Սա ներդրումային խորհրդատվություն չէ։ Տրամադրված տեղեկատվությունը նախատեսված է միայն կրթական և տեղեկատվական նպատակների համար և չի հանդիսանում որևէ ֆինանսական արտադրանքի գնման կամ վաճառքի վերաբերյալ առաջարկ։
Կենտրոնացված կրիպտո փոխանակումները (CEX) և ապակենտրոնացված կրիպտո փոխանակումները (DEX) տարբեր բաներ են՝ սպասարկելով տարբեր օգտատերերի։ CEX-երը, ինչպիսիք են Coinbase-ը, Kraken-ը և Binance-ը, պահում են ձեր ակտիվները և համընկեցնում պատվերները իրենց սեփական պատվերների գրքի միջոցով։ DEX-երը, ինչպիսիք են Uniswap-ը, dYdX-ը և Curve-ը, աշխատում են շղթայի վրա (on-chain)՝ առանց կենտրոնական օպերատորի և առանց պահառության (custody)․ դուք առևտուր եք անում ուղղակիորեն ձեր դրամապանակից։
Մանրածախ (retail) թրեյդերի համար, որը օգտագործում է Broker կամ կարգավորվող փոխանակում, CEX-ը գրեթե միշտ ճիշտ պատասխանն է։ DEX-ը իմաստ ունի ավելի նեղ կիրառական սցենարի համար՝ առևտուր անել այն թոքեններով (tokens), որոնք այլուր ցուցակված չեն, կամ իրականացնել on-chain ռազմավարություններ, որոնք Broker-ը չի աջակցում։
Տարբերությունը կարևոր է, քանի որ ռիսկի պրոֆիլը շատ տարբեր է, և ընտրությունն ունի հետևանքներ, որոնք չեք կարող հետարկել։
Ինչ իրականում անում են կենտրոնացված բորսաները
Կենտրոնացված բորսան ընկերություն է, որը վարում է պատվերների գրքույկ (order book), պահում է հաճախորդների միջոցները և տրամադրում է առևտրային միջերես։ Ձեր տեսանկյունից այն աշխատում է ինչպես բաժնետոմսերի բրոքեր՝
- Դուք հաշիվ եք ստեղծում KYC-ով (անձնագիր, բնակության հասցեի հաստատում)
- Դուք մուտքագրում եք ֆիատ կամ կրիպտո
- Դուք պատվերներ եք տեղադրում բորսայի պատվերների գրքույկի դեմ
- Դուք կարող եք դուրս բերել ձեր բանկ կամ ձեր սեփական դրամապանակ
Բորսան պահում է ձեր ակտիվները պահառության (custody) պայմաններում։ Սա ունի առավելություններ և թերություններ.
Առավելություններ. կարգավորվում է խոշոր իրավասություններում (Coinbase-ը ԱՄՆ-ում, Kraken-ը գլոբալ, Binance-ը ԵՄ-ում MiCA-ի ներքո), ապահովագրություն hot wallets-ի համար (Coinbase-ն ունի $320M+ ծածկույթ), հաճախորդների աջակցություն, ֆիատ onramps, արագ կատարում։
Թերություններ. հակակողմ ռիսկ (եթե բորսան ձախողվի, դուք կախված եք նրա վճարունակությունից և այն իրավական ռեժիմից, որի շրջանակում այն գործում է), KYC-ի պահանջներ (դուք կորցնում եք գաղտնիությունը), և բորսան կարող է հեռացնել (delist) կամ սառեցնել ձեր ակտիվները։
2022 թվականի FTX-ի փլուզումը կոնսերի ամենահայտնի օրինակն է։ Օգտատերերի միջոցները կորել էին, քանի որ բորսան օգտագործում էր հաճախորդների ավանդները իր սեփական առևտրի համար։ Հետագա կարգավորումը (MiCA-ն ԵՄ-ում, ինչպես նաև նման քայլեր ԱՄՆ-ում և Մեծ Բրիտանիայում) նվազեցրել է նման իրադարձության հավանականությունը կարգավորված բորսայի դեպքում, սակայն կառուցվածքային ռիսկը մնում է։
Ինչ իրականում անում են ապակենտրոնացված բորսաները
Ապակենտրոնացված բորսան (DEX) սմարթ կոնտրակտների մի շարք է, որոնք աշխատում են բլոկչեյնի վրա (սովորաբար Ethereum կամ layer-2, օրինակ՝ Arbitrum)։ Ձեր տեսանկյունից՝
- Դուք միացնում եք self-custody դրամապանակ (MetaMask, Rabby, Phantom)
- Դրամապանակում ստորագրում եք գործարքներ՝ առևտուրը հաստատելու համար
- Առևտուրները անմիջապես կարգավորվում են բլոկչեյնի վրա
- Որևէ ընկերություն որևէ պահի չի պահում ձեր միջոցները
DEX-ը ավանդական իմաստով չունի order book։ Ժամանակակից DEX-երի մեծ մասը օգտագործում է ավտոմատացված շուկա ստեղծող (AMM) մոդել. դուք առևտուր եք անում լիկվիդության լողավազանի դեմ, իսկ գինը որոշվում է լողավազանում գտնվող ակտիվների հարաբերակցությամբ։
Առավելություններ. չկա KYC, չկա հակակողմի ռիսկ (սմարթ կոնտրակտն է պահում միջոցները, ոչ թե ընկերությունը), հասանելիություն long-tail թոքեններին, որոնք CEX-երը չեն ցուցակագրում, ցենզուրայի դիմադրություն։
Թերություններ. սմարթ կոնտրակտը հանդես է գալիս որպես հակակողմ։ Եթե դրա մեջ սխալ (bug) կա, դուք կորցնում եք ձեր միջոցները։ 2022-ի Wormhole bridge-ի հաքը ($320M), 2023-ի Curve Finance-ի հաքը ($70M+), և մի քանի այլ դեպքեր ցույց են տալիս այդ ռիսկը։ DEX-երն ունեն նաև շատ ավելի ցածր լիկվիդություն հիմնական զույգերի համար, ավելի լայն սպրեդներ և ավելի բարձր արդյունավետ վճարներ ոչ աննշան առևտրի չափերի դեպքում։ Onboarding-ը ավելի դժվար է — ձեզ անհրաժեշտ է դրամապանակ, ETH՝ gas-ի համար, և self-custody-ի վերաբերյալ հիմնական պատկերացում։
Երբ յուրաքանչյուրն է տեղին
| Օգտագործման դեպք | CEX | DEX |
|---|---|---|
| Գնել Bitcoin-ը USD-ով | ✅ | ❌ (նախ պետք է կրիպտո ունենալ) |
| Առևտուր անել լավագույն 50 թոքեններով | ✅ | ✅ (բայց CEX-ում ավելի նեղ սպրեդներ) |
| Առևտուր անել երկար պոչի թոքեններով | ❌ (չեն ցուցակվում) | ✅ |
| DeFi ռազմավարություններ (yield farming, liquidity provision) | ❌ | ✅ |
| Բարձր հաճախականությամբ առևտուր | ✅ (ավելի արագ, ավելի իրացվելի) | ❌ (գազի վճարներ + դանդաղ վերջնականացում) |
| Գաղտնիություն պահպանող առևտուր | ❌ (պահանջվում է KYC) | ✅ |
| Մեծ ծավալի գործարք | ✅ (խորը իրացվելիություն) | ⚠️ (սլիպեջ AMM-ներում) |
| Առևտուր անել կարգավորվող Broker-ի միջոցով | ✅ | ❌ (մեծ մասի Broker-ները չեն առաջարկում DEX հասանելիություն) |
Ինչ են առաջարկում բրոքերները և կարգավորվող հարթակները
Եթե դուք առևտուր եք անում բաժնետոմսերի բրոքերի կամ կարգավորվող հարթակի միջոցով, ապա դուք լռելյայն օգտագործում եք CEX մոդելը։ Քրիպտոյի առաջարկող հիմնական բրոքերների մեծ մասը (Interactive Brokers, eToro, XM, AdroFX, AvaTrade, Kraken) գործում է որպես կենտրոնացված հարթակներ՝
- IC Markets և Pepperstone․ crypto CFDs, ուղղակի ակտիվների սեփականություն չկա
- Interactive Brokers․ տեղային (spot) crypto՝ կարգավորվող բորսայի գործընկերոջ միջոցով, որոշ ածանցյալներով
- Kraken․ spot և ֆյուչերսներ՝ լիովին կարգավորված
- AdroFX․ crypto CFDs
- Saxo․ spot crypto՝ կարգավորվող բորսայի միջոցով
Ինչ եք կորցնում․ DEX հասանելիություն, երկար պոչով (long-tail) թոքեններ, բլոկչեյնի վրա ռազմավարություններ իրականացնելու հնարավորություն։ Ինչ եք ստանում․ կարգավորում, ֆիատ մուտքեր (fiat onramps), հաճախորդների աջակցություն և (սովորաբար) ապահովագրություն կամ առանձնացված միջոցներ։
Արդար ռիսկերի համեմատություն
Հաճախակի հնչող պնդումն է՝ «DEX-երը ավելի անվտանգ են, քանի որ չկա հակակողմ»։ Սա ճիշտ է միայն մասամբ։ Իրական ռիսկերը՝
- CEX-ի հակակողմի ռիսկ: եթե բորսան ձախողվի, դուք կորցնում եք ձեր միջոցները։ Նվազեցվում է խոշոր իրավասություններում կարգավորմամբ։
- DEX-ի խելացի պայմանագրի ռիսկ: եթե պայմանագրում սխալ կա, դուք կորցնում եք ձեր միջոցները։ Ոչ մի կարգավորում չի մեղմացնում սա։ Աուդիտները նվազեցնում են ռիսկը, բայց չեն վերացնում։
- CEX-ի կարգավորիչ ռիսկ: բորսան կարող է սառեցնել ձեր հաշիվը՝ կառավարության պահանջով։ Իրական ռիսկ է որոշ իրավասություններում, ավելի քիչ՝ կարգավորվածներում։
- DEX-ի օգտատիրոջ սխալի ռիսկ: միջոցներ ուղարկել սխալ հասցեով, ստորագրել չարամիտ գործարք, կորցնել ձեր seed phrase-ը։ Օգնության համար չկա հաճախորդների աջակցություն։
Ոչ մի մոդելն ինքնին ավելի անվտանգ չէ։ Ռիսկերի պրոֆիլը պարզապես տարբեր է։ Շատ մանրածախ թրեյդերների համար CEX մոդելը — և հատկապես դրա կարգավորված-broker տարբերակը — ճիշտ լռելյայն ընտրությունն է։
Գործնական առաջարկություններ
Եթե դուք երբեմն եք առևտուր անում կրիպտոով և չունեք ուժեղ պատճառ՝ լինելու on-chain-ում՝
- Օգտագործեք կարգավորվող Broker կամ exchange (Coinbase, Kraken, Interactive Brokers կամ այն բազմա-ակտիվ Broker-ներից մեկը, որոնք մենք նշում ենք)։ Հաճախորդների աջակցությունը, ֆիատ onramps-ները և կարգավորիչ պաշտպանությունը իրական առավելություններ են։
Եթե ձեզ DEX-ի հասանելիություն է պետք որոշակի թոքենների կամ ռազմավարությունների համար՝
- Որպես հիմք օգտագործեք hardware wallet-ը, ոչ թե browser-extension hot wallet-ը։ Wallet-ը պահառության շերտն է. DEX-ը պարզապես հարթակն է։
- Յուրաքանչյուր առևտրից առաջ ստուգեք smart contract-ի հասցեն։ Կեղծ DEX front-ends-ները սովորական ֆիշինգի վեկտոր են։
- Սկսեք փոքր դիրքերից։ Կոնտրակտի վրիպումը ձեր կորուստն է, ոչ թե պրոտոկոլի։
Եթե դուք պահում եք էական դիրք երկարաժամկետ՝
- Մի թողեք այն որևէ exchange-ում։ Տեղափոխեք այն hardware wallet։ Exchange-ը նախատեսված է առևտրի համար, ոչ թե պահառության։
ՀՏՀ
Արդյո՞ք DEX-երը անանուն են
Wallet հասցեները կեղծանունային են, բայց յուրաքանչյուր գործարք հանրայնորեն տեսանելի է բլոկչեյնում։ Chain analytics ընկերությունները (Chainalysis, Elliptic) պարբերաբար հետևում են ակտիվությանը՝ մինչև կոնկրետ անձինք, հատկապես fiat-ի on-ramps-ներում։ Իրական անանունությունը պահանջում է գործառնական անվտանգության նկատմամբ զգույշ մոտեցում։
Կարո՞ղ է կարգավորվող Broker-ը DEX-ի հասանելիություն առաջարկել
Ոչ ուղղակիորեն։ DEX-ում առևտուր անելու համար ձեզ անհրաժեշտ է self-custody wallet և բլոկչեյնի վրա գործարքներ ստորագրելու հնարավորություն, ինչը բրոքերների մեծ մասի ինտերֆեյսները չեն ապահովում։ Որոշ Broker-ներ (օրինակ՝ Interactive Brokers-ը Paxos-ի միջոցով) առաջարկում են կարգավորվող tokenized տարբերակներ որոշ ակտիվների, որոնք տնտեսապես նման են հիմքում ընկած token-ը պահելուն։
Ի՞նչ է AMM-ը։
Ավտոմատացված շուկա ստեղծողը (AMM) խելացի պայմանագիր է, որը պահում է երկու կամ ավելի թոքենների պահուստներ և թույլ է տալիս օգտատերերին առևտուր անել այդ պահուստների դիմաց։ Գինը կարգավորվում է յուրաքանչյուր առևտրից հետո պահուստների հարաբերակցությանը համապատասխան։ Uniswap-ը և Curve-ը ամենաշատ օգտագործվող AMM-ներն են։
Արդյո՞ք DEX-ի վճարներն ավելի բարձր են, քան CEX-ինը
Փոքր գործարքների դեպքում DEX-ի վճարները կարող են ավելի ցածր լինել (չկա spread, միայն 0.3% swap վճար Uniswap-ում)։ Մեծ գործարքների դեպքում սակայն DEX-ի slippage-ը կարող է դրանք դարձնել շատ ավելի բարձր։ Ethereum mainnet-ում gas-ի վճարները կարող են գերակշռել $1,000-ից ցածր գործարքների համար։ Layer-2 DEX-երը (Arbitrum, Base) ունեն շատ ավելի ցածր gas։
Առնչվող ռեսուրսներ
Որտե՞ղ սկսել
Եթե դուք կրիպտո եք առևտուր անում բրոքերի միջոցով, ապա CEX մոդելն արդեն այն է, ինչ դուք օգտագործում եք։ Տես մեր բրոքերների աղյուսակը՝ կարգավորվող հարթակների համար, որոնք կրիպտոն առաջարկում են ավանդական ակտիվների հետ միասին։