นี่ไม่ใช่คำแนะนำการลงทุน ข้อมูลที่ให้ไว้มีไว้เพื่อการศึกษาและข้อมูลเท่านั้น และไม่ถือเป็นการแนะนำให้ซื้อหรือขายผลิตภัณฑ์ทางการเงินใดๆ
ผลิตภัณฑ์ที่ใช้เลเวอเรจมีความเสี่ยงหลายประการ และความเสี่ยงเหล่านี้พบได้บ่อยกว่าผลตอบแทนที่สอดคล้องกัน รายการด้านล่างคือการเรียงลำดับความถี่สำหรับเทรดเดอร์รายย่อย และเป็นการเรียงลำดับโดยประมาณของลำดับที่ความเสี่ยงเหล่านี้มักทำให้เทรดเดอร์พลาด ผู้เริ่มต้นเทรดมีแนวโน้มมากที่สุดที่จะถูก “daily reset drag” เล่นงาน ส่วนเทรดเดอร์ที่มีประสบการณ์มากขึ้นมีแนวโน้มที่จะถูก “gap risk” หรือ “behavioural trap” เล่นงานมากกว่า
การลากจากการรีเซ็ตทุกวัน
การลากจากการรีเซ็ตทุกวันเป็นความเสี่ยงที่พบบ่อยที่สุด และแฝงตัวมากที่สุด ผลิตภัณฑ์ที่ใช้เลเวอเรจซึ่งตั้งเป้าหมายอัตราทวีคูณรายวันที่อ้างอิงจะมีการปรับสมดุล (rebalances) ณ ตอนปิดทำการ ในตลาดที่ทรงตัวหรือแกว่งไปมา การรีเซ็ตทุกวันจะทบต้นในลักษณะที่ทำให้ได้ผลตอบแทนต่ำกว่าผลตอบแทนสะสมของสินทรัพย์อ้างอิง ผลกระทบจะเล็กในแต่ละวันแต่ใหญ่เมื่อมองในช่วงหลายสัปดาห์
ผลกระทบนี้เด่นชัดที่สุดในตลาดด้านข้างที่มีความผันผวนที่เกิดขึ้นจริงสูง ผลลัพธ์คือการลดลงอย่างช้าๆ ซึ่งเทรดเดอร์จะไม่เห็นในกำไรขาดทุนรายวัน (daily P&L) แต่จะสะสมอยู่ในกำไรขาดทุนรายเดือน (monthly P&L) เทรดเดอร์ที่ถือ 2× leveraged S&P 500 ETF เป็นเวลาหนึ่งปีในตลาดที่แกว่งไปมา อาจได้ผลตอบแทนต่ำกว่าผลตอบแทนของสินทรัพย์อ้างอิงถึง 2× อย่างมาก และบางครั้งอาจติดลบได้
ความเสี่ยงจากการเปิดกระโดด (gap risk)
ความเสี่ยงจากการเปิดกระโดดเป็นความเสี่ยงที่พบบ่อยเป็นอันดับสอง ผลิตภัณฑ์จะถูกปรับสมดุล (rebalanced) ณ ตอนปิดตลาด แต่ผู้เทรดอาจยังคงถือไว้ผ่านช่วงที่มีการเปิดกระโดด (gap) ในวันเปิดทำการถัดไป การที่ราคาของสินทรัพย์อ้างอิง (underlying) ปรับลง 3% จะทำให้เกิดการขาดทุน 6% สำหรับผลิตภัณฑ์ที่ใช้เลเวอเรจ 2× ก่อนที่ผู้เทรดจะมีโอกาสตอบสนอง
ความเสี่ยงจากการเปิดกระโดดจะรุนแรงที่สุดในช่วงสุดสัปดาห์ วันหยุด หรือเหตุการณ์ที่ทราบล่วงหน้า ผู้เทรดจะได้รับผลกระทบจาก gap ตลอดช่วงเวลาที่ตลาดปิด และผลิตภัณฑ์ที่ใช้เลเวอเรจจะขยายผลของ gap วิธีแก้คือออกจากสถานะก่อนเหตุการณ์ที่ทราบล่วงหน้า หรือกำหนดขนาดของสถานะโดยคำนึงถึงความเสี่ยงจาก gap แทนที่จะยึดตามความเสี่ยงรายวัน
ต้นทุนการจัดหาเงินทุน
ต้นทุนการจัดหาเงินทุนเป็นความเสี่ยงที่พบบ่อยเป็นอันดับสาม ผลิตภัณฑ์ที่ใช้เลเวอเรจซึ่งถือข้ามคืนจะจ่ายอัตราค่าธรรมเนียมการจัดหาเงินทุนสำหรับส่วนที่ถูกยืม อัตราดังกล่าวจะเผยแพร่บนหน้าผลิตภัณฑ์ของ Broker และจะสะสมทุกวัน สำหรับสถานะที่ใช้เลเวอเรจ 2× ต้นทุนการจัดหาเงินทุนจะอยู่ที่ประมาณครึ่งหนึ่งของอัตรามาร์จิ้นของ Broker เมื่อเวลาผ่านไปหนึ่งปี ต้นทุนนี้จะมีนัยสำคัญ
ต้นทุนการจัดหาเงินทุนเป็นเหตุผลที่พบบ่อยที่สุดที่ทำให้ผลิตภัณฑ์ที่ใช้เลเวอเรจให้ผลตอบแทนต่ำกว่าผลตอบแทนของสินทรัพย์อ้างอิงในระยะเวลาที่ยาวนาน ต้นทุนนี้ไม่สามารถมองเห็นได้ในกำไร/ขาดทุนรายวัน (P&L) แต่จะปรากฏในผลตอบแทน ณ สิ้นปี วิธีแก้คือการถือผลิตภัณฑ์ในช่วงเวลาสั้น ๆ ซึ่งต้นทุนการจัดหาเงินทุนมีขนาดเล็ก
ความเสี่ยงจากการถูกเรียกหลักประกัน (margin call)
ความเสี่ยงจากการถูกเรียกหลักประกันเป็นความเสี่ยงที่พบบ่อยเป็นอันดับสี่ ผลิตภัณฑ์ที่ใช้เลเวอเรจซึ่งถืออยู่บนมาร์จินแทนที่จะเป็นสถานะที่มีเงินทุนครบเต็มจำนวน จะมีความเสี่ยงที่จะถูกเรียกหลักประกัน หากสถานะเคลื่อนไหวสวนทางกับเทรดเดอร์ การถูกเรียกหลักประกันจะเกิดขึ้นเมื่อถึงระดับ maintenance margin และเทรดเดอร์จะถูกขอให้ฝากเงินสดเพิ่ม ปิดบางส่วนของสถานะ หรือทั้งสองอย่าง หากเทรดเดอร์ไม่ตอบสนอง โบรกเกอร์จะปิดสถานะที่ราคาที่แย่ที่สุดที่มีอยู่ ทำให้ขาดทุนถูกล็อกไว้ และเรียกเก็บค่าธรรมเนียม
ความเสี่ยงจากการถูกเรียกหลักประกันจะรุนแรงที่สุดในตลาดที่เคลื่อนไหวเร็ว ซึ่งสถานะอาจเคลื่อนผ่านระดับ margin call ก่อนที่เทรดเดอร์จะมีโอกาสตอบสนอง การปิดสถานะโดยบังคับจะล็อกขาดทุน และไม่สามารถฟื้นตัวได้จากสถานะที่ถูกปิด เทรดเดอร์จึงเหลือบัญชีที่เล็กลงและมุมมองต่อตลาดที่แย่ลง
วิธีแก้คือกำหนดขนาดของสถานะให้สอดคล้องกับ maintenance margin ไม่ใช่ initial margin เทรดเดอร์ที่กำหนดขนาดสถานะโดยอิงเพียง initial margin อย่างเดียวจะไม่มี “กันชน” สำหรับกรณีเกิดช่องว่าง (gap) และช่องว่างจะเป็นตัวกระตุ้นให้เกิด margin call ส่วนเทรดเดอร์ที่กำหนดขนาดสถานะโดยเผื่อ gap 20% ของสถานะ จะมีกันชนสำหรับกรณีส่วนใหญ่ และโอกาสที่ margin call จะเกิดขึ้นก็จะลดลง
กับดักทางพฤติกรรม
กับดักทางพฤติกรรมเป็นความเสี่ยงที่พบบ่อยที่สุดเป็นอันดับที่ห้า และจัดการได้ยากที่สุด เทรดเดอร์ที่มีกำไรจากสถานะที่ใช้เลเวอเรจจะลังเลที่จะปิดทำกำไร เพราะผลตอบแทนดูเหมือนเล็กเกินไปเมื่อเทียบกับเลเวอเรจ ส่วนเทรดเดอร์ที่ขาดทุนจากสถานะที่ใช้เลเวอเรจจะลังเลที่จะตัดขาดทุน เพราะความขาดทุนดูใหญ่เกินไปสำหรับดีลนั้น ผลลัพธ์คือสถานะที่ถูกถือไว้นานเกินไปทั้งสองทิศทาง และมักจะมีการเพิ่มขนาดสถานะในช่วงเวลาที่แย่ที่สุด
กับดักทางพฤติกรรมเป็นเหตุผลที่พบบ่อยที่สุดที่ทำให้ “ขาดทุนเล็กน้อย” กลายเป็น “ขาดทุนจำนวนมาก” เทรดเดอร์ที่ปิดสถานะที่ใช้เลเวอเรจเมื่อถึงจุด stop ยอมรับความขาดทุน แล้วไปต่อกับเทรดถัดไป กำลังใช้เลเวอเรจอย่างถูกต้อง ส่วนเทรดเดอร์ที่ขยับ stop เพิ่มขนาดสถานะ และเฝ้าดูความขาดทุนที่เพิ่มขึ้น กำลังใช้เลเวอเรจอย่างไม่ถูกต้อง และเป็นเทรดเดอร์คนนั้นเองที่ต้องเผชิญกับความเสี่ยงของการขาดทุนจำนวนมาก
วิธีแก้คือการกำหนดเป้าหมายและจุด stop ก่อนเปิดการเทรด และยึดตามกฎเหล่านั้นเมื่อราคามาถึง การมีวินัยแบบเดียวกันนี้ใช้ได้กับสถานะที่ไม่ได้ใช้เลเวอเรจเช่นกัน แต่เดิมพันจะสูงกว่า เทรดเดอร์ที่ใช้เลเวอเรจควรมีวินัยมากขึ้น ไม่ใช่น้อยลง และวินัยเท่านั้นคือหนทางที่จะทำให้เลเวอเรจทำงานเพื่อประโยชน์ของเทรดเดอร์
แหล่งข้อมูลที่เกี่ยวข้อง
เริ่มต้นจากตรงไหน
หากคุณกำลังพิจารณาผลิตภัณฑ์ที่ใช้เลเวอเรจสำหรับพอร์ตการลงทุน สิ่งที่มีประโยชน์ที่สุดในการเปรียบเทียบคือ อัตราส่วนเลเวอเรจ นโยบายการรีเซ็ตทุกวัน ต้นทุนการจัดหาเงินทุน และมาร์จิ้นเพื่อการดูแลรักษา (maintenance margin) ของคุณ เราได้รวบรวม การเปรียบเทียบ Broker ไว้ ซึ่งแสดงเลเวอเรจที่มีให้ในแต่ละ Broker และหน่วยงานกำกับดูแลที่ดูแลบัญชีของคุณ โดยข้อมูลทั้งสองส่วนนี้จะช่วยให้คุณเห็นภาพต้นทุนและความเสี่ยงก่อนที่คุณจะกำหนดขนาดของสถานะ (position)