นี่ไม่ใช่คำแนะนำการลงทุน ข้อมูลที่ให้ไว้มีไว้เพื่อการศึกษาและข้อมูลเท่านั้น และไม่ถือเป็นการแนะนำให้ซื้อหรือขายผลิตภัณฑ์ทางการเงินใดๆ
เลเวอเรจอินเวิร์ส ETF คือ ETF ที่มีเป้าหมายเพื่อให้ได้ผลตอบแทนเป็น “หลายเท่า” ของผลตอบแทนรายวันที่ตรงข้ามกับดัชนีอ้างอิง ตัวอย่างเช่น ETF อินเวิร์ส 2× บน S&P 500 มีเป้าหมายที่จะทำกำไร 2% ในวันที่ดัชนีขาดทุน 1% และขาดทุน 2% ในวันที่ดัชนีทำกำไร 1% มีการรีเซ็ตทุกวัน (daily reset) และความเสี่ยงจากการทบต้นแบบเดียวกันที่ใช้กับ leveraged ETFs ก็ใช้กับ leveraged inverse ETFs เช่นกัน โดยมี “จุดพลิก” เพิ่มเติมคือความสัมพันธ์แบบกลับทิศนั้นยากที่จะคงอยู่ได้ตลอดหลายวัน
ความเสี่ยงของ leveraged inverse ETFs เหมือนกับความเสี่ยงของ leveraged ETFs แต่มีความเสี่ยงเพิ่มเติมอีก 2 ประการ ได้แก่ การลดทอน (decay) ในตลาดที่มีแนวโน้ม (trending market) และความคลาดเคลื่อนในการติดตาม (tracking error) ในตลาดที่มีความผันผวน ผลิตภัณฑ์นี้ออกแบบมาเพื่อการป้องกันความเสี่ยกระยะสั้นและการถือสถานะ short แบบเชิงยุทธวิธี (tactical short positions) และไม่ได้ออกแบบมาเพื่อการถือสถานะ short ระยะยาวบนดัชนี
ความเสี่ยงจากการทบต้น
ความเสี่ยงจากการทบต้นเป็นความเสี่ยงที่สำคัญที่สุดของ leveraged inverse ETF การรีเซ็ตทุกวันหมายความว่าผลตอบแทนของผลิตภัณฑ์ในช่วงหลายวันไม่ได้เป็นเพียงผลคูณแบบง่ายของผลตอบแทนของดัชนี ในตลาดที่ปรับลง 1% ติดต่อกันสามวัน, leveraged inverse ETF แบบ 2× จะได้กำไร 2% ต่อวัน และกำไรสุทธิในช่วงสามวันคือ 6.12% (ไม่ใช่ 6% แบบง่าย) ในตลาดที่ปรับขึ้น 1% ติดต่อกันสามวัน, leveraged inverse ETF แบบ 2× จะขาดทุน 2% ต่อวัน และขาดทุนสุทธิในช่วงสามวันคือ -5.88% (ไม่ใช่ -6%)
ความแตกต่างระหว่างผลตอบแทนแบบง่ายกับผลตอบแทนจากการทบต้นจะมีน้อยในช่วงไม่กี่วัน และจะมากขึ้นในช่วงหลายวัน ในตลาดที่มีแนวโน้ม (ขึ้นหรือลง) การทบต้นจะทำงานเพื่อหรือขัดกับผลิตภัณฑ์ ในตลาดที่แกว่งไปมา การทบต้นจะทำงานขัดกับผลิตภัณฑ์ เพราะผลิตภัณฑ์สูญเสียมูลค่าจากการรีเซ็ตทุกวัน แม้ดัชนีจะทรงตัวก็ตาม
ความเสี่ยงจากช่องว่างราคา (gap risk)
ความเสี่ยงจากช่องว่างราคา (gap risk) ของ leveraged inverse ETF นั้นเหมือนกับความเสี่ยงจากช่องว่างราคาของ leveraged ETF ทั่วไป ETF จะถูกกำหนดราคา ณ ช่วงปิด และช่องว่างที่เกิดขึ้นในช่วงเปิดครั้งถัดไปจะสะท้อนอยู่ในราคาของ ETF หากดัชนีเกิด gap ขึ้น 3% จะทำให้เกิดการขาดทุน 6% สำหรับ 2× inverse ETF และขาดทุน 9% สำหรับ 3× inverse ETF
ความเสี่ยงจากช่องว่างราคาจะรุนแรงที่สุดเมื่อเทรดเดอร์ใช้ leveraged inverse ETF เป็นเครื่องมือป้องกันความเสี่ยง (hedge) สำหรับพอร์ตการลงทุนฝั่ง long หากตลาดเปิดด้วยการปรับขึ้น (gap up) พอร์ตฝั่ง long จะมีกำไร (ซึ่งช่วยชดเชยการขาดทุนของ inverse ETF) และสถานะรวมจะได้รับการคุ้มครอง แต่หากเทรดเดอร์ถือ leveraged inverse ETF ในฐานะสถานะ short แบบเดี่ยว ความเสียหายจาก gap จะเป็นต้นทุนที่เกิดขึ้นจริง
ความคลาดเคลื่อนในการติดตาม (tracking error)
ความคลาดเคลื่อนในการติดตาม คือส่วนต่างระหว่างผลตอบแทนของผลิตภัณฑ์กับผลตอบแทนที่คาดว่าจะเกิดขึ้นตาม “ตัวคูณ” ของผลตอบแทนดัชนี ความคลาดเคลื่อนในการติดตามเกิดจากค่าใช้จ่ายในการบริหารจัดการของ ETF ต้นทุนการจัดหาเงินทุนของอนุพันธ์ และความไม่มีประสิทธิภาพในการปรับสมดุลของ ETF โดยทั่วไปแล้วความคลาดเคลื่อนในการติดตามมักมีขนาดเล็กสำหรับ ETF ของดัชนีหลัก (0.1-0.5% ต่อปี) และจะมากขึ้นสำหรับ ETF ของดัชนีเฉพาะกลุ่ม (0.5-2% ต่อปี)
ความคลาดเคลื่อนในการติดตามจะทบสะสมเมื่อเวลาผ่านไป และเทรดเดอร์ที่ถือผลิตภัณฑ์นานกว่าสองสามวันควรคาดหวังผลตอบแทนที่ต่ำกว่าตัวคูณของผลตอบแทนดัชนี เหตุผลที่ผู้ถือระยะยาวของ leveraged inverse ETFs มักให้ผลตอบแทนต่ำกว่าที่คาดหวังอย่างสม่ำเสมอ ก็เพราะความคลาดเคลื่อนในการติดตามนี้
ความเสี่ยงของตลาดที่กำลังเป็นขาขึ้น
ความเสี่ยงของตลาดที่กำลังเป็นขาขึ้นเป็นความเสี่ยงเฉพาะของ leveraged inverse ETFs ในตลาดที่กำลังปรับตัวขึ้น (ตลาดกระทิง) leveraged inverse ETF จะสูญเสียมูลค่าในทุกวัน และการทบต้นจะยิ่งขยายความสูญเสียให้มากขึ้น ETF แบบ 2× inverse ในตลาดที่ปรับขึ้น 1% ต่อเดือนเป็นเวลาหนึ่งปี จะก่อให้เกิดการขาดทุนประมาณ 20-25% ซึ่งมากกว่าความคาดหวัง -12% จากการคูณแบบง่าย
เทรดเดอร์ที่ใช้ leveraged inverse ETF เป็นสถานะ short ระยะยาวในตลาดที่กำลังเป็นขาขึ้นกำลังต่อสู้ทั้งกับแนวโน้มของดัชนีและผลของการทบต้น เทรดเดอร์ควรใช้อินสทรูเมนต์อื่นสำหรับสถานะ short ระยะยาว (ออปชัน put, short ETF ที่ไม่มี leverage หรือสถานะ short futures)
เมื่อใดควรใช้ leveraged inverse ETF
การใช้งานที่ปลอดภัยที่สุดคือใช้เป็นการป้องกันความเสี่ยงระยะสั้นสำหรับสถานะในพอร์ตเท่านั้น ผู้เทรดที่ถือพอร์ตฝั่งยาวและคาดว่าจะเกิดการปรับฐานระยะสั้น (การประชุมของ Fed, ช่วงประกาศผลประกอบการ, เหตุการณ์ที่ทราบล่วงหน้า) สามารถใช้ leveraged inverse ETF เป็นเฮดจ์ได้เพียงไม่กี่วัน เมื่อความเสี่ยงจากการปรับฐานผ่านพ้นไปแล้ว ให้ปิดการทำเฮดจ์ และต้นทุนของการเฮดจ์ก็คือค่าใช้จ่ายรายวัน (daily carry) ของ ETF
ผลิตภัณฑ์นี้ไม่เหมาะสำหรับการเป็นสถานะ short แบบเดี่ยว (standalone) นานเกินกว่าสองสามวัน การทบต้น (compounding), ความเสี่ยงจากช่องว่างราคา (gap risk) และความคลาดเคลื่อนในการติดตามผล (tracking error) ล้วนทำให้ผลตอบแทนลดลง และผู้เทรดจะได้เปรียบกว่าในการใช้ inverse ETF แบบมาตรฐาน, ออปชันแบบ put หรือสถานะ short ในฟิวเจอร์ส
แหล่งข้อมูลที่เกี่ยวข้อง
เริ่มต้นจากตรงไหน
หากคุณกำลังพิจารณา leveraged inverse ETF สิ่งที่มีประโยชน์ที่สุดในการตรวจสอบคือ อัตราส่วนการใช้เลเวอเรจ (leverage ratio), อัตราค่าใช้จ่าย (expense ratio), ประวัติความคลาดเคลื่อนในการติดตาม (tracking error history) และความผันผวนของดัชนี (index's volatility) ของกองทุน เราได้รวบรวม broker comparison ไว้ ซึ่งแสดงผลิตภัณฑ์ ETF ที่มีให้บริการในแต่ละ Broker ทำให้คุณเห็นภาพรวมของต้นทุนและความเสี่ยงก่อนที่คุณจะซื้อ