นี่ไม่ใช่คำแนะนำการลงทุน ข้อมูลที่ให้ไว้มีไว้เพื่อการศึกษาและข้อมูลเท่านั้น และไม่ถือเป็นการแนะนำให้ซื้อหรือขายผลิตภัณฑ์ทางการเงินใดๆ
มาร์จิ้นเพื่อการปรับมูลค่า (Variation margin) คือการชำระเงินรายวันที่เกิดจากการประเมินมูลค่าใหม่ตามราคาตลาด (mark-to-market) ของสถานะที่ใช้เลเวอเรจ หากสถานะเคลื่อนไหวสวนทางกับเทรดเดอร์ ส่วนของผู้ถือหุ้น (equity) ของเทรดเดอร์จะลดลง และโบรกเกอร์อาจออกคำขอเรียกหลักประกัน (margin call) คำขอเรียกหลักประกันคือการร้องขอให้ฝากเงินสดเพิ่ม ปิดบางส่วนของสถานะ หรือทั้งสองอย่าง ผู้เทรดที่ไม่ตอบสนองต่อคำขอจะเสี่ยงต่อการถูกบังคับปิดสถานะ (forced close) และการถูกบังคับปิดสถานะถือเป็นผลลัพธ์ที่เลวร้ายที่สุดของสถานะมาร์จิ้นที่มีเงินไม่เพียงพอ
ลำดับเหตุการณ์
เหตุการณ์แรกคือการเรียกหลักประกัน (margin call) ระบบของ Broker ตรวจพบว่าเงินทุนของเทรดเดอร์ลดลงต่ำกว่าระดับหลักประกันเพื่อการคงสภาพ (maintenance margin) และ Broker ออกการเรียกหลักประกัน โดยการเรียกนี้ระบุจำนวนเงินสดที่ต้องใช้ กำหนดเส้นตายสำหรับการฝากเงิน และผลที่จะเกิดขึ้นหากไม่ตอบสนอง
เหตุการณ์ที่สองคือการตอบสนองของเทรดเดอร์ เทรดเดอร์มีระยะเวลาที่กำหนด (โดยปกติ 24 ถึง 72 ชั่วโมง) เพื่อฝากเงินสดเพิ่ม ปิดบางส่วนของสถานะ หรือทำทั้งสองอย่าง เทรดเดอร์ที่ฝากเงินสดจะทำให้การเรียกหลักประกันสำเร็จ และสถานะยังคงเปิดอยู่ ส่วนเทรดเดอร์ที่ไม่ทำอะไรจะเป็นตัวกระตุ้นให้เกิดเหตุการณ์ถัดไป
เหตุการณ์ที่สามคือการปิดสถานะโดยบังคับ ระบบของ Broker จะปิดสถานะที่ราคาที่แย่ที่สุดที่มีอยู่ และทำให้ขาดทุนถูกล็อกไว้ เทรดเดอร์จะเหลือบัญชีที่มีขนาดเล็กลงและมองภาพตลาดได้แย่ลง
เหตุการณ์ที่สี่คือการฟื้นตัว เทรดเดอร์ต้องประเมินสถานการณ์ จัดหาเงินเพิ่มให้กับบัญชีหากจำเป็น และตัดสินใจว่าจะยังคงเทรดต่อหรือไม่ การฟื้นตัวเป็นเรื่องยาก เพราะเทรดเดอร์ต้องเอาชนะความขาดทุนให้ได้
ค่าใช้จ่ายของการปิดสถานะโดยบังคับ
ค่าใช้จ่ายของการปิดสถานะโดยบังคับคือผลขาดทุนจากสถานะ บวกกับค่าธรรมเนียม ค่าธรรมเนียมคือค่าบริการของ Broker สำหรับการปิดสถานะโดยบังคับ และโดยปกติค่าธรรมเนียมจะเป็นจำนวนคงที่ (เช่น €25 ถึง €100) หรือเป็นเปอร์เซ็นต์ของมูลค่าสถานะ ค่าธรรมเนียมจะถูกเผยแพร่ในตารางค่าธรรมเนียมของ Broker
ค่าใช้จ่ายมักจะมากกว่าที่เทรดเดอร์คาดไว้ การปิดสถานะโดยบังคับมักเกิดขึ้นในระดับที่แย่กว่าระดับ Stop ของเทรดเดอร์ เพราะ Broker กำลังปิดด้วยราคาที่แย่ที่สุดที่มีอยู่ ไม่ใช่ที่ Stop ของเทรดเดอร์ ความคลาดเคลื่อนของราคา (slippage) ระหว่าง Stop ของเทรดเดอร์และการปิดสถานะโดยบังคับคือค่าใช้จ่ายจริง และโดยปกติ slippage จะอยู่ที่ไม่กี่เปอร์เซ็นต์
ค่าใช้จ่ายยังมากขึ้นด้วย เพราะเทรดเดอร์ถูกบังคับให้ปิดสถานะในช่วงเวลาที่แย่ที่สุด การฟื้นตัวจากสถานะที่ถูกปิดทำไม่ได้ และเทรดเดอร์ต้องรอโอกาสใหม่
สาเหตุที่พบบ่อยที่สุดของการปิดสถานะโดยบังคับ
สาเหตุที่พบบ่อยที่สุดของการปิดสถานะโดยบังคับคือการมีเงินทุนไม่พอสำหรับมาร์จิ้น ผู้เทรดที่วางเงินมาร์จิ้นเริ่มต้นเท่านั้นจะไม่มี “กันชน” สำหรับกรณีเกิดช่องว่าง (gap) และช่องว่างนั้นจะเป็นตัวกระตุ้นให้เกิด margin call ผู้เทรดที่วางเงินมาร์จิ้นเริ่มต้นพร้อมกันชนจะมีพื้นที่รองรับสำหรับช่องว่างส่วนใหญ่ และโอกาสที่การปิดสถานะโดยบังคับจะเกิดขึ้นก็จะน้อยลง
สาเหตุที่พบบ่อยเป็นอันดับสองคือการใช้เลเวอเรจมากเกินไป ผู้เทรดที่เปิดสถานะขนาดใหญ่กว่าที่บัญชีรองรับจะเสี่ยงต่อ margin call จากความผันผวนปกติ และการปิดสถานะโดยบังคับจึงมีแนวโน้มเกิดขึ้นมากที่สุด ส่วนผู้เทรดที่กำหนดขนาดสถานะตามจุดตัดขาดทุน (stop) และตามบัญชี ไม่ใช่ตามผลตอบแทนที่ต้องการ จะมีโอกาสถูกปิดสถานะโดยบังคับน้อยกว่า
สาเหตุที่พบบ่อยเป็นอันดับสามคือการถือสถานะไว้เหนือเหตุการณ์ที่ทราบล่วงหน้า ผู้เทรดที่ถือสถานะที่ใช้เลเวอเรจข้ามสุดสัปดาห์ วันหยุด หรือเหตุการณ์ข่าวสำคัญ จะเสี่ยงต่อการเกิดช่องว่าง (gap) และช่องว่างนั้นมีแนวโน้มมากที่สุดที่จะกระตุ้น margin call วิธีแก้คือออกจากสถานะก่อนเหตุการณ์ที่ทราบล่วงหน้า หรือกำหนดขนาดสถานะให้สอดคล้องกับความเสี่ยงจากช่องว่าง (gap risk)
วิธีหลีกเลี่ยงการถูกบังคับปิดสถานะ
คำตอบที่ตรงไปตรงมาคือ ปรับขนาดสถานะให้รองรับความเสี่ยงจาก “ช่องว่างราคา (gap)” ไม่ใช่ความเสี่ยงรายวัน เทรดเดอร์ที่กำหนดขนาดสถานะโดยอิงจาก gap 20% ของสถานะ จะมีบัฟเฟอร์สำหรับ gap ส่วนใหญ่ และโอกาสที่การถูกบังคับปิดสถานะจะเกิดขึ้นก็จะน้อยลง เทรดเดอร์ที่กำหนดขนาดสถานะโดยอิงจากมาร์จิ้นเริ่มต้นเพียงอย่างเดียวจะไม่มีบัฟเฟอร์ และมีแนวโน้มสูงที่สุดที่จะถูกบังคับปิดในผลจาก gap ที่มีนัยสำคัญครั้งแรก
คำตอบข้อที่สองคือการเก็บ “บัฟเฟอร์เงินสด” ไว้ในบัญชี เทรดเดอร์ที่มีบัฟเฟอร์เงินสด 20% สามารถรับมือกับการเรียกหลักประกัน (margin call) ได้โดยไม่ต้องปิดสถานะ และสถานะยังคงเปิดอยู่ เทรดเดอร์ที่มีบัฟเฟอร์เงินสด 0% จะถูกบังคับให้ปิดสถานะเพื่อให้ทันการเรียกหลักประกัน และความขาดทุนจะถูกล็อกไว้
คำตอบข้อที่สามคือหลีกเลี่ยงการถือสถานะที่มีเลเวอเรจข้าม “เหตุการณ์ที่ทราบล่วงหน้า” เทรดเดอร์ที่ถือสถานะเลเวอเรจก่อนการประชุมของ Fed, ก่อนการประกาศผลประกอบการ, หรือก่อนการเปิดเผยข้อมูลสำคัญ จะมีความเสี่ยงต่อ gap และ gap คือสาเหตุที่พบบ่อยที่สุดของการเกิด margin call วิธีแก้คือปิดสถานะก่อนถึงเหตุการณ์ หรือปรับลดขนาดสถานะให้เหลือระดับที่สามารถทนต่อ gap ขนาดใหญ่ได้
จะทำอย่างไรหากการปิดสถานะโดยบังคับได้เกิดขึ้นแล้ว
ขั้นตอนแรกคือการประเมินความเสียหาย ผู้เทรดควรตรวจสอบการขาดทุน ค่าธรรมเนียม และยอดคงเหลือในบัญชีที่เหลืออยู่ ยอดคงเหลือที่เหลืออยู่คือเงินทุนของผู้เทรดที่จะใช้ต่อไป และเงินทุนนั้นคือพื้นฐานของการฟื้นตัว
ขั้นตอนที่สองคือการทบทวนกลยุทธ์ การปิดสถานะโดยบังคับเป็นสัญญาณว่ากลยุทธ์ไม่ได้ถูกปรับขนาดให้เหมาะกับบัญชีของผู้เทรด ความสามารถในการรับความเสี่ยงของผู้เทรด หรือวินัยของผู้เทรด ผู้เทรดควรทบทวนกลยุทธ์ ระบุรูปแบบความล้มเหลว และแก้ไขรูปแบบความล้มเหลวก่อนที่จะกลับมาเทรดอีกครั้ง
ขั้นตอนที่สามคือการเติมเงินในบัญชีด้วยเงินสดเพิ่มเติมหากจำเป็น ผู้เทรดที่ถูกปิดสถานะโดยบังคับอาจไม่มีเงินทุนเพียงพอที่จะเทรดกลยุทธ์ในขนาดที่เหมาะสม ผู้เทรดควรเติมเงินในบัญชีด้วยเงินสดที่ไม่ได้จำเป็นสำหรับวัตถุประสงค์อื่น และกลับมาเทรดอีกครั้งด้วยขนาดที่เล็กลง
แหล่งข้อมูลที่เกี่ยวข้อง
เริ่มต้นจากตรงไหน
หากคุณใช้เลเวอเรจ แบบฝึกหัดที่มีประโยชน์ที่สุดคือการคำนวณ “กันชน” ที่คุณต้องใช้เพื่อให้รอดจากการที่ราคากระโดดลง 20% จากตำแหน่งของคุณ เรา เปรียบเทียบโบรกเกอร์ ของเราได้รวมนโยบายมาร์จิ้นและขั้นตอนการเรียก/ชำระ variation margin ของแต่ละ Broker ซึ่งจะช่วยให้คุณเข้าใจว่ากระแสเงินสดจะเป็นอย่างไร ก่อนที่คุณจะเปิดสถานะ