการเทรดหุ้น
นักเทรดที่กำลังประเมินหุ้นควรตรวจสอบอัตราส่วน D/E เป็นหนึ่งในหลายตัวชี้วัด ควบคู่ไปกับกำไร (earnings) การเติบโตของรายได้ (revenue growth) อัตรากำไรสุทธิ (profit margin) และกระแสเงินสดอิสระ (free cash flow) อัตราส่วน D/E ที่สูงกว่าค่าเฉลี่ยของอุตสาหกรรมอย่างมีนัยสำคัญถือเป็นสัญญาณเตือนสีแดง และนักเทรดควรตรวจสอบเหตุผลที่ทำให้มีการก่อหนี้ (leverage) สูง
นักเทรดที่กำลังพิจารณาเปิดสถานะที่ใช้เลเวอเรจในหุ้นที่มี D/E สูงควรระมัดระวัง เพราะเลเวอเรจทางการเงินของบริษัทจะขยายความผันผวนของราคาหุ้น การลดลงเพียงเล็กน้อยของรายได้ หรือการที่อัตราดอกเบี้ยเพิ่มขึ้นเพียงเล็กน้อย อาจส่งผลกระทบอย่างมากต่อกำไรของบริษัทที่มี D/E สูง และผลกระทบต่อกำไรนั้นจะสะท้อนออกมาในราคาหุ้น
แหล่งข้อมูลที่เกี่ยวข้อง
เริ่มต้นจากตรงไหน
หากคุณกำลังประเมินอัตราส่วน D/E ของบริษัท ขั้นตอนแรกที่มีประโยชน์ที่สุดคือการเปรียบเทียบอัตราส่วนดังกล่าวกับค่าเฉลี่ยของอุตสาหกรรม และเทียบกับแนวโน้มในอดีตของบริษัท เราได้รวบรวม broker comparison ซึ่งแสดงเครื่องมือสำหรับการวิจัยและตัวคัดกรอง (screeners) ของแต่ละ Broker โดยข้อมูลเหล่านี้จะช่วยให้คุณเห็นภาพข้อมูลทางการเงินก่อนที่คุณจะตัดสินใจทำการเทรด