นี่ไม่ใช่คำแนะนำการลงทุน ข้อมูลที่ให้ไว้มีไว้เพื่อการศึกษาและข้อมูลเท่านั้น และไม่ถือเป็นการแนะนำให้ซื้อหรือขายผลิตภัณฑ์ทางการเงินใดๆ
มาร์จิ้นเพื่อการปรับมูลค่า (Variation margin) คือการชำระกำไรและขาดทุนรายวันที่เกิดขึ้นจากสถานะที่ใช้เลเวอเรจ กลไกนี้คือวิธีของ Broker ในการทำให้ส่วนของผู้ถือหุ้น (equity) ของเทรดเดอร์สอดคล้องกับสภาวะตลาด และเป็นแหล่งที่มาของการเรียกมาร์จิ้น (margin calls) ส่วนใหญ่: เมื่อส่วนของผู้ถือหุ้นของเทรดเดอร์ลดลงต่ำกว่ามาร์จิ้นเพื่อการคงสภาพ (maintenance margin) Broker จะออกการเรียกมาร์จิ้น และเทรดเดอร์ต้องเพิ่มเงินหรือปิดสถานะ
มาร์จิ้นเพื่อการปรับมูลค่า คือส่วนต่างระหว่างมูลค่าของสถานะ ณ ตอนปิดทำการครั้งก่อน และมูลค่าของสถานะ ณ ตอนปิดทำการครั้งปัจจุบัน ส่วนต่างนี้จะถูกเพิ่มเข้าไปหรือลดออกจากบัญชีของเทรดเดอร์ และจะมีการอัปเดต equity ให้สอดคล้องกัน กลไกนี้ใช้กับผลิตภัณฑ์ที่ใช้เลเวอเรจ (futures, CFDs, single-stock futures, options on futures) และไม่ใช้กับสถานะเงินสดที่ไม่ได้ใช้เลเวอเรจ
วิธีที่มาร์จิ้นเพื่อการปรับมูลค่า (variation margin) ทำงานในทางปฏิบัติ
เทรดเดอร์ทำการเปิดสถานะ Long ในหุ้นด้วยเลเวอเรจ 5× ที่ราคา €100 โดยสถานะนี้คิดเป็นส่วนของผู้เทรด 20% และเป็นเงินที่ยืมมา 80% มูลค่าตามสัญญา (notional) ของสถานะคือ €20,000 และส่วนของผู้เทรด (equity) คือ €4,000
เมื่อสิ้นวัน หุ้นปิดที่ €101 สถานะมีมูลค่าเพิ่มเป็น €20,200 และ equity ของเทรดเดอร์เพิ่มเป็น €4,200 มาร์จิ้นเพื่อการปรับมูลค่า (variation margin) คือ +€200 ซึ่งจะถูกเครดิตเข้าบัญชี
หากหุ้นปิดที่ €99 สถานะจะมีมูลค่า €19,800 และ equity ของเทรดเดอร์จะเหลือ €3,800 มาร์จิ้นเพื่อการปรับมูลค่า (variation margin) จะเป็น -€200 ซึ่งจะถูกเดบิตออกจากบัญชี Equity ลดลง 5% (จาก €4,000 เหลือ €3,800) และสถานะตอนนี้เข้าใกล้ maintenance margin มากขึ้น
มาร์จิ้นเพื่อการบำรุงรักษาและการเรียกมาร์จิ้น
มาร์จิ้นเพื่อการบำรุงรักษา (maintenance margin) คือส่วนของเงินทุนขั้นต่ำที่เทรดเดอร์ต้องถือไว้ในสถานะที่ใช้เลเวอเรจ เพื่อให้สถานะนั้นยังคงเปิดอยู่ ตัวเลขนี้ถูกกำหนดโดย Broker (และบางครั้งโดยหน่วยงานกำกับดูแล) และคิดเป็นร้อยละของมูลค่าตามสัญญา (notional) ของสถานะ
มักจะมีมาร์จิ้นเพื่อการบำรุงรักษาสำหรับฟิวเจอร์สรายหุ้นเดี่ยวอยู่ที่ 25% ของ notional
เมื่อ variation margin ทำให้ส่วนของเงินทุนของเทรดเดอร์ลดลงมาถึงระดับมาร์จิ้นเพื่อการบำรุงรักษา Broker จะออกการเรียกมาร์จิ้น (margin call) ให้เทรดเดอร์มีเวลาช่วงหนึ่ง (โดยปกติ 1-3 วัน) ในการเพิ่มเงินทุนเพื่อให้ส่วนของเงินทุนกลับมาอยู่เหนือมาร์จิ้นเพื่อการบำรุงรักษา หรือเพื่อปิดสถานะ หากเทรดเดอร์ไม่ทำทั้งสองอย่าง Broker จะปิดสถานะด้วยราคาที่พร้อมใช้งานถัดไป และความขาดทุนจะถูกล็อกไว้ทันที
เลเวอเรจส่งผลต่อมาร์จิ้นการเปลี่ยนแปลงอย่างไร
ยิ่งใช้เลเวอเรจสูง มาร์จิ้นการเปลี่ยนแปลงต่อหน่วยของการเคลื่อนไหวของราคา ก็จะยิ่งมากขึ้น ตำแหน่งที่ใช้เลเวอเรจ 2× บนหุ้นที่เคลื่อนไหว 5% จะสร้างมาร์จิ้นการเปลี่ยนแปลง 10% (บวกหรือลบ) ตำแหน่งที่ใช้เลเวอเรจ 5× จะสร้างมาร์จิ้นการเปลี่ยนแปลง 25% ตำแหน่งที่ใช้เลเวอเรจ 10× จะสร้างมาร์จิ้นการเปลี่ยนแปลง 50% มาร์จิ้นการเปลี่ยนแปลงคือกลไกที่ทำหน้าที่กำหนดกรอบความเสี่ยงของเลเวอเรจ
เทรดเดอร์ที่ใช้เลเวอเรจสูงจะต้องวางมาร์จิ้นการเปลี่ยนแปลงจำนวนมากจากการเคลื่อนไหวของราคาที่เพียงเล็กน้อย มาร์จิ้นอาจเป็นบวกในช่วงที่เทรดชนะ และเป็นลบในช่วงที่เทรดขาดทุน มูลค่าส่วนของผู้ถือหุ้นจะเคลื่อนไหวสอดคล้องกับมาร์จิ้นการเปลี่ยนแปลง และบัญชีสามารถถูกล้างได้ด้วยชุดของการเทรดที่ขาดทุนซึ่งมีขนาดปกติหลายครั้งติดต่อกัน
วิธีจัดการความเสี่ยงของ Variation Margin
กฎข้อแรกคือการกำหนดขนาดสถานะให้สอดคล้องกับงบประมาณความเสี่ยง (risk budget) สถานะที่มีขนาดเล็กจะทำให้ Variation margin ต่อการเคลื่อนไหวของราคาแต่ละครั้งมีขนาดเล็ก และ Variation margin ที่มีขนาดเล็กถือเป็นเหตุการณ์ที่สามารถรับมือได้ สถานะที่มีขนาดใหญ่จะสร้าง Variation margin ขนาดใหญ่ ซึ่งอาจทำให้เกิดการเรียกหลักประกัน (margin call) ได้ในวันซื้อขายปกติ
ข้อที่สองคือการติดตามสถานะ ผู้ที่ถือสถานะที่ใช้เลเวอเรจควรตรวจสอบส่วนของผู้ถือหุ้น (account equity) อย่างน้อยทุกวัน และพร้อมที่จะเพิ่มเงินหรือปิดสถานะหากส่วนของผู้ถือหุ้นกำลังเข้าใกล้ maintenance margin ผู้ที่ไม่ติดตามจะเสี่ยงต่อการถูกเรียกหลักประกันที่อาจเกิดขึ้นก่อนที่ผู้ซื้อขายจะมีเวลาตอบสนอง
ข้อที่สามคือการหลีกเลี่ยงการถือสถานะผ่านเหตุการณ์ที่ทราบล่วงหน้า Variation margin จะถูกคำนวณ ณ ตอนปิดตลาด แต่ช่องว่าง (gap) ในการเปิดครั้งถัดไปจะไม่ถูกสะท้อนในนั้น การที่ราคาลง 5% จาก gap ลงบนสถานะที่ใช้เลเวอเรจ 5× จะทำให้เกิดการขาดทุน 25% ต่อส่วนของผู้ถือหุ้น ณ ตอนเปิดครั้งถัดไป ซึ่งอาจมากกว่า maintenance margin การถือผ่านเหตุการณ์ที่ทราบล่วงหน้าคือการรับความเสี่ยงจาก gap อย่างรู้เท่าทัน
ความแตกต่างระหว่างมาร์จิ้นเพื่อการปรับมูลค่า (variation margin) และมาร์จิ้นเริ่มต้น (initial margin)
มาร์จิ้นเริ่มต้นคือจำนวนเงินที่เทรดเดอร์ต้องวางเพื่อเปิดสถานะ มาร์จิ้นเพื่อการปรับมูลค่า (variation margin) คือการชำระกำไรและขาดทุนรายวัน ทั้งสองส่วนมีความเกี่ยวข้องกันแต่ไม่เหมือนกัน: มาร์จิ้นเริ่มต้นคือ “บัตรผ่านการเข้า” และมาร์จิ้นเพื่อการปรับมูลค่า (variation margin) คือ “ยอดค้างที่เดินอยู่”
เทรดเดอร์ที่เปิดสถานะโดยใช้เลเวอเรจ 5× ด้วยมาร์จิ้นเริ่มต้น 20% จะมีการตีมูลค่า (marked to market) ของสถานะทุกวัน มาร์จิ้นเพื่อการปรับมูลค่า (variation margin) จะถูกเครดิตหรือเดบิตตามการเคลื่อนไหวของราคา ส่วนของผู้ถือสิทธิในสถานะ (equity) ของเทรดเดอร์จะเปลี่ยนแปลงทุกวัน และ equity นี้คือฐานสำหรับการตรวจสอบมาร์จิ้นเพื่อการคงสภาพ (maintenance margin)
แหล่งข้อมูลที่เกี่ยวข้อง
เริ่มต้นตรงไหน
หากคุณกำลังหาวิธีทำความเข้าใจว่า variation margin ส่งผลต่อการเทรดของคุณ ขั้นตอนแรกที่มีประโยชน์ที่สุดคือการตรวจสอบข้อกำหนด maintenance margin ที่ Broker ของคุณ คำนวณการเคลื่อนไหวของราคาที่จะทำให้ส่วนของผู้ถือหุ้นของคุณลดลงมาถึงระดับ maintenance และกำหนดขนาดของสถานะเพื่อให้การเคลื่อนไหวของราคานั้นอยู่ห่างไกลเกินกว่าช่วงปกติในแต่ละวันมาก ๆ Our broker comparison แสดง maintenance margin และอัตราค่าธรรมเนียมการให้สินเชื่อที่แต่ละ Broker ซึ่งจะช่วยให้คุณเห็นภาพว่า variation margin จะเป็นอย่างไร ก่อนที่คุณจะเข้าทำสถานะ